- CLMM은 자금을 비활성 가격대에 분산시키는 대신 활성 가격대에 유동성을 집중시켜 자본 효율성을 향상시킵니다.
- CLMM은 유동성 공급을 능동적인 전략으로 전환하여 범위 선택, 모니터링 및 주기적인 조정을 필요로 합니다.
- CLMM은 더 높은 수수료를 받을 가능성이 있지만, 더 복잡하고 변동폭이 크며, 비영구적 손실 노출 속도가 더 빠릅니다.
CLMM은 DeFi에 집중 유동성을 도입하여 유동성 공급자가 특정 가격 범위 내에서 자본 투입함으로써 자본 효율성, 수수료 수익 및 시장 깊이를 개선할 수 있도록 합니다.
소개
탈중앙화 금융(DeFi) 초기에는 유동성 공급이 주로 수동적이었습니다. 사용자들이 유동성 풀에 토큰을 예치하면 스마트 계약이 자동으로 모든 가격대에 유동성을 분산시켰습니다. 표준 자동화 시장 메이커 (자동화된 마켓 마이커(AMM))로 알려진 이 방식은 간단하고 접근성이 좋았지만, 자본 효율성과는 거리가 멀었습니다.
이를 이해하기 쉽게 설명하자면, 생수를 판매한다고 가정해 보겠습니다. 기존의 자동화된 마켓 마이커(AMM) 모델에서는 전국 고속도로를 따라 1마일마다 매장을 열어야 하는데, 여기에는 거의 아무도 운전하지 않는 구간까지 포함됩니다. 즉, 수요가 거의 없는 곳까지 자원이 투입되는 것입니다.
CLMM(집중 유동성 시장 메이커)은 이러한 접근 방식을 근본적으로 바꿉니다. 전체 가격 범위에 걸쳐 유동성을 균등하게 분배하는 대신, CLMM은 유동성 공급자가 거래 활동이 가장 활발하게 발생할 가능성이 높은 특정 가격 범위에만 자본 할당할 수 있도록 합니다.
이 비유에서 CLMM은 교통량이 가장 많고 실제 거래가 이루어지는 고속도로의 가장 혼잡한 구간에만 매장을 열 수 있도록 해줍니다. 유동성을 가장 중요한 곳에 집중시킴으로써 CLMM은 분산형 시장 조성의 핵심 원칙을 유지하면서 자본 효율성을 크게 향상시킵니다.
>>> 더 읽어보기: 자동화된 마켓 마이커(AMM) 이란 무엇이며 어떻게 작동하나요?
집중 유동성이란 무엇인가요?
간단히 말해, 집중 유동성이란 모든 가능한 가격에 고르게 분산되는 것이 아니라, 특정 가격 범위 내에 할당된 유동성을 의미합니다.
유니스왑(Uniswap) V2와 같은 초기 자동화된 마켓 마이커(AMM) 설계에서는 유동성이 전체 가격 곡선에 걸쳐 균일하게 분산되었습니다. 이러한 접근 방식은 간단했지만 자본 효율성이 낮았습니다. 특히 스테이블코인 거래쌍처럼 가격이 비교적 안정적인 쌍의 경우, 풀에 있는 자산의 상당 부분이 실제로 거래에 사용되지 않았습니다.
유니스왑(Uniswap) V3에 도입된 것과 같은 CLMM 모델은 이러한 한계를 직접적으로 해결합니다. CLMM을 통해 유동성 공급자는 자신이 선택한 특정 가격 범위 내에서만 자본 투자할 수 있습니다. 예를 들어, 모든 가격대에 유동성을 제공하는 대신, 공급자는 0.99달러에서 1.01달러 사이의 스테이블코인 쌍에만 유동성을 공급하도록 선택할 수 있습니다.
이렇게 함으로써 유동성은 거래가 가장 활발하게 발생하는 현재 시장 가격 주변에 "집중"됩니다. 이것이 바로 CLMM 의 핵심 아이디어입니다 . 즉, 자본 비활성 가격대에 분산시키는 대신 실제로 필요한 곳에 집중시키는 것입니다.
CLMM은 어떻게 작동하나요?
구조적인 측면에서 CLMM은 유동성을 균등하게 분산시키는 대신 집중시킬 수 있도록 하는 몇 가지 핵심적인 설계 변경 사항을 도입합니다.
✅진드기
CLMM은 사용자 지정 가격 범위를 지원하기 위해 전체 가격 범위를 틱(tick) 이라고 하는 작고 개별적인 구간으로 나눕니다 . 틱은 서로 다른 가격 영역을 구분하는 경계 표시라고 생각하면 됩니다.
