한 민간 기업이 중앙은행을 제외하고 세계 최대 금 보유 기업이 되었습니다.

파올로 아르도이노는 최근 매우 바쁘게 지내고 있습니다. 그는 매달 10억 달러를 쓰고 매주 1~2톤의 금을 매입하며, "앞으로 몇 달 동안은 멈추지 않을 것"이라고 말합니다.

파올로는 어느 나라 중앙은행의 총재가 아닙니다. 그는 세계 최대 스테이블코인 회사인 테더의 CEO입니다.

테더(Tether)에서 발행하는 USDT는 약 1,870억 달러 규모의 유통량을 자랑하는 세계 최대 스테이블코인입니다. USDT의 비즈니스 모델은 매우 간단합니다. 1달러를 투자하면 1 USDT 토큰을 발행하고, 사용자는 이 토큰으로 거래하며, 테더는 투자금을 활용하여 국채를 매입하고 이자를 얻습니다.

2024년 순이익이 130억 달러를 넘어선 이 약 150명 규모의 팀은 1인당 약 8,600만 달러의 이익을 창출했습니다. 2025년 첫 3분기에 이미 순이익이 100억 달러를 돌파했고, 연간으로는 150억 달러에 달해 골드만삭스를 넘어설 것으로 예상되는 만큼, 테더는 올해 1인당 1억 달러의 이익을 달성할 수도 있습니다.

하지만 미국 달러에 생계를 의존하는 이 회사는 지난 몇 년 동안 핵심 사업과는 무관한 일을 해왔습니다. 바로 엄청난 양의 금을 사재기한 것입니다.

테더는 약 140톤, 즉 약 240억 달러 상당의 테더를 비축해 왔습니다. 이 수치는 한국, 헝가리, 그리스, 카타르, 호주 등 여러 국가의 중앙은행 외환보유액을 넘어섭니다.

테더는 중앙은행을 제외하고 세계 최대의 금 보유 자산이 되었습니다.

테더의 현재 추세대로라면 월간 금 매입액은 10억 달러를 넘어설 것입니다. 금 가격이 2024년 9월 말 약 2,650달러에서 현재 5,100달러 이상으로 상승한 것을 감안하면, 테더의 미실현 이익은 50억 달러를 훨씬 초과할 것입니다.

아르도이노가 말했듯이, "금은 어떤 국가 통화보다도 논리적으로 안전합니다."

테더 사용자는 대량 터키, 아르헨티나, 나이지리아처럼 통화 가치가 오랫동안 하락해 온 국가 출신입니다. 이들이 USDT를 사용하는 것은 본질적으로 자국 중앙은행으로부터 벗어나는 방법입니다. 아르도이노는 이러한 논리를 한 단계 더 나아가, 만약 미국 달러 역시 언젠가 지속 불가능해진다면 어떻게 될까라는 질문을 던집니다.

그는 왼손으로는 달러를 팔고 오른손으로는 금을 모았다. 그는 누구보다도 리스크 잘 알고 있었다.

핵 벙커의 금고와 HSBC에서 빼돌린 거래자 들

테더가 매입한 금은 스위스의 옛 핵 벙커에 보관되어 있습니다.

냉전 시대에 스위스는 원자폭탄 공격에 대비하기 위해 약 37만 개의 핵 벙커를 건설했는데, 현재는 대부분 버려진 상태입니다. 테더는 그중 하나를 금고로 개조했습니다. 아르도이노는 그곳을 "여러 겹의 두꺼운 강철 문으로 둘러싸여 있고 매주 1톤이 넘는 금이 반입되는 곳"이라며 "마치 제임스 본드 영화에 나올 법한 장소"라고 묘사했습니다.

실물 금은 누구의 빚도 아니며, 정부의 신용에 의존하지도 않고, 동결 되거나 제재를 받거나, 아무렇게나 찍어낼 수도 없습니다. 그것은 가장 오래된 형태의 안전 자산입니다.

하지만 아르도이노의 야망은 단순히 축적에 그치지 않았습니다. 그는 거래에도 관심이 있었습니다.

세계 금 거래 시장 JP모건 체이스, HSBC, 시티은행과 같은 대형 은행들이 독점하고 있으며, 이들 은행들이 가격 결정력과 유동성을 좌우하고 있습니다.

2025년 11월, HSBC의 글로벌 금속 거래 총괄인 빈센트 도미엔과 유럽, 중동 및 아프리카 지역 업무 총괄인 매튜 오닐이 모두 사임했습니다. 두 사람 모두 업계 최고위급 인물이었으며, 도미엔은 2022년부터 HSBC의 글로벌 금속 거래 총괄을 맡아왔고 런던 금속시장협회(LBMA) 이사로도 활동했습니다. 오닐은 2008년부터 HSBC에서 근무해 왔습니다.

