저자: 대니
진정한 유동성은 유니스왑/ 오더북 깊이나 지갑의 디지털 잔액 이 아니라, 스위프트 시스템의 승인 없이 전 세계 A 지점에서 B 지점으로 구매력을 즉시 그리고 원활하게 이전할 수 있는 능력입니다.
웹3의 세계에서는 TPS(초당 트랜잭션 처리량)와 확장 솔루션에 대해 이야기하는 것이 익숙합니다. 하지만 스위프트 시스템에서 간과되었던 오프체인 영역, 그 회색 지대에서는 진정한 "확장"이 이미 한 세기 전에 이루어졌습니다. 이 글에서는 DeFi의 화려한 알고리즘적 겉모습을 벗겨내고, 암호화 자산의 글로벌 흐름을 뒷받침하는 진정한 뼈대, 즉 친족 관계, 클랜, 그리고 지하 계약으로 구성된 최종 결제 계층에 주목합니다.
이 글에서는 "차오피(Qiaopi)"라고 알려진 고대 네트워크가 어떻게 기생하고, 집어삼키고, 궁극적으로 현대 암호화 금융의 진정한 레이어 0을 구성하게 되었는지에 대해 논의할 것입니다.
수천 년 동안 존재해 온 이 그림자 유동성이 이 시점에 블록체인을 받아들일 것이라고 누가 생각이나 했겠는가?
제1장: 유령은 기계 안에 있을까? 아니면 찻잎 속에 있을까?
1.1 보이지 않는 손과 사라지는 적
현대 암호화폐 분석가들은 '유동성'을 마치 TVL(총 예치 자산)처럼 정량화할 수 있는 DeFi 지표인 것처럼 이야기하곤 합니다. 하지만 이는 순진한 생각입니다. 진정한 유동성이란 SWIFT 시스템의 승인 없이도 전 세계 어디에서든 구매력을 즉시 A 지점에서 B 지점으로 이전할 수 있는 능력을 의미합니다.
장외 시장에서 USDT 프리미엄이 갑자기 급등하거나, 심야에 끝없이 쏟아지던 매수 주문이 갑자기 사라지는 것을 보게 된다면, 이는 시장 정서 변해서가 아니라 차오산 지하은행의 "모체"들이 휴식을 취하기로 결정했기 때문입니다.
이 글은 "그림자 유동성"에 관한 일화입니다. "차오피(Qiaopi)"라는 고대 네트워크가 어떻게 현대 암호화폐 금융의 결제 시스템을 기생하고, 집어삼키고, 궁극적으로 지배하게 되었는지에 대한 이야기입니다.
우리는 차오산의 지하은행들이 범죄 영화에 나오는 현금 가방을 든 거친 강도들이 아니라는 점을 이해해야 합니다. 그들은 나카모토보다 천 년 앞서 '이중 지출 문제'를 해결한 금융 설계자들입니다. 그들은 합의를 구축하기 위해 블록체인이 필요하지 않습니다. 왜냐하면 그들에게는 SHA-256 알고리즘보다 훨씬 정교하고 위변조 방지 기능이 뛰어난 사회적 합의 메커니즘인 '신뢰'가 있기 때문입니다.
1.2 거시경제의 안개 속 "티머니" 신호
트위터에서 KOL이 "불장(Bull market) 왔다!"라고 외치는 걸 보면, 선전의 뤄후에 있는 찻집에 가서 "찻값"이 지금 얼마인지 물어보는 게 나을지도 모릅니다.
지하 금융업계의 은어에서 "티머니(tea money)"는 단순히 중개인에게 지급되는 수수료만을 의미하는 것이 아니라, 글로벌 자본 통제의 "압력 지표"이기도 합니다. "티머니"가 0.3%에서 2%로 상승하면, 지하 금융 채널이 좁혀지고 있거나, 규제 당국의 압박이 심해지고 있거나, 혹은 초부유층이 이 채널을 이용해 시장의 유동성을 빼돌리고 있다는 것을 의미합니다.
