오늘 아침, 200일 되돌림 기간을 사용하여 계산한 비트코인(BTC)의 하락폭은 -5.65σ에 달했습니다. "표준편차 5.65란 정확히 무엇을 의미하는 걸까요?"라고 궁금해하실 수도 있습니다. 먼저 여러분이 들어보셨을지도 모르는 '식스 시그마'에 대해 이야기해 보겠습니다. 이는 세계 제조업계에서 가장 높은 수준의 품질 관리 기준입니다. 도요타, 인텔, 삼성은 수십 년 동안 6표준편차 수준의 품질 관리 기준을 달성하기 위해 노력해 왔습니다. 산업계에서 6표준편차로 정의하는 것은 백만 주기당 허용되는 불량률이 3.4개에 불과하다는 것입니다. 다시 말해, 이것이 바로 인간의 산업 문명이 "거의 불가능"을 정의하는 방식입니다. 어제 비트코인 ​​변동성은 이러한 "산업 현장에서 불가능한 수준"에서 불과 0.35 표준편차밖에 차이가 나지 않았습니다. 정규분포를 사용할 경우, -5.65σ 사건이 발생할 확률은 대략 1억분의 1입니다. 물론 금융 시장은 정규 분포를 완벽하게 따르지 않으며, 두꺼운 꼬리 효과로 인해 극단적인 사건이 이론적으로 가능한 것보다 더 자주 발생합니다. 이러한 점을 고려하더라도 비트코인이 탄생한 이후(2010년 7월 14일) 이 정도의 변동성은 단 4번만 발생했으며, 이는 전체 거래일의 0.07%에 불과합니다. 어제 그곳에 계셨던 분들은 축하드립니다. 당신은 통계적으로 "거의 발생하지 않는" 사건을 목격했습니다. 2018년과 2022년의 심각한 약세장에서도 200일 이동평균선을 기준으로 보더라도 이처럼 빠른 속도로 하락하지는 않았습니다. 이는 모든 정량적 전략에 대한 치명적인 시험대입니다. 정량 분석의 본질은 과거 데이터를 분석하여 가격 예측 모델을 구축하는 것이기 때문입니다. 비트코인이 진정으로 활발한 거래량을 확보하고 이를 모델링할 수 있을 만큼 충분한 데이터를 갖게 된 것은 아마도 2015년 이후일 것입니다. 시중에 나와 있는 대다수의 정량적 모델은 이 시기의 데이터를 기반으로 합니다. 무슨 일이 일어날지 아무도 예측할 수 없습니다. 역사상 5.65 표준편차 이상 하락한 경우는 이번 사례를 제외하고 단 세 번밖에 없었습니다. 그중 하나는 2020년 3월 12일에 발생한 급락 사태였는데, 이는 예외적인 현상으로 여겨졌습니다. 나머지 두 건은 2015년 이전에 발생했는데, 당시에는 정량적 모델을 사용하여 이러한 사건을 모델링할 수 없었던 선사시대와 같았습니다. 다시 말해, 비트코인이 1조 달러 규모의 자산이 된 이후, 이처럼 극심한 변동성은 전례가 거의 없는 현상입니다. 코인카르마의 양적 전략은 이전과 동일합니다. 다만 이번에는 대차대조표상 상당한 유동손실이 발생했습니다. 하지만 우리는 아직 살아있습니다. 저희는 레버리지 비율을 항상 1.4배로 매우 낮게 유지해왔기 때문에 최대 손실률이 30%에 불과했습니다. 30% 하락은 믿기 힘들 정도로 고통스럽습니다. 하지만 적어도 우리는 아직 경기장에 있잖아요. 모든 극단적인 시장 상황은 배움의 기회입니다. 하지만 이 수업료를 납부하려면 살아있어야 합니다. 이처럼 극단적인 시장 동향, 계약 데이터, 온체인 데이터는 미래의 위험 관리 모델을 구축하는 데 있어 최고의 밑거름이 됩니다. 우리는 살아감으로써만 진화할 수 있다.