일본 홋카이도 니세코 산맥의 최서단에 위치한 이와나이 리조트에서 멀티코인 공동 창업자 카일 사마니가 헬멧을 쓰고 스노보드를 든 채 눈 덮인 산등성이 기슭에 서 있다.

이는 카일 사마니가 멀티코인에서 탈퇴한다고 발표한 이후 올린 가장 최근 트윗입니다.

며칠 전 그는 다음과 같은 트윗을 삭제했습니다. "암호화폐는 많은 사람들(저를 포함해서)이 한때 상상했던 것만큼 흥미롭지 않습니다. 저는 웹3 비전과 dApp을 믿었었지만, 더 이상 믿지 않습니다. 블록체인은 본질적으로 자산 장부일 뿐입니다."

빠르게 삭제되었지만, 많은 사람들이 여전히 그 영상을 봤습니다.

이후 카일은 공개 서한에서 좀 더 온건한 설명을 내놓았습니다. "씁쓸하면서도 기쁜 시간이었습니다. 멀티코인은 제 인생에서 가장 중요하고 보람 있는 경험 중 하나였습니다. 하지만 새로운 기술적 영역을 탐구하기 위해 잠시 휴식을 취할 생각도 있습니다."

멀티코인 공동 창립자 투샤르 자인은 투자자들에게 보낸 서한에서 "카일의 관심사는 암호화폐에서 인공지능, 장수 기술, 로봇공학 등 신흥 기술로 확대되었습니다. 그는 앞으로 이러한 분야들을 체계적으로 탐구하고자 합니다."라고 썼습니다.

카일 사마니의 퇴사는 웹3의 초기 지지자들조차 흔들리기 시작했다는 사실을 업계에 처음으로 깨닫게 해준 계기가 된 것 같습니다.

FTX와 멀티코인의 황금시대

암호화폐 벤처캐피탈 업계에서 카일 사마니는 장문의 글, 연구 보고서, 공개 서한, 트렌드 분석 등을 끊임없이 써내는 투자자 중 한 명입니다. 그와 멀티코인 팀이 제시한 "세 가지 핵심 명제"는 암호화폐의 내재 가치를 이해하는 데 있어 한 세대의 실무자들에게 큰 영향을 미쳤습니다.

많은 사람들이 멀티코인이 솔라나 생태계의 가장 열렬한 지지자 중 하나라는 것을 알고 있지만, 멀티코인이 원래 "솔라나 제휴" 조직이 아니었다는 사실은 잘 모릅니다.

2017년에서 2018년까지 멀티코인의 핵심 투자 대상은 사실상 EOS였습니다. 당시 EOS는 높은 TPS, 낮은 지연 시간, 대규모 애플리케이션에 적합하다는 점을 강조하며 "성능 킬러"이자 "이더 이더 종말"로 홍보되었습니다. 멀티코인은 EOS의 가장 확고한 지지자 중 하나였으며, 초기부터 막대한 투자를 하고 생태계 개발에 깊이 관여했습니다.

하지만 우리 모두가 알다시피, 그 결과는 거버넌스 실패, 텅 빈 생태계, 개발자 이탈, 그리고 사실상의 폰지 사기였습니다. EOS는 본질적으로 실패했습니다.

멀티코인에게 있어 이는 거의 믿음을 저버리는 패배와 같습니다. 만약 그들이 잘못된 차세대 퍼블릭 블록체인에 계속 투자한다면, 시장에서 사실상 소외될 것입니다.

따라서 EOS의 붕괴 이후, 멀티코인은 "진정으로 금융 시스템을 운영할 수 있는 차세대 블록체인"을 매우 신중하게 찾기 시작했습니다.

FTX는 2019년에서 2020년 사이에 매우 빠르게 성장했습니다. 그러나 SBF는 심각한 문제에 직면했습니다. 이더 너무 느리고 비용이 많이 들었기 때문입니다. 매칭, 청산, 파생상품 거래, 온체인 결제 모두 원활하게 운영될 수 없었습니다. SBF에는 초고속 TPS와 극도로 낮은 지연 시간을 갖추고, 고빈도 금융 시스템에 적합하며, 거래소 수준의 트래픽을 처리할 수 있는 퍼블릭 블록체인이 필요했습니다.

이 무렵 카일은 이미 솔라나를 체계적으로 연구하고 있었고, 솔라나의 특징은 SBF의 요구 사항과 완벽하게 부합했다.

어느 날 밤, 카일은 한밤중에 SBF에 전화를 걸었다. 두 사람은 오랫동안 이야기를 나눴다. 핵심 질문은 솔라나가 진정으로 대규모 거래를 처리할 수 있을까 하는 것이었다.

