스탠다드차타드의 최근 연구 보고서에 따르면 스테이블코인이 글로벌 결제 및 금융 시스템에서 점점 더 중요한 역할을 함에 따라 미국 은행 시스템은 구조적 문제에 직면하고 있습니다. 이 은행은 2028년 말까지 최대 5천억 달러에 달하는 미국 은행 예금이 스테이블코인으로 유입될 수 있으며, 이는 전통적인 은행의 자금 조달 기반과 수익 모델에 상당한 압력을 가할 것이라고 경고합니다.
스테이블코인의 성장세가 가속화되고 있지만, 예금 유출 리스크 대두되고 있습니다.
스탠다드차타드 분석가들은 추정치인 5천억 달러가 향후 세계 스테이블코인 시장 규모인 2조 달러의 약 3분의 1에 해당한다고 지적했습니다. 이는 또한 이전에 추산되었던 신흥 시장 은행 예금 1조 달러 중 절반에 해당하는 금액으로, 이 예금들은 달러 표시 스테이블코인으로 이전될 가능성이 있습니다.
스탠다드차타드의 글로벌 디지털 자산 연구 책임자인 제프리 켄드릭은 결제, 청산 및 기타 핵심 은행 기능이 점차 블록체인 기반 솔루션으로 전환되고 있으며, 이로 인해 스테이블코인은 더 이상 단순한 투자 또는 거래 도구가 아니라 은행 예금의 직접적인 경쟁자가 되고 있다고 말했습니다.
규제 간의 힘겨루기는 불확실성을 심화시키고, 이는 결과적으로 기술 도입을 가속화할 수 있다.
보고서는 또한 미국의 디지털 자산 시장 명확성 법안(Clarity Act) 시행 지연으로 시장이 극심한 불확실성에 휩싸였다고 지적합니다. 켄드릭은 이 법안을 둘러싼 논쟁이 대형 은행과 암호화폐 업계 간의 직접적인 대립으로 변질되었다고 언급합니다.
그는 암호화폐 거래소 코인베이스가 해당 법안이 스테이블코인 발행 및 보유에 대한 유인을 약화시킬 수 있다는 이유로 한때 지지를 철회했다고 언급했습니다. 반면, 뱅크 오브 아메리카의 CEO는 스테이블코인이 이자를 지급할 수 있게 되면 최대 6조 달러에 달하는 은행 예금을 빼돌릴 수 있다고 경고했습니다.
스탠다드차타드는 규제 프레임 확정되고 시장 불확실성이 해소되면 스테이블코인의 실제 사용과 보급이 더욱 가속화될 수 있다고 믿습니다.
지역 은행들이 가장 먼저 영향을 받습니다.
스탠다드차타드는 리스크 분산을 평가하기 위해 "총 수익 대비 순이자수익 비율"을 지표로 사용하는데, 이는 해당 데이터가 예금 유출에 대한 은행의 민감도를 가장 잘 반영한다고 보기 때문입니다. 예금은 순이자마진의 핵심 원천이므로 장기적인 자본 유출은 은행 수익을 직접적으로 잠식하게 됩니다.
분석 결과, 미국의 지역 은행들은 대출을 지원하기 위해 업무 에 크게 의존하기 때문에 위험 노출도가 가장 높으며, 업무 구조가 보다 다각화된 대형 통합 은행들은 상대적으로 리스크 중간 수준인 것으로 나타났습니다. 투자 은행과 증권 회사들은 예금 기반 수익에 대한 의존도가 낮기 때문에 영향이 가장 적은 것으로 분석되었습니다.
구조적 요인이 그 영향을 증폭시키므로 은행은 대응 전략을 조정해야 합니다.
보고서는 또한 스테이블코인 생태계의 구조가 예금이 은행으로 다시 유입되는 효율성을 저해할 수 있다고 지적합니다. 현재 두 주요 스테이블코인 발행사인 테더와 서클은 보유 자금의 극히 일부만을 은행 시스템에 예치하고 있어, 자금이 스테이블코인으로 이전되더라도 기존 은행으로 효과적으로 되돌아오지 않을 수 있습니다.
또한 스탠다드차타드는 현재 스테이블코인 수요의 약 3분의 2가 신흥 시장에서 발생하고 나머지는 선진 시장에서 발생한다고 추정합니다. 이는 미국을 비롯한 선진국 경제에서 은행 예금 유출 규모를 추정하는 데 중요한 기준이 되기도 합니다.
켄드릭은 그 영향이 고르게 분산되지 않을 것이며, 개별 은행의 대응이 매우 중요할 것이라고 강조했습니다. 여기에는 자금 조달 구조를 조정하거나 토큰화 및 블록체인 금융 인프라에 더욱 적극적으로 참여하는 방식 등이 포함됩니다. 예금 외에도 실물 자산의 토큰화가 가속화됨에 따라 은행의 비이자 수익에 대한 장기적인 리스크 에도 주의를 기울여야 합니다.
전반적으로 스탠다드차타드는 스테이블코인이 주변적인 금융 상품에서 은행 시스템을 재편할 수 있는 핵심 변수로 점차 변모해 왔으며, 미국 은행 업계는 이러한 변화에 발맞춰 조정 속도를 높여야 하는 중요한 전환점에 서 있다고 판단합니다.
