2026년 상반기의 큰 변동은 기존 가격 결정 방식과 새로운 가격 결정 방식 사이의 전환 과정에서 불가피한 부분이며, 하반기에 변동폭이 수렴됨에 따라 중립적 가치 준비금이라는 개념이 최종적으로 확립될 것입니다.
글쓴이: GD
기사 출처: MarsBit
2026년, 비트코인 시장은 역사적인 전환점에 서 있습니다. 거시적인 관점에서, 치열한 글로벌 지정학적 갈등은 기존 금융 시스템의 붕괴를 더욱 심화시키고 있습니다. 브레튼우즈 체제를 통해 미국이 구축한 페트로달러 패권은 제조업과 첨단 기술 산업의 우위를 바탕으로 중국이 구축한 위안화 시스템의 강력한 도전에 직면하고 있습니다. 이러한 다극화된 금융 질서로의 전환은 블록체인 기술에 역사적인 기회를 제공합니다. 표면적으로는 가격 추이, DAT의 실제 기여도, 변동성 수렴 속도 등에 대해 시장 내에서 상당한 의견 차이가 존재합니다. 그러나 이러한 단기적인 논쟁 이면에는 비트코인의 장기적인 위치에 대한 시장의 깊고 통일된 합의가 있습니다. 즉, 비트코인의 가격 결정 메커니즘은 반감 주기라는 개념에서 완전히 분리되었으며, 가격 결정력은 암호화폐 기반 펀드에서 전통적인 자본 시장의 자산 배분 논리에 의해 좌우되는 방향으로 돌이킬 수 없이 이동하고 있다는 것입니다 . 디지털 금이라는 거창한 담론에서 벗어나 국가 및 기관의 재무제표상 핵심 전략 자산 배분 으로 그 핵심 가치 기반이 이동했으며 , 장기적인 변동성이 원자재 시장과 유사해지는 것은 불가피한 추세가 되었습니다.
2026년을 내다보면, 상반기에는 ETF/DAT 펀드 유입과 거시경제 변동성의 상호작용으로 인해 시장이 큰 변동성을 보일 것입니다 . 하반기에는 연준의 금리 인하와 같은 거시경제 정책이 효과를 나타내고, 국가 및 기관 포지션 지속적으로 증가함에 따라 가격 결정력 이전에 대한 공감대가 더욱 뚜렷해지면서 가격 변동성이 줄어들 것입니다. 지정학적 위험 회피와 다극화된 금융 인프라에 대한 수요는 국가 및 기관의 비트코인 전략적 배분을 가속화할 것이며 , 중립적 가치 저장 수단이라는 담론이 시장을 완전히 지배하게 될 것입니다 .
1. 서론: 다양성 속에서 새롭게 떠오르는 시장 환경
오랫동안 비트코인 시장은 개인 투자자 정서, 레버리지 주기, 그리고 4년마다 반감 라는 공급 측면의 요인에 의해 극적인 변동을 보여왔습니다. 그러나 2024년 1월 현물 ETF 승인과 2025년 시장 구조 조정 이후, 새로운 패턴이 조용히 형성되고 있습니다.
超过30 家顶级华尔街及加密原生机构在其2025 年12 月至2026 年1 月发布的年度展望中一致指出，加密货币行业正在从"青春期的躁动"迈向"成年期的稳重"，进入所谓的"工业化阶段"。Grayscale 在2025 年12 月15 日发布的报告中将其命名为"机构时代的黎明"（Dawn of the Institutional Era），而这一转型的核心，即是比特币定价权的转移：比特币在多极化地缘政治格局中正式填补"中性价值储备"真空的开始。
더 심층적으로 살펴보면, 현재 지정학적 환경의 급격한 변화가 이러한 과정을 가속화하고 있습니다. 러시아와 이란 같은 국가들은 비트코인과 스테이블코인을 이용한 결제를 통해 미국의 경제 제재를 효과적으로 우회하고 있으며, 개발도상국들은 블록체인 기술을 활용하여 기존 서구 금융 시스템과는 독립적인 완전한 금융 인프라를 구축하고자 합니다. 한편, 미국의 기관 투자자들은 달러 인플레이션 리스크 대비하기 위해 비트코인을 투자하고 있습니다. 이러한 다극화된 글로벌 금융 질서의 재편 필요성은 비트코인에 전례 없는 전략적 투자 가치를 부여하고 있습니다.
온체인 데이터는 이러한 변화의 심각성을 확인시켜 줍니다. 2026년 1월 13일 기준, 공급량 19,975,087개 에 달했으며, 이 중 95.12%가 이미 채굴되었습니다 . 연간 인플레이션율은 0.823% 로 떨어졌는데 , 이는 역사상 처음으로 금의 1.5~2%보다 낮은 수치입니다. 한편, 기관 포지션 은 전례 없는 수준에 이르렀습니다. 미국 현물 ETF에는 564억 달러의 순유입이 발생했으며, 1,168억 6천만 달러 규모의 자산을 운용하여 비트코인 전체 시가 시총 의 6.48%를 차지하고 있습니다. 전 세계 약 160개 상장 기업이 110만 5천 BTC(총 공급량 의 5.53%)를 보유하고 있으며, 스트래티지(Strategy) 단독으로 68만 7,400 BTC를 보유하고 있습니다. 이러한 "비유통 준비금"은 약 170만 BTC(공급량 의 8.5%)를 묶어두어 시장의 공급과 수요 구조를 근본적으로 바꾸고 있습니다.
