2026년 1월 30일, 트럼프 대통령은 전 연방준비제도 이사 케빈 워시를 연방준비제도 의장으로 공식 지명했습니다. 이 임명은 미국 통화 정책의 중대한 변화를 의미할 뿐만 아니라, 글로벌 유동성에 크게 의존하는 암호화폐 시장에도 심대한 영향을 미칠 것입니다. 워시 의장의 "금리 인하와 대차대조표 축소 동시 시행"이라는 독특한 정책 기조는 파월 의장 시대의 통화 정책 논리와는 극명한 대조를 이룹니다. 2026년 베어장 (Bear Market) 화폐 시장의 약세장과 올해 비트코인의 최저점 경신이라는 상황 속에서, 학계, 규제, 투자를 아우르는 이러한 "다학제적" ​​인물은 암호화폐 시장의 판도를 바꿀 핵심 변수가 될 것입니다.

제이저우 기고

기사 출처: 3D 블록체인

이 글에서는 워시의 이력과 정책 핵심을 살펴보고, 그의 통화 정책과 파월의 정책의 차이점을 비교하며, 워시와 트럼프의 복잡한 관계와 그것이 암호화폐 시장에 미치는 영향을 심층 분석하고, 이러한 통화 정책 변화 이면에 숨겨진 암호화폐 시장의 생존 논리를 밝힐 것입니다.

I. 케빈 월시 경력의 배경: 위기 목격자에서 정책 비평가로

케빈 워시는 공공 정책과 민간 시장의 교차점에서 꾸준히 경력을 쌓아왔으며, 이러한 독특한 경험은 통화 정책에 대한 그의 비판적 시각과 실용적인 스타일을 형성하는 데 영향을 미쳤습니다. 워시의 정책 제안을 이해하려면 규제, 학계, 투자라는 세 가지 역할을 아우르는 그의 행보를 먼저 살펴보아야 합니다.

1.1 위기 당시 연방준비제도 이사들: 양적 완화의 "배신자"들

워시는 2006년부터 2011년까지 연방준비제도(Fed) 이사로 재직하며 글로벌 금융 위기를 경험했습니다. 이 기간 동안 Fed는 전통적인 금리 통제에서 대규모 자산 매입 프로그램(QE)으로 전환하여 대차대조표 규모를 9천억 달러에서 2조 9천억 달러로 확대했습니다. 시장과의 소통 창구 역할을 맡았던 워시는 위기 대응 정책 수립에 깊이 관여했을 뿐만 아니라, 양적 완화에 "아니오"라고 가장 먼저 의견을 제시한 핵심 인물 중 한 명이기도 했습니다.

2010년 연방준비제도(Fed)가 2차 양적완화(QE2)를 준비하던 당시, 워시는 공개적으로 반대 입장을 표명했습니다. 그는 경제 회복 조짐이 이미 나타나고 있는 상황에서 자산 매입을 계속 확대하는 것은 연준을 재정 정책이라는 정치적 소용돌이에 휘말리게 하고 시장 가격 신호를 왜곡할 것이라고 주장했습니다. QE2가 공식적으로 시행된 후, 워시는 항의의 표시로 사임했는데, 이는 그의 정치 경력에 있어 획기적인 사건이 된 '이탈' 행위였습니다.

이러한 경험은 워시가 "제한적 중앙은행주의"라는 핵심 관점 정립하는 데 영향을 미쳤습니다. 즉, 연준의 주된 책임은 경제 성장에 개입하거나 대차대조표 조작을 통해 재정 문제를 해결하는 것이 아니라 물가와 금융 안정성을 유지하는 것이라는 것입니다. 그는 지난 15년간 연준의 공격적인 정책을 날카롭게 비판하며, 지속적인 양적 완화가 "통화 중심" 시대를 조장했다고 주장했습니다. 인위적으로 금리를 억제하는 것은 자산 거품을 키웠을 뿐만 아니라 미국 정부 채무 증가를 부추겼다는 것입니다. 2026년까지 미국 연방 정부 채무 38조 달러를 넘어섰고, 순이자 지급액은 국방비 지출에 육박했는데, 이는 워시가 경고했던 정책적 결과와 정확히 일치하는 상황이었습니다.

1.2 다양한 분야의 전문가들이 제시하는 다차원적 관점: 패밀리 오피스에서 스탠퍼드 강의실까지

연방준비제도를 떠난 후, 워쉬의 경력은 "다학제적 단계"로 접어들었습니다. 그는 전설적인 투자자 스탠 드러켄밀러의 가족 기업인 듀케인 대학교에 파트너로 합류하여 글로벌 거시 투자 결정에 깊이 관여했습니다. 동시에 후버 연구소의 저명한 객원 학자이자 스탠퍼드 경영대학원 강사로서 이론과 실천을 결합한 정책 분석 프레임 구축했습니다.

