"암호화폐에 투자하지 않는 한, 다른 모든 것으로 돈을 벌 수 있습니다."

최근 코인업계 과 다른 글로벌 시장은 극명하게 대조적인 흐름을 보이고 있는 것 같습니다.

2025년 한 해 동안 금 가격은 60% 이상 상승했고, 은 가격은 210.9% 급등했으며, 미국 주식 시장의 러셀 2000 지수는 12.8% 상승했습니다. 하지만 비트코인은 한때 사상 최고치를 경신한 후 연말에는 하락 마감했습니다.

2026년이 시작되면서 격차는 더욱 벌어지고 있습니다. 1월 20일, 금과 은 가격이 모두 사상 최고치를 경신했고, 미국 러셀 2000 지수는 11일 연속 S&P 500 지수를 앞섰으며, A주 중심의 스타 마켓 50 지수는 한 달 만에 15% 이상 상승했습니다.

반면 비트코인은 1월 21일 6일 연속 하락세를 기록하며 9만 8천 달러에서 9만 달러 아래로 떨어지면서 반등하지 않았습니다.

실버의 지난 한 해 동안의 성과

1011 사태 이후 자금이 코인업계 확실히 빠져나간 것으로 보이며, 비트코인은 3개월 이상 10만 달러 아래에서 등락을 반복하면서 시장은 "역사상 가장 낮은 변동성" 시기에 접어들었습니다.

코인업계 투자자들 사이에서 정서 확산되고 있습니다. 암호화폐 시장을 떠난 후 다른 시장에서 수익을 낸 비결을 묻는 질문에 일부는 "암호화폐만 아니면 뭐든지"라는 비법을 공개하기도 했습니다. 그들은 암호화폐에만 투자하면 다른 모든 분야에서 돈을 벌 수 있다고 주장했습니다.

지난번 투자 유치 과정에서 모두가 기대했던 "대중화"가 드디어 현실이 되었습니다. 하지만 예상했던 탈중앙화 광범위한 보급 대신, 월가 주도의 완전한 "자산화" 현상이 나타나고 있습니다.

미국 정부와 월가가 암호화폐를 적극적으로 수용하는 이번 움직임은 전례 없는 일입니다. 증권거래위원회(SEC)는 현물 ETF를 승인했고, 블랙록과 JP모건 체이스는 이더 에 자산을 배분했으며, 미국은 비트코인을 국가 전략 비축량에 포함시켰습니다. 여러 주의 연기금도 비트코인에 투자했고, 심지어 뉴욕증권거래소(NYSE)는 암호화폐 거래 플랫폼 출시 계획을 발표했습니다.

그렇다면 질문은 이것입니다. 정치적, 자본적 지원을 그토록 많이 받고 있음에도 불구하고, 귀금속과 주식 시장이 사상 최고치를 경신하는 동안 비트코인의 가격 실적은 왜 이렇게 실망스러운 것일까요?

코인업계 투자자들이 코인업계 의 등락을 가늠하기 위해 미국 주식 시장의 개장 전 가격을 살펴보는 데 익숙해졌는데, 왜 비트코인은 그렇게 하지 않는 걸까요?

비트코인이 왜 이렇게 약한 걸까요?

선행지표

비트코인은 글로벌 리스크 자산의 "선행 지표"입니다. 리얼 비전(Real Vision)의 설립자인 라울 팔(Raoul Pal)은 여러 기고문에서 이 점을 거듭 강조해 왔습니다. 비트코인 ​​가격은 전적으로 글로벌 유동성에 의해 결정되며 특정 국가의 재정 보고서나 금리에 직접적인 영향을 받지 않기 때문에, 나스닥 지수와 같은 주요 리스크 자산보다 변동성이 앞서는 경우가 많습니다.

MacroMicro의 데이터에 따르면, 지난 몇 년간 비트코인의 가격 변곡점은 S&P 500 지수보다 앞서 나타난 경우가 많았습니다. 따라서 선행 지표로서 비트코인의 상승세가 둔화되고 새로운 고점을 경신하지 못하면, 다른 자산의 상승세 또한 소진될 가능성이 높다는 강력한 경고 신호로 해석될 수 있습니다.

