유가 변동이 주식 시장의 핵심 동력으로 떠올랐습니다. S&P 500과 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물 가격의 10일 상관관계가 -0.6까지 떨어져 10월 이후 최저치를 기록했습니다. 이는 유가가 급등하면 주가가 하락하고, 반대로 유가가 하락하면 주가가 상승한다는 것을 의미합니다. 역사적으로 이러한 패턴은 지정학적 분쟁 시기에 나타났으며, 최근 8건의 주요 분쟁 중 6건에서 주가와 유가 사이에 음의 상관관계가 있었습니다. 분쟁 기간이 길어지고 유가가 상승할수록 주식 시장의 하락폭은 커집니다. S&P 500의 최악의 하락폭은 2011년 리비아 혁명 당시 -19.3%, 1990년 걸프전 당시 -15.9%였습니다. 이는 유가가 2011년에는 최대 +36%, 1990년에는 최대 +130%까지 급등했던 시기와 맞물립니다. 현재 가장 주목해야 할 자산은 단연 유가입니다.