워쉬는 규제 기관, 투자 기관, 학계 등 다양한 분야에서 쌓은 경험을 바탕으로 정책 제안에 "최고 수준의 설계"와 "시장 관행"이라는 두 가지 측면을 모두 담아냅니다. 규제 기관의 관점에서 그는 연준 정책이 금융 시장에 미치는 파급 효과를 예리하게 인식하고 있으며, 투자자의 관점에서는 자산 가격이 유동성 변화에 얼마나 민감한지 이해하고 있습니다. 또한 학계의 관점에서는 단기적인 정책 주기를 초월하여 통화 정책의 장기적인 논리를 분석할 수 있습니다.

특히 주목할 만한 점은 워쉬의 임명에 정치적인 색채가 더해졌다는 것입니다. 그의 장인은 에스티 로더 컴퍼니의 회장이자 트럼프의 측근인 로널드 로더입니다. 이러한 관계는 워쉬가 트럼프의 정치적 압력, 특히 "상당한 금리 인하"를 요구하는 그의 입장에 제대로 대응하지 못할 수 있다는 시장의 우려를 낳고 있습니다. 그러나 워쉬는 그동안 정책적 독립성을 중시해 온 인물로 알려져 있으며, 그의 연준 의장으로서의 역할에서 "정치적 연줄"과 "정책 자율성" 사이의 상호작용이 핵심적인 관건이 될 것입니다.

1.3 정책 제안의 핵심: 금리 인하와 재무제표 축소를 동시에 시행하는 "역설적인" 규제.

도이치뱅크의 매튜 루제티 팀이 작성한 연구 보고서는 워쉬의 정책 프레임"금리 인하와 대차대조표 축소의 병행"으로 정확하게 요약했습니다. 겉보기에는 모순되어 보이는 이 정책 조합은 현재 연준이 직면한 핵심 딜레마, 즉 높은 금리가 채무 에 미치는 압력을 완화하는 동시에 과잉 유동성이 인플레이션 반등을 유발하는 것을 막는 문제를 직접적으로 해결합니다.

월시의 정책 논리는 세 가지 수준으로 나눌 수 있다.

• 금리 인하의 근본적인 논리는 경기 성장 둔화와 높은 채무 부담이라는 배경 속에서 정책 금리를 적절히 낮춰 정부의 이자 지출 부담을 줄이고 기업의 자금 융자 압력을 완화하는 것입니다. 그러나 워시는 "무제한 금리 인하"에 명시적으로 반대합니다. 그는 과도한 완화 정책이 인플레이션 억제 성과를 저해할 것이라고 믿으며, 2025년 9월 연준의 50bp 금리 인하 결정에 반대 의사를 표명했습니다.
• 대차대조표 축소의 핵심 목표는 금융 위기 이후 연준이 맡았던 "신용 배분" 기능을 없애고 대차대조표 규모를 축소함으로써 전통적인 통화 프레임 틀로 복귀하는 것입니다. 워쉬는 연준의 대차대조표는 시장 유동성에 영향을 미치는 "주요 주체"가 되기보다는 은행 시스템의 지급준비금 수요를 충족할 수 있는 최소한의 수준으로 유지되어야 한다고 주장합니다.
• 정책 실행의 전제 조건: 금리 인하와 대차대조표 축소를 동시에 달성하는 핵심은 규제 개혁을 통해 은행의 지급준비율을 낮추는 데 있습니다. 은행들이 더 대량 지급준비금을 보유할 필요가 없어질 때 비로소 대차대조표 축소가 시장 유동성 위기를 초래하지 않을 것입니다. 그러나 도이체뱅크의 연구 보고서는 단기적으로 이러한 전제가 실현 가능한지 의문스럽다고 지적합니다. 연준이 최근 지급준비금 매입 프로그램을 재개했고, 은행권의 지급준비금 수요는 여전히 높은 수준이기 때문입니다.

이러한 역설적인 규제는 암호화폐 시장에 익숙한 "규제 완화는 가격 상승으로 이어지고, 규제 강화는 가격 하락으로 이어진다"는 선형적인 논리와 완전히 다르며, 암호화폐 시장의 미래 추세에 대한 불확실성을 드리우고 있습니다.

II. 워시와 트럼프: "오랜 지인"에서 "동맹"에 이르는 복잡한 관계망

케빈 워시와 도널드 트럼프의 관계는 그의 연방준비제도 의장 임명 배경을 이해하는 데 중요한 단서이며, 그의 정책 방향을 예측하는 핵심 변수이기도 합니다. 두 사람의 관계는 2026년 지명에서 시작된 것이 아니라, 가족 관계, 정책 철학, 권력 투쟁 등이 얽혀 있는 "정치와 사생활"이라는 이중적인 유대로 거의 10년 동안 이어져 왔습니다.

2.1 가족 관계: 에스티 로더 가문의 "정치적 가교"

월시와 트럼프의 가장 직접적인 연결고리는 결혼에서 비롯됩니다. 월시의 아내 제인 로더는 에스티 로더 컴퍼니의 상속녀이며, 그의 장인 로널드 로더는 60년 동안 트럼프의 가까운 친구이자 핵심 정치적 동맹이었습니다.