그들의 새로운 주인은 테더입니다.

암호화폐 회사가 전통 금융계의 최고 금 거래자 중 한 명을 빼돌렸다는 사실이 런던 금융가에 큰 충격을 주었다.

아르도이노는 장기적으로 금을 매입하고 "잠재적인 시장 비효율성을 활용하기 위해" "세계 최고의 금 거래 플랫폼"이 필요하다고 말했다.

매달 약 10억 달러 상당의 실물 금을 구매하는 것은 여러 가지 물류 문제를 해결해야 하므로 실제로 상당히 번거로운 일입니다.

현재 테더는 "스위스 정유소와 대형 금융 기관으로부터 직접 원유를 조달하고 있으며, 대량 주문의 경우 도착까지 몇 달이 걸릴 수 있습니다." 테더는 온체인 에서 협상력이 없어 구매량과 도착 시기는 다른 업체들의 결정에 달려 있습니다.

자신만의 거래 능력을 키우는 것은 이러한 수동적인 자세에서 벗어나는 것입니다. 거래 비용을 단 0.5%만 절감해도 연간 6천만 달러에 달하는 금액을 절약할 수 있습니다. 더 중요한 것은, 이를 통해 거래에 대한 통제력을 확보할 수 있다는 점입니다.

중앙은행부터 금 대기업까지

테더의 금에 대한 태도는 점점 중앙은행과 유사해지고 있습니다.

중앙은행들이 금을 선호하는 데에는 두 가지 이유가 있습니다. 첫째, 금의 높은 유동성은 전 ​​세계적으로 인정받고 있으며, 둘째, 금은 누구의 부채도 아니며 다른 국가의 신용에 의존하지 않기 때문입니다.

트럼프 대통령 취임 이후 관세 위협이 끊이지 않으면서 달러화는 3년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 한편, 전 세계 중앙은행들은 금 보유량을 늘리고 있습니다. 폴란드 중앙은행은 2024년과 2025년에 세계 중앙은행 중 최대 금 매입국으로, 2024년에 약 90톤을 추가 매입하여 2025년에도 선두 자리를 유지할 예정입니다. 중국, 러시아, 터키, 인도, 브라질 또한 포지션 늘리기(물타기) 있습니다.

테더는 이러한 추세를 극단적으로 밀어붙이고 있습니다. 중앙은행과 똑같은 방식으로, 그것도 풀뿌리 차원에서 금 매입을 추진하고 있는 것입니다. 제프리스의 분석가들은 테더가 "중요한 신규 매수자로서 금 수요의 지속적인 성장을 견인할 수 있다"며, 2025년 3분기 테더의 금 매입량이 전 세계 금 수요의 약 2%를 차지할 것으로 예측했습니다. 이처럼 스테이블코인 회사가 금 가격 상승의 주요 동력 중 하나로 떠오른 것입니다.

하지만 이 계획은 여기서 끝나지 않습니다. 테더는 골드 차터 컴퍼니의 지분도 조용히 인수하고 있습니다.

프랜차이즈 회사는 광부들로부터 수익원을 구매하는 회사입니다. 광부들은 금을 캐고, 프랜차이즈 회사는 임대료와 유사하게 수익의 일부를 가져갑니다. 이러한 방식의 장점은 프랜차이즈 회사가 직접 금을 채굴 할 필요가 없고, 채굴 리스크 감수할 필요도 없으며, 그저 편안하게 앉아서 수익을 공유하기만 하면 된다는 것입니다.

블룸버그에 따르면, 테더는 엘리멘탈 알투스 로열티(Elemental Altus Royalties)의 지분 약 37.8%를 인수하기 위해 2억 달러 이상을 투자했으며, 이후 EMX와의 합병을 위해 추가로 1억 달러를 투자했습니다. 테더는 또한 메탈라 로열티(Metalla Royalty), 버사멧 로열티(Versamet Royalties), 골드 로열티(Gold Royalty) 등 캐나다의 중견 상장 기업들의 지분도 보유하고 있습니다.

이 사안의 담당자는 테더의 전략 프로젝트 담당 부사장인 후안 사르토리입니다.

그는 우루과이 상원의원이자 프리미어 리그 클럽 선덜랜드의 공동 구단주, AS 모나코의 부회장, 그리고 유니온 그룹의 창립자였습니다. 정치가, 사업가, 축구 구단주, 그리고 암호화폐 업계의 최고 경영자였던 그의 정체성은 매우 국제적입니다.