업계 관계자들은 이 전화 통화를 솔라나의 인생 전환점으로 보고 있다.

그 다음에 벌어진 일은 정말 "월스트리트스러운" 일이었다. SBF는 카일을 완전히 신뢰하지 않았다. 그는 직접 검증하기로 했고, 솔라나 네트워크에 대량 스팸 거래를 실행하여 솔라나 네트워크가 붕괴되는지 확인하는 공격적인 스트레스 테스트를 진행했다.

결과적으로 솔라나는 승리를 지켜냈습니다.

그 이후에 무슨 일이 일어났는지는 대략적으로 알고 있습니다. FTX는 시장에 본격적으로 진출했습니다. FTX/알라메다 그룹은 대량 의 SOL을 매입하고, 솔라나 생태계 프로젝트에 투자하고, 유동성을 공급하고, 시장 조성자 역할을 하고, 관련 자산을 상장했습니다. 반면 멀티코인은 포지션 늘리기(물타기), 제품을 홍보하고, 연구 및 판촉 활동을 펼치고, 기관 투자자 대상 로드쇼를 개최하는 등의 활동을 했습니다.

솔라나 생태계 초기 핵심 프로젝트들은 거의 모두 FTX/알라메다 그룹 및 멀티코인 그룹과 긴밀하게 연결되어 사실상의 동맹을 형성했습니다. 이들은 함께 추진력을 얻고, 자금을 제공하고, 가격을 끌어올리고, 생태계를 구축하기 위해 노력했습니다.

그들의 도움으로 솔라나는 최고의 퍼블릭 블록체인으로 성장했고, FTX는 점차 1위 거래소 자리를 굳혔으며, 멀티코인은 최고의 벤처캐피탈로 발돋움했습니다. 정상에서 만난 그들은 서로에게 이익을 주었고, 많은 사람들이 그 황금기를 그리워합니다.

FTX 시대 이후에도 멀티코인은 여전히 ​​SOL에 매달리며 자신만의 스토리를 재구성하고 있습니다.

카일 사마니는 직책에서 물러난 후에도 솔라나에 대한 변함없는 헌신을 보여주며, 특히 솔라나를 비롯한 암호화폐에 대한 낙관적인 전망을 강조하고 개인적인 참여를 지속할 계획이라고 밝혔습니다. 멀티코인의 공동 창립자로서 약 59억 달러 규모의 자산을 운용했던 그는, 솔라나에 최초로 투자한 사람이라는 가장 큰 업적을 남겼습니다.

그는 현재 시장에서 가장 많은 SOL을 보유한 회사인 포워드 인더스트리(Forward Industries)의 회장직을 맡고 있습니다. 그는 또한 X에 "FWDI에 대한 지분을 늘리고 싶습니다. 이는 사실상 SOL에 대한 투자 비중을 늘리는 것입니다. 저는 SOL과 암호화폐에 대해 여전히 매우 낙관적입니다."라고 썼습니다.

그는 떠나려고 몸을 돌리는 순간에도 솔라나 강변에 서 있었다.

멀티코인은 마치 "이야기 공장"과도 같습니다.

2017년 설립 당시, 멀티코인은 매우 이례적인 위치를 차지했습니다. 바로 논문에 기반한 벤처캐피탈, 즉 학술 논문을 바탕으로 투자하는 기관이라는 점입니다.

즉, 멀티코인은 "이야기 공장"과 더 유사합니다.

구조적 기회를 조기에 파악하고, 연구 논문을 통해 트렌드로 정리한 다음, 자본을 투입하여 그 트렌드를 현실로 구현하는 것. Web3, DePIN, PayFi, 데이터 주권, AI+암호화폐, 프라이버시... 최근 몇 년간 우리가 접해온 많은 주류 담론들은 거의 모두 멀티코인의 영향을 받았습니다.

지난 몇 년간 멀티코인에서 가장 성공적인 스토리텔링을 꼽으라면, 이 블록비츠(theblockbeats) 단연 DePIN이라고 생각합니다.

2019년부터 멀티코인은 "블록체인이 왜 금융 부문에만 사용되어야 하는가? 블록체인이 실물 세계의 인프라를 직접적으로 혁신할 수는 없는가?"라는 질문을 끊임없이 제기해 왔습니다. 그 결과, 토큰 인센티브를 활용하여 물리적 네트워크 구축을 추진하는 프로토타입인 DePIN을 제안했습니다.

실물 자산을 온체인 전환하세요.

DePIN이 ​​그토록 인기 있는 이유는 기술적 혁신 때문이라기보다는 Multicoin이 DePIN을 이해하기 쉽게 설명했기 때문입니다.