본 장에서는 현재의 전환기에 시장에서 나타나는 명백한 차이점에 초점을 맞추고, 이러한 차이점을 심층 분석하여 중립적인 가치 보유고에 의해 움직이는 근본적인 통합된 장기적 논리를 밝히고자 합니다.
2. 시장 차이의 세 가지 차원: 데이터 기반 경로 게임
장기적인 추세가 수렴하는 추세임에도 불구하고, 2026년 목표 달성 방법에 대해서는 시장에서 상당한 의견 차이가 존재하며, 이는 주로 다음 세 가지 차원에서 나타납니다.
2.1 가격 궤적에 대한 논쟁: 일방적 돌파 vs. 광범위한 변동
낙관적인 관점 따르면 비트코인은 2026년에 사상 최고가를 경신할 것으로 예상되며, 목표 가격은 12만 달러에서 22만 5천 달러 사이입니다. 이러한 예상은 주로 세 가지 주요 자금 조달원의 복합적인 영향에 의해 뒷받침됩니다.
첫째, ETF로의 순유입이 지속되고 있습니다. 비트와이즈(Bitwise)의 2026년 전망에서는 "ETF가 신규 비트코인, 이더, 솔라나 공급량의 100% 이상을 매입할 것"이라고 단언합니다. 이는 ETF의 매입이 반감 이후 공급량 감소분을 완전히 흡수하고 기존 시장에서 코인 확보할 것이라는 의미입니다. 2026년 1월 현재, 미국 현물 ETF에는 누적 순유입량 600,590 BTC가 기록되었습니다. 비트와이즈의 논리에 따르면, 2026년 반감 이후 연간 신규 공급량이 약 164,250 BTC라고 가정할 때, ETF는 현재의 월간 순유입량인 20,000~30,000 BTC만 유지해도 공급량을 초과 충당할 수 있습니다.
둘째로, DAT 기업들의 지속적인 암호화폐 매입이 눈에 띕니다. 전 세계 160개 상장 기업이 재무제표에 비트코인을 포함시켰으며, 스트래티지 그룹(Strategy Group)은 2025년까지 비트코인 포지션 687,400개로 늘릴 계획입니다. 아이파워(iPower)와 같은 기업은 비트코인 매입을 위해 별도의 융자 마련하기도 했습니다. 이러한 기업들이 MSCI 지수에 지속적으로 편입되고 있다는 사실은 DAT 전략이 주류로 자리 잡고 있음을 더욱 뒷받침합니다.
셋째, 연준의 금리 인하 기대감에서 비롯된 거시경제적 이점이 있습니다. 시장은 일반적으로 연준이 2026년 하반기에 금리 인하 사이클을 재개할 것으로 예상하고 있으며, 글로벌 유동성 개선은 리스크 자산에 유리한 환경을 조성할 것입니다. 기관 투자와 거시경제적 유동성이라는 이중적인 자금 지원 구조를 형성하는 이 세 가지 자금 지원 요소는 2025년의 사상 최고치를 돌파할 만큼 충분한 동력을 제공할 것입니다.
보다 신중한 관점 완전히 다른 입장을 취합니다. 갤럭시 디지털은 2025년 12월 18일 보고서에서 2026년은 "예측하기에는 너무 혼란스럽다"고 단언했지만, 옵션 시장 가격을 기반으로 연말까지 7만 달러에서 15만 달러 사이의 확률 범위를 제시했습니다. 이러한 평가는 세 가지 주요 역풍을 바탕으로 이루어졌습니다.
첫째, 비트코인과 전통적인 리스크 자산 간의 높은 상관관계가 있습니다. 소셜 미디어 분석에 따르면 비트코인과 S&P 500 지수의 상관관계가 0.7을 넘어섰는데, 이는 비트코인이 미국 주식 시장의 거시경제 변동에 따른 파급 효과에 더욱 민감하다는 것을 의미합니다. 세계 거시경제 정책의 중요한 해인 2026년에는 연준의 금리 인하 속도, 일본은행의 금리 인상, 유럽의 반복적인 인플레이션과 같은 불확실성이 비트코인 가격에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.
둘째로, 온체인 드러난 기술적 저항선이 있습니다. UTXO 연령대 분석 대량 포지션 $92,100에서 $117,400 사이의 가격대에 많은 보유량이 집중되어 있습니다 . 2025년 고점 부근에서 매수된 이 코인 강력한 상승 매도 압력을 형성합니다. 현재 가격은 이 가격대 클러스터의 하단에 닿아 있으며, 상승 움직임이 나타나려면 이러한 매도 압력을 흡수하는 데 시간과 자본이 필요할 것입니다. 단기 보유자들의 구매 가격 기준선인 약 $95,000는 중요한 심리적 및 기술적 저항선이 될 것입니다.