이러한 미시적이고 은밀한 신호들은 블룸버그 터미널의 뉴스보다 일주일 먼저 시장 폭락을 예고하는 경우가 많습니다. 만약 당신이 이러한 "작은 돈"의 변동을 해석하는 방법을 이해하지 못한다면, 암호화폐 시장의 알파에 대해 이야기할 자격이 없습니다.
제2장: 우리 조상의 소스 코드 (레이어 0)
2.1 해외 중국 송금: 최초의 탈중앙화 형 원장
비트 백서 발표되기 180년 전, 차오산 사람들은 이미 레이어 0 프로토콜인 차오피(侨批)를 발명했습니다.
차오저우 카지노 직원이 마카오에서 라스베이거스로 5천만 달러(USDT)를 눈 깜짝할 사이에 송금할 수 있었던 경위를 이해하려면, 먼저 그 누렇게 바랜 종이 한 장을 알아야 합니다. "차오피(Qiaopi)"는 글자 그대로 "해외 화교가 보낸 편지"를 의미하는데, 사실 이는 인류 역사상 가장 효율적인 "은행-편지 통합" 시스템입니다.
19세기 동남아시아에서 수십만 명의 조주(湖州) 노동자들은 고향으로 돈을 보내야 했습니다. 공식 우편 시스템은 느릴 뿐만 아니라 비양심적이었습니다. 그래서 밀수업자들이 등장했습니다. 암호화폐 업계 용어로 이들은 최초의 "노드"였습니다. 그들은 싱가포르, 태국, 산터우의 씨족 마을들을 오가며 편지와 은화뿐만 아니라 씨족 전체의 생계까지 실어 날랐습니다.
이 네트워크에는 중앙 집중식 서버가 없었고, 오늘날의 장외거래 창구(OTC)의 전신인 "송금 사무소"만 존재했습니다. 이 사무소들은 송금뿐만 아니라 정보도 처리했습니다. 수백, 수천 통의 송금 서류를 "마스터 패키지"로 묶어 일괄 처리함으로써 전송 비용을 절감했는데, 이는 오늘날 이더 에서 사용하는 롤업 방식과 유사합니다.
2.2 신용 합의 메커니즘
어떻게 전혀 모르는 사람이 도둑이 득실거리는 해협을 건너면서 오늘날 화폐 가치로 수백만 달러에 달하는 돈을 훔쳐 달아나지 않고 운반할 수 있었을까요?
서양 경제학자들은 이를 "반복 게임 이론"으로 설명할지 모르지만, 차오산 사람들은 이를 "신용"이라고 부릅니다. 이는 단순한 상업적 평판 이상의 의미를 지니며, 씨족 사회 내의 계약과 같습니다. 차오산 마을 구조에서 모든 사람의 정체성은 조상 사당에 있는 가문의 계보에 단단히 뿌리내리고 있습니다. 밀수업자가 송금액 중 단 한 푼이라도 횡령한다면, 육체적으로는 도망칠 수 있을지 몰라도 사회적으로는 그와 그의 가족이 "사회적 죽음"에 직면하게 됩니다. 즉, 씨족에서 추방되고, 조상의 묘를 훼손당하며, 후손 간의 혼인이 금지되는 것입니다.
이는 작업증명(PoW)보다 훨씬 더 값비싼 합의 메커니즘인 '가족증명(Proof of Family)'입니다. 담보는 32 ETH가 아니라, 차오산 평원에서 수백 년 동안 쌓아온 가문 전체의 명성입니다. 이처럼 극도로 높은 채무 불이행 비용 덕분에 차오피 네트워크는 제2차 세계 대전의 포화 속에서도 단 한 번도 중단되지 않고 99.99%라는 경이로운 가동률을 달성했습니다.
2.3 날아다니는 돈의 연금술
시간이 흐르면서 밀수꾼들은 무거운 은화를 들고 다니는 것이 어리석은 짓이라는 것을 깨달았습니다. 그들은 당나라 시대의 "비행 자금" 기법을 되살렸는데, 이것이 현대 은행에서 "교차 거래"라고 부르는 것입니다.
