Glassnode의 최신 주간 리포트에서, 내가 “아직 터지지 않은 균형 게임” 트윗에서 말한 관점과 완전히 일치하는 결과가 나왔어(인용문 참고). 재밌는 건 서로 다른 시각인데도 서로를 뒷받침해준다는 점이지. 나는 ‘筹码结构(보유 구조)’를 기반으로 분석했고, Glassnode 팀은 옵션 파생상품을 썼어. 주간 리포트 원문 링크는 여기야: insights.glassnode.com/the-wee...… 혹시 한중 커뮤니티 친구들 중에 리포트의 영어 표현이 어려운 분들을 위해, 간단하게 설명해줄게: 🚩 차트1: 1주일 내재 변동성(IV, 초록선) vs 1주일 실현 변동성(RV, 빨간선) 비교. 지금 IV가 RV보다 훨씬 높게 형성되고 있어. 이 말은, 옵션 가격이 비싸고, 트레이더들이 높은 프리미엄을 지불하면서 리스크 헷지하거나 큰 변동성을 베팅하고 있다는 뜻. 하지만 실제로는 이번 주 BTC 움직임이 크지 않았지. 차트상으로 보면 이런 ‘베이시스’가 벌써 3주째 이어지고 있어. 즉, 시장 표면은 조용하지만, 트레이더들은 내심 불안/긴장하고 있다는 거. 이렇게 ‘비싼 보험’을 사는 행동 자체가 시장에 대한 신뢰 부족을 보여주는 거지. 🚩 차트2: Gamma 익스포저(GEX), 여기서 우리가 주목해야 할 건 빨간색 바, 즉 메이커들의 마이너스 감마 구간이야. BTC 가격이 하락할 때, 마이너스 감마 포지션에 있는 메이커들은 중립 포지션 유지를 위해 현물이나 선물을 더 팔 수밖에 없어. 그들의 헷징이 오히려 시장 변동성을 더 키우게 돼. 그리고 현재 마이너스 감마 구간은 $58,000~$66,000에 집중되어 있어. 이 두 데이터를 같이 보면 결론은 이거야: 지금 BTC 시장은 ‘취약한 균형’ 상태. 옵션 프리미엄이 너무 높고, 메이커들은 마이너스 감마라서, 만약 악재가 터져서 민감한 감마 구간으로 가격이 밀리면, 시장이 한 번에 ‘폭발’할 수 있어. 이전에 눌려있던 변동성은 예상보다 더 빠르고 강하게 터질 수 있다는 거지. twitter.com/Murphychen888/stat...