셋째로, ETF 자금 흐름을 둘러싼 불확실성이 존재합니다. 상당한 누적 유입에도 불구하고 ETF는 순유출 기간을 경험할 수 있습니다. 2025년 10월부터 12월까지 비트코인 가격은 최고점 대비 40% 하락했지만, 시총 사상 최고치인 1조 1250억 달러 수준에서 안정적으로 유지되었습니다. 이는 기관 투자자들이 공황 매도를 하지 않았음을 시사하는 동시에 신규 자금 유입이 둔화되었음을 의미합니다. 거시경제 환경 악화로 인해 ETF에서 지속적인 순유출이 발생한다면, 이는 기관 수요에 대한 기존의 주장을 직접적으로 약화시킬 것입니다.
신중론자들의 핵심 판단은 기관 투자 자금의 지속 가능성과 거시경제적 불확실성 사이의 갈등 결과가 2026년에 일방적인 돌파구가 나타날지 아니면 광범위한 변동이 발생할지를 결정할 것이라는 점입니다 .
2.2 DAT 내러티브 논쟁: 연속 엔진 vs. 취약한 플라이휠
DAT 모델을 둘러싼 논쟁은 또한 정반대의 관점 제시합니다.
지지자들은 DAT를 ETF에 이어 또 다른 제도적 수요의 원천으로 간주하며 지속적인 자금 조달 엔진으로 보고 있습니다 . 2026년 1월 기준으로 전 세계 상장 기업 약 160곳이 비트코인을 보유하고 있으며, 상위 100개 기업이 총 110만 5천 BTC를 보유하여 전체 공급량 의 5.53%를 차지하고 있습니다. 이 규모는 많은 국가들이 목표로 하는 국가 외환보유액을 초과하여 상당한 구조적 수요를 창출하고 있습니다.
iPower처럼 전용 융자 활용하여 DAT를 매입하는 기업과 Strategy가 지속적으로 포지션 확대하는 것은 DAT가 단순히 수동적인 매수 후 보유 전략이 아니라 적극적인 자산 운용 방식임을 보여줍니다. Strategy와 같은 기업들이 MSCI 지수에 지속적으로 편입되는 것은 이러한 모델에 대한 시장의 수용도를 더욱 확고히 합니다. 지지자들은 더 많은 기업들이 이러한 추세를 따를수록 DAT가 가격과 무관하게 근본적인 수요를 창출하여 비트코인에 장기적인 지지력을 제공할 것이라고 믿습니다.
회의론자들은 DAT를 코인 가격에 의존하는 수동적인 모델로 규정하며 , 그 내재적인 취약성을 강조합니다. 그레이스케일은 2025년 12월 15일자 보고서에서 DAT를 "미끼"라고 직접적으로 지칭하며, 언론의 과대광고가 실제 가격 영향력을 압도했고 2026년에는 주요 시장 요인이 되지 않을 것이라고 주장했습니다. 갤럭시 디지털은 한발 더 나아가 2025년 12월 4일, 최소 5개의 DAT 관련 기업이 운영상의 문제로 2026년에 파산하거나 인수될 것이라고 경고했습니다 .
회의론자들의 핵심 주장은 DAT의 "매수 융자" 선순환 모델이 암호화폐 가격 상승에 크게 의존한다는 사실에 있습니다. 스탠다드차타드 은행은 보고서에서 DAT의 주가가 비트코인 가격과 높은 레버리지 비율로 연동되어 있으며, 급격한 가격 하락은 "주가 하락 → 융자 어려움 → 강제 매도 → 추가 가격 하락"이라는 악순환을 초래할 수 있다고 지적했습니다. 소셜 미디어 분석에서도 "DAT의 레버리지 구조로 인해 경기 침체 시 보유 자산 청산이 불가피해지고, 12개월 안에 주가가 0으로 떨어질 것"이라는 예측이 관점.
온체인 데이터에 따르면 소형 DAT 기업의 주가는 오랫동안 비트코인 순자산가치(mNAV)보다 낮았습니다.
이번 논쟁의 핵심은 DAT 모델이 가격과 무관하게 근본적인 수요를 창출하는지 , 아니면 단순히 시장 변동성을 증폭시키는 수동적인 추종자에 불과한지에 대한 것입니다 .
2.3 변동성 수렴에 대한 논쟁: 2026년 실현 vs. 2027년으로 연기
비트코인의 변동성이 전통적인 자산의 변동성과 수렴하는 시점에 대해서도 시장에서는 의견 차이가 존재합니다.
낙관적인 전망에 따르면 2026년 말까지 수렴 현상이 나타날 것으로 예상됩니다. 비트와이즈(Bitwise)는 "비트코인의 변동성이 사상 처음으로 엔비디아의 변동성보다 낮아질 것"이라고 과감하게 예측했습니다. 이 예측은 상징적인 의미를 지닙니다. 기술주를 대표하는 엔비디아는 전통적인 원자재보다 훨씬 높은 변동성을 가지고 있기 때문입니다. 만약 비트코인의 변동성이 엔비디아보다 낮아진다면, 이는 비트코인의 자산 특성에 근본적인 변화가 일어났음을 의미합니다.