이 메커니즘의 우아함은 바로 "정지성"에 있다.
이것을 상상해 보세요:
노드 A(싱가포르): 리 씨는 은 1,000냥을 산터우로 보내고 싶어합니다. 그는 싱가포르 중개인에게 은을 건네줍니다.
노드 B(산터우): 싱가포르 지점에서 메모를 작성하여 산터우 지점으로 보냅니다.
해결: 산터우 도매시장은 자체 창고에서 은 1,000냥을 직접 꺼내 리 씨 가족에게 전달했습니다.
이 과정에서 단 한 온스의 은도 남중국해를 건너지 않았습니다. 은은 싱가포르에 남아 산터우에서 사용되었습니다. 이는 해적 행위의 리스크 줄였을 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 자금의 물리적 흐름과 가치 이전을 완전히 분리했다는 점입니다.
이것이 오늘날 모든 암호화폐 국경 간 결제의 기본 논리입니다. USDT를 이체한다고 하면 온체인 토큰은 이동하지만, 기초 자산인 USD는 테더의 수탁 은행에 남아 있습니다(적어도 우리는 그렇게 믿습니다). 차오산의 지하 은행들은 150년 전에 이미 이 방식을 터득했고, 현대 암호화폐 금융은 단지 이 고대 메커니즘에 사이버펑크적인 외관을 입혔을 뿐입니다.
제3장: 정착의 연금술
3.1 미러 네트워크의 구조
차오산 지역의 현대적인 지하 환전 네트워크는 수천 개의 느슨하게 연결된 노드로 구성된 분산형 네트워크입니다. 최고 경영자도, 본사도 없고, 수많은 거울처럼 똑같은 회계 사무소만 존재할 뿐입니다.
상하이에 있는 private equity 재벌이 밴쿠버에 집을 사기 위해 2억 위안을 미국 달러로 환전하고 싶다고 가정해 봅시다. 중국은행에 줄을 서서 기다리지는 않겠죠. 사촌에게 도움을 요청할 겁니다.
당신은 "동포"가 제공한 수십 개의 국내 개인 은행 계좌로 2억 위안을 분할 송금했습니다. 이러한 계좌는 "가짜 계좌"로 알려져 있으며, 대개 차량 여러 대에 의해 관리됩니다. 이러한 차량에는 외딴 농촌 지역에서 입수한 신분증이나, 아무것도 모르는 대학생들이 몇백 위안에 팔아 얻은 은행 카드 정보가 포함됩니다.
위안화가 계좌에 입금되면 상하이에 있는 사람은 텔레그램이나 시그널을 통해 밴쿠버에 있는 상대방에게 신호를 보냅니다. 이 신호는 일련의 코드일 수도 있고, 찢어진 미국 달러 지폐 사진일 수도 있습니다.
신호가 수신되면 밴쿠버에 있는 담당자가 (수수료를 공제한 후) 해당 금액을 미국 달러로 환산하여 캐나다에 있는 변호사 신탁 계좌로 직접 송금하거나, 좀 더 직접적으로 말하자면 현금이 가득 든 운동 가방을 건네줄 것입니다.
이 과정에서 자금은 국경을 넘지 않았습니다. 위안화는 상하이에 남아 지하은행 자금 풀로 들어갔고, 미국 달러는 밴쿠버에 남아 역외 지하은행 자금 풀에서 빠져나갔습니다.
3.2 정착의 기술과 펜타닐의 그림자
전형적인 재고 불균형 문제를 예로 들어보겠습니다. 밴쿠버 측에서 계속해서 미국 달러로 대금을 지급하고 상하이 측에서 계속해서 위안화로 수령한다면, 밴쿠버의 미국 달러 보유고는 결국 고갈될 것이고 상하이의 위안화 보유고는 계속 증가할 것입니다. 이러한 "재고 불균형" 문제를 어떻게 해결할 수 있을까요?