로더와 트럼프의 친분은 뉴욕 육군사관학교 시절부터 시작되었습니다. 두 사람은 동창일 뿐만 아니라 오랜 사업 파트너이자 정치적 지지자이기도 했습니다. 로더는 트럼프의 2016년과 2024년 대선 캠페인에 거액을 기부했으며, 트럼프에게 "그린란드 매입" 아이디어를 처음 제안한 사람이기도 했습니다. 이 제안은 큰 논란을 불러일으켰지만, 이후 트럼프 첫 임기의 주요 사건 중 하나가 되었습니다. 트럼프 전기 작가 팀 오브라이언은 "트럼프에게 있어 권력자나 유명인과 연줄이 있는 사람은 누구든 중요하다"라고 단언했습니다. 로더의 가문 배경은 월시에게 트럼프의 의사결정권자들 사이에서 "정치적 여권"과 같은 역할을 했을 것입니다.

가족 관계에 기반한 이러한 신뢰는 워시가 다른 후보들에 비해 갖는 독보적인 강점입니다. 트럼프의 정치적 논리에서 "친숙한 추천"과 "가족 관계"는 전문적인 자격보다 임명에 훨씬 더 결정적인 영향을 미치는 경우가 많습니다. 2025년 12월, 트럼프는 월스트리트 저널과의 인터뷰에서 워시를 연방준비제도 의장 "1순위 후보"로 명시적으로 언급했습니다. 이 발언 이면에 있는 로더의 영향력은 무시할 수 없습니다.

2.2 10년간의 투쟁: "면접 불합격"에서 "특별 추천"까지

워시와 트럼프의 정책적 교류는 트럼프의 첫 번째 임기였던 2017년으로 거슬러 올라갑니다. 그해 트럼프는 연준 의장을 지명할 때 워시를 직접 "면접"했지만, 결국 당시 연준 이사였던 파월을 선택했습니다. 이 결정은 나중에 트럼프에게 후회의 원인이 되었는데, 2020년 트럼프는 워시에게 사적으로 "케빈, 그때 당신을 기용했어야 했는데. 그 자리를 원했다면 왜 좀 더 강경하게 나서지 않았습니까?"라고 말했습니다.

2025년 트럼프가 백악관에 복귀한 후 두 사람의 교류는 더욱 잦아졌다. 워시는 트럼프의 정권 인수팀에 경제 정책 자문을 제공했을 뿐만 아니라 재무장관 후보로도 거론되었다. 더욱 중요한 것은 워시의 정책 기조가 점차 온건해지면서 트럼프의 핵심 요구 사항에 부합하게 되었다는 점이다. 연준 의장 재임 시절에는 매파로 알려졌던 워시는 최근 몇 년 동안 트럼프의 관세 정책을 공개적으로 지지하고 연준에 금리 인하 속도를 높일 것을 촉구하기 시작했다. 이러한 입장 변화는 시장에서 "연준 의장 자리를 지키기 위한 정치적 행보"로 해석되었다.

2026년 1월 29일, 백악관에서 워시와 회담을 가진 후 트럼프는 30일 아침으로 예정됐던 연준 의장 지명 발표를 앞당기기로 결정했습니다. 이러한 성급한 결정은 두 사람의 긴밀한 관계와 효율적인 의사 결정 능력을 보여줍니다. 트럼프는 트위터에 "나는 케빈을 오랫동안 알고 지냈다. 그는 역사에 길이 남을 진정한 천재다"라고 게시했습니다. 이러한 극찬은 파월 의장에 대한 그의 지속적인 비판과 극명한 대조를 이룹니다.

2.3 이념적 일치: "정책 차이"에서 "공동 목표"로

워시와 트럼프의 관계는 단순히 "정치적 의존" 관계가 아니라, 공통된 정책 철학에 기반한 "전략적 동맹"이다. 두 사람의 핵심적인 합의는 다음 세 가지 측면에서 드러난다.

• 파월 정책에 대한 공통된 비판: 트럼프는 오랫동안 파월의 "과도한 통화 발행"이 물가 급등을 초래했다고 비판해 왔고, 워시는 학문적 관점에서 파월 재임 시절 연준이 고용이나 기후 변화와 같은 핵심이 아닌 문제에 지나치게 집중하여 통화 정책의 독립성을 약화시켰다는 "임무 분산"을 비판해 왔다. 이러한 "파월 정책의 실패"에 대한 공감대가 두 사람의 협력의 출발점이 되었다.
• 금리 인하에 대한 공통된 요구: 2025년 초 백악관에 복귀한 이후 트럼프는 높은 금리가 미국이 매년 수천억 달러의 추가 채무 이자를 지불하게 만들어 경제 성장을 저해한다고 주장하며 연준에 금리 인하를 거듭 압박해 왔습니다. 워쉬의 "금리 인하와 대차대조표 축소 동시 시행"프레임 워크는 금리 인하를 요구하는 트럼프의 입장을 정확히 충족하는 동시에 대차대조표 축소를 통해 그의 매파적 입장을 유지함으로써 "정치적 올바름"과 "학문적 엄밀성" 사이의 균형을 이룹니다.
• "연방준비제도 독립성"에 대한 상반된 이해: 워시는 "연방준비제도의 독립성은 가치 있는 목표"라고 강조했지만, 그와 트럼프 모두 연준이 경제 데이터에 대한 의존도를 줄이고 트럼프가 "무의미하다"고 여겼던 정책 도구인 "선제적 지침"을 포기해야 한다고 믿었다. 이러한 "정책 단순화"에 대한 공통된 추구는 두 사람이 통화 정책 운용에서 공통점을 찾을 수 있도록 했다.