이러한 예상은 기관 포지션 점유비율 지속적인 증가에 근거합니다. ETF와 DAT는 비유동 자산으로서 약 170만 BTC를 묶어두는데, 이는 전체 공급량 의 8.5%에 해당하며 시장의 투기적 유통량을 크게 줄입니다. 기관 투자자들의 매수 후 보유 행태는 개인 투자자 들의 고빈도 거래와는 극명한 대조를 이루며, 단기적인 투기적 변동을 효과적으로 완화합니다.
Bitwise 另一项预测补充道："比特币与股票的相关性将下降"，这意味着比特币将逐步摆脱"리스크资产Beta"的定位，向独立资产类别演化，从而降低宏观波动的传导效应。
谨慎관점则认为收敛将延迟至2027 年。VanEck 在其长期资本市场假设中指出，比特币的年化波动率预计维持在40%-70%区间，与前沿市场股票相当，远高于黄金的15%-20%。这一判断基于三点理由。
첫째, 자산 특성의 변화는 단기간에 이루어질 수 있는 것이 아닙니다. 기관 포지션 전례 없이 증가했지만, 개인 투자자 와 레버리지 거래자 여전히 상당한 비중을 차지하고 있기 때문에 시장 구조의 완전한 변화에는 더 많은 시간이 필요할 것입니다.
둘째로, 2026년 초 시장 데이터에 따르면 내재 변동성이 역사적 최저치에서 다소 반등하여 시장이 단기 변동성을 가격에 반영하고 있음을 보여줍니다. 갤럭시 디지털은 비트코인이 풋옵션 가격이 상승 관점 옵션 가격보다 높은 등 거시 자산 편향 양상을 하락 관점 , 이는 하락 리스크 에 대한 시장의 우려를 반영한다고 지적합니다.
셋째, 거시경제 데이터의 영향은 여전히 중요합니다. 전 세계적인 거시경제 정책 전환이 일어나는 올해, 유동성 기대치의 변화는 비트코인에 주기적인 충격을 줄 수 있습니다. 일부 주요 오피니언 리더(KOL)는 "단기적으로는 1월과 2월에 대해 낙관적이지만, 유동성이 상승세를 뒷받침하기에 부족하기 때문에 2026년의 거시경제 전망은 비관적이다"라고 언급했습니다. 지정학적 갈등이 고조되고 연준의 금리 인하가 기대에 미치지 못할 경우, 변동성은 단계적으로 반등할 수 있습니다.
이번 의견 차이의 핵심은 제도화 과정이 2026년까지 양적 변화에서 질적 도약을 이루어 변동성이 실질적으로 수렴될 수 있는지, 아니면 2027년까지 지속되어야 하는지에 대한 것입니다.
3. 차이 속의 통합: 제도화를 향한 불가역적 추세
앞서 언급한 방향에 대한 의견 차이에도 불구하고, 시장 참여자들은 비트코인의 새로운 가치관을 형성하는 세 가지 근본적인 문제에 대해서는 강력한 합의에 도달했습니다.
3.1 합의 1: 가격 결정력의 이전이 완료되었으며, 반감 주기에 대한 논의는 중요성이 떨어졌다.
이는 모든 의견 차이를 뛰어넘는 가장 근본적인 합의점입니다. 2025년 12월 보고서에서 21Shares, Bitwise, Grayscale, Fidelity를 포함한 여러 기관은 비트코인의 "4년 반감 반감기"라는 설명이 완전히 실패했다고 명확히 밝혔습니다 .
21Shares는 "4년 주기가 깨졌다"고 단언했고, Bitwise는 "비트코인이 4년 주기를 깨고 새로운 최고치를 경신할 것"이라고 예측했으며, Fidelity는 라이브 스트림에서 "암호화폐의 전통적인 4년 주기가 끝났을지도 모른다"고 언급했고, Grayscale은 심지어 보고서 제목을 "소위 '4년 주기'의 종말"이라고 붙였다.
데이터는 이러한 주장을 뒷받침합니다. 2024년 4월 네 번째 반감 이후 비트코인 가격 상승률은 2012년, 2016년, 2020년의 이전 세 번의 반감기보다 훨씬 낮았는데, 이는 반감 원동력이 "공급 측면(반감)"에서 "수요 측면(가치 저장 수단)"으로 완전히 이동했다는 점입니다 .
피델리티는 시장이 "새로운 패러다임"에 진입했다고 밝혔습니다. ETF는 전체 비트코인 거래량에서 상당한 비중을 차지하며 새로운 유동성 허브이자 가격 발견 센터로 자리매김하고 있습니다. 2026년 1월 기준으로 ETF에는 600,590 BTC의 순유입이 있었는데, 이는 2024년 4월 반감 이후 2026년 1월까지 발생한 총 신규 공급량(약 600,000 BTC)의 100%에 해당하며, 공급량 감소분을 완전히 흡수한 수치입니다.