전통적인 SWIFT 시스템은 중앙은행 결제를 통해 자금 세탁을 해결합니다. 그러나 지하 금융기관들은 "상품"을 통해 자금 세탁을 해결하는데, 이를 무역 기반 자금 세탁(TBML)이라고 합니다.
가장 어두운 곳에서, 이러한 합의의 고리는 세계 마약 거래와 불가분하게 연결되어 있습니다.
이제 세 번째 인물인 시날로아 카르텔을 소개하겠습니다.
마약 카르텔은 미국과 캐나다에 (펜타닐 판매로 얻은) 대량 미국 달러 현금을 보유하고 있지만, 이 돈을 세탁하여 멕시코로 다시 보내거나 중국에서 펜타닐 제조에 필요한 전구체 화학물질을 구매해야 합니다.
중국의 부유층은 위안화를 보유하고 있지만 달러를 원한다.
지하은행들은 중개자 역할을 하며 이 악랄한 "시날로아 스왑"을 용이하게 했습니다.
그 부유한 남자는 마약 카르텔이 공급한 화학 물질 대금을 지불하기 위해 자신의 위안화를 중국의 한 화학 공장으로 송금했습니다.
북미의 마약 카르텔들은 부유한 개인들의 하수인들에게 달러 현금을 건네준다.
그 화학 물질들은 멕시코로 운송되어 약으로 제조된 후 다시 미국으로 판매되어 새로운 달러를 창출했습니다.
이것은 완벽한 폐쇄형 시스템입니다. 자금이 국경을 넘나들지 않으면서도 자본 유출, 마약 조달, 자금 세탁이라는 세 가지 목적을 모두 달성합니다. 미국 마약단속국과 중국 공안부의 합동 노력에도 불구하고 이 네트워크를 완전히 차단하지 못한 이유도 바로 여기에 있습니다. 이것은 단일한 연결선이 아니라 거대한 생태계이기 때문입니다.
3.3 알고리즘이 이해할 수 없는 "차값"
이러한 생태계에서 "티머니"(스프레드/환율 차이)는 단순한 이익이 아니라 리스크 에 대한 가격 책정입니다. 이 가격 책정의 핵심은 암시장 환율과 공식 환율의 차이가 해당 국가의 법정화폐에 대한 실제 "신용 디폴트 스왑"(CDS) 가격이라는 점입니다.
공식 환율이 7.1이고 암시장 환율이 7.4라면, 이 3000 베이시스 포인트 차이에는 다음이 포함됩니다.
규제 리스크 프리미엄: 계좌가 동결 될 확률("동결 계좌").
유동성 프리미엄: 해외 달러의 부족 현상.
신뢰 프리미엄: KYC 수수료를 지불할 필요가 없습니다.
"10.11" 폭락 사태 직전, 노련한 암시장 환전상들은 이미 "티머니"(현금 대출)를 대폭 늘려 놓았습니다. 이는 규제 압력을 감지했거나, 혹은 대규모 투자자(아마도 최근 청산한 고래)가 해외 달러 유동성 풀을 고갈시켰기 때문일 수 있습니다. "티머니"가 급증하는 것은 법정화폐 입금 경로가 차단되고, 암호화폐 시장의 구매력이 고갈되었으며, 곧 붕괴가 임박했음을 의미합니다.
제4장: 디지털 변이
4.1 TRC-20: 빈곤층을 위한 SWIFT
해외 송금이 레이어 0이고 암시장 거래가 레이어 1이라면, USDT는 이 시스템에서 가장 성공적인 DApp이라고 할 수 있습니다(특히 트론 플랫폼의 USDT).
경험 많은 암호화폐 투자자에게 왜 이더 이더 보다 트론을 선호하는지 물어보면, 대부분 "더 저렴하고 빠르기 때문"이라고 답할 겁니다. 하지만 차오산 지역의 환전상에게 물어보면, 훨씬 더 심오한 답변을 들을 수 있을 겁니다. 이더 너무 비싸고, 비트코인은 너무 느리고, 베이스와 BNB는 지나치게 중앙집중화되어 있고, 솔라나는 추적이 너무 쉽다는 거죠.
