골드만삭스는 AI 투자 확대가 주가 상승의 핵심 기반을 희생시키고 있다고 지적했습니다.

기업들은 인공지능에 수십억 달러를 투자하고 있지만, 그에 따른 대가도 있습니다. 바로 자사주 매입 속도가 느려지고 있다는 점입니다. 골드만삭스는 AI 투자 규모가 커짐에 따라 기업들의 자사주 매입 속도가 둔화되고 있다고 지적했습니다. 특히 AI 투자를 주도하는 하이퍼스케일 기업들의 자사주 매입 증가세 둔화가 더욱 두드러지게 나타나면서 시장 전반의 자사주 매입률에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. "인공지능(AI) 투자 붐은 S&P 500 기업들의 자사주 매입에서 자본 지출로의 지속적인 전환을 이끌 것입니다."라고 분석가들은 전망했습니다. 자사주 매입은 일반적으로 주가 상승에 긍정적인 영향을 미치며, 기업이 자사주가 저평가되었다고 판단할 때 주가를 지탱하는 역할을 합니다. 또한 자사주 매입은 시장에 유통되는 주식 수를 줄여 주가 상승을 촉진합니다. 골드만삭스는 S&P 500 기업들의 자본 지출(capex)이 2026년까지 33% 증가하는 반면, 자사주 매입은 3% 증가에 그칠 것으로 전망하고 있다. 비교하자면, 2025년에는 자본 지출이 20% 증가하고 자사주 매입은 9% 증가했다. "1분기 실적 발표 시즌은 자사주 매입에서 자본 지출 및 연구 개발로의 지속적인 자금 이동을 보여주었습니다. S&P 500 기업의 1분기 자본 지출 증가율은 +39%를 기록한 반면, S&P 500 기업의 총 자사주 매입 증가율은 +1%에 그쳤습니다."라고 분석가들은 설명했습니다. 자본 지출 증가세가 가속화되는 가운데 자사주 매입 증가세가 둔화되는 이러한 현상은 인공지능 투자 열풍을 주도하는 대형 기술 기업에서 더욱 두드러지게 나타납니다. 골드만삭스에 따르면 아마존, 구글, 메타, 마이크로소프트, 오라클과 같은 AI 하이퍼스케일러들은 2026년에 7,550억 달러를 자본 지출에 투자할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 83% 증가한 수치입니다. "합의 추정에 따르면 하이퍼스케일 기업의 자본 지출은 올해 영업 현금 흐름의 100%에 달할 것으로 예상되며, 이는 자본 지출 증가율의 급격한 둔화, 현금 잔고의 대폭 감소 또는 부채의 주요 증가 없이는 주주에게 현금을 환원할 여지가 거의 없다는 것을 의미합니다."라고 분석가들은 설명했다. "현재 해당 그룹은 총 현금 지출액의 15%를 자사주 매입에 할당하고 있으며, 이는 2017년부터 2022년까지의 평균 27%에 비해 낮은 수치입니다." 2025년에는 아마존, 구글, 메타, 마이크로소프트, 오라클 네 회사만으로도 S&P 500 기업의 자본 지출 및 연구 개발 비용의 3분의 1 이상(34%)을 차지하는 반면, 자사주 매입 및 배당금 지급은 10%에 불과할 것으로 예상됩니다. 해당 업체는 이러한 하이퍼스케일러의 동향이 지속될 것으로 예상하며, "하이퍼스케일러의 자사주 매입 감소는 S&P 500 기업들의 전체 자사주 매입 규모에 부담을 줄 것"이라고 밝혔습니다. 골드만삭스는 하이퍼스케일러들의 자사주 매입 부진이라는 악재가 반도체 제조업체처럼 빅테크 기업들의 AI 투자 수혜를 받는 기업들의 자사주 매입 증가로 상쇄될 수 있다고 지적했다.