저자: Nikka, WolfDAO
I. 은행업 허가: 영구 프랜차이즈의 정확한 계산
트럼프 일가가 미미코인을 발행하거나 NFT 프로젝트를 지지하는 대신 내셔널 트러스트 은행의 라이선스를 신청한 것은 심오한 권력 역학 관계를 반영합니다. 미미코인은 관심을 일회성으로 수익화하는 수단이며, 스테이블코인 회사는 일반적인 사업체일 뿐입니다. 그러나 내셔널 트러스트 은행은 금융 시스템의 참여자가 아니라 그 시스템의 핵심적인 구성 요소입니다.
OCC의 승인을 받으면 WLTC는 국가 결제 시스템에 직접 접근할 수 있는 권한을 갖게 되며, 무엇보다 중요한 것은 기관 고객에게 암호화 자산 수탁 서비스를 제공할 수 있는 희소한 라이선스를 획득하게 된다는 점입니다. 수탁 업무 암호화폐 시장에 진출하는 기존 금융 기관에 필수적이지만, OCC는 지금까지 앵커리지 디지털(Anchorage Digital)과 같은 소수의 순수 암호화폐 은행만 승인했습니다. 이는 수요가 매우 높고 규제 장벽이 극도로 높은, 공급이 매우 부족한 시장입니다.
진정한 가치는 면허의 영속성과 양도 가능성에 있습니다. 정치적 영향력은 퇴임과 함께 사라지지만, 연방 은행 면허는 영구적인 기관 자산입니다. 즉, 양도 가능하고, 융자 위한 담보로 사용될 수 있으며, 지속적으로 임대 수익을 창출할 수 있습니다. 트럼프 일가는 특정 프로젝트가 아닌, 대대로 물려줄 수 있는 금융 프랜차이즈를 신청한 것입니다.
타이밍 또한 절묘했습니다. 2025년 GENIUS 법안과 CLARITY 법안의 부분 통과는 스테이블코인과 수탁 업무 대한 법적 기반을 마련했습니다. 이 법안 자체는 강력한 정치적 배경을 가지고 있었습니다. 암호화폐 업계가 트럼프 캠페인에 수천만 달러에서 수억 달러를 기부한 대가로 규제 친화적인 환경을 조성한 것입니다. 하지만 법안은 단지 문을 열어줄 뿐입니다. 진정한 경쟁은 누가 가장 빨리 법안을 통과시키느냐에 달려 있습니다. 서클과 리플은 더 강력하지만, WLFI가 가진 것, 즉 직접적인 정치적 영향력을 행사할 수 있는 채널이 부족합니다.
이러한 프레임 안에서 USD1의 역할은 명확해집니다. USD1 자체가 목표가 아니라 라이선스 획득을 위한 도구인 것입니다. 33억 달러에 달하는 시총 바이낸스의 연평균 20% 수익률과 WLFI의 재정 지원에 힘입어 구축되었습니다. USD1의 존재는 WLFI의 운영 경험과 파트너십 채널을 입증하는 데에만 필요하며, 표면적인 데이터만으로도 "업무 타당성" 요건을 충족하기에 충분합니다. 라이선스를 획득한 후에는 USD1의 존속 여부는 더 이상 중요하지 않습니다. WLTC는 모든 스테이블코인의 수탁 서비스를 제공하고 전체 암호화폐 금융 시스템에서 "수수료"를 징수할 수 있기 때문입니다.
II. 임대료 추구의 완벽한 폐쇄 루프
WLFI의 본질을 이해하려면 2025년의 정치 자금 기부 물결로 돌아가야 합니다. 암호화폐 업계는 트럼프 캠페인에 수천만 달러에서 수억 달러를 쏟아부었습니다. 크립토닷컴의 모회사는 2천만 달러를 기부했고, 제미니, 블록체인 , a16z의 창업자들은 수백만 달러를 기부했습니다. 이러한 기부는 모든 암호화폐 기업에 유리한 정책 환경을 조성했는데, 이는 전형적인 공익의 사례입니다.
하지만 트럼프 가족은 WLFI를 통해 공익을 누릴 뿐만 아니라 75%의 수익 지분을 확보하여 수십억 달러에 달하는 사적 이익도 얻습니다. 이는 완벽한 악순환을 만들어냅니다. 업계 자금을 이용해 정책적 특혜를 사고, 그 특혜를 이용해 자신들의 사업을 지원하며, 기업 이익을 이용해 정책에 지속적으로 영향력을 행사하는 것입니다. 전통적인 정치 기부금은 적어도 기부자와 수혜자 사이에 어느 정도 분리가 있지만, WLFI 모델은 "업계 기부금 → 가족 이익"이라는 구조를 가지고 있으며, 정책 결정자들이 직접적인 수혜자가 됩니다.
더욱 기발한 점은 이 모델이 형식적으로는 완전히 합법적이라는 것입니다. 트럼프 일가는 제품, 업무, 고객을 갖춘 "시장 지향적" 사업을 운영하여 이익을 얻습니다. 하지만 실제로는 이 사업의 핵심 경쟁력은 기술이나 제품이 아니라 정치적 연줄과 규제 승인에 대한 특혜적 접근에 있습니다.