매일 수만 건의 소액 거래를 처리하는 "플릿" 회사들에게 TRC-20의 낮은 가스 수수료와 추적 불가능성은 매우 중요합니다. 더욱 중요한 것은 후오비, 바이낸스, OKX 등 모든 아시아 거래소 TRC-20 유동성을 지원한다는 점입니다. 이로 인해 USDT는 사실상 지하 금융기관의 결제 통화로 자리 잡았습니다.
이제 복잡한 무역 사기를 통해 회계를 맞출 필요가 없어졌습니다.
밴쿠버에 있는 상대방이 미국 달러가 부족한가요? 상하이에 있는 상대방은 방금 USDT를 온체인 상에서 직접 이체했습니다.
멕시코인과 거래해야 하시나요? QR 코드를 보내주시면 USDT가 즉시 입금됩니다.
USDT의 등장으로 기존에 며칠 또는 몇 주가 걸리던 실물 결제 주기(T+N)가 단 몇 초(T+0)로 단축되었습니다. 이는 자금 회전율을 크게 향상시켰습니다.
4.2 "함대"의 산업화
암호화폐 금융의 그림자 속에서 "자금세탁"이라는 새로운 직업이 등장했다.
이는 더 이상 과거의 외로운 늑대형 밀수업자가 아니라, 고도로 조직화되고 산업화된 "인간 API"입니다. 푸젠성과 광둥성의 일부 마을이나 동남아시아의 사기 밀수 현장에서는 수만 대의 휴대전화가 선반에 가지런히 놓여 있고, 각각 구매한 은행 앱과 암호화된 지갑에 로그인되어 있습니다.
이 휴대폰들은 스크립트에 의해 제어되며 24시간 내내 "법정화폐-USDT-법정화폐"를 반복적으로 처리합니다.
입금 단계: 고객으로부터 불법 자금 수령(통신 사기, 온라인 도박, 자본 유출).
정화 계층은 탈중앙화 거래소(DEX) 또는 고빈도 거래를 통해 자금을 분산합니다.
침전층: 이는 결국 깨끗한 USDT로 축적되어 거래소 의 콜드 월렛으로 흘러들어갑니다.
이러한 "차량 운송망"은 지하 은행의 기반 시설입니다. 이들은 미미한 "거래 수수료"를 받는 대가로 가장 큰 법적 리스크(은행 카드 동결, 체포)을 감수합니다. 이들은 거대한 조직 내에서 소모품에 불과합니다. 경찰이 "차량 운송망"을 폐쇄하더라도 지하 은행 입장에서는 단순한 "노드 장애"일 뿐입니다. ID를 새 것으로 교체하고 서버를 재시작하기만 하면 됩니다.
4.3 거래소 의 "그림자 금융"
많은 2, 3선급 거래소 의 장외거래(OTC) 섹션은 사실상 디지털 증권사입니다. 이들은 유동성의 출처를 정확히 알고 있습니다. 규제 당국이 고객확인(KYC) 자료를 요구하면 협조하겠지만, 그 전까지는 지하 금융기관의 가장 큰 조력자 역할을 합니다.
일부 거래소 내부 MM (Market Making) 통해 지하 금융기관의 운영에 직접 관여하기도 합니다. 이들은 사용자 예치금을 이용하여 거래소 밖에서 지하 금융기관에 유동성을 공급하고 높은 대출 이자를 벌어들입니다. 이것이 바로 "자금 횡령"입니다.
시장이 안정적일 때는 매우 수익성이 좋은 사업입니다. 하지만 "10.11"과 같은 블랙 스완 사태가 발생하고, 우려가 커지면서 지하 금융기관들이 대규모로 유동성을 회수하게 되면, 거래소 의 준비금은 심각한 압박을 받게 될 것입니다.
제5장: 유동성 교환의 암흑 웹
5.1 밴쿠버 모델
밴쿠버는 차오산 지하은행의 서쪽 수도입니다.