그들은 블로그, 회의, 연구 보고서 등을 통해 DePIN 프로젝트의 구성 요소, 가짜 DePIN 프로젝트의 특징, 지속 가능성 평가 방법, 그리고 피라미드 사기 방지 방법 등에 대한 통찰력을 꾸준히 제공했습니다. 그 결과, 업계 전체가 각자의 방식으로 이러한 문제들을 논의하기 시작했습니다.

그 후 점점 더 많은 자본이 시장에 유입되기 시작했다.

Helium, Hivemapper, GEODNET… Solana 생태계에서는 놀라운 프로젝트들이 연이어 등장했습니다. Helium은 30개월 만에 60만 개 이상의 이슈 노드를 구축하여 기존 통신 네트워크와 직접 경쟁했습니다. Hivemapper는 크라우드소싱 방식으로 구축된 기기를 활용하여 지도 시스템을 재구축했습니다. 이러한 프로젝트들은 DePIN의 성공적인 사례가 되었습니다.

2025년에서 2026년경에는 DePIN이 ​​기관 투자자들에게 표준 투자 경로로 자리 잡았습니다. 그레이스케일은 연구 보고서에 DePIN을 포함시키며 시장 규모를 수백억 달러로 추산했습니다. 그리고 가장 먼저 체계적인 투자를 시작한 곳은 멀티코인이었습니다.

DePIN을 넘어, 멀티코인은 장기적인 질문인 "데이터의 소유권은 누구에게 있는가?"를 거듭 강조해 왔습니다. 웹2.0 세계에서는 데이터가 플랫폼의 소유이고, 사용자는 단지 상품일 뿐이며, 은행, 거대 기술 기업, 그리고 금융 기관이 정보의 흐름을 통제합니다. 멀티코인은 웹3가 의미를 가지려면 데이터 계층에도 그 의미가 반영되어야 한다고 믿습니다. 개인은 자신의 신원, 프라이버시, 행동 데이터, 그리고 신용 정보에 대한 통제권을 되찾아야 합니다. 그렇지 않으면 소위 "탈중앙화"는 단순히 서버를 바꾸는 것에 불과합니다. 이러한 방향으로 멀티코인은 Zama와 같은 대량 프라이버시 컴퓨팅, 암호화 프로토콜, 그리고 데이터 마켓플레이스 프로젝트를 추진해 왔습니다.

우리가 실패한 걸까요?

카일이 돌아서서 떠나는 바로 그 순간, 또 다른 트윗이 커뮤니티 내에서 반복적으로 공유되기 시작했습니다.

비탈릭으로부터.

이더 L2 생태계에 대해 이야기하면서 그는 평소와 달리 내성적인 어조로 "L2가 2단계로 진입하는 과정은 예상보다 훨씬 더디고 어렵습니다. 하지만 동시에 L1 자체는 계속 확장되고 있습니다."라고 말했습니다.

이 구절의 또 다른 가능한 번역은 다음과 같습니다: 죄송하지만, 저희는 실패했습니다. 기술적으로는 아니지만, 이야기 전개 면에서는요.

멀티코인은 한때 이 시스템에서 최고의 스토리텔링 능력을 자랑하는 기업 중 하나였습니다. 그들은 세심하고 체계적이며 엄격한 방식으로 웹3 기반의 세계관을 구축해 왔습니다. 하지만 오늘날, 카일 본인조차도 블록체인이 본질적으로는 자산 장부에 불과할지도 모른다고 말하기 시작했습니다.

블록체인은 정확히 무엇을 할 수 있을까요? 10년이 흘렀지만, 아직 정답을 찾지는 못했습니다. 하지만 다행히도 적어도 잘못된 답은 하나 걸러낼 수 있었습니다.

카일의 퇴임은 한 시대의 종말을 의미하지만, 동시에 새로운 시대의 시작을 알리는 신호일 수도 있습니다.

왜냐하면 그 당시 비탈릭을 포함해 여전히 이 업계에 남아 있던 다른 사람들도 있었기 때문입니다.

지난 10년 동안 비트코인은 마운트곡스 사태, 94 금지 조치, ICO 폭락, 3월 12일 폭락, FTX 사태 등 "끝난 것처럼 보였던" 순간들을 수없이 겪었습니다. 그때마다 시장은 비트코인의 종말을 예고했지만, 매번 비트코인은 서서히 다시 회복했습니다.

담론은 실패할 것이고, 순환은 끝날 것이며, 자본은 철수할 것이다.

하지만 기술에 시간을 투자하고 시스템에 명성을 걸려는 사람들이 있는 한, 이 산업은 완전히 사라지지 않을 것입니다.