워쉬의 입장 변화가 트럼프와의 완전한 "협력"에 의한 것은 아니라는 점에 주목할 필요가 있다. 미국 픽텟 웰스 매니지먼트의 수석 이코노미스트인 쿠이 샤오는 워쉬가 "최근 연준 의장 자리를 간절히 원했다"며, 이것이 그의 비둘기파적 금리 정책의 이유라고 지적한다. 그러나 그의 핵심 정책 프레임"제한적인 중앙은행주의"와 "양적 긴축"은 변함없이 유지되었다. 이러한 "표면적인 순응, 핵심적인 고수" 전략은 워쉬가 정치적 압력과 정책 독립성 사이에서 균형을 유지하는 데 중요한 역할을 할 것이다.

2.4 권력 균형: "정치적 의존"과 "정책 자율성" 사이의 게임

워시와 트럼프의 관계는 본질적으로 "정치적 임명"과 "중앙은행 독립성" 사이의 전형적인 권력 투쟁입니다. 암호화폐 시장의 경우, 이 투쟁의 결과는 연준의 정책 방향을 직접적으로 결정하고, 결과적으로 전 세계 유동성 환경에 영향을 미칠 것입니다.

트럼프의 관점에서 워시를 지명한 핵심 목적은 "통화 정책을 통제하는 것"입니다. 트럼프는 2025년 초부터 파월 의장이 "행동이 느리다"고 반복적으로 비판해 왔으며, 높은 금리가 미국 경제와 정부 재정에 해롭다고 믿습니다. 그는 "성장 우선"이라는 정치적 목표를 달성하기 위해 금리를 인하할 수 있으면서도 정부에 순종적인 연준 의장이 필요합니다. 워시의 가족 배경과 그의 입장 변화는 트럼프에게 새로운 연준 의장을 "통제"할 수 있다는 확신을 심어주었습니다.

하지만 워시는 그의 경력 전반에 걸쳐 "정책 독립성"으로 잘 알려져 있었습니다. 2010년에는 양적완화 2차(QE2)에 반대하며 사임했는데, 이는 중앙은행 독립성에 대한 그의 확고한 신념을 보여주는 일종의 항의 행위로 해석되었습니다. 도이체뱅크의 연구 보고서는 시장이 트럼프의 압력 속에서 워시가 정책 자율성을 유지할 수 있을지 여부를 예의주시할 것이며, 이는 시장 신뢰도에 영향을 미치는 핵심 요소가 될 것이라고 지적합니다.

이러한 권력 투쟁은 세 가지 결과를 낳을 수 있다:

암호화폐 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 워시 의장의 취임 후 첫 FOMC 회의 정책 성명, 구체적인 대차대조표 축소 계획, 그리고 트럼프 대통령의 정책에 대한 그의 공개적인 발언입니다. 이러한 신호들이 암호화폐 시장의 단기적인 추세와 장기적인 패턴을 직접적으로 결정할 것입니다.

III. 파월과 워시: 두 세대 연준 의장 간의 정책 차이

워쉬의 정책이 암호화폐 시장에 미치는 영향을 이해하려면, 먼저 그의 통화 정책과 전임자인 제롬 파월의 정책 차이점을 명확히 해야 합니다. 파월의 연준 정책은 "재량적" 조치가 특징이었으며, 정책 주기는 암호화폐 시장의 강세장과 약세장 주기와 밀접하게 연관되어 있었습니다. 반면, 워쉬의 정책 프레임"규칙 기반"과 "중앙은행 독립성"을 강조하며, 이러한 차이점은 암호화폐 시장의 가격 결정 논리를 재편할 것입니다.

3.1 정책 목표의 차이점: "이중 임무"에서 "단일 목표"로

파월 의장은 연방준비제도(Fed) 의장으로 재임한 8년 동안 "최대 고용"과 "물가 안정"이라는 두 가지 책무에 정책 운용의 초점을 일관되게 맞췄습니다. 2020년 코로나19 팬데믹 발생 후, 파월 의장은 신속하게 연방기금 금리를 0~0.25%의 제로 금리 수준으로 인하하고 무제한 양적 완화 프로그램을 시작했습니다. 그 결과, 연준의 대차대조표는 18개월 만에 약 4조 달러 증가하여 9조 달러라는 최고치를 기록했습니다.

