세계적인 MM (Market Making) 키록(Keyrock) 과 온체인 데이터 플랫폼 듄(Dune) 이 공동으로 출간한 책 "예측 시장: 금융 시장의 차세대 개척지(Prediction Markets: The Next Frontier of Financial Markets)" 는 암호화폐 세계의 틈새 실험이었던 "예측 시장"을 차세대 금융 인프라 로서 전략적 수준으로 체계적으로 끌어올립니다 .
이 보고서는 실제 온체인 및 중앙 집중식 플랫폼 거래 데이터(Polymarket, Kalshi, Crypto.com 등 주요 플랫폼 포함)를 기반으로 하여 다음과 같은 사실을 처음으로 정량적으로 밝힙니다.
예측 시장은 폭발적인 성장을 경험하고 있습니다. 2024년 초 이후 월간 명목 거래량은 1억 달러 미만에서 130억 달러 이상으로 급증하여 130배 증가했습니다.
스타베이스는 "정보를 자산으로" 활용하는 패러다임 전환을 이해하는 데 도움이 되도록 다음 네 가지 차원에서 핵심적인 통찰력을 분석해 드립니다.
- 규모의 비약적 성장 : 예측 시장은 '도박'적인 성격을 넘어 전통적인 파생상품과 비견될 만한 유동성 풀로 성장했습니다.
- 기관 투자 진입 : 기업공개(IPO) 리스크 헤지부터 거시경제 변곡점 예측에 이르기까지, 시장 예측은 전문가의 위험 관리 도구에 통합되고 있습니다.
- 정확도 면에서 탁월한 성능 : 정치 및 경제와 같은 복잡한 상황에서 자사의 가격 신호는 여론 조사 및 전문가 판단보다 훨씬 더 정확합니다.
- 유동성, 사용자 유지, 규제 준수 및 생태계 통합이라는 네 가지 핵심 동인이 다음 단계의 결과를 공동으로 결정할 것입니다.
예측 시장은 처음에는 정치 및 스포츠 이벤트에 집중했지만, 최근 데이터에 따르면 그 활용 사례가 실제 세계의 고가치 리스크 으로 빠르게 이동하고 있습니다.
2025년에는 경제 이벤트 거래량이 전년 대비 10배 증가했고 , 기술 및 과학 이벤트 거래량은 17배 증가하여 이 두 분야가 가장 빠르게 성장하는 분야가 되었습니다. 한편, 경제 이벤트의 미결제약정은 7배 , 사회 및 문화 이벤트는 6배 증가 하여 , 이용자들이 빈번하게 거래할 뿐만 아니라 포지션 의지도 강해졌음을 보여줍니다.
플랫폼 배포 측면에서 구조적 차이가 더욱 두드러지게 나타나고 있습니다.
- Kalshi 에서 정치, 선거, 경제라는 세 가지 주요 범주의 미결제 약정 총량은 스포츠 범주의 미결제 약정 총량의 2.5배에 달합니다 .
- 폴리마켓(Polymarket) 에서는 2025년까지 정치 관련 거래가 스포츠 관련 거래보다 400% 더 많아 질 것으로 예상됩니다 .
더욱 주목할 만한 점은 사용자의 리스크 감수 성향입니다. 전체 시장의 31%를 차지하는 '블랙 스완'과 같은 극단적인 사건들이 거래량의 3% 만을 차지하는 반면 , 발생 확률이 80% 이상인 고확률 사건들은 전체 시장의 14%에 불과하지만 거래량의 35%를 차지합니다 . 이는 일반 사용자들이 높은 확률의 투기를 쫓는 것이 아니라, 변동성이 낮고 발생 확률이 높은 사건에 대한 리스크 관리 도구 로서 예측 시장을 활용하고 있음을 시사합니다 .
이 보고서는 다양한 통계 지표를 사용하여 예측 시장의 정보 효율성을 검증했습니다. 데이터에 따르면 폴리마켓의 이벤트 결과 최종 예측 정확도는 90%에서 95% 사이에서 안정적으로 유지되었으며 , 이벤트가 임박하고 유동성이 증가함에 따라 가격이 지속적으로 수렴하고 오차가 크게 줄어들었습니다.
폴리마켓과 칼쉬 모두 예측 정확도를 나타내는 브라이어 점수(낮을수록 좋음)에서 낮은 수준을 유지했습니다 . 반면, 미국 대선 여론조사의 일반적인 브라이어 점수는 0.15~0.20이며, 전문가들은 복잡한 지정학적 상황에서는 그 정확도가 더욱 떨어진다고 평가합니다.
보고서는 예측 시장이 기관 투자자들에게 "새로운 유형의 옵션"으로 인식되고 있음을 강조합니다. 여기서 기초 자산은 자산 가격이 아니라 특정 사건이 발생할지 여부입니다 . 예를 들면 다음과 같습니다.
- private equity 펀드는 기술 기업의 IPO를 앞두고 "상장 첫날 주가가 공모가보다 떨어질 확률"을 예측하여 역발상 투자 전략을 펼쳤습니다.
- 암호화폐 프로젝트는 토큰 공개(TGE) 전에 시장 테스트와 커뮤니티 합의를 통해 토큰 가치를 평가합니다.