유동성 포지션을 생성할 때 공급자는 하한가 와 상한가를 선택해야 합니다 . 이 두 가격은 유동성이 투입될 정확한 가격 범위를 정의합니다. 이 범위를 벗어나면 해당 포지션은 더 이상 거래에 참여하지 않습니다.
✅활발한 유동성
CLMM 시스템 에서 유동성은 현재 시장 가격이 선택된 가격 범위 내에 있을 때만 활성 상태로 간주됩니다 .
가격이 선택한 하한선과 상한선 사이에 머무르는 동안에는 거래자들이 해당 유동성을 활발하게 이용하게 되어 거래 수수료를 얻게 됩니다. 하지만 가격이 이 경계를 벗어나면 포지션이 비활성화됩니다. 이 경우, 가격이 선택한 범위로 돌아올 때까지 유동성을 통한 수수료 수익이 발생하지 않습니다.
이 메커니즘은 시장 가격에 근접한 유동성만 거래에 사용되도록 보장합니다.
✅ 자본 효율성
CLMM 의 가장 큰 장점은 자본 효율성 향상입니다. 유동성 공급자들이 더 이상 시장 가격과 크게 다른 가격대에 자본 분산 투자할 필요가 없어졌기 때문에, 훨씬 적은 총 자본 으로 동일한 규모의 거래 활동을 지원할 수 있습니다.
예를 들어, CLMM 에서 1,000달러를 투자하는 사용자는 좁은 가격 범위 내에 유동성을 집중시킴으로써 기존 자동화된 마켓 마이커(AMM) 풀에서 5,000달러를 투자하는 사용자와 동일한 일일 거래 수수료를 얻을 수 있습니다. 자본 비활성 가격 영역에 분산되는 대신 더욱 효율적으로 사용되는 것입니다.
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CLMM 위험
CLMM은 더 높은 잠재적 수익률을 제공할 수 있지만 , 표준 자동화된 마켓 마이커(AMM) 모델보다 더 복잡하고 까다롭습니다. CLMM 에서 유동성 공급은 수동적인 참여보다는 지속적인 관리가 필요합니다.
❗가격이 예상 범위를 벗어났습니다
시장 가격이 선택한 범위를 벗어나면 유동성 포지션은 두 자산 중 하나로 완전히 전환되어 유휴 상태가 됩니다. 이 기간 동안에는 거래 수수료가 발생하지 않습니다. 수수료 발생은 가격이 선택한 범위 내로 다시 들어오거나 사용자가 직접 포지션을 조정한 후에 재개됩니다.
❗ 비영구적 손실
유동성이 좁은 가격 범위에 집중되어 있기 때문에 가격 변동의 영향이 증폭됩니다. 시장이 포지션에 불리하게 움직일 경우, 유동성이 더 넓은 범위에 분산되어 있는 일반적인 자동화된 마켓 마이커(AMM) 풀보다 비영구적 손실 더 빠르게 누적될 수 있습니다.
❗운영 복잡성
일반적인 자동화된 마켓 마이커(AMM) 풀은 관리하기가 비교적 간단합니다. 자산을 예치하면 프로토콜이 나머지를 처리합니다. 반면 CLMM은 시장 분석과 전략적 의사 결정을 필요로 합니다. 일부 유동성 공급자는 적극적으로 가격 범위를 조정하며, 고급 사용자는 게임 이론적 전략을 적용하고 시장 상황에 따라 포지션을 빈번하게 재조정하기도 합니다.
요약
집중 유동성 시장 조성자(CLMM)는 DeFi 시장 전반에 걸쳐 유동성을 심화시키고 효율성을 향상시킵니다. 거래자는 더욱 타이트한 가격 책정의 이점을 누리고, 유동성 공급자는 자본 수익률을 높일 기회를 얻습니다. 그러나 CLMM은 유동성 공급을 수동적인 수익 창출 메커니즘에서 능동적인 투자 전략으로 전환합니다.
DeFi 초보자의 경우, 일반적으로 소액 투자로 시작하거나 표준 자동화된 마켓 마이커(AMM) 풀을 계속 사용하는 것이 좋습니다. 가격 범위와 틱과 같은 CLMM 개념을 확실히 이해하게 되면, 점차 더 고급 유동성 전략을 자신 있게 시도해 볼 수 있습니다.
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〈 집중형 유동성 시장 메이커 (CLMM)란? 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》.