이러한 "고용 우선" 정책 기조는 암호화폐 시장에 전례 없는 유동성 급증을 가져왔습니다. 2020년부터 2021년까지 비트코인 ​​가격은 1만 달러 미만에서 6만 9천 달러로 급등했고, 이더리움은 200달러 이더 4,891달러로 상승하여 암호화폐 시장의 총 시총 3조 달러를 넘어섰습니다. 당시 시장은 연준의 완화적인 통화 정책을 암호화폐 자산 가격 상승의 핵심 동력으로 인식했고, 비트코인은 "디지털 금"이라는 안전자산의 특성을 부여받으며 인플레이션에 대한 이슈 헤지 수단으로 자리 잡았습니다.

그러나 2021년 하반기 인플레이션이 40년 만에 최고치를 기록하자 파월 의장은 정책 초점을 "물가 안정"으로 돌렸습니다. 2022년 3월, 연준은 1980년대 이후 가장 공격적인 금리 인상 사이클을 시작하여 17개월 동안 누적 525bp(베이시스 포인트)의 금리를 인상하는 동시에 매달 950억 달러씩 자산을 축소하는 대차대조표 축소 프로세스를 시작했습니다. 이러한 정책 변화는 암호화폐 시장의 붕괴를 직접적으로 촉발했습니다. 2022년 암호화폐 시장의 총 시가 시총 1조 4500억 달러 감소했고, 비트코인은 1만 5000달러까지, 이더 900달러 아래로 떨어졌으며, 쓰리 애로우 캐피털(Three Arrow Capital) 과 FTX 같은 주요 기관들이 잇따라 채무 불이행을 겪으면서 암호화폐 시장은 장기적인 베어장 (Bear Market) 으로 진입했습니다.

파월과 달리 워쉬의 정책 목표는 "단일 앵커"에 더 가깝습니다. 즉, 연준의 핵심 책임을 "통화 가치 안정 유지"로 되돌리는 것입니다. 그는 파월 재임 시절 연준의 "임무 분산"을 날카롭게 비판하며, 고용, 기후, 포용성 등 핵심이 아닌 문제에 지나치게 집중한 것이 통화 정책의 독립성과 효율성을 약화시켰다고 주장했습니다. 워쉬는 연준이 경제 데이터에 대한 의존도를 줄이고, "정상적인 시기에는 거의 쓸모없는" 정책 도구인 선제적 지침(forward guidance)을 포기하고, 대신 통화 공급과 대차대조표 규모를 통제하여 장기적인 물가 안정을 달성해야 한다고 명시적으로 제안했습니다.

정책 목표의 이러한 차이는 워시 의장 체제 하의 연준 정책이 더욱 "규칙 기반"이고 "예측 가능"해질 것임을 의미하지만, 단기적인 경제 성장과 고용 안정성을 희생할 수도 있습니다. 암호화폐 시장의 경우, 이는 "정책 주도 시장"이라는 논리가 약화되고 암호화폐 자산의 가격이 연준의 정책 변화보다는 자체적인 펀더멘털에 더 의존하게 될 것임을 의미합니다.

3.2 정책 수단의 차이: "재량적"에서 "규칙 기반"으로

파월 의장 체제 하의 연준은 선제적 정책 안내와 데이터 기반 접근 방식을 적절히 활용하여 시장 기대치를 관리함으로써 자본 흐름을 유도하는 데 능숙했습니다. 예를 들어, 2020년 파월 의장은 "저금리는 2023년까지 유지될 것"이라고 명확히 밝혔고, 2022년에는 "물가상승률이 2% 목표치로 떨어질 때까지 금리 인상이 계속될 것"이라고 강조했습니다. 이러한 명확한 정책 신호 덕분에 시장은 자산 배분을 미리 조정할 수 있었습니다.

그러나 워시는 선제적 정책 안내가 "금융 위기를 위한 특별한 도구이며 정상적인 경제 환경에는 적합하지 않다"고 주장합니다. 그는 파월 의장 시절 연준이 통화 공급과 대차대조표 규모가 인플레이션에 미치는 핵심적인 영향을 무시하고 "블랙박스 DSGE 모델"에 지나치게 의존했다고 비판합니다. 워시는 연준이 정책에 대한 시장의 추측을 줄이기 위해 고정된 통화 공급 증가율이나 대차대조표 축소 경로와 같은 보다 투명하고 규칙에 기반한 정책 도구를 채택해야 한다고 주장합니다.

정책 수단의 차이는 암호화폐 시장의 변동성에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 파월 의장 재임 기간 동안 연준의 정책은 종종 암호화폐 시장에 극적인 변동을 초래했습니다. 2025년 11월, 파월 의장은 대차대조표 축소 중단과 25bp 금리 인하를 발표했습니다. 발표 직후 비트코인 ​​가격은 하락했다가 상승하며 5% 이상의 변동폭을 보였습니다. 2026년 1월, 파월 의장은 "6월 이전 금리 인하 가능성은 낮다"고 언급했고, 암호화폐 시장은 횡보세를 보이며 비트코인 ​​변동성은 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다.

