지난 한 해 동안 금 에 대한 회의론자들의 여지는 거의 남지 않았습니다.
지난 12개월도 채 안 되는 기간 동안 금값이 거의 70% 급등하며, 거의 반세기 만에 가장 강력한 연간 상승률을 기록했습니다. 반복되는 지정학적 갈등, 관세 및 무역 마찰의 지속적인 영향, 미국 달러의 일시적인 약세, 그리고 향후 금리 인하에 대한 기대감 등이 모두 금을 글로벌 자산 배분의 중심으로 다시 끌어올리는 데 기여했습니다.
금은 기관 투자자와 개인 투자자 모두 안전 자산을 찾을 때 새로운 해답은 아닙니다.
진정으로 주목할 만한 변화는 금 투자 노출의 "자산 관리" 방식 에서 일어났습니다.
전통적인 금융 시장에서는 금 ETF로 자금이 유입되고 있는 반면, 암호화폐 시장에서는 이전에는 주목받지 못했던 토큰화된 금이 빠르게 인기를 얻고 있습니다.
가상화폐 거래소 CEX.io의 연구 보고서에 따르면, 토큰화된 금 거래량은 2025년에 폭발적인 성장을 기록하여 연간 총 거래량이 약 1,780억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 특히 4분기 거래량은 1,200억 달러를 넘어 대부분의 전통적인 금 ETF 거래량을 능가했습니다 .
이것은 단순히 가격에 관한 이야기가 아니라, 사용 강도 에 관한 이야기입니다. 다시 말해,
금 가격 상승은 토큰화된 금의 "재발견"으로 이어진 것이 아니라, 금이 온체인 세계에서 더욱 빈번하고 효율적으로 사용될 수 있다는 사실을 시장이 깨닫게 된 계기가 되었습니다.
온체인"보유"에서 "사용"으로 전환될 때 어떤 일이 발생하나요?
시총 만 놓고 보면 토큰화된 금 시장은 여전히 상대적으로 작은 규모입니다.
2026년 1월 기준, 토큰화된 상품(주로 금)의 총 시총 약 45억 달러로, 세계 금 시장 규모에 비하면 미미한 수준입니다. 하지만 온체인에서의 움직임 에 초점을 맞춘다면 결론은 완전히 달라집니다.
RWA.xyz의 최신 통계에 따르면, 토큰화된 상품 부문의 온체인 활동이 지난 30일 동안 크게 가속화되었습니다. 월간 거래량은 약 59억 6천만 달러에 달해 전월 대비 82.69% 증가했으며, 이는 시총 증가율(23%)보다 훨씬 빠른 속도입니다. 한편, 월간 활성 주소 수는 52.09% 증가한 반면, 보유자 수는 9.42% 증가에 그쳤습니다.
이는 매우 전형적인 신호입니다. 이러한 지표들의 기울기 차이는 이번 성장세가 주로 보유자 기반의 확장에 의한 것이 아니라, 참여 심도 와 사용 빈도의 증가에 의해 주도되었음을 시사합니다. 다시 말해, 시장이 단순히 "더 많은 사람들을 보유자로 끌어들이는" 것이 아니라, 기존 및 신규 참여자들이 토큰화된 상품을 더욱 빈번하게 사용하여 거래 및 포트폴리오 조정을 완료하고 있으며, 그 결과 자산 회전율이 크게 상승 입니다.
전통적인 금융 시스템에서 금은 "저빈도 자산"이지만, 온체인 에서는 상대적으로 "고빈도" 특성을 보이기 시작합니다.
이러한 변화의 흐름을 이해하려면 단순히 암호화 기술 도입에서만 이유를 찾을 수는 없습니다.
2026년 초 거시경제 환경은 매우 불안정한 상황이었습니다.
한편으로는 인플레이션 하락과 인공지능의 생산성 향상에 대한 이야기가 계속되고 있지만, 다른 한편으로는 지정학적 마찰이 완화되지 않았고, 미국 달러의 절대적 안정성에 대한 논의가 끊이지 않고 있으며, 미국 주식의 가치는 오랫동안 역사적으로 극단적인 수준에 머물러 있다.
