비트코인이 최근 48시간 동안 급격한 하락세를 보이면서 개인 투자자들을 불안하게 하고 미래 전망에 대한 심각한 우려를 불러일으켰습니다. 금요일에 가격이 소폭 반등했지만, 거래자들은 다음번 큰 폭의 하락 에 대비하며 그 심각성을 우려하고 있습니다.
다행히 암호화폐 업계에게는 올해가 미래가 암울해 보였던 첫 번째 해는 아니었습니다. 이런 시기에는 역사가 앞으로 무슨 일이 일어날지, 어떤 움직임을 피해야 할지, 그리고 현재 상황이 얼마나 심각한지 전반적으로 평가하는 데 가장 좋은 기준점이 됩니다. 이러한 질문에 대한 많은 해답은 2022년의 폭락에서 찾을 수 있습니다.
2022년 붕괴에 앞서 발생한 상황
그 이후로 많은 것이 바뀌었지만, 2022년의 크립토 윈터 커뮤니티 구성원 대부분이 업계의 종말이라고 믿었던 배경이 되었습니다.
이 이야기는 2020년에 시작되었습니다. 한 해 동안 암호화폐 시장이 폭발적으로 성장했죠. 막대한 자금이 유입되면서 가격은 급격히 상승했고, 2021년 11월경 정점을 찍었습니다. 그 기간 동안 비트코인은 10개월 만에 약 8,300달러에서 64,000달러까지 치솟았습니다.
고수익 상품은 당시 주요 암호화폐 기업들이 제공했던 매력적인 상품의 핵심 요소였습니다. 비트코인이나 스테이블코인 같은 자산을 구매하여 높은 이자율을 보장받을 수 있다는 아이디어는 매우 매력적이었습니다.
하지만 이러한 이야기는 여러 가지 거시경제적 요인으로 인해 무너지기 시작했습니다.
미국 연방준비제도는 지속적인 인플레이션으로 인해 금리를 인상했고, 이로 인해 소비자들의 유동성 확보가 제한되었습니다. 주식 시장은 유럽에서 전쟁이 발발한 여파로 큰 폭의 하락세를 겪었습니다.
이러한 요인들로 인해 암호화폐 투자자들은 가장 투기적인 자산에서 자금을 인출하게 되었습니다.
그 결과, 마치 뱅크런과 같은 상황이 벌어졌습니다. 하지만 소비자들이 자금을 인출하기 위해 몰려들면서 더 큰 문제들이 드러나기 시작했고, 이는 투자자들이 금융 산업을 심각하게 불신하게 만드는 원인이 되었습니다.
뒤따른 도미노 효과
첫 번째 충격은 2022년 5월 테라USD(UST) 스테이블코인의 가격이 24시간 만에 급락한 사건이었습니다. 이 사건은 테라USD가 달러 페깅 유지할 수 있을지에 대한 심각한 불신을 불러일으켰습니다.
시카고 연방준비은행의 분석에 따르면, 당시 주요 중앙 집중식 거래소였던 셀시우스 와 보이저 디지털은 해당 소식이 전해진 후 11일 동안 고객 자금이 각각 20%와 14% 유출되는 것을 경험했습니다.
그 후 쓰리 애로우즈 자본 (3AC)이 붕괴했습니다. 당시 이 헤지펀드는 약 100억 달러 규모의 자산을 운용하고 있었습니다. 암호화폐 가격의 전반적인 폭락과 특히 위험한 거래 전략으로 인해 자산이 모두 소진되었고, 결국 파산 신청을 할 수밖에 없었습니다.
중앙 집중식 거래소는 훨씬 더 큰 타격을 입었고, 또 한 차례 급격한 자금 유출을 겪었습니다.
그 후 2022년 11월에는 악명 높은 FTX 사태가 발생했습니다. 고객 자금의 37%가 유출되었고, 이 자금은 모두 48시간 이내에 인출되었습니다. 시카고 연방준비은행에 따르면, 제네시스와 블록파이 거래소는 각각 그 달에만 투자금의 약 21%와 12%를 인출했습니다.
2022년 한 해 동안 최소 15개의 암호화폐 관련 기업이 영업을 중단하거나 파산 절차에 들어갔습니다. 이러한 실패는 여러 사업 모델의 구조적 유동성 취약점, 특히 시장 불안 시기에 자금이 급격히 유출될 경우 발생하는 취약성을 드러냈습니다.
이러한 사건들은 점점 더 중요해지는 교훈을 강조했습니다. 즉, 재정적 약속은 근본적인 유동성과 일치해야 하며, 위기 상황에서는 비상 계획이 필수적이라는 것입니다.
오늘날의 시장 상황을 고려할 때, 그러한 교훈들은 다시금 중요한 의미를 지니게 되었습니다.
오늘날 비트코인 시장의 움직임이 중요한 이유
지난 한 주 동안 주요 암호화폐인 비트코인과 이더리움이 거의 30% 하락했습니다. 이러한 하락으로 인해 디지털 자산의 미실현 가치가 약 250억 달러 감소한 것으로 추산됩니다.
이번 주 전 세계 시장이 급락하면서 암호화폐, 주식, 심지어 금과 은 같은 전통적인 안전자산까지 타격을 입은 가운데, 이러한 동시다발적인 하락세가 나타났습니다. 이는 특정 자산의 약세보다는 광범위한 유동성 충격을 시사합니다.