유동성 경색

둘째로, 비트코인 ​​가격은 오늘날까지도 전 세계 미국 달러의 순유동성과 높은 상관관계를 보입니다. 연준이 2024년과 2025년에 금리를 인하했음에도 불구하고, 2022년부터 시작된 양적 긴축(QT)은 시장에서 유동성을 계속해서 감소시키고 있습니다.

2025년 비트코인의 사상 최고치 경신은 주로 ETF 유입으로 인한 신규 자금 유입에 힘입은 것이지만, 이는 글로벌 거시경제 유동성 경색이라는 근본적인 상황을 바꾸지는 못했습니다. 비트코인의 횡보세는 이러한 거시경제적 현실을 직접적으로 반영하는 것입니다. 유동성이 제한된 환경에서는 비트 불장(Bull market) 시작하기 어렵습니다.

한편, 세계 2위 유동성 공급원인 엔화도 긴축되고 있습니다. 일본은행은 2025년 12월에 단기 정책금리를 0.75%로 인상할 계획인데, 이는 거의 30년 만에 최고 수준입니다. 이러한 금리 인상은 지난 수십 년간 글로벌 리스크 자산 투자의 핵심 자금 조달원이었던 엔화 캐리 트레이드에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

역사적 데이터에 따르면 2024년 이후 일본은행의 세 차례 금리 인상은 모두 비트코인 ​​가격의 20% 이상 하락을 동반했습니다. 연준과 일본은행의 동시적인 긴축 정책은 글로벌 유동성 위기를 더욱 악화시켰습니다.

일본의 금리 인상 시마다 코인업계 하락하는 현상

지정학적 갈등

마지막으로, 지정학적으로 발생할 수 있는 잠재적인 "블랙 스완" 사건들이 시장을 불안하게 만들고 있으며, 2026년 초 트럼프의 일련의 국내외 조치들은 이러한 불확실성을 더욱 증폭시킬 것입니다.

국제적으로 트럼프 행정부의 행보는 매우 예측 불가능했습니다. 베네수엘라에 대한 군사 개입과 대통령 체포(현대 국제 관계 역사상 전례 없는 일)부터 이란과의 전쟁 직전 상황, 그린란드 강제 매입 시도, 유럽 연합에 대한 새로운 관세 위협에 이르기까지, 이러한 일련의 급진적인 일방주의적 행동들은 주요 강대국 간의 긴장을 전반적으로 악화시키고 있습니다.

국내적으로 그의 행동은 헌정 위기에 대한 심각한 우려를 불러일으켰습니다. 그는 국방부를 전쟁부로 개칭할 것을 제안했을 뿐만 아니라, 현역 군인들에게 국내 파병 가능성에 대비하라고 명령하기도 했습니다.

이러한 행동들은 군사 개입을 하지 않은 것에 대한 유감을 시사하는 그의 이전 발언과 중간선거 패배를 받아들이지 않으려는 그의 의지와 맞물려 대중의 우려를 더욱 분명하게 만들고 있습니다. 과연 그는 중간선거 패배를 인정하지 않고 무력을 사용하여 재선에 성공할 것인가? 이러한 추측과 압력은 이미 미국 내 갈등을 악화시키고 있으며, 여러 곳에서 시위가 확산되는 조짐이 보이고 있습니다.

트럼프 대통령은 지난주 폭동진압법을 발동하고 미네소타주에 군대를 파견하여 시위를 진압했으며, 이에 따라 국방부는 알래스카에 주둔 중인 현역 군인 약 1,500명에게 대기 명령을 내렸다.

이러한 갈등의 정상화는 세계를 지역 전쟁과 새로운 냉전 사이의 "회색 지대"로 끌어들이고 있습니다. 전통적인 전면적인 열전은 비교적 명확한 진행 경로와 시장 기대치를 가지고 있으며, 심지어 시장을 "구제"하기 위한 Quantitative easing 까지 수반해 왔습니다.

