MegaETH의 KPI 계획과 Cap의 스테이블 에어드랍 어떻게 시장의 신뢰를 회복할까요?
글쓴이: 데이비드 호프만
작성: AididiaoJP, Foresight News
암호화폐 업계에서 "좋은 토큰"이라는 개념 자체가 문제가 되는 이유는 대부분의 토큰이 사실상 가치가 없기 때문입니다.
법률적, 전략적 관점에서 대부분의 팀은 토큰을 주식으로 간주하지 않습니다. 역사적으로 팀들은 주식형 기업에 비해 토큰에 대한 중요성을 낮게 평가해 왔으며, 이러한 현실이 토큰 가격에 반영되어 왔습니다.
오늘은 2026년 이후 토큰 이코노믹스 의 전망에 대해 제가 낙관적인 두 가지 근거를 공유하고자 합니다.
- MegaETH의 KPI 계획
- 캡의 "안정적인 에어드랍"
토큰 공급을 조건부로 설정하세요
MegaETH는 총 MEGA 토큰 공급량 의 53%를 "KPI 프로그램"에 묶어두었습니다. 이 프로그램의 핵심은 MegaETH가 주요 성과 지표(KPI)를 충족하지 못할 경우 해당 토큰이 해제되지 않는다는 것입니다.
이는 생태계가 정체되는 베어장 (Bear Market) 동안에는 시장에 신규 토큰이 대량 유입되어 기존 보유자의 지분을 희석시키지 않는다는 것을 의미합니다. MEGA 토큰은 MegaETH 생태계가 (핵심성과지표(KPI)로 정의되는) 진정한 성장을 이룰 때에만 점진적으로 발행될 것입니다.
KPI 계획은 네 가지 측면으로 나뉩니다.
- 생태계 성장(총 예치 가치, USDM 공급량)
- MegaETH 탈중앙화 진행 상황 (L2Beat 단계별 로드맵 기준)
- 메가이쓰 성능(IBRL)
- 이더 탈중앙화 정도
이론적으로 MegaETH가 KPI 목표를 점진적으로 달성함에 따라 생태계 가치도 그에 따라 증가하여 토큰 희석이 시장 가격에 미치는 부정적인 영향을 완화할 수 있습니다.
이 전략은 일론 머스크를 위한 테슬라의 "성과 중심" 보상 계획을 떠올리게 합니다. 2018년, 테슬라는 머스크에게 시총 과 매출 모두에서 단계별 성장 목표를 동시에 달성하는 조건으로 단계적으로 지급되는 주식 인센티브를 제공했습니다. 머스크는 회사의 가치가 상승했을 때에만 그에 상응하는 주식 수익을 받을 수 있었습니다.
MegaETH는 토큰 이코노믹스 에도 유사한 논리를 도입하려고 시도합니다. 토큰 "발행"은 필연적인 것이 아니라, 프로토콜이 의미 있는 지표에서 실질적인 진전을 이룬 후에만 "획득"할 수 있는 이자입니다.
하지만 머스크의 보상 패키지와는 달리, 나믹의 KPI 목표에는 MEGA 토큰의 시총 포함되어 있지 않습니다. 아마도 법적인 이유 때문일 것입니다. 하지만 MEGA에 투자한 공개 투자자로서 저는 당연히 이 지표에 큰 관심을 기울입니다.
새로 발행되는 토큰을 누가 받는지도 매우 중요합니다.
이 KPI 계획에서 또 하나 주목할 만한 점은, 이 MEGA 토큰이 잠금 해제될 때 누가 받게 될 것인가 하는 것입니다.
나믹의 트윗에 따르면, 잠금 해제된 MEGA 토큰은 락업 계약에 토큰을 스테이킹 한 사용자들에게 배포될 예정입니다.
더 많은 금액을 스테이킹 하고 더 긴 락업 기간 설정한 사용자는 시장에 출시되는 MEGA 토큰의 53%를 받을 자격이 있습니다.
기본 논리는 간단합니다. 새로 발행되는 토큰은 이미 MEGA를 보유하고 있으며 장기 보유 또는 포지션 증가 의향이 있는 사람들에게 지급될 것입니다. 이들은 매도할 가능성이 가장 낮기 때문입니다.
절충점과 잠재적 리스크
이 설계 방식에도 몇 가지 리스크 따르며, 유사한 메커니즘이 문제를 일으킨 역사적 사례가 있습니다. 사례 분석은 Cobie의 기사 "ApeCoin과 스테이킹 메커니즘의 실패"를 참조하십시오.
토큰에 대해 비관적이거나 암호화폐 시장에 회의적인 사람이라면, 이러한 "이자 채권"이 바로 당신이 우려하는 것일 수 있습니다.
하지만 같은 기사에서는 "스테이킹 메커니즘은 생태계의 장기적인 목표에 부합해야 한다"고도 지적합니다.
