비트코인 가격이 정체되고 있지만, 이러한 조용한 "흡수 신호"는 급격한 공급 충격이 불가피할 수 있음을 보여줍니다.

비트코인(비트코인(BTC))은 2026년 초, 확신을 시험하는 듯한 가격 변동성을 보이며 출발했습니다. 첫 5일 동안 비트코인(BTC) 95,000달러에 근접했다가 다시 90,000달러 선을 테스트했습니다.

이번 움직임은 몇 주간의 변동성 심한 거래, 실패한 돌파 시도, 그리고 공포/탐욕 지수(Fear & Greed Index)가 28이라는 "공포" 영역에 머무르는 상황 이후에 나타났습니다. 일봉 차트에 집중하는 트레이더들에게는 이러한 상황이 정체된 것처럼 느껴졌습니다.

하지만 표면적인 변동성 이면에는 기관 투자자들이 새로 유통되는 비트코인 ​​공급량의 두 배에 달하는 양을 흡수했습니다. 이러한 역학 관계는 단기적인 가격 변동성과 관계없이 향후 몇 년간 구조적으로 강세장을 예고합니다.

코인글래스 데이터에 따르면 1월 7일 기준 미국 현물 비트코인 ​​ETF에는 5,150 비트코인(BTC) 의 순유입이 기록되었습니다. 같은 기간 동안 스트래티지(Strategy)는 1,283 비트코인(BTC) 매입하여 총 보유량을 673,783 비트코인(BTC) 로 늘렸다고 밝혔습니다.

Bitbo 데이터에 따르면, 이 두 가지 주요 기관 채널을 통해 총 약 6,433 비트코인(BTC) 시장에서 빠져나갔고, 채굴자 약 3,137.5 비트코인(BTC) 생산했습니다.

계산은 간단합니다. 기관들은 올해 첫 주에 신규 발행량의 약 105%를 흡수했습니다.

이러한 흡수 배수는 가격만으로는 설명할 수 없는 시장 구조 평가의 명확한 기준을 제공합니다. 배수가 1 미만일 경우, 시장은 기존 보유자에게 큰 부담을 주지 않고도 신규 공급을 소화할 수 있습니다. 발행량의 1~2배에 도달하면 시장은 지속적인 공급량 감소 국면에 진입하며, 매도를 유도하기 위해 가격이 주기적으로 재조정됩니다.

2를 넘으면 지속적인 공급 부족 현상이 나타나고, 자금 흐름이 급격히 반전되지 않는 한 시장은 사실상 공급 부족에 따른 매수 심리에 직면하게 됩니다. 첫 주 거래 속도는 해당 범위의 상단에 위치해 있으며, 이 추세가 유지된다면 구조적으로는 상승세로 기울어질 것입니다.

기업 재무 및 장기 보관

기업의 비트코인 ​​축적은 단순히 비트코인 (비트코인(BTC) 수량 이상의 의미를 지닌다.

Bitcoin Treasuries에 따르면, 1월 초 기준 상장 기업들이 보유한 비트코인(BTC) 총 1,094,426개로, 비트코인 ​​총 공급량 2,100만 개의 약 5.2%에 해당합니다. 이전 주기에는 이처럼 의미 있는 규모의 기업들이 비트코인을 보유하지 않았습니다.

Strategy는 단독으로 673,783 비트코인(BTC) 보유하여 최대 규모의 기업 홀더 이며, 트레져리 전략에서 비트코인을 단기 매도 의무 없이 장기 준비 자산으로 명시적으로 취급합니다.

공인 참여자가 환매할 수 있는 ETF 주식과 달리, 기업 재무부에 보관된 코인은 이사회가 구매 결정을 바꾸지 않는 한 유동성이 떨어집니다. 기업의 코인 매입은 이러한 코인이 장기 보유를 위해 설계된 수탁 구조로 이동하게 되므로 공급 제약을 더욱 심화시킵니다.

ETF 자금 유입은 작동 방식은 다르지만 순 유입이 긍정적일 경우 유사한 결과를 낳습니다.

현물 ETF 상품은 기관 및 개인 투자자들이 비트코인을 직접 보유하지 않고도 투자할 수 있도록 해주며, 첫 주 유입액은 약세 심리에도 불구하고 지속적인 투자 심리를 보여줍니다.

데이터는 일일 자금 흐름의 변동성을 보여줍니다. 1월 5일 7,620 비트코인(BTC) 유입은 이틀 후 7,780 비트코인(BTC) 유출로 상쇄되었지만, 순방향은 여전히 ​​상승세를 유지했습니다.

이러한 흐름을 종합하면, 유동적인 거래소 재고에서 규제된 수탁 기관으로 코인이 이동하는 것을 의미하며, 이는 가격 발견에 이용 가능한 유통량을 감소시킵니다.