이러한 국지적 분쟁은 불확실성이 매우 높으며, "알 수 없는 미지의 요소"로 가득 차 있습니다. 안정적인 기대에 크게 의존하는 리스크 자본 시장에서 이러한 불확실성은 치명적입니다. 대규모 자본이 미래 추세를 예측할 수 없을 때, 가장 합리적인 선택은 리스크, 고변동성 자산에 자금을 투자하기보다는 현금 보유량을 늘리고 시장에서 빠져나오는 것입니다.

다른 자산들은 왜 하락하지 않는 걸까요?

침체된 코인업계 과는 극명한 대조를 이루며, 2025년 이후 귀금속, 미국 주식, 그리고 A주식은 모두 연이은 상승세를 보였습니다. 그러나 이러한 시장 상승세는 거시경제 및 유동성 펀더멘털의 전반적인 개선에 기인한 것이 아니라, 강대국 경쟁이라는 배경 속에서 각국 정부의 의지와 산업 정책에 의해 주도되는 구조적 시장 움직임에 기인한 것입니다.

금 가격 상승은 달러 시스템의 신뢰성에 생긴 균열에 대한 기존 국제 질서에 대한 주권 국가들의 반응을 반영합니다. 2008년 글로벌 금융 위기와 2022년 러시아 외환보유고 동결 달러와 미국 국채가 궁극적인 글로벌 준비자산으로서 "제로 리스크"는 신화를 산산조각냈습니다. 이러한 배경 속에서 전 세계 중앙은행들은 "가격에 둔감한 매수자"가 되었습니다. 그들은 단기적인 이익을 위해서가 아니라, 특정 주권 국가의 신용에 의존하지 않는 궁극적인 가치 저장 수단을 찾기 위해 금을 매입합니다.

세계금협회(World Gold Council) 자료에 따르면 전 세계 중앙은행의 순 금 매입량은 2022년과 2023년 2년 연속 1,000톤을 넘어 사상 최고치를 경신했습니다. 이러한 금 가격 상승은 시장 투기보다는 주로 정부의 정책적 요인에 의해 주도되었습니다.

각국 중앙은행의 외환보유고에서 금이 차지하는 점유비율 과 미국 국채에서 차지하는 비율을 비교해 보면, 2025년에는 총 금 보유량이 미국 국채 보유량을 넘어설 것으로 예상된다.

주식 시장의 상승세는 국가 산업 정책을 반영합니다. 미국의 "AI 국유화" 전략이든 중국의 "산업 자립" 정책이든, 두 정책 모두 국가가 자본 흐름에 깊이 관여하고 통제하는 것을 전제로 합니다.

예를 들어 미국에서는 "칩 및 과학법"을 통해 인공지능 산업을 국가 안보의 전략적 수준으로 격상시켰습니다. 자금이 대형 기술주에서 빠져나와 정책 방향과 부합하는 소형 성장주로 이동하는 현상이 분명히 나타나고 있습니다.

중국 A주 시장에서도 자금은 "정보 기술 혁신"과 "국방 및 군수 산업"과 같이 국가 안보 및 산업 고도화와 밀접하게 관련된 분야에 집중되어 있습니다. 정부의 강력한 주도 하에 나타나는 이러한 시장 추세는 순전히 시장 유동성에 의존하는 비트코인과는 근본적으로 다른 가격 결정 논리를 가지고 있습니다.

역사는 반복될까요?

역사적으로 비트코인이 다른 자산들과 차이를 보인 것은 이번이 처음이 아닙니다. 그리고 매번 이러한 차이는 결국 비트코인의 강력한 반등으로 이어졌습니다.

역사적으로 비트코인의 금 대비 상대강도지수(RSI)가 30 아래로 떨어져 극심한 과매도 상태를 나타낸 사례는 2015년, 2018년, 2022년, 그리고 2025년 네 차례 있었습니다.

비트코인이 금에 비해 심각하게 저평가될 때마다, 이는 금 환율이나 비트코인 ​​가격의 반등을 예고하는 신호입니다.