DAT 전략의 인기 상승과 국가 외환보유고에 대한 논의는 공급을 더욱 체계적으로 고정시키고 있습니다. 블랙록과 피델리티 같은 자산운용 대기업들은 고객을 위해 분기별 자산 배분을 진행하고 있으며, 이들의 현금 흐름은 반감 보다 더 지속 가능한 가격 결정 요인이 되었습니다. 기관 투자자와 전통적인 금융 투자자들은 경기 순환에 따른 매도자들과 경쟁하고 있으며, 금이나 부동산 대비 비트코인의 희소성이 과소평가되고 있습니다.
가격 결정권이 "블록 보상 반감 "에 집중하는 암호화폐 전용 펀드에서 "샤프 비율, 자산 상관관계, 배분 비율 "에 집중하는 전통적인 자산 운용 기관으로 이동했습니다. 이는 되돌릴 수 없는 권력 이동입니다.
3.2 합의 2: 가치 앵커링 재편이 기관 재무제표의 핵심 배분 전략으로 자리 잡다
단기적인 가격 심리와 관계없이 시장은 비트코인의 장기적인 가치 기반이 변화했음을 인정하고 있습니다. 비트코인은 더 이상 디지털 금이라는 다소 추상적인 개념에만 의존하지 않고, 세 가지 견고한 기둥 위에 구체적으로 자리 잡았 으며, 현재의 지정학적 재편 속에서 전략적 가치를 더욱 획득했습니다 .
1. 전통적인 자산과의 상관관계가 적당하며 분석 가능합니다 .
현재 비트코인과 S&P 500 지수 간의 상관관계가 0.7을 넘어서는 것은 일부에서 리스크 로 간주되지만, 기관 관점 이러한 상관관계가 모델링 가능하고 예측 가능하다고 보고 있습니다. 비트와이즈(Bitwise)는 "비트코인과 주식 간의 상관관계가 감소할 것"이라고 예측하며, 기관 투자 비중이 증가함에 따라 비트코인이 점차 순수 리스크 자산(베타)에서 벗어나 독립적인 자산군으로 발전할 것이라고 전망합니다. 이러한 적당한 상관관계 덕분에 비트코인은 완전히 고립된 투기 상품으로 여겨지기보다는 전통적인 포트폴리오 평균-분산 최적화 모델에 통합될 수 있다는 것입니다.
2. 절대적이고 검증 가능한 희소성 .
2026년 1월 13일 기준으로 비트코인의 95.12%가 채굴되었으며, 연간 인플레이션율은 역사상 처음으로 금의 1.5~2%보다 낮은 0.823%까지 떨어졌습니다 . 비트코인의 총 발행량은 합의 프로토콜에 의해 보장되며, 어떤 중앙 기관도 이를 변경할 수 없습니다. 이러한 "알고리즘적 희소성"은 금의 "물리적 희소성"과는 다르며, 디지털 시대의 가치 저장 수단으로 더욱 적합합니다.
3. 점차 개선되는 규정 준수 구성 채널 .
2025년 7월 18일 트럼프 대통령이 서명하여 발효된 미국의 GENIUS 법안은 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임 구축하고, 100% 준비금 보유 및 월별 정보 공개를 의무화합니다. 이러한 규제 명확화는 업계 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 2025년 7월 17일 하원을 통과한 CLARITY 법안은 상품선물거래위원회(CFTC)와 증권거래위원회(SEC)의 규제 권한을 분리하고, 탈중앙화 금융(DeFi)에 대한 안전장치를 마련하여 기관 투자자의 참여에 대한 법적 불확실성을 크게 줄여줍니다. 2024년 12월 30일 발효된 EU의 MiCA 규정은 비트코인을 또 다른 암호화 자산으로 분류하여 서비스 제공업체가 라이선스를 취득하고 정보 공개 및 가격 조작 방지 규정을 준수하도록 요구하며, 완전한 시행은 2026년까지 계속될 예정입니다. 이러한 입법적 진전은 파편화된 암호화폐 규제에서 체계적인 규제로의 전환을 의미하며, 대규모 기관 투자와 업계의 건전한 발전을 위한 법적 기반을 마련합니다.
4. 지정학적 위험 회피와 금융 질서 재편의 전략적 가치.
다극화된 세계 지정학적 환경 속에서 비트코인은 독보적인 전략적 가치를 지닙니다. 러시아와 이란처럼 제재를 받는 국가들은 비트코인과 스테이블코인을 국경 간 결제에 활용하여 기존 금융 규제를 효과적으로 우회하고 있습니다. 개발도상국들은 블록체인 기술을 활용하여 독립적인 금융 인프라를 구축하고 서구 중심의 금융 시스템에 대한 의존도를 낮추고 있습니다. 한편, 미국 기관 투자자들은 달러 가치 하락과 인플레이션 압력에 대비하기 위해 비트코인을 투자하고 있습니다. 이처럼 국가 간, 그리고 다양한 진영 간의 투자 수요는 비트코인에 전통적인 자산에는 없는 지정학적 알파 수익 기회를 제공합니다.