지금은 "리스크 완전히 제거"해야 할 때가 아니라, 사람들이 시장에서 완전히 떠나고 싶지는 않지만 위험을 분산시켜야 하는 단계입니다.
전통적인 시장에서는 선물, ETF, 구조화 상품 등을 통해 자금을 헤지할 수 있지만, 암호화폐 시장에서는 법정화폐로 완전히 전환하고 싶지 않다면 선택지가 상당히 제한적입니다.
스테이블코인은 변동성을 피할 수 있지만, 방향성이 부족합니다.
비트코인은 장기적인 성장 가능성을 갖고 있지만, 단기적인 변동성은 여전히 높습니다.
토큰화된 금은 그 중간 어디쯤에 위치합니다.
이는 금의 안전자산으로서의 특성을 계승하는 동시에 거래 가능하고, 조합 가능하며, 24시간 언제든 신속하게 포트폴리오를 조정할 수 있는 온체인 자산의 특성도 갖추고 있습니다. 이는 단순한 '이야기적 혁신'이 아니라, 기능적인 보완 입니다.
고도로 집중된 시장
전체적인 상황을 살펴보면, 토큰화된 금 시장은 XAUt와 PAXG라는 두 회사가 거의 독점하고 있음을 알 수 있습니다.
이는 암호화폐 세계에서 흔히 볼 수 있는 "승자독식" 시나리오가 아니라, 현실 세계가 만들어낸 결과입니다.
일반 토큰과 달리 토큰화된 금의 기초 자산은 온체인 존재하지 않습니다. 금괴가 어디에 보관되는지, 누가 소유하고 있는지, LBMA 표준을 준수하는지, 어떻게 감사, 어떤 조건으로 상환될 수 있는지 등 이러한 질문들에 대한 답은 스마트 계약으로는 알 수 없습니다.
이것이 바로 시장이 자연스럽게 유동성을 소수의 발행사에 집중시키는 경향이 있는 이유입니다.
그 이유는 "더 탈중앙화" 때문이 아니라, 현실 세계에서 더 검증 가능하기 때문입니다.
PAXG는 런던 금속시장협회(LBMA)의 기준에 따라 금을 보관하는 규제 대상 팍소스 트러스트 컴퍼니(Paxos Trust Company)에서 발행하며, 정기적인 준비금 및 상환 지침을 제공합니다. 반면 XAUt는 테더(Tether) 의 발행 및 유통 시스템을 활용하여 규모의 경제와 유동성 우위를 신속하게 확보합니다.
거래 빈도가 상승 따라 이러한 차이는 더욱 커질 것입니다.
빈번한 사용에는 심층적인 이해가 필요하고, 심층적인 이해에는 합의가 필요하며, 궁극적으로 합의는 신뢰와 준수의 길로 인도합니다.
이것이 바로 지난 한 해 동안 거래량이 급증하는 동안 유동성이 분산되지 않고 오히려 상위권에 더욱 집중된 이유입니다.
누가 온체인 금을 매수하고 있는 걸까요? 이는 단순히 안전자산을 찾는 개인 투자자 이야기가 아닙니다.
단순히 "안전 자산"이라는 단어만 고려한다면, 토큰화된 금에 대한 수요를 개인 투자자 정서 으로 돌리기 쉽습니다. 하지만 온체인 구조와 제품 속성이라는 관점에서 보면, 이 시장 참여자들의 구성은 생각보다 훨씬 복잡합니다.
첫째, 토큰화된 금은 실제로 거시 경제에 민감한 펀드들의 관심을 끌었습니다. 이러한 펀드들은 암호화폐 시장에서 완전히 철수하려는 것이 아니라, 불확실성이 상승 시기에 온체인 유지하면서 포트폴리오 변동성을 크게 줄일 수 있는 자산을 찾고 있습니다. 이들에게 토큰화된 금은 방향성 투자라기보다는 리스크 관리 도구에 가깝습니다.