파월과 워쉬의 또 다른 주요 차이점은 정치적 압력에 대처하는 전략에 있습니다. 파월은 재임 기간 동안 트럼프의 금리 인하 압력에 여러 차례 저항하며 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상하고 연준의 독립성을 유지했습니다. 그러나 2025년 미국 연방 정부 채무 38조 달러를 넘어서고 순이자 지급액이 국방비에 육박하는 상황에서 파월은 재정적 압박에 굴복하여 부채 축소를 중단하고 정부의 채무 상환 부담을 완화하기 위해 금리를 소폭 인하하는 정책을 시행해야 했습니다.

워시는 파월보다 훨씬 더 큰 정치적 압력에 직면할 것입니다. 트럼프는 워시를 지명하면서 경제 성장 촉진과 정부 채무 비용 절감을 위해 연준이 금리를 대폭 인하해야 한다는 뜻을 명확히 밝혔습니다. 그러나 워시는 연준의 독립성은 "가치 있는 목표"이며 정치적 압력에 굴복하지 않을 것이라고 여러 차례 강조해 왔습니다. 도이체뱅크의 연구 보고서는 시장이 트럼프의 압력 속에서 워시가 정책 독립성을 유지할 수 있을지 여부를 예의주시할 것이며, 이는 시장 신뢰도에 영향을 미치는 핵심 요소가 될 것이라고 지적합니다.

암호화폐 시장에서 워시가 정치적 압력에 굴복하여 "상당한 금리 인하 + 적절한 자산 축소"를 병행한다면 단기적으로 유동성이 공급되어 암호화폐 가격 상승에 도움이 될 것입니다. 그러나 워시가 "소폭 금리 인하 + 공격적인 자산 축소" 정책을 고수한다면 시장 유동성 경색이 지속되어 암호화폐 시장의 베어장 (Bear Market) 더욱 장기화될 수 있습니다.

IV. 워쉬 시대: 암호화폐 시장 지형의 재편과 생존의 논리

케빈 워쉬의 정책 제안은 유동성, 규제, 자본 흐름이라는 세 가지 측면에서 암호화폐 시장의 지형을 재편할 것입니다. "금리 인하와 재무제표 축소를 동시에 추진하는" 정책 프레임 하에서 암호화폐 시장은 파월 의장 시대의 "정책 주도형 시장" 논리에서 벗어나 펀더멘털에 기반한 새로운 국면에 진입할 것입니다. 투자자들에게 있어 이러한 변화를 이해하고 적응하는 것은 베어장 (Bear Market) 헤쳐나가는 데 핵심적인 요소가 될 것입니다.

4.1 유동성 게임: 단기적 이점과 장기적 부정적 요인의 이중 검증

워쉬의 "금리 인하와 재무제표 축소 병행" 정책은 암호화폐 시장의 유동성에 단기적으로는 긍정적인 영향을 미치고 장기적으로는 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

단기적으로 금리 인하는 달러 융자 비용을 낮추고 글로벌 달러 유동성 경색을 완화할 것입니다. 과거 데이터에 따르면 연준의 금리 인하는 종종 달러 자산에서 리스크 자산으로 자금이 이동하는 결과를 초래합니다. 2020년 파월 의장의 금리 인하 이후 암호화폐 시장은 큰 불장(Bull market) 경험했습니다. 2025년 11월 파월 의장이 대차대조표 축소를 중단하고 금리를 25bp 인하했을 때 비트코인 ​​가격은 8만 5천 달러에서 9만 2천 달러로 반등했습니다. 만약 워시가 2026년 6월 공식 취임하여 금리 인하 정책을 도입한다면, 암호화폐 시장은 단기적으로 반등하여 비트코인이 9만 달러를 돌파하고 이더 3천 달러 이상으로 돌아갈 가능성이 있습니다.

하지만 장기적으로 볼 때 양적 긴축은 시장 유동성을 지속적으로 고갈시키고 암호화폐 자산의 가치를 하락시킬 것입니다. 연준의 양적 긴축 정책은 본질적으로 금융 위기 당시 투입된 유동성을 회수하는 것으로, 이는 글로벌 달러 공급량 감소와 리스크 자산 가치 중심의 하락을 초래할 것입니다. 2022년 연준의 양적 긴축 정책 당시 암호화폐 시장의 총 시가 시총 64.5%나 증발했습니다. 이러한 역사적 경험은 양적 긴축이 암호화폐 시장에 미치는 부정적 영향이 금리 인상보다 훨씬 크다는 것을 보여줍니다.

더 중요한 것은 워쉬의 대차대조표 축소 정책이 일회성 조치가 아니라 "규제 절차"라는 점입니다. 도이치뱅크 연구 보고서에 따르면, 워쉬는 연준의 대차대조표 규모가 GDP의 약 20% 수준으로 떨어질 때까지 매달 500억 달러씩 자산을 줄이는 것과 같은 고정된 축소 경로를 설정할 수 있습니다. 이러한 예측 가능한 대차대조표 축소 과정은 시장이 유동성 긴축의 영향을 미리 소화할 수 있도록 해줄 것입니다. 암호화폐 시장의 하락세는 2022년만큼 심각하지는 않겠지만, "꾸준한 하락세"를 보일 것으로 예상됩니다.