이 네 가지 핵심 요소의 결합으로 비트코인은 비국가 자산, 인플레이션 저항성, 중립적 가치의 준비 자산 으로서 연기금, 보험 펀드, 패밀리 오피스의 자산 배분 모델에 공식적으로 편입될 수 있게 되었습니다 . 미국 401(k) 연금 플랜에서 디지털 자산 배분이 허용됨에 따라 1%에서 5%의 배분 비중을 기준으로 상당한 매수 관심이 발생할 것으로 예상됩니다. 한편, 헤지 펀드의 41% 이상이 암호화폐에 투자할 계획이며, 노르웨이 연기금과 같은 국부 펀드는 준비 자산 운용 시범 사업을 시작했고, 모건 스탠리와 같은 전통적인 자산 관리 플랫폼은 2026년까지 고객에게 비트코인 ETF 투자 옵션을 제공할 계획입니다.
그레이스케일은 보고서에서 "2026년에는 구조적 변화가 가속화될 것이며, 특히 자산 관리 자문가와 기관 투자자들 사이에서 비트코인 채택이 확대될 것"이라고 언급했습니다. 이는 비트코인의 가치 기반이 투기적 자산에서 전략적 자산 배분 대상으로 질적으로 변화하고 있음을 의미합니다.
3.3 합의 3: 변동성이 상품 시장으로 수렴하는 것은 필연적인 장기적 추세입니다.
엔비디아보다 낮은 변동성을 2026년까지 달성할 수 있을지에 대해서는 의견 차이가 있지만, 양측 모두 "제도화 증가 → 변동성 감소" 라는 핵심 논리 와 장기적으로 변동성이 금과 같은 성숙한 상품 수준으로 수렴할 것이라는 불가피한 추세에 대해서는 동의한다.
공급 측면에서 볼 때, 비트코인의 연간 인플레이션율이 처음으로 금보다 낮아지면서 비트코인은 극도로 희소한 상품으로서의 위상을 확립했습니다. 총 발행량이 2,100만 개로 제한되어 있기 때문에 인플레이션율은 계속해서 하락할 것이며, 반감 때마다 공급량은 더욱 줄어들 것입니다.
수요 측면에서 볼 때, ETF의 포괄적인 배분과 DAT의 장기 락업은 시장의 투기적 매도 압력을 완화하는 이중 안정화 장치 역할을 합니다. 온체인 데이터에 따르면 ETF와 DAT는 합쳐서 약 170만 BTC를 락업하고 있으며, 이는 전체 공급량 의 8.5%에 해당합니다. 이러한 비유통 재고 보유자들은 장기 투자를 목표로 하고 있으며, 이들의 회전율은 개인 투자자 나 레버리지 거래자 보다 훨씬 낮습니다.
글래스노드 데이터에 따르면 차익 실현 압력이 완화되고 ETF 수요가 다시 나타나면서 시장은 "방어적 레버리지 축소"에서 "선별 리스크 감수"로 전환되고 있으며, 그 결과 더욱 건전한 구조가 형성되고 있습니다. 시총 사상 최고치인 1조 1250억 달러에서 안정화되었는데, 이는 보유자들의 평균 매입 단가가 견고하며 단기적인 변동에 쉽게 흔들리지 않음을 나타냅니다.
갤럭시 디지털은 비트코인이 "장기 변동성의 구조적 감소"를 경험하고 있으며 "거시 자산 편향"으로 전환되고 있다고 지적합니다. 이는 비트코인의 변동성 패턴이 레버리지와 청산에 의해 발생하는 "내생적 투기 변동성"에서 연준의 정책과 리스크 선호도에 의해 발생하는 "외생적 거시 변동성"으로 변화하고 있음을 의미하며, 후자는 전통적인 상품과 더 유사한 변동성 특성을 보입니다.
기관 투자자들은 전통적인 포트폴리오에 편입할 수 있는, 변동성이 관리 가능한 자산을 찾고 있으며, 이들의 지속적인 유입이 변동성 감소의 가장 큰 원동력입니다. 연기금이나 보험기금과 같은 장기 투자 펀드가 주요 한계 매수자가 되면, 비트코인 가격은 더 이상 레버리지 거래자 들의 차익 추구 행태에 좌우되지 않고 장기 자산 배분 재조정에 의해 움직이게 되며, 변동성은 자연스럽게 전통 자산으로 수렴될 것입니다.
따라서 변동성의 하락세와 금과 같은 성숙 상품과의 수렴은 장기적으로 불가피한 추세로 널리 인정받고 있습니다 . 다만 이 과정이 2026년에 완료될지, 아니면 2027년까지 계속될지에 대한 의견 차이만 있을 뿐입니다.
4. 2026년 트렌드 전망: 차이와 경쟁에서 합의 심화로
위에서 언급한 의견 차이와 합의점을 분석하고, 온체인 데이터, 기관 보고서, 소셜 미디어의 다양한 관점을 종합하여, 2026년 비트코인 시장의 향방에 대해 다음과 같은 독자적인 판단을 내립니다.