한편, 거래 및 포트폴리오 재조정 펀드 또한 중요한 성장 동력입니다. 토큰화된 금의 온체인 사용량이 크게 상승 함에 따라, 금은 포지션 전환, 헤징, 유동성 관리 등을 위해 스테이블코인과 변동성이 높은 자산 사이의 "중간 자산"으로 점차 활용되고 있습니다. 이러한 수요로 인해 거래량과 활동량 증가율이 보유자 수 증가율을 크게 앞지르고 있습니다.
하지만 개인 투자자의 역할을 간과하는 것 또한 불완전합니다. 적격 투자자에게만 투자가 제한된 다른 토큰화 자산과는 달리, 금 토큰은 진입 장벽이 낮고, 분할 가능하며, 최소 투자 금액이 없다는 특징이 있습니다. 이러한 특징 덕분에 개인 투자자는 기존 금융 시스템의 계좌, 할당량, 지리적 제약 없이 최소한의 자본으로 금에 투자할 수 있습니다.
이러한 구조적 이점 덕분에 토큰화된 금은 신흥 시장에서 특히 매력적입니다. 일부 지역에서는 금 관련 금융 상품을 쉽게 구할 수 없거나 비용이 많이 드는데, 온체인 금은 사실상 진입 장벽이 없는 대안을 제공합니다. 이러한 소매 수요는 단기적인 투기가 아니라, 접근성 향상에 힘입어 전통적인 자산으로서 금에 자산을 배분하려는 자연스러운 수요를 반영합니다.
토큰화된 금은 리스크 전혀 없는 것은 아닙니다.
토큰화된 금은 제로 리스크 자산이 아니라는 점을 분명히 해야 합니다.
그 리스크 가격에 있는 것이 아니라 거래 상대방과 제도적 구조 에 있다.
모든 앵커는 궁극적으로 실제 보관, 법률 및 상환 체인을 통해 실현되어야 하며, 극단적인 상황에서는 규제, 제재 또는 운영상의 차질로 인해 영향을 받을 수 있습니다.
더욱이, 최고급 자산이라 할지라도 글로벌 금 시장에 비해 유동성은 여전히 제한적입니다. 시스템적 충격이 발생할 경우, 이러한 자산의 안정성이 위협받을 수 있습니다.
이러한 이유로 토큰화된 금은 "절대적으로 안전한 자산"이라기보다는 다른 형태의 위험을 내포한 자산 으로 이해하는 것이 더 적절합니다.
이전까지 암호화폐 시장에는 실질적으로 의미 있는 "시스템 내 헤지 도구"가 거의 없었습니다.
이제 시장은 처음으로 시스템에서 이탈하지 않고도 리스크 완충하고 헤지할 수 있는 자산 클래스를 갖게 되었습니다.
비트코인 가격이 조정되고, 스테이블코인의 규모가 상승, 토큰화된 금의 거래 활동이 동시에 증가할 때, 이러한 차이 자체가 새로운 리스크 지표가 됩니다.
결론적으로
금 자체는 변하지 않았습니다. 변한 것은 이 시대가 금을 요구하는 방식입니다.
브리지워터의 레이 달리오가 트럼프의 정책이 "자본 전쟁"을 촉발하고 달러 자산에 대한 신뢰를 흔들 수 있다고 경고했을 때, 시장은 이미 이러한 기대감의 변화를 행동으로 옮겼고, 금은 이러한 상황을 가장 직접적으로 반영하는 수단이 되었습니다.
이러한 합의가 빠르게 형성되고 있습니다. UBS 전략가들은 최근 더욱 직설적으로 말했습니다. 연준의 독립성에 대한 시장의 우려가 지속된다면 금 가격은 올해 상반기에 5,000달러를 돌파할 수 있다는 것입니다. 은과 구리를 비롯한 다른 금속들도 각각의 수급 상황에 따라 금과 함께 가격이 재조정되고 있습니다.
불확실성이 지속되는 시대에 사람들이 완전히 손을 떼기를 꺼리는 상황에서, 시장은 궁극적으로 마찰을 최소화하고 사용이 간편하며 설명 비용이 적게 드는 도구를 선택할 것입니다.
그리고 온체인 금은 바로 이 이야기의 갈림길에 서 있습니다.
저자: seed.eth
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