암호화폐 투자자들에게 이는 "저점매수 (바텀피싱) 매수" 전략이 훨씬 더 어려워질 것임을 의미합니다. 파월 의장 시대에는 투자자들이 연준의 금리 인상 종료 또는 금리 인하 시작 시점을 암호화폐 시장 바닥으로 포착할 수 있었지만, 워시 의장 시대에는 장기적이고 확실한 대차대조표 축소 과정으로 인해 암호화폐 시장의 바닥이 "L자형" 추세를 보일 가능성이 높습니다. 투자자들은 "저점매수 (바텀피싱) 반등"이라는 투기적 사고방식을 버리고 암호화폐 자산의 장기적인 가치에 집중해야 합니다.

4.2 규제 구조 개편: 가속화된 규정 준수와 혁신 공간의 축소

워쉬의 정책 제안은 암호화폐 시장의 유동성에 영향을 미칠 뿐만 아니라 암호화폐 업계의 규제 준수 과정을 가속화할 것입니다.

연방준비제도 이사로 재임하는 동안 워시는 금융 안정성을 강조하는 것으로 유명했습니다. 그는 금융 혁신이 규제 프레임 에서 벗어날 경우 시스템 리스크 초래할 수 있다고 거듭 경고했습니다. 암호화폐 규제와 관련하여 워시의 핵심 관점 는 "시장 자율성 + 실질적인 규제"였습니다. 즉, 암호화폐 시장 혁신에 대한 과도한 정부 개입에 반대하면서도 암호화폐 자산이 자금세탁방지(AML) 및 테러자금 융자(CTF)와 같은 기본 규제 규칙을 준수해야 한다고 강조했습니다.

단기적으로 워쉬의 규제 접근 방식은 암호화폐 시장에 절실히 필요한 숨통을 트여줄 수 있습니다. 파월 의장 시절의 연준과 비교했을 때, 워쉬는 정부보다는 시장이 암호화폐 자산의 발전을 주도하도록 하는 것을 선호합니다. 그는 연준의 직접적인 암호화폐 규제에 반대하며, 대신 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)와 같은 기존 규제 기관이 암호화폐 자산의 법적 속성과 규제 프레임 명확히 하도록 압력을 가할 가능성이 있습니다. 이는 현재 암호화폐 시장이 직면한 규제 불확실성을 해소하고 더 ​​많은 기관 투자를 유치하는 데 도움이 될 것입니다.

하지만 장기적으로 볼 때, 워쉬의 규제 접근 방식은 암호화폐 업계 내에서 "재편과 차별화"를 촉진할 것입니다. 한편으로, 가속화된 규제 준수 절차는 가상화폐 거래소 와 스테이블코인 발행사 같은 주요 기관들이 위험 관리를 강화하고 규제 규칙을 준수하도록 강제할 것입니다. 예를 들어, 코인베이스나 바이낸스와 같은 거래소 투명성을 높이고 더 많은 사용자 데이터와 거래 정보를 공개해야 할 수 있으며, USDT나 USDC와 같은 스테이블코인은 미국 달러와의 1:1 페그를 보장하기 위해 더욱 엄격한 준비금 검토를 거쳐야 할 수도 있습니다.

반면, 규제 비용 상승 중소형 암호화폐 프로젝트의 생존 가능성을 더욱 압박할 것입니다. 워쉬는 "규제 개혁을 통해 은행 지급준비율을 낮춰야 한다"고 주장하는데, 이는 은행들이 암호화폐 프로젝트의 융자 필요성을 더욱 엄격하게 심사하게 될 것임을 의미합니다. 중소형 암호화폐 프로젝트는 은행 대출을 받기 어려워 리스크 캐피털이나 ICO에 의존해야 할 수도 있으며, 융자 융자 의 어려움을 크게 가중시킬 것입니다. 동시에, 워쉬가 "알고리즘 스테이블코인"이나 "탈중앙화 금융(DeFi)"과 같은 혁신적인 상품에 대해 신중한 규제 접근 방식을 취하는 것은 이러한 분야의 혁신을 저해할 수 있습니다.

암호화폐 투자자들에게 있어 이는 '선도 효과'가 더욱 두드러지게 나타날 것임을 의미합니다. 비트코인이나 이더 처럼 규제 준수 및 유동성이 높은 주류 암호화폐 자산이 기관 투자자들의 선호 투자 대상이 될 것이며, 실용적인 활용도가 낮고 규제 리스크 높은 알트코인은 시장에서 퇴출되어 결국 가치가 0으로 떨어질 수 있습니다.

4.3 자금 흐름: 시장으로 유입되는 기관 자금과 시장에서 유출되는 개인 투자자 자금 간의 차이

워시 시대의 연준 정책은 암호화폐 시장의 자금 흐름에 양극화를 초래할 것이다. 기관 자금은 유입 속도를 높이는 반면, 개인 투자자 자금은 계속해서 유출될 것이다.