4.1 2026년 상반기: 발산 추세 지배, 광범위한 변동
시장은 기존 패러다임과 새로운 패러다임 사이의 전환기인 "조정 기간"을 거치게 될 것입니다. 한편, 거시 경제 정서 개선됨에 따라 ETF 펀드는 순유입으로 전환될 가능성이 있습니다. 2026년 1월 기준 ETF 운용자산은 1,168억 6천만 달러에 달했으며, 기관들이 기대하는 성장세가 지속된다면 2026년 전체 순유입액은 수백억 달러에 이를 수 있습니다. DAT 운용사들도 신규 투자를 단행할 수 있으며, Strategy와 같은 주요 운용사들의 지속적인 매수세는 가격을 지지하는 요인이 될 것입니다.
반면, 전통적인 주식 시장과의 높은 상관관계와 과거의 과잉 공급은 상승 잠재력과 속도를 크게 제한할 것입니다. 온체인 데이터에 따르면 UTXO의 매입 단가는 92,100달러에서 117,400달러 사이에 밀집되어 있으며 , 단기 보유자의 매입 단가는 약 95,000달러입니다. 이 범위는 강력한 기술적 저항선이 될 것이며, 가격이 100,000달러를 돌파하면 시장에서 FOMO(두려움에 의한 매수) 현상이 나타날 가능성이 있습니다.
거시적인 관점에서 볼 때, 2026년 상반기 지정학적 갈등 고조 리스크, 연준의 금리 인하 속도 불확실성, 일본은행의 금리 인상 가능성, 그리고 변동하는 유럽 인플레이션 데이터는 모두 비트코인 가격에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.
모든 요인을 고려할 때, 가격은 기관 투자 자금 유입과 거시경제 변동성, 그리고 기술적 저항선 사이에서 반복적으로 등락하며 큰 폭으로 변동할 가능성이 높습니다 . 10만 달러는 중요한 심리적, 기술적 저항선이 될 것입니다. 이 시기에는 일방적인 돌파를 기대하기보다는 ETF 자금 유입, 연준의 정책 신호, 그리고 온체인 코인 변화에 집중해야 합니다.
4.2 2026년 하반기: 합의 도출, 변동성 수렴
하반기가 진행됨에 따라 가격 결정력 변화에 대한 공감대가 더욱 확고히 자리 잡게 되어 시장은 더욱 안정적인 상태로 나아갈 것입니다.
첫째, 연준이 금리 인하 사이클에 진입하고 있다는 점이 더욱 분명해지고 있으며 , 개선된 글로벌 유동성 환경은 리스크 자산과 비트코인에 거시 경제적 이점을 가져다줄 것입니다.
둘째로, 상반기 횡보세 이후 상단 매도 저항이 부분적으로 해소될 것으로 예상됩니다. 매도 코인 에 갇힌 투자자들은 반복되는 가격 변동 속에서 로스 컷 매도하거나 장기 보유로 전환할 것이며, 이는 매도 압력을 완화하고 가격 돌파를 위한 조건을 조성할 것입니다.
더욱 중요한 것은 기관 포지션 계속 확대될 것이라는 점입니다. 비트와이즈의 예측대로 "ETF가 신규 공급량의 100% 이상을 매입할 것"이라면, 해당 ETF의 운용자산은 연말까지 1,500억 달러에 근접하거나 이를 넘어설 것으로 예상됩니다. 상반기 리스크 검증 후, DAT가 가격 조정으로 인해 붕괴되지 않는다면 기관 보유 포지션 더욱 증가할 수 있습니다. 기관 포지션 점유비율 증가는 시장의 투기적 유통량을 구조적으로 감소시킬 것입니다.
그때쯤이면 가격 결정력이 상당 부분 이전되었다는 시장의 합의가 더욱 확고해질 것입니다. 갤럭시 디지털의 예측대로 비트코인 가격은 상대적으로 안정적인 움직임을 보일 수 있습니다. 더 이상 30~50%에 달하는 급격한 월간 급등과 급락을 경험하지 않고, 기관 투자자들의 보유 자산 재조정 속에서 완만한 변동성을 보일 것입니다. 비트코인의 핵심 자산과 기관 재무제표상 중립적 가치 보유고에 대한 인식이 시장을 지배하게 될 것이며 , 가격은 더욱 견고한 기반 위에서 이전 고점을 돌파할 것으로 예상됩니다.
2026년 상원에서 CLARITY 법안이 통과되면 규제 명확성 증대로 인해 기관 투자자들의 FOMO(두려움에 의한 투자 심리)가 급증하여 하반기 시장의 주요 촉매제가 될 것입니다. 비트와이즈는 "CLARITY 법안 통과로 이더리움과 솔라나가 사상 최고치를 경신할 것"이라고 명시적으로 밝혔으며, 비트코인의 상승폭은 더욱 클 것으로 예상됩니다.
종합적인 평가에 따르면, 비트코인은 올해 하반기에 변동성이 감소하고 꾸준한 상승세를 보일 것으로 예상되며 , 연말까지 10만 달러에서 15만 달러 범위에서 가격이 안정되어 2027년 추가적인 상승을 위한 토대를 마련할 가능성이 있습니다.
