이번 비트코인 ​​폭락의 원인: 블랙록의 IBIT 1/ 해당 예외 사항은 IBIT에서 처음 나타났습니다. 2월 6일, IBIT의 하루 거래량은 약 107억 달러에 달해 이전 최고 기록의 거의 두 배를 경신했습니다. 옵션 프리미엄 또한 약 9억 달러로 동시에 새로운 기록을 세웠습니다. 현물 거래와 옵션 거래가 동시에 급증한 것은 이례적인 현상으로, 기존 포지션 중심으로 한 집중적인 움직임을 시사합니다. 2/ 가격 하락에도 불구하고 계약 청산 부족: 이후 BTC와 SOL은 함께 약세를 보였지만, CeFi 청산량은 적었습니다. 가격은 하락했지만 레버리지 축소는 발생하지 않았습니다. 이러한 구조는 매도 압력이 개인 투자자 나 고빈도 레버리지에서 비롯된 것이 아니라, 포지션 에 가까운 수동적 조정에서 비롯되었음을 시사합니다. 3/ 대규모 IBIT 보유자에 대한 압력 요인: 분석가들은 현재의 변동성이 대규모 IBIT 포지션, 특히 암호화폐 관련 배경이 없는 헤지펀드들이 IBIT에 고도로 집중 투자한 데서 비롯될 수 있다고 보고 있습니다. 포지션 규모가 클수록 가격 변동에 대한 허용 범위가 좁아집니다. 4/ 포지션 구조는 리스크 증폭시킵니다 데이터에 따르면 일부 펀드는 보증금 리스크 분리하기 위해 단일 자산 배분에 포함되는 경우에도 IBIT에 극도로 집중된 포지션 보이고 있습니다. 이러한 구조는 일방적인 시장에서 조정의 여지가 제한적이며 가격에 의해 쉽게 반대 방향으로 끌려갑니다. 5/ 외부 요인이 불균형을 가속화했습니다. 같은 기간 동안 은 가격이 급락하고 엔화 캐리 트레이드 청산 속도가 빨라졌으며 거시적 차원에서 리스크 위축되어 관련 펀드의 레버리지 포지션 에 추가적인 압력을 가하고 운용 여지를 더욱 축소시켰습니다. 6/ 헤지 시도 실패로 결과 역전: 일부 펀드는 고위험 레버리지 옵션 거래를 통해 위험을 헤지하거나 리스크 해소 시점을 늦추려고 시도할 수 있지만, 손실이 확대됨에 따라 헤지 비용도 함께 상승 하고 가격 변동성이 새로운 압박 요인이 됩니다. 7/ 시간은 규모의 비밀을 숨길 수 없다: 13F 공시 지연으로 인해 관련 포지션 정보는 5월 중순에나 드러날 것으로 예상됩니다. 그러나 거래량과 거래 패턴을 보면 이러한 유형의 리스크 오래 숨기기 어렵고 시장은 이미 선제적으로 반응했습니다. 전체적인 논리는 비정상적인 데이터에서 시작하여 포지션 구조와 지속 불가능성에 초점을 맞추고, 결론은 이미 가격 움직임에 반영되어 있습니다.