여기서는 반사 메커니즘이 중요합니다.

기관들이 발행량과 같거나 그 이상의 속도로 코인을 계속 흡수한다면, 한계 매도자는 기존 홀더 되어 그들이 보유 포지션을 처분하도록 유도해야 합니다. 결국 가격은 장기 보유자들의 공급을 끌어들이지만, 이는 가격이 충분히 상승하여 확신이 차익 실현 기회로 전환될 때만 가능합니다.

기존 보유자들이 현재 가격에 매도를 거부하는 경우 공급 부족 현상이 심화되고 가격 재조정의 필요성이 가속화됩니다.

향후 12~24개월 시나리오 표

향후 흡수 동향은 연간 변동률을 사용하여 모델링할 수 있습니다.

연간 164,250 비트코인(BTC) 발행량과 일일 450 비트코인(BTC) 채굴량을 기준으로, 기관 수요가 발행량의 0.5배를 흡수하는 보수적인 시나리오에서는 공급이 감소하지만 공급 충격은 발생하지 않을 것입니다.

기관들이 발행량을 1배로 맞추는 기본적인 시나리오에서는 시장이 기존 보유자로부터 추가 코인을 조달하여 거래를 성사시켜야 하며, 가격이 공급과 수요의 균형을 맞추는 메커니즘이 됩니다.

기관 투자자들이 연간 발행량의 2배인 328,000 비트코인(BTC) 흡수하는 낙관적인 시나리오에서는 지속적인 공급 부족 현상이 발생하고, 급격한 가격 재조정 가능성이 크게 높아집니다.

이는 이미 작년에 발생한 일입니다. 데이터에 따르면 비트코인 ​​상장지수펀드(ETP)와 상장 기업들은 2025년 한 해 동안 총 696,851 비트코인(BTC) 흡수했는데, 이는 연간 발행량의 약 4.2배에 해당합니다.

10월 6일에 기록한 사상 최고가인 12만 6천 달러와 비교했을 때, 비트코인 ​​가격은 이러한 공급 과잉 속에서 35% 상승했지만, 여러 가지 요인이 복합적으로 작용한 한 해 동안 그 가치를 다소 하락시켰습니다.

미국의 규제 환경은 암호화폐 산업을 성장시키는 원동력이 되었지만, 관세와 인플레이션 불확실성으로 인한 지속적인 거시 경제적 충격은 투자 심리를 위축시켰습니다.

2026년으로 돌아가서, 첫 주 진행 속도는 스트레스 테스트 기준점을 제공합니다.

4거래일 동안 순유입량이 5,150 비트코인(BTC) 에 달한 것을 감안하면, 거래일당 평균 유입량은 1,287.5 비트코인(BTC) 입니다. 연간으로 환산하면 이 속도는 이례적인 수요를 나타내지만, 이는 예측이라기보다는 기관 투자자들의 지속적인 투자 심리가 어떤 모습인지 보여주는 예시로 더 유용합니다.

유량이 그 절반 수준으로 줄어들더라도 흡수 배수는 1보다 약간 높은 수준을 유지하며 구조적 설정은 그대로 유지됩니다.

장기적인 가격 목표는 수년간의 불 를 예상하게 합니다.

주요 투자 회사들은 2026년 이후까지를 아우르는 목표 주가를 발표했으며, 그들이 제시한 범위는 시장 흡수 시나리오와 정확히 일치합니다.

VanEck의 자본 시장 가정 프레임워크는 비트코인을 2050년까지 이어지는 구체적인 시나리오 경로를 가진 장기 거시 자산으로 예측하며, 수십 년에 걸친 수익 잠재력을 지닌 포트폴리오 배분 대상으로 간주합니다.

Bitwise는 2035년까지 130만 달러 규모로 성장할 것이라는 10년 전망을 발표했는데, 이는 현재 수준에서 연평균 28.3%의 복합 성장률을 의미합니다. ARK Invest의 2030년 시나리오는 기관 투자 확대와 통화 가치 하락을 가정하여 비관적 시나리오에서 30만 달러, 기본 시나리오에서 71만 달러, 불 시나리오에서 150만 달러로 예상하고 있습니다.

전통적인 금융 회사들은 더 짧은 기간 내에 유사한 낙관적 전망을 제시합니다.

스탠다드차타드는 이전 추정치에서 하향 조정했음에도 불구하고 2026년 평균 15만 달러 목표치를 유지하고 있으며, 장기적으로는 2020년대 말까지 20만 달러 이상에 이를 것으로 전망하고 있습니다.

번스타인은 2026년 토큰 가격을 15만 달러로 재확인하고 2027년에는 20만 달러라는 최고 목표치를 설정하면서, 이러한 예측을 보다 광범위한 토큰화 슈퍼사이클 가설과 연결지었습니다.