그 결과, 마진콜에 직면한 트레이더들은 유동 자산을 먼저 매도했습니다. 암호화폐 시장의 경우, 이러한 전반적인 상황은 완전한 신뢰 상실보다는 시장 재조정을 시사했습니다. 금요일에 발표된 긍정적인 소비자 지표가 단기적인 거시 경제적 압력을 완화시키면서 비트코인 가격은 7만 달러까지 반등했습니다.
하지만 비트코인의 움직임은 더욱 구조적인 문제를 시사합니다. 비트코인은 유동성 조건에만 반응한 것이 아닙니다.
지난 1년 동안 비트코인은 안도 랠리에서도 상승 모멘텀을 회복하지 못했습니다. 비인크립토(BeInCrypto) 이전 분석에 따르면, 이러한 하락세는 주로 장기 보유자들이 지속적으로 보유량을 매도하면서 발생한 것입니다.
그러한 행태는 시장에 강력한 부정적 신호를 보냅니다. 신규 소매업체들은 그들의 움직임을 면밀히 관찰해 왔는데, 확신을 갖고 주식을 보유하는 사람들이 매도할 때 상승 시도의 신뢰도가 떨어진다는 것을 알고 있기 때문입니다.
하지만 가격 변동은 스트레스의 첫 번째 가시적인 징후일 뿐입니다. 시장은 공포를 빠르게 반영하는 경향이 있지만, 기관들은 더 느리고 구조적인 방식으로 대응하며, 본격적인 위기가 드러나기 훨씬 전에 운영 방식을 조정합니다.
불확실성이 장기간 지속되는 시기에는 이러한 전략적 변화가 조기 경고 신호 역할을 할 수 있습니다.
기관들이 조용히 손을 떼기 시작했다
가격 변동 외에도 기관 차원에서 스트레스의 초기 징후가 이미 나타나고 있습니다.
최근 사례로는 제미니가 사업 규모를 축소하고 일부 유럽 시장에서 철수하기로 결정한 것을 들 수 있습니다. 이러한 움직임은 파산을 의미하는 것은 아니며, 최근의 가격 하락과 직접적인 관련이 있다고 볼 수도 없습니다.
하지만 이는 더욱 엄격한 규제 환경에 대한 전략적 조정을 반영하는 것으로, 장기간의 불확실성이 금융기관으로 하여금 스트레스가 재무제표나 시장 가격에 드러나기 전에 지역적 노출과 운영 효율성을 재평가하도록 유도하는 방식을 보여줍니다.
한편, 폴리곤(Polygon) 지난달 대규모 내부 감원을 단행하여 전체 직원의 약 30%를 해고했습니다. 이는 지난 3년 동안 세 번째 감원 조치입니다.
비트코인은 지난 12개월 동안 20% 이상 하락했습니다. 하지만 2018년에는 전년 대비 80%, 2022년에는 70% 하락했습니다. pic.twitter.com/u361W9mnxR
— 로버트 P. 머피 (@BobMurphyEcon) 2026년 2월 4일
역사적으로 이와 유사한 운영 축소는 업계 전반의 실패가 가시화되기 훨씬 전인 2021년 후반과 2022년 초에 조용히 나타났습니다. 유동성이 경색되면서 기업들은 채용을 동결하고, 확장 계획을 축소하며, 인센티브를 줄이기 시작했습니다. 이러한 조치들은 대개 어려움 때문이라기보다는 효율성 제고 또는 규제 준수를 위한 조치로 포장되었습니다.
디지털 자산 포트폴리오에도 다시 관심이 쏠리고 있는데, 장기간의 자산 인출은 재무제표의 취약성을 드러내는 경향이 있다. 마이크로스트래티지는 다시 한번 이러한 추세를 선도하는 기업으로 부상했다.
MicroStrategy, 초기 구조적 스트레스 징후 강조
비트코인 최대 규모의 디지털 자산 트레져리 이번 주 비트코인 가격이 6만 달러까지 하락하면서 다시금 시장 압박에 직면했습니다. 이로 인해 해당 업체가 보유한 막대한 암호화폐 트레져리 평균 취득가치보다 더욱 하락하면서 재무제표 위험에 대한 우려가 재점화되었습니다.
비트코인 매도세가 지속되면서 마이크로스트래티지의 주가는 급락했고, 주가 하락으로 시가총액이 보유 비트코인 가치보다 낮아졌습니다.
가격 변동성이 지속되면 이러한 재무제표는 점점 더 반사적인 형태로 변모하여 신뢰도와 취약성을 모두 증폭시킬 것입니다.
실제로 마이크로스트래티지는 한때 절대 매각하지 않겠다는 확고한 약속에서 이미 벗어났습니다. 지난 11월, 퐁 레 CEO는 특정 위기 상황에서는 보유 지분을 매각할 수 있다고 처음으로 인정했습니다.
오늘날의 지표들은 이전보다 더 일찍, 그리고 더 미미한 움직임으로 나타나 간과하기 쉬울 수 있습니다. 그러나 이러한 조용한 특성이 바로 그 지표들을 중요하게 만드는 이유일 수 있으며, 장기간에 걸친 신뢰도 하락이 업계를 내부에서부터 어떻게 재편하기 시작하는지를 보여주는 단면을 제공합니다.
