최근 인터뷰에서 세쿼이아 캐피털의 파트너인 숀 맥과이어는 2019년 스페이스 X에 투자한 이후 스타십, 스타링크, 우주 데이터 센터 등 일론 머스크 산하 기업들의 발전에 대한 장기적인 평가를 밝혔습니다. 그는 자신의 견해가 공개적으로 이용 가능한 정보를 종합하고 분석한 결과이며 내부 정보가 아님을 강조했습니다. 하지만 그는 스페이스X의 진정한 도약은 이제 막 시작되었을지도 모른다고 솔직하게 언급했습니다.
2019년 SpaceX는 시장에서 거의 주목받지 못했습니다.
맥과이어는 2019년 스페이스X에 처음 투자했을 당시 시장에서는 스페이스X를 단순한 로켓 발사 회사로만 여겼다고 회상합니다. 당시 스페이스X는 연간 13회 정도만 로켓을 발사했고, 전 세계 로켓 발사 시장 규모는 약 50억~60억 달러에 불과했습니다. 설령 스페이스X가 시장 점유율을 완전히 확보하고 EBITDA 이익율 40%까지 끌어올렸다고 하더라도, 이론적으로 수익률은 여전히 제한적이었습니다.
이러한 배경 속에서 당시 SpaceX의 기업 가치인 약 360억 달러는 업계에서 달성 가능한 수익 상한선에 근접한 것으로 여겨졌으며, 성장 여지는 제한적이었습니다. 더욱이 시장은 Starlink에 대해서는 거의 가치를 인정하지 않았는데, Starship이 너무 리스크 하고 성공 가능성이 불확실하다고 판단했기 때문입니다. 머스크의 전반적인 평가는 여전히 테슬라의 생산 난항에 영향을 받고 있었습니다. 맥과이어는 이 시기를 시장의 신중한 태도와 투자 합의가 부족했던 시기로 묘사했습니다.
SpaceX의 의사 결정 논리는 먼저 병목 현상을 해결한 다음 확장을 고려하는 것입니다.
맥과이어는 스페이스X의 개발 속도가 항상 "핵심 병목 현상을 먼저 해결하는 것"을 중심으로 이루어졌다고 지적했습니다. 회사는 처음부터 스타링크 사업에 전력을 다하지 않았고, 팰컨 9 로켓의 재사용 기술이 성숙되고 발사 신뢰도가 크게 향상된 2018년 말에야 스타링크 사업에 박차를 가했습니다.
이는 향후 발사 능력이 급속히 확장될 것이라는 회사 내부의 기대와 "이러한 발사 능력을 어떻게 활용할 것인가"에 대한 고민이 필요했음을 반영합니다. 스타링크가 최초의 대규모 상용 애플리케이션이 된 것도 바로 이러한 맥락에서입니다.
스타링크가 점차 모습을 갖춰가며, 시골 지역의 인터넷에서 글로벌 데이터 인프라로 발전해 나갑니다.
맥과이어는 스타링크가 구축 규모가 커짐에 따라 소비자 위성 네트워크에서 우주 장거리 데이터 전송 인프라로 진화했다고 밝혔습니다. 현재 약 9,000개의 저궤도 위성이 레이저 링크를 통해 서로 데이터를 전송하며, 물리적인 해저 케이블 없이도 대륙 간에 대량 의 정보를 이동할 수 있도록 하고 있습니다.
맥과이어는 스타링크의 상용화 경로가 농촌 및 소비자 네트워크에서 시작하여 기업 및 항공 시장으로 확장되었고, 더 나아가 정부 및 국방 분야까지 확대되었다고 지적합니다. 일부 시나리오에서는 스타링크의 안정성이 지상 네트워크를 능가하기도 했으며, 장거리 데이터 전송에서 점차 핵심적인 역할을 수행하고 있습니다.
D2D는 새로운 성장 곡선을 만들어내고, 스타십의 대량 생산은 발사 공급 및 수요 구조를 재편합니다.
2024년에서 2025년 사이에 스타링크는 일반 휴대전화가 기지국 없이 위성에 직접 연결할 수 있는 D2D(Direct to Cell) 기술을 출시할 예정이며, 이는 사막, 해양 및 외딴 지역에 특히 적합합니다.
맥과이어는 스페이스X의 자료를 인용하며 2024년 말까지 스타링크의 핵심 사용자 수가 약 920만 명, D2D 사용자 수가 약 600만 명에 달할 것으로 예상하며, 빠른 성장세를 보이고 있다고 밝혔습니다. 그는 장기적으로 D2D 규모가 기존 가정용 위성 네트워크를 넘어설 수 있다고 전망했습니다. 또한 스페이스X 내부에서 스타십에 대한 신뢰도가 높아졌으며, 회사는 스타십이 2026년까지 안정적이고 재사용 가능하며 대량 생산 가능한 단계에 진입할 것으로 예측하고 있다고 언급했습니다. 스타링크와 D2D 서비스가 빠른 속도로 확장되더라도 스페이스X는 발사 용량 과잉 상황에 직면할 수 있다고 경고했습니다.
SpaceX는 수직적 통합의 이점을 더욱 확대하여 우주 데이터 센터를 위한 새로운 애플리케이션을 개발하고 있습니다.
매과이어는 스페이스X가 지난 6개월 동안 우주 데이터 센터의 실현 가능성을 진지하게 검토하기 시작했다고 밝혔는데, 그 이유는 지상 기반 AI 개발이 전력, 규제 및 건설 속도에 제약이 있는 반면 스타십은 발사 비용을 크게 절감할 수 있기 때문이라고 설명했다.
그는 머스크가 여러 차례 공개적으로 이러한 방향에 대해 언급했으며, 관련 계산을 마친 결과 이 모델이 경제적으로 실현 가능하고 엄청난 시장 잠재력을 가지고 있다고 믿는다고 지적했습니다. 투자 결과를 살펴보면, 매과이어는 2019년 이후 약 12억 달러를 투자하여 현재 장부가치가 약 120억 달러에 달하며, 이는 SpaceX의 기업 가치를 약 8천억 달러로 환산한 수치입니다. 그러나 그는 회사가 아직 초기 단계에 있으며, IPO는 단지 자본 구조의 변화일 뿐 성장의 최종 목표가 아니라고 강조했습니다.
매과이어에 따르면, SpaceX의 핵심 경쟁력은 고도의 수직적 통합, 장기 투자에 대한 집중적인 투입, 그리고 기술적 잠재력을 신속하게 실질적인 추진력으로 전환하는 능력에 있습니다. 스타십, 스타링크, D2D, 그리고 아직 완전히 공개되지 않은 우주 데이터 센터에 대해서는 SpaceX는 현재까지 예비 준비 단계만 완료한 상태입니다.
(스페이스X는 월가 주요 은행 4곳과 협력하여 IPO 인수 업무를 맡게 되었으며, 기업 가치는 1조 5천억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.)
이 기사, "세쿼이아 캐피털: 스페이스X의 성장 모멘텀이 곧 폭발적으로 확대될 것이며, 스타십과 우주 데이터 센터가 그 시작의 핵심이다"는 체인 뉴스 플랫폼인 ABMedia 에 처음 게재되었습니다.