OCC의 재량권이야말로 이권 추구가 발생하는 지점입니다. 은행 인가 신청은 단순히 승인 또는 거부라는 이분법적 결정이 아니라, 수많은 재량 사항이 개입하는 복잡한 과정입니다. 어떤 자본 구조가 "적절한" 것으로 간주될까요? 어떤 경영 경험이 "자격이 있는" 것으로 여겨질까요? 각 재량 사항마다 정치적 영향력이 작용할 여지가 있습니다. WLFI는 OCC가 규칙을 위반할 필요가 없습니다. 단지 수많은 재량 사항에서 "우호적인" 판단을 내리기만 하면 됩니다. 때로는 요구 조건을 약간 완화하고, 때로는 기준을 더 유연하게 해석하는 것입니다. 개별적인 판단은 합리적으로 보일 수 있지만, 이러한 판단들이 누적되면 상당한 차이를 만들어낼 수 있습니다.
III. 암호화폐 산업 경쟁의 재편
WLFI의 은행 승인 신청은 본질적으로 거대하지만 희소한 시장, 즉 기관 투자자급 암호화폐 수탁 서비스 시장에 진출하려는 시도입니다. 현재 전 세계 기관 투자자들의 암호화폐 자산 수탁 수요는 보수적으로 추산해도 1,000억 달러가 넘지만, 적격 수탁 자격을 갖춘 기관은 극소수에 불과합니다. 미국 통화감독청(OCC)은 앵커리지 디지털(Anchorage Digital) 등 몇몇 기관만 승인했으며, 코인베이스(Coinbase)와 제미니(Gemini)는 수탁 서비스를 제공하고 있지만 연방 은행 지위를 획득하지 못했습니다.
WLTC가 승인되면 가장 직접적인 영향은 이 블루오션 시장의 판도를 바꿀 것입니다. 연기금, 국부펀드, 패밀리 오피스와 같은 전통적인 금융 기관들은 암호화폐 자산 배분을 고려할 때 수익률보다는 수탁 보안과 규정 준수를 우선시합니다. 연방 은행 면허를 보유하고 통화감독청(OCC)의 직접적인 규제를 받는 수탁 기관은 이러한 기관 고객들에게 매우 매력적일 것입니다. 이는 이미 라이선스 신청 대기 중인 서클(Circle)이나 코인베이스(Coinbase) 같은 기업들이 정치적 우위를 바탕으로 WLFI가 먼저 라이선스를 획득하는 것을 지켜봐야 할 수도 있음을 의미합니다.
스테이블코인 경쟁 구도 측면에서 볼 때, WLTC의 승인은 USDT와 USDC의 양강 구도를 깨뜨릴 것입니다. 현재 USD1의 시총 33억 달러에 불과하지만, 은행 라이선스 획득으로 인한 규제상의 이점 덕분에 기관 시장에서 빠르게 성장할 수 있을 것으로 예상됩니다. 특히 WLTC는 발행, 보관, 거래까지 모든 과정을 자체적으로 처리하여 제3자에 의존하지 않는 "원스톱 서비스"를 제공할 수 있다는 점이 중요합니다. 이는 기관 고객에게 거래상대방 리스크 감소, 간소화된 규정 준수 절차, 그리고 낮은 운영 비용을 의미합니다. 테더와 서클은 유사한 서비스를 여러 파트너 은행 및 수탁기관을 통해 제공해야 하는 반면, WLTC는 커먼웰스 은행이라는 자체적인 네트워크를 통해 독립적으로 서비스를 제공할 수 있습니다. 이러한 효율성 우위는 구조적인 강점입니다.
가장 현실적인 관찰은 WLFI가 새로운 사업 방식을 개척하고 있다는 점입니다. 즉, 기술 혁신이나 시장 경쟁이 아닌 정치적 자원과 규제 차익거래를 통해 경쟁 장벽을 구축하고 있다는 것입니다. 이러한 방식이 성공하면 더 많은 자본과 기업가들이 뒤따라 유입되어, 허가제를 중심으로 하고 정치적 연줄로 보호받는 새로운 사업 생태계가 형성될 것입니다. 이 생태계에서는 규제 결정권자와 최대 수혜자가 동일 집단일 수 있으며, 진정한 시장 경쟁은 권력 분배와 이익 교환으로 대체될 것입니다.
결론
이 사건에서 얻을 수 있는 가장 심오한 교훈은 암호화폐에 관한 것이 아니라 권력 그 자체에 관한 것입니다. 이는 디지털 시대에 권력과 자본이 얼마나 매끄럽게 융합될 수 있는지를 보여줍니다. 전통적인 정치-경제적 회전문 인사에는 최소한 시간적 지연이 있지만, WLFI 모델은 실시간으로 동기화됩니다. 정책 결정과 사업 운영이 동시에 이루어지고, 규제 추진과 인허가 신청이 동시에 진행됩니다. 이러한 효율성 증가는 부패 리스크 기하급수적으로 증가시킵니다.
트위터: https://twitter.com/BitpushNewsCN
BitPush 텔레그램 커뮤니티 그룹: https://t.me/BitPushCommunity
Bitpush 텔레그램 채널을 구독하세요: https://t.me/bitpush