생태계의 실질적인 성장을 반영하는 KPI에 토큰 발행을 연동하는 방식은 2020년부터 2022년까지 유행했던 수익률 농업 시대의 "무조건 발행"스테이킹 메커니즘보다 훨씬 건전합니다. 당시에는 프로토콜의 실질적인 진전 여부와 관계없이 토큰이 지속적으로 발행되어 가치 희석을 초래했습니다.
전반적으로 MEGA의 발행 메커니즘은 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.
- 신규 발행량은 생태계의 실제 성장률에 의해 제한됩니다.
- 새로 발행된 토큰은 매도 가능성이 가장 낮은 장기 보유자들에게 흘러갔습니다.
이것이 MEGA 가격 상승을 보장하는 것은 아닙니다. 시장에는 자체적인 작동 규칙이 있습니다. 하지만 이 메커니즘은 현재 암호화폐 업계에 만연한 "비효율적인 발행" 문제를 개선하기 위한 의미 있고 진정성 있는 시도임은 분명합니다.
토큰을 주식처럼 취급하세요.
과거에는 많은 팀들이 에어드랍, 파밍 보상, 지원 프로그램 등 다양한 방식으로 자사 생태계 내에 토큰을 임의로 배포해 왔습니다. 만약 토큰이 진정으로 장기적인 가치를 지닌다면, 팀은 그렇게 함부로 배포하지 않을 것입니다.
팀이 토큰을 마치 가치 없는 거버넌스 자격 증명처럼 발행하기 때문에 시장에서도 이를 가치 없는 거버넌스 자격 증명으로 간주합니다.
MegaETH는 거래소 상장에 대한 태도에서도 이와 유사한 철학을 보여줍니다. 바이낸스가 MEGA 선물 거래를 상장했을 때(이는 거래소 프로젝트에 토큰 출시를 압박하는 움직임으로 흔히 여겨집니다), MegaETH는 자제력을 발휘하며 전략적인 접근 방식을 유지했습니다.
앞으로 더 많은 팀들이 토큰 분배 메커니즘을 더욱 신중하게 설계하기를 바랍니다. 팀들이 자신들의 토큰 가치를 인정할 때 비로소 시장도 그에 상응하는 반응을 보일 것입니다.
캡의 "안정적인 에어드랍"
스테이블코인 프로토콜 Cap이 새로운 배포 방식인 "스테이블코인 에어드랍"을 출시했습니다. 기존 에어드랍 는 달리, Cap은 자체 거버넌스 토큰인 CAP을 직접 배포하는 대신, 프로토콜의 토큰 파밍 프로그램에 참여하는 사용자들에게 네이티브 스테이블코인인 cUSD를 배포합니다.
이 접근 방식은 생태계 참여자에게 실질적인 가치를 제공함으로써 프로젝트와 사용자 간의 "사회적 계약"을 이행합니다. Cap 프로토콜에 USDC를 예치하는 사용자는 스마트 계약 리스크 과 자금의 기회비용을 감수하며, 스테이블 에어드랍 이러한 기여에 대한 합리적인 보상입니다.
CAP 토큰을 진정으로 원하는 사용자를 위해 Cap은 Uniswap의 CCA(커뮤니티 기여 활동)를 통해 토큰 판매를 진행합니다. 참여자는 실제 자금을 투자해야 프로젝트의 진정한 투자자가 될 수 있습니다.
장기 보유자 선별
"안정적인 에어드랍+ 토큰 판매"의 조합은 장기 보유 의사가 확실한 사용자를 선별하는 데 목적이 있습니다. 기존의 CAP 에어드랍 단기 차익거래자를 끌어들여 토큰의 급격한 매도로 이어질 가능성이 높습니다. 반면, 구독을 통해 자금을 투자하도록 함으로써 CAP는 미래의 잠재력에 대한 리스크 감수할 의향이 있는, 즉 장기 보유 가능성이 높은 사용자에게 흘러가도록 보장합니다.
이러한 설계는 프로토콜의 장기적인 비전에 깊이 공감하는 보유자 커뮤니티를 구축함으로써 CAP의 성공 가능성을 높입니다. 이는 단기 투기꾼들을 끌어들였던 과거의 에어드랍 방식과는 극명한 대조를 이룹니다.
토큰 설계 기술이 성숙 단계에 접어들고 있습니다.
프로토콜 제공업체들은 토큰 배포 메커니즘에 있어 더욱 정교하고 신중해지고 있습니다. MegaETH와 Cap은 더 이상 "광범위한 방식"으로 토큰을 배포하지 않고, 특정 그룹을 정확하게 대상으로 삼고 있습니다.
"최대 분배 최적화"는 이제 과거의 유물이 되었습니다. 아마도 규제 압력의 영향일 것입니다. 오늘날 더 많은 팀들이 "토큰 보유자 품질 최적화"에 집중하며, 탄탄하고 충성도 높은 토큰 보유자 기반 구축에 주력하고 있습니다.
2026년에는 더 많은 신규 프로젝트들이 이러한 전략들을 배우고 지속적으로 혁신하여 "품질 토큰 문제"가 더 이상 문제가 되지 않고 궁극적으로 진정으로 고품질의 토큰만 남게 되기를 바랍니다.