여기서 '돈이 날아다니는' 시스템의 또 다른 형태, 즉 부동산과 카지노 자금 세탁이 완벽하게 결합된 형태를 볼 수 있습니다. 현금이 가득 든 여행 가방을 들고 카지노에 들어가는 중국의 거액 도박꾼들은 실제 도박꾼이 아닌 경우가 많습니다. 그들은 지하 환전상들의 '돈 운반책'인 것입니다.
칩 구매: 불법 자금을 사용하여 코인 구매하는 행위.
헤징: 바카라에서 코인(손실이 발생하긴 하지만 자금 세탁 비용에 비하면 미미합니다).
코인 인출: 칩을 카지노에서 발행한 수표로 교환하세요.
부동산 구매: 이 "깨끗한" 수표를 사용하여 밴쿠버 웨스트 사이드의 고급 주택을 구입하세요.
이는 지역 주택 가격을 급등시켰을 뿐만 아니라 도시 전체 경제를 지하 금융 시스템에 묶어두었습니다. 여기서 부동산은 비트코인처럼 가치 저장 수단이 되었고, 지하 은행은 채굴자 역할을 했습니다.
5.2 북한의 "연금술사들"
이 네트워크에서 가장 아이러니한 동맹은 북한이다.
세계에서 가장 악명 높은 해킹 그룹인 라자루스 그룹이 수십억 달러 상당의 암호화폐 자산을 훔쳤습니다. 하지만 이 자산들은 모두 블랙리스트에 올라 있어 합법적인 거래소 에서 현금화할 수 없습니다. 누가 이들을 도울 수 있을까요? 바로 차오산의 지하 환전상들뿐입니다.
북한의 지하은행들에게 있어 북한의 암시장은 미국 달러화(USDT)를 할인된 가격에 매입하는 형태입니다. 이들은 오염된 USDT를 70% 또는 그 이하의 가격으로 사들인 후, 수많은 차량 행렬과 동전 혼합기를 이용해 자금 세탁을 하고, 최종적으로 해외로 자산을 이전하려는 중국 중산층에게 판매합니다.
이번 거래에서:
북한은 미사일 제조를 위해 외화를 조달했다.
지하은행들은 환율 차이를 이용해 막대한 이익을 얻었다.
중국 중산층은 해외 자산을 취득해 왔다(출처는 불분명하지만, 합법적인 것으로 보인다).
이 어두운 숲에는 이념이 없고, 오직 유동적인 교류만이 존재한다.
5.3 두바이: 새로운 안식처
밴쿠버와 싱가포르에서 규제가 강화됨에 따라 두바이가 새로운 허브로 부상하고 있습니다. 웹3 모임, 고급 주택 거래, USDT 거래 등이 이곳에서 공공연하게 이루어지고 있습니다. 차오산 지역의 "모체" 기업들은 서버와 핵심 원장을 사막 지역으로 이전하고 있습니다. 이곳은 새로운 "중개업소"이자 디지털 노마드와 자금 세탁업자들에게 비옥한 토양이 되고 있습니다.
제6장: 미래의 장부
지하은행이 사라질까요? 절대 그렇지 않습니다. 자본 통제가 있는 한 자본 유출은 계속될 것이고, 탐욕이 있는 한 자금 세탁도 없을 것입니다. 다만 그 형태는 진화할 뿐입니다.
이 시장에서는 유동성만이 실재하며, 나머지는 모두 허구에 불과합니다. 그리고 유동성의 원천은 종종 당신 마음속 가장 어두운 곳에 숨겨져 있습니다.
차오산 지하은행 이야기는 범죄에 관한 것이 아니라 시장 효율성에 관한 것입니다. 그것은 한 무리의 사람들이 거대한 제국, 광활한 바다, 그리고 알고리즘 속에서 어떻게 자신들만의 금융 제국을 건설했는지에 대한 이야기입니다.
이 이야기에서 당신과 나는 둘 다 조연입니다.
