이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린을 비롯한 주요 '고래'들이 2월 초부터 수백만 달러 상당의 이더리움 (이더리움(ETH) 을 매도하면서, 세계 2위 암호화폐인 이더리움 가격이 2,000달러 아래로 폭락하는 시장 폭락세에 더욱 불을 지폈습니다.
비탈릭 부테린의 대규모 매각이 소매업계에 심리적 공황을 불러일으키는 계기가 되었지만, 시장 데이터를 자세히 살펴보면 주요 압력은 네트워크 전반에 걸친 체계적인 레버리지 축소와 기록적인 판매 활동에서 비롯된 것으로 나타납니다.
그럼에도 불구하고, 이러한 자산 매각은 다른 업계 관계자들의 상당한 매도와 맞물려 투자자들로 하여금 프로젝트 책임자들이 자신감을 잃어가고 있는 것인지, 아니면 극심한 변동성 속에서 운영상의 제약을 극복하려 애쓰고 있는 것인지 의문을 제기하게 만들었다.
비테르 부테린은 왜 자신이 보유한 이더리움을 매도하는 걸까요?
블록체인 분석 플랫폼 룩온체인에 따르면, 비탈릭 부테린은 지난 3일 동안 평균 2,140달러에 6,183 이더리움(ETH) (1,324만 달러)를 매도했습니다.
하지만 부테린의 거래 내역을 자세히 살펴보면, 이는 공황 상태에 빠진 행동이라기보다는 치밀하게 계산된 전략이었음을 알 수 있다.
특히, 비테린은 향후 몇 년 동안 투자하기 위해 당시 약 4,300만~4,500만 달러에 해당하는 16,384 이더리움(ETH) 따로 마련해 두었다고 공개적으로 밝혔습니다.
그는 이 자금이 이더리움 재단이 "온건한 긴축" 시기에 접어들면서 오픈 소스 보안, 개인 정보 보호 기술 및 더 광범위한 공공재 인프라에 사용될 것이라고 밝혔습니다.
이러한 관점에서 볼 때, "그가 왜 팔았는지"에 대한 가장 타당한 설명은 평범합니다. 시장 최고점을 겨냥한 갑작스러운 시도라기보다는, 미리 할당된 이더리움(이더리움(ETH) ) 예산을 향후 몇 년간의 자금 조달 계획을 위한 자금(스테이블코인)으로 전환한 것으로 보입니다.
하지만 이러한 매도가 시장에 영향을 미치는 경로는 유동성보다는 스토리텔링에 더 중점을 둡니다. 투자자들이 하락장에서 창업자들이 매도에 적극적으로 나서는 모습을 보면 투자 심리가 왜곡되고 이미 불안정한 시장의 약세장이 더욱 심화됩니다.
하지만 비테르 부테린은 여전히 224,105 이더리움(ETH) (약 4억 3천만 달러에 해당) 이상을 보유한 이더리움(ETH) 고래 투자자입니다.
비테르 부테린의 이더 이더리움(ETH) 매도가 시장 폭락을 촉발했을까요?
투자자들에게 가장 중요한 질문은 비테르 부테린의 매도가 기계적으로 이더리움(ETH) 2,000달러 아래로 떨어뜨렸는지 여부입니다.
구조적인 관점에서 볼 때, 이더 이더리움(ETH) 의 일일 거래량이 수십억 달러에 달하는 거래량 감안하면, 비테르 부테린의 1,324만 달러 규모 매도 프로그램만으로 주요 시장 수준을 무너뜨렸다고 주장하기는 어렵습니다.
따라서 이 정도 규모의 매도 주문은 일반적인 거래량에 비해 규모가 작고, 호가 창 깊이를 소진하고 가격을 크게 떨어뜨릴 만큼의 거래량 부족합니다.
하지만 부테린의 매도는 그 혼자만의 행동이 아니었습니다. 그는 시장에 부담을 준 대규모 주주들의 매도 행렬의 일부였습니다.
온체인 추적 도구는 DeFi 프로토콜 아베(AAVE) 의 창립자인 스타니 쿨레초프의 중요한 활동을 포착했습니다. 쿨레초프는 이더 이더리움(ETH) ) 가격 하락세가 가속화되기 불과 몇 시간 전에 약 1,857달러에 4,503 이더리움(약 836만 달러 상당)을 매도했습니다.
이러한 활동은 더 광범위한 추세의 징후입니다. 크립토퀀트(CryptoQuant)의 데이터에 따르면 이번 달 네트워크에서 기록적인 매도세가 나타났습니다.
분석 업체는 해당 네트워크에서 하락장 동안 대형 투자자(고래)의 주문 규모가 증가했다고 지적하며, 이는 고액 자산가와 기업들이 하락으로 제공된 유동성을 활용하여 적극적으로 위험을 줄이고 있음을 시사한다고 밝혔습니다.