4.3 리스크 경고
1. 반복적 리스크
만약 글로벌 인플레이션이 예상보다 더 크게 반등한다면(예: 에너지 가격 충격이나 공급망 차질 재발로 인해), 연준이 다시 매파적인 행보를 보이며 금리 인하를 연기하거나 중단하게 될 것입니다. 이는 투자 심리 위축과 비트코인의 거시경제 헤지 수단으로서의 리스크 를 약화시킬 것입니다. 일본은행 리스크 또한 주목해야 합니다. 과거 엔화 캐리 트레이드 청산으로 인해 유동성이 부족한 시기에 비트코인 가격이 20% 이상 하락한 사례가 있습니다. 만약 2026년 상반기에 일본의 금리 인상 폭이 예상치를 넘어설 경우, 이러한 상황이 반복될 수 있습니다.
2. 규제 정책 강화 리스크
GENIUS 법안과 CLARITY 법안은 규제 프레임 개선했지만, 자금세탁방지(AML) 및 은행비밀보호법(BSA)과 같은 암호화폐 산업의 규정 준수 요건이 갑자기 강화될 가능성이 있습니다. GENIUS 법안은 이미 스테이블코인 발행사에게 AML 절차, 제재 대상자 심사, 고객 확인 등을 포함한 BSA 준수를 요구하고 있습니다. 만약 유사한 요건이 비트코인 ETF와 분산형 오토데스크(DAT) 회사에까지 확대된다면, 기관 투자자의 참여 비용이 증가하고 매력도가 떨어질 것입니다.
3. 현금 흐름 역전 리스크
예상치 못한 지속적인 ETF 순유출은 기관 투자 수요라는 주장을 정면으로 약화시킬 것입니다. 2025년 10월부터 12월까지 40%의 가격 조정은 이미 이러한 리스크 의 현실을 보여주었습니다. 거시경제 환경이 악화될 경우(예: 연준의 매파적 기조 재개 또는 글로벌 경기 침체 우려 고조), 연기금과 보험사는 리스크 자산 비중을 줄일 수 있으며, ETF는 환매 압력에 가장 먼저 직면하게 될 것입니다. 개인 개인 투자자 들의 분산된 매수가 부족한 상황에서 ETF에 대한 집중적인 매도세는 이전 주기보다 더 가파른 유동성 고갈 하락을 촉발할 수 있습니다.
4. DAT 모델 디폴트 리스크
갤럭시 디지털은 2026년까지 최소 5개의 DAT(디지털 자산 거래) 회사가 파산하거나 인수될 것으로 예측하며, 이는 올해 상반기 가격 변동성이 컸던 시기에 가장 두드러진 리스크 였다. 스트래티지(Strategy)와 같은 주요 기업들이 주가 하락이나 운영상의 문제로 비트코인 보유량을 매각해야 하는 상황에 처한다면(현재로서는 가능성이 매우 낮지만, 소규모 DAT 회사들이 더 큰 리스크 에 노출되어 있다), 시장에 연쇄 반응을 일으킬 수 있다.
결론적으로
2026년 비트코인 시장은 "투기 주도형"과 "기관 주도형"이라는 두 시대의 갈림길에 서 있습니다. 가격, DAT, 변동성에서 나타나는 차이는 본질적으로 변화의 방향 보다는 변화의 속도 에 대한 시장의 서로 다른 판단을 반영하는 것 입니다 .
가격 결정력의 불가역적 이전, 국가 및 기관 배분에 기반한 가치, 그리고 장기적인 변동성 수렴이라는 세 가지 공통된 합의가 새로운 패러다임의 초석을 형성했습니다. 온체인 데이터는 이러한 변화의 심오함을 뒷받침합니다. 비트코인 공급량의 95% 이상이 채굴되었고, 인플레이션율 0.823%는 금보다 낮으며, 기관들은 유통량의 8.5%를 락업했고, 시총 사상 최고치인 1조 1250억 달러에서 안정화되었습니다. 이러한 구조적 변화는 단기적인 가격 변동에 의해 되돌려지지 않을 것입니다.
투자자로서 우리는 단순히 가격 변동에만 집착하는 것을 넘어, 제도화 과정의 주요 이정표에 집중해야 합니다. 클라리티 법안의 진행 상황, ETF 자금 유입, 시장 변동성 속에서 DAT 모델의 회복력 검증, 그리고 연준의 금리 인하 일정 등이 그 예입니다. 2026년 상반기의 큰 변동성은 기존 가격 결정 방식과 새로운 가격 결정 방식 사이의 전환 과정에서 불가피한 단계이며, 하반기 변동성 수렴은 중립적 가치 저장소라는 개념이 최종적으로 확립됨을 입증할 것입니다.
제도권 시대의 서막이 열리는 시점에서 비트코인의 경쟁력은 더 이상 개인 투자자 의 정서 나 채굴 비용에 좌우되지 않고, 국가 외환보유고, 연기금, 보험기금, 국부펀드 등의 자산 배분 모델에서 대체 불가능한 전략적 자산으로서의 가치를 입증하는 능력에 달려 있을 것입니다.
이는 가격 결정력이 "디지털 금"에서 "중립적인 가치 저장 수단"으로 이동하는 것을 의미하며, 비트코인이 청소년기를 지나 성숙기로 접어드는 성년식과도 같습니다.