기관 투자 관점에서 볼 때, 워쉬의 "규칙 기반" 정책은 시장 예측 가능성을 높이고 더 많은 전통 금융 기관이 암호화폐 자산에 투자하도록 유도할 것입니다. 예를 들어, 블랙록이나 피델리티 같은 자산운용 대기업들은 비트코인 ​​ETF 포지션 늘리고 장기 포트폴리오에 암호화폐 자산을 포함시킬 수 있으며, JP모건 체이스나 골드만삭스 같은 투자은행들은 기관 투자자들의 헤지 수요를 충족하기 위해 더 많은 암호화폐 파생상품을 출시할 수 있습니다.

기관 투자 자금의 유입은 두 가지 중요한 변화를 가져올 것입니다. 첫째, 암호화폐 시장의 변동성이 더욱 감소할 것입니다. 기관 투자자들은 단기 투기보다는 장기 투자를 선호하는 경향이 강해지면서 암호화폐 자산의 가격 변동성이 줄어들 것입니다. 예를 들어, 비트코인의 일중 변동성은 현재 3%에서 1~2% 수준으로 떨어져 금이나 주식과 같은 전통 자산의 변동성과 유사한 수준이 될 수 있습니다. 둘째, 암호화폐 시장의 가격 결정 논리가 더욱 합리적으로 변할 것입니다. 기관 투자자들은 시장 정서 나 투기적 과열보다는 비트코인의 희소성, 이더 의 기술적 발전, 암호화폐 프로젝트의 수익성 등 암호화폐 자산의 펀더멘털에 더욱 집중할 것입니다.

개인 투자자 펀드의 관점에서 볼 때, 워쉬의 자산 축소 정책은 시장 유동성을 지속적으로 경색시켜 개인 투자자 투자자의 투기 여지를 줄일 것입니다. 2022년 암호화폐 베어장 (Bear Market) 시장 유동성이 고갈될 때 개인 투자자 투자자들이 가장 큰 피해자가 된다는 것을 보여주었습니다. 그들은 고가에 사서 저가에 팔아 결국 모든 것을 잃게 됩니다. 워쉬 시대에는 자산 축소 과정이 장기적이고 확실하기 때문에 개인 투자자 투자자들이 단기 투기로 수익을 내기가 어려워지고, 결국 관망하는 수밖에 없게 될 것입니다.

자본 흐름의 차이는 암호화폐 시장을 "개인 투자자 중심의 투기 시장"에서 "기관 투자자 중심의 자산 배분 시장"으로 전환시킬 것입니다. 이는 암호화폐 시장이 점차 성숙해지고 전통 금융 시장과의 상관관계가 더욱 강화될 것임을 의미합니다. 그러나 개인 투자자 투자자에게 있어 이는 암호화폐 시장에서 "단기간에 큰돈을 벌 수 있는" 기회가 점점 줄어들고, 암호화폐 자산 투자에는 더욱 전문적인 지식과 장기적인 관점이 요구됨을 의미합니다.

V. 결론: 정책 주도형 시장에 작별을 고하고, 기본 원칙을 받아들이자

케빈 워시의 지명은 연준 통화정책에 새로운 시대를 열었습니다. 규제, 투자, 학계 등 다양한 분야에 능통한 그의 폭넓은 인적 자원과 트럼프 대통령과의 복잡한 관계는 미국 통화정책의 방향을 좌우하는 핵심 변수가 될 것입니다. 암호화폐 시장にとって, 이러한 통화정책의 변화는 도전과 기회를 동시에 제공합니다.

문제는 워쉬의 "금리 인하와 대차대조표 축소 동시 시행" 정책이 시장 유동성을 지속적으로 경색시켜 암호화폐 베어장 (Bear Market) 장기화할 가능성이 있다는 점입니다. 전통적인 "정책 주도 시장" 논리가 약화되고, 암호화폐 자산의 가격은 연준의 정책 변화보다는 자체적인 펀더멘털에 더 의존하게 될 것입니다.

워쉬의 "규칙 중심" 정책은 시장 예측 가능성을 높이고, 더 많은 기관 자금을 유치하며, 암호화폐 시장을 "개인 투자자 투자자가 주도하는 투기 시장"에서 "기관 투자자가 주도하는 자산 배분 시장"으로 전환시킬 것이라는 점에서 기회가 있습니다. 이는 암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라 필연적으로 나타날 수 있는 경로이며, 암호화폐 자산의 진정한 가치 회복의 시작일 수 있습니다.

워시 시대에 암호화폐 투자자들은 "저점매수 (바텀피싱)"라는 투기적 사고방식을 버리고 암호화폐 자산의 장기적인 가치에 집중해야 합니다. 비트코인의 반감, 이더 의 업그레이드 진행 상황, 그리고 암호화폐 프로젝트의 실제 적용 시나리오 등이 바로 그 핵심 요소입니다. 이러한 요소들이 암호화폐 자산의 미래 추세를 결정짓습니다. 시장을 존중하고 가치에 충실해야만 통화 정책 개혁의 물결 속에서도 헤쳐나가고, 베어장 (Bear Market) 견뎌내며, 밝은 미래를 기다릴 수 있습니다.