- 거시 헤지 펀드는 "연준의 금리 75bp 인상"이나 "EU의 디지털 법안 통과"와 같은 사건을 직접 거래하여 대리 변수의 간섭을 피합니다.
"사건 자체에 대한 위험을 회피하는 것이 아니라 사건의 대리 지표에 대한 위험을 회피하는" 이러한 능력 덕분에 예측 시장은 전통적인 파생상품이 대체할 수 없는 보완적인 도구가 됩니다.
DAO 및 프로토콜 팀은 거버넌스 시뮬레이션과 로드맵 검증을 위해 예측 시장을 활용하기 시작했습니다. 예를 들어, 공식적인 거버넌스 투표를 시작하기 전에 "제안 승인 확률" 시장을 설정하고, 확률이 임계값보다 낮으면 거버넌스 자원 낭비를 막기 위해 프로세스를 일시적으로 중단합니다. 일부 스타트업은 제품 출시일이나 사용자 증가 목표 달성률과 같은 내부 KPI 예측에도 이를 활용하고 있습니다.
Dune의 275개 암호화폐 프로토콜 비교 분석에 따르면, Polymarket의 30일 사용자 유지율은 다른 프로젝트의 85%를 능가하는 것으로 나타 났습니다. 이 데이터는 예측 시장이 이슈 증가에 의존하기보다는 안정적인 사용자 습관을 형성했음을 시사합니다. 또한, 높은 확률의 이벤트에 집중하는 거래 성향을 고려할 때, 이 그룹은 높은 금융 이해력과 리스크 관리 인식을 갖추고 있다고 결론지을 수 있습니다.
보고 시스템은 예측 시장이 지속 가능한 확장을 달성할 수 있는지 여부를 결정하는 네 가지 핵심 변수를 식별합니다.
첫째, 유동성을 심화시켜야 합니다 . 현재 월 130억 달러 규모의 거래량은 주요 이벤트에 지나치게 집중되어 있으며, 장기 시장에서의 유동성 부족으로 인해 슬리피지가 크게 발생합니다. 향후에는 키락(Keyrock)과 같은 전문 MM (Market Making) 도입, 자동화된 유동성 프로토콜 구축, 그리고 플랫폼 간 주문 통합 메커니즘 도입이 필요합니다.
둘째, 사용자 유지 메커니즘입니다 . 현재 사용자 유지율은 매우 우수하지만, 선거 및 정책 발표와 같은 주기적인 이벤트에 크게 의존합니다. 일상적인 사용을 위해서는 지갑(예: MetaMask), 뉴스 플랫폼(예: Flipside), DeFi 프로토콜과의 긴밀한 통합을 통해 사용자의 워크플로에 자연스럽게 녹아들도록 해야 합니다.
셋째, 규제 준수 경로입니다 . Kalshi는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인을 받았으며, Polymarket은 고객확인(KYC) 및 자금세탁방지(AML) 프레임 구현을 가속화하고 있습니다. 보고서는 USDC 및 PYUSD와 같은 규제 준수 스테이블코인 결제 시스템에 접근할 수 있는 능력이 플랫폼이 주류 금융 채널에 진입하는 데 중요한 관문이 될 것이라고 지적합니다 .
넷째, 생태계 통합의 깊이입니다 . 현재 예측 시장은 아직 주류 금융 데이터 단말기에 진입하지 못했습니다. 만약 블룸버그, 트레이딩뷰, 코인게코와 같은 플랫폼의 기본 데이터 소스가 된다면, 그 영향력은 암호화폐 커뮤니티를 넘어 전 세계 기관 투자자들의 의사 결정 수준으로 확대될 것입니다.
요약하자면, 이 보고서는 예측 시장이 초기 실험 단계를 넘어 가격 정보 리스크 다루는 핵심 금융 요소 로 체계적으로 진화하고 있다는 명확한 결론을 제시합니다 .
이 예측 시장의 핵심 가치는 지불 또는 결제 프로세스를 재구성하는 데 있는 것이 아니라, 현실 세계의 불확실성을 온체인 측정 가능하고, 조합 가능하며, 헤지 가능한 상태 변수로 변환하는 데 있습니다. 사건 결과를 표준화된 계약에 인코딩함으로써, 예측 시장은 전통 금융에서 "암묵적인 리스크 노출"을 명시적으로 표현합니다. 이는 기존 파생상품 시스템이 불연속적이고 비선형적인 사건을 제대로 반영하지 못하는 문제를 해결할 뿐만 아니라, 새로운 합의 기반 가격 발견 메커니즘을 구축합니다 .
Web3 생태계 참여자들에게 있어 이러한 진화는 미래 프로토콜 설계에 "이벤트 인식 기능"을 내장해야 하고, 자산 관리에는 "신념 리스크 노출"을 통합해야 하며, 인프라 구축은 자산 가격 책정에서 상태 가격 책정으로의 패러다임 전환을 지원해야 함을 의미합니다. 예측 시장은 더 이상 최종 사용자 애플리케이션에 그치지 않고, 오프체인 현실과 온체인 금융 논리를 연결하는 핵심적인 의미 계층이 될 것입니다.