씨티은행의 최근 보고서에서는 향후 12개월 평균 금리 전망을 14만 3천 달러(기본 시나리오), 18만 9천 달러( 불 시나리오), 7만 8천 달러(최저 시나리오)로 제시했습니다. 이러한 범위는 거시 경제 불확실성을 반영하는 동시에 현재 수준보다 높은 기대치를 유지하는 데 도움이 됩니다.

이러한 예측은 자본 ​​시장 가정, 공급-수요 모델, 네트워크 도입 곡선 등 다양한 방법론을 기반으로 하지만, 공통적으로 다음과 같은 결론을 내립니다. 지속적인 기관 수요와 고정 공급량 결합되어 수년간 구조적인 상승 동력을 만들어낸다는 것입니다.

첫 주 흡수량 데이터는 수요 측면의 주장을 뒷받침합니다. ETF 유입이 초기 유입량의 절반 수준으로 안정화되고 기업 투자자들이 계속해서 자본 투입한다면, 수급 불균형은 지속될 것이며, 목표 가격은 투기적인 것이 아니라 방향성을 갖는 타당한 가격이 될 것입니다.

온체인 기본 요소들이 이 주장을 뒷받침합니다.

Glassnode의 주간 온체인 분석은 장기 보유자의 행동과 거래소 잔액을 추적하여 표면적인 흐름 이면에 숨겨진 공급 역학을 파악할 수 있도록 합니다.

지난 1년 동안 코인이 자체 보관 및 ETF 구조로 이동하면서 거래소 재고량이 감소하는 추세를 보였으며, 이는 즉시 판매 가능한 유동 물량을 줄였습니다. 155일 이상 코인을 이동하지 않은 지갑으로 구성된 장기 홀더 그룹은 분산보다는 확신에 기반한 축적 패턴을 보입니다.

이러한 행동은 흡수 가설을 뒷받침합니다. 기관 투자자들은 장기 보유를 위해 설계된 수탁 구조로 코인을 끌어들이고, 개인 투자자들은 비트코인의 희소성에 대한 이해가 깊어짐에 따라 자체 수탁으로 전환하고 있습니다.

반감기 주기는 최종 구조적 구성 요소를 제공합니다.

비트코인의 발행량은 4년마다 반감되며, 2024년 4월 반감기로 블록 보상이 6.25 비트코인(BTC) 에서 3.125 비트코인(BTC) 로 줄었습니다. 현재 발행량 기준으로 하루에 유통되는 비트코인은 약 450 비트코인(BTC) 에 불과하며, 이 수치는 2028년에 다시 반감될 예정입니다.

이처럼 예측 가능한 공급 일정 덕분에 수요가 기하급수적으로 증가하지 않아도 시장이 경색될 수 있습니다. 수요가 발행량보다 지속적으로 높은 수준을 유지하기만 하면 됩니다.

첫 주 데이터는 수요가 정확히 그러한 방향으로 움직이고 있음을 시사합니다.

향후 6개월 동안 중요한 것은 무엇일까요?

낙관적인 시나리오는 완벽한 실행이나 끊임없는 자금 유입을 요구하지 않습니다. 단지 기관 수요가 분기별로 순증가세를 유지하고 기업 재무 부서가 비트코인에 지속적으로 자본 할당하는 것을 요구할 뿐입니다.

이러한 조건이 충족되면 흡수 배수는 높은 수준을 유지하고 공급 부족은 심화되며 결국 가격은 이에 반응하게 됩니다.

자금 흐름이 급격히 역전되고 관련 기관들이 이탈하는 상황이 발생한다면 해당 주장은 무효화되겠지만, 현재 상황은 정반대임을 시사합니다.

상장기업 보유 비중은 사상 최고치를 기록했고, ETF 상품은 지속적으로 유통망을 확대하고 있으며, 장기 홀더 행태는 매도보다는 매수를 반영하고 있습니다.

이러한 역학 관계가 전개됨에 따라 가격은 몇 주 또는 몇 달 동안 횡보세를 보일 수 있습니다. 투자 심리는 약세를 유지할 수 있으며, 기술적 저항선은 상승세를 제한할 수 있습니다.

하지만 기본적인 요인들은 흔들리지 않았습니다. 기관 투자자들이 신규 공급 물량을 2대 1의 비율로 앞지르고 있으며, 이러한 추세가 지속된다면 향후 몇 년 동안 가격이 상당히 상승할 가능성이 높습니다.

문제는 비트코인이 사상 최고치를 경신할지 여부가 아니라, 시장이 이미 결정된 공급-수요 불균형을 인식하는 데 얼마나 시간이 걸릴지입니다.