비트코인/금의 과거 가격 변동 추이와 아래 RSI 지표를 보여줍니다.

2015년 베어장 (Bear Market) 말기에 비트코인의 금 대비 RSI가 30 아래로 떨어지면서 2016-2017년의 불장(Bull market) 시작되었습니다.

2018년 베어장 (Bear Market) 동안 비트코인은 40% 이상 하락한 반면 금은 거의 6% 상승했습니다. RSI가 30 아래로 떨어진 후 비트코인은 2020년 저점 대비 770% 이상 반등했습니다.

2022년 베어장 (Bear Market) 동안 비트코인은 거의 60% 하락했습니다. RSI가 30 아래로 떨어지자 비트코인은 반등했고 다시 한번 금을 능가하는 성과를 보였습니다.

2025년 말 이후로 우리는 이러한 역사적인 과매도 신호를 네 번째로 목격했습니다. 금 가격은 2025년 한 해 동안 64% 급등했지만, 금 대비 비트코인의 RSI는 다시 한번 과매도 영역에 진입했습니다.

지금 다른 자산을 추구하는 것이 여전히 바람직할까요?

"ABC"(알리바바, 텐센트, ABC)를 둘러싼 논란 속에서, 현재 더 유망해 보이는 다른 시장을 쫓기 위해 암호화폐 자산을 섣불리 매도하는 것은 위험한 결정일 수 있습니다.

역사적으로 미국 증시의 소형주들이 상승세를 주도하기 시작할 때, 이는 종종 불장(Bull market) 에 유동성 위기가 닥치기 직전의 마지막 상승세를 나타내는 신호였습니다. 러셀 2000 지수는 2025년 저점 이후 45% 이상 상승했지만, 구성 종목 대부분은 수익성이 상대적으로 낮고 금리 변동에 매우 민감합니다. 연준의 통화 정책이 기대에 미치지 못할 경우, 이러한 기업들의 취약점이 즉시 드러날 것입니다.

둘째로, AI 분야의 열풍은 전형적인 거품의 특징을 보입니다. 도이치뱅크의 설문조사와 브리지워터 어소시에이츠의 설립자 레이 달리오의 경고 모두 AI 거품을 2026년 시장의 가장 큰 리스크 로 지목하고 있습니다 .

엔비디아와 팔란티어 같은 스타 기업들의 기업 가치가 사상 최고치를 경신했지만, 이러한 높은 가치를 뒷받침할 수 있는 수익 성장세에 대한 회의론이 커지고 있습니다. 더 근본적인 리스크 인공지능의 막대한 에너지 소비가 새로운 인플레이션 압력을 촉발하여 중앙은행의 통화 긴축 정책과 자산 거품 붕괴를 야기할 수 있다는 점입니다.

뱅크오브아메리카가 1월에 실시한 펀드매니저 설문조사에 따르면, 전 세계 투자자들의 정서 2021년 7월 이후 최고 수준에 달했으며, 글로벌 성장 기대감 또한 급증했습니다. 현금 보유 비중은 역대 신저점 인 3.2%까지 떨어졌고, 시장 조정에 대비 보호조치 은 2018년 1월 이후 최저 수준입니다.

한편으로는 국가 자산 가치가 급등하고 투자자들의 정서 전반적으로 낙관적인 반면, 다른 한편으로는 지정학적 갈등이 고조되고 있습니다.

이러한 배경에서 비트코인의 "정체"는 단순히 "시장 수익률을 하회하는 것"으로만 볼 수 있는 것이 아닙니다. 오히려 미래에 닥칠 더 ​​큰 리스크 에 대한 경각심을 일깨워주는 신호이자, 더 큰 흐름의 변화를 위한 동력을 구축하는 과정이라고 볼 수 있습니다.

진정한 장기적인 안목을 가진 사람들에게 있어, 지금이야말로 자신의 신념을 시험하고, 유혹에 저항하며, 다가올 위기와 기회에 대비해야 할 때입니다.