단일 대형 투자자가 시장을 붕괴시킬 수는 없지만, 업계 선두 기업들의 동시다발적인 매도세는 자기실현적 예언을 만들어낼 수 있습니다.
유동성이 부족하고 레버리지가 과도하게 높아졌을 때, 이러한 "주요 자금 흐름"은 "스마트 머니"가 위험을 줄이고 있다는 신호를 시장에 보내고, 이는 소규모 투자자들이 자본 보존하기 위해 그에 따라 움직이도록 유도합니다.
이더리움 (이더리움(ETH) ) 폭락의 진짜 원인
이야기의 초점은 창업자들의 자금에 맞춰졌지만, 폭락의 주된 원인은 레버리지 축소, ETF 자금 유출, 거시경제적 역풍이라는 세 가지 분명한 시장 요인에 있었습니다.
Coinglass의 데이터에 따르면 최악의 상황이었던 24시간 동안 수억 달러 규모의 이더리움(ETH) 가 매도되었으며, 롱 포지션 매도가 주를 이루었습니다.
이로 인해 가격 하락이 과도한 레버리지 포지션의 강제 매도를 촉발하고, 이는 다시 추가적인 가격 하락과 강제 매도를 유발하는 전형적인 연쇄 반응이 발생했습니다.
동시에 기관 투자자들의 지지도 사라졌습니다. 소소밸류(SoSo Value) 데이터에 따르면, 지난 4개월 동안 미국 현물 이더리움 (이더리움(ETH) ETF에서는 약 25억 달러의 순유출이 기록되었습니다.
이는 비트코인 ETF에서 훨씬 더 큰 규모의 자금 유출과 함께 발생했습니다. 이는 시장이 이미 하락세에 있는 상황에서 특정 개인 지갑의 움직임보다 훨씬 더 중요한 기관 투자자들의 위험 회피 움직임을 보여줍니다.
이러한 암호화폐 관련 문제들을 더욱 악화시키는 것은 거시경제적 배경입니다.
로이터는 전반적인 암호화폐 시장 하락세를 자산 전반의 매도세와 유동성 경색 우려 탓으로 돌렸습니다. 암호화폐 시장은 2025년 10월 최고점 이후 약 2조 달러가량 하락했으며, 특히 지난달에만 약 8천억 달러가량 증발했습니다. 이는 투자자들이 위험을 줄이고 레버리지 포지션을 청산했기 때문입니다.
주목해야 할 지표
시장이 바닥을 찾으려 애쓰는 가운데, 고래 매수 신호보다 더 중요한 세 가지 지표가 나타날 것입니다.
첫째는 청산 강도입니다. 강제 청산이 높은 수준으로 유지된다면, 추가적인 자발적 매도가 없더라도 이더 이더리움(ETH) 계속해서 하락할 수 있습니다.
페멕스(Phemex) 분석가들에 따르면, 청산 총액의 감소와 안정화는 연쇄 반응이 진정되었음을 나타내는 첫 번째 신호인 경우가 많습니다.
두 번째는 ETF 자금 흐름 양상입니다. 하루 정도의 자금 유출은 큰 의미가 없지만, 몇 주 동안 지속되면 잠재적 매수자에 큰 영향을 미칩니다. 이더리움 (이더리움(ETH)) 의 단기적인 향방은 기관 자금 유입이 안정될지, 아니면 전반적인 위험 회피 심리로 인해 자금이 계속 유출될지에 크게 달려 있습니다.
마지막으로 투자자들은 거래소의 자금 유입과 대주주들의 행태를 주시해야 합니다.
창립자 지갑은 눈에 띄지만, 더 중요한 지표는 대량 보유자가 거래소에 예치금을 늘리는지(분산) 아니면 코인을 콜드 스토리지 에 보관하고 스테이킹하는지(축적) 여부입니다. 이러한 신호가 반전되면 시장은 대개 그 흐름을 따릅니다.
결론적으로, 비탈릭 부테린의 매각은 갑작스러운 신뢰 상실이 아니라 공공재 및 오픈소스 지출과 연계된 사전 발표된 자금 조달 계획의 실행으로 이해하는 것이 가장 적절합니다.
하지만 레버리지 청산, ETF 자금 유출, 거시적 위험 회피로 인한 시장 붕괴에서는 "소규모" 창업자 매각조차도 불균형적인 영향을 미칠 수 있습니다.
그들은 2,000달러를 돌파할 만큼 충분한 이더리움 (이더리움(ETH) 공급함으로써가 아니라, 일단 팔고 나중에 질문할 이유를 찾고 있는 시장에 이야기거리를 제공함으로써 그렇게 하는 것입니다.