테더는 하위 단계의 스테이블코인부터 중간 단계의 실물 금 및 거래 기능, 그리고 상위 단계의 채굴권에 이르기까지 완전한 금 산업 사슬을 구축하고 있으며, 점점 더 금 대기업의 모습을 갖춰가고 있습니다.

테더는 실물 금 외에도 XAUT라는 금 토큰을 보유하고 있습니다. XAUT 1개를 구매하면 스위스 금고에 보관된 실물 금을 받게 되며, 원한다면 실제로 금괴를 수령할 수도 있습니다. 현재 XAUT는 전 세계 금 토큰 시장의 약 60%를 점유율 하며, 유통 시총 약 27억 달러에 달합니다. 2025년 말까지 XAUT는 약 16.2톤의 실물 금으로 뒷받침될 예정입니다.

아르도이노는 XAUT의 유통량이 2026년 말까지 50억 달러에서 100억 달러에 이를 수 있다고 예측합니다. 만약 유통량이 100억 달러에 도달한다면, 이는 금 보유량을 약 60톤 늘려야 하는 것과 같습니다. XAUT를 지원하기 위해서만 매주 1톤 이상의 금을 매입해야 한다는 의미입니다.

그는 또한 다음과 같이 예측했습니다. "일부 국가들이 대량 의 금을 매입하고 있으며, 조만간 달러화에 대항하는 통화로서 금의 토큰화된 버전을 출시할 것으로 예상합니다."

그는 구체적으로 어떤 나라들을 지칭하지는 않았지만, 지난 몇 년간 누가 금을 엄청나게 사들였는지는 누구나 다 알고 있다.

언제나 자신만의 금고를 마련해 둔 사람이 있기 마련이다.

국방부 금융전쟁 컨설턴트 출신인 제임스 리카드스는 저서 "통화 전쟁"에서 통화 간 경쟁의 근본적인 원인은 외환보유고 확보 경쟁이라고 주장했다.

1960년대 프랑스 재무장관 발레리 지스카르 데스탱은 미국이 "오만한 특권"을 누리고 있다며, 전 세계가 고작 몇 센트어치의 종이를 찍어내는 데 진짜 금과 은을 지불해야 한다고 불평했습니다.

이 게임은 세계가 미국 달러에 대해 갖고 있는 믿음에 기반하여 60년 동안 진행되어 왔습니다.

신뢰는 깨지기 쉬운 것이라 순식간에 무너집니다. 전쟁 물자를 비축하는 것의 핵심 논리도 바로 이것입니다.

표면적으로 무역 전쟁, 관세 전쟁, 통화 전쟁은 통화 신용 경쟁의 외적 표현에 불과합니다. 통화 신용의 근간은 준비금의 질에 있습니다.

미국 달러가 반복적으로 무기화되고, 외환보유고가 동결 되고, SWIFT 채널이 차단되고, 금융 제재가 가해지면서 세계는 진정으로 안전한 외환보유고란 무엇인지 다시 생각해 볼 수밖에 없게 되었습니다.

중앙은행들은 이를 알고 있기 때문에 조용히 보유량을 늘리고 있습니다. 테더 역시 이를 알고 있기 때문에 엄청난 속도로 테더를 사재기하고 있습니다.

세계금협회(World Gold Council)의 수석 전략가인 존 리드는 테더의 금 매입이 금 가격에 영향을 미쳤지만, 가격 상승의 원인 중 극히 일부분에 불과하다고 말했습니다. 그는 또한 "정말 흥미로운 점은 암호화폐 업계의 주요 플레이어 중 하나가 달러를 달러 가치 하락에 대응할 수 있는 주요 수단으로 금을 보고 있다는 것입니다."라고 덧붙였습니다.

2025년 8월, 테더는 트럼프 행정부 시절 백악관 암호화폐 위원회 사무국장을 지낸 보 하인즈를 미국 전략 고문으로 영입했습니다. 하인즈는 재임 기간 동안 미국 최초의 스테이블코인 규제 법안인 지니어스법(Genius Act)의 의회 통과를 추진하는 데 기여했습니다. 2026년 1월, 테더는 지니어스법을 준수하는 미국 전용 토큰인 USAT를 출시했습니다.

그들은 스위스 핵 벙커에 금을 비축하는 동시에 워싱턴에서 로비 활동도 펼치며 두 분야 모두에서 자신들의 역량을 과시하고 있다.

금값이 사상 최고치를 경신한 반면, 달러는 3년 만에 최저치로 떨어졌다. 스위스 알프스 기슭의 눈에 잘 띄지 않는 동굴 안으로 1톤이 넘는 금이 운반되었고, 육중한 철문이 천천히 닫혔다.

세상은 점점 더 혼란스러워지고 있지만, 미리 자신만의 자산을 축적해 둔 사람들도 항상 존재합니다.