블랙록 투자 연구소는 기업 차원의 AI 투자 지출이 이제 거시 시장 전반을 좌우하고 있다고 투자자들에게 경고했습니다. 이 자산 운용사는 2026년 첫 번째 테마인 '미시적 관점이 거시적 관점으로 바뀐다'가 이러한 변화를 반영한다고 밝혔습니다.
전략가인 장 보뱅과 웨이 리의 보고서는 빅테크 기업들의 올해 자본 지출이 약 7,250억 달러에 달할 것으로 예상되는 가운데 나왔습니다. 이 수치는 1분기 실적 발표 전 예상치보다 약 10% 증가한 것입니다. 이처럼 대규모 자본 지출은 전통적인 거시 경제 요인에 필적할 만합니다.
AI 자본 지출, 이제 전통적인 거시 경제 요인과 맞먹는 수준
미시경제학은 거시경제학의 핵심이라는 주장은 소수의 기업 자본 지출이 성장, 수익, 그리고 배당수익률을 좌우한다는 것입니다. 이러한 자본 지출은 이제 시장을 움직이는 동력으로서 중앙은행 정책에 필적하는 역할을 하고 있습니다.
블랙록은 AI 인프라 투자 규모가 향후 10년 동안 5조 달러에서 8조 달러에 이를 것으로 추산합니다. 최근 주요 7대 기업은 분기별 수익이 약 57% 증가했습니다. AI는 이제 미국 주식 시장 상승을 이끄는 핵심 동력입니다.
이 회사는 인공지능이 지난 150년 동안 미국 경제 성장률을 2% 이상으로 끌어올릴 만큼 강력한 최초의 혁신이 될 수 있다고 믿지만, 그 결과는 여전히 불확실하다고 강조합니다.
인플레이션과 호르무즈 해협 문제가 긴장감을 고조시키고 있다.
호르무즈 해협 폐쇄로 에너지 시장에 새로운 위험이 더해지기 전부터 이미 가격 압박이 심화되고 있었습니다. 블랙록은 현재 유럽에서는 약 세 차례의 금리 인상이 예상되며, 미국은 금리 동결 전망이라고 분석했습니다.
해당 펀드매니저는 미국 및 신흥 시장 주식에 대한 비중 확대 의견을 유지하고 있습니다. 다만 장기 국채가 과거처럼 포트폴리오의 안정 요인이 되지 못한다고 경고합니다. 높은 수익률과 고착화된 인플레이션이 맞물리면, 시장 혼란이 지속될 경우 밸류에이션에 압박을 가할 수 있다는 것입니다.
비트코인이 거시 경제 역풍에 휘말리다
암호화폐 시장도 같은 흐름을 보이고 있습니다. 비트코인(비트코인(BTC))은 80,646달러 부근에서 거래되고 있는데, 이는 2025년 10월 최고가인 126,080달러보다 약 36% 낮은 가격입니다. 이더리움(이더리움(ETH))은 2,260달러 선에서 거래되고 있으며, 2025년 8월 최고가 대비 50% 이상 하락했습니다.
한때 위험자산으로 흘러들었던 자본 인공지능(AI) 투자와 에너지 안보로 이동하면서 자금 조달 경쟁이 심화되고 있습니다. 블랙록은 진정한 분산 투자를 위해서는 전통적인 자산 간 스프레드보다는 사모 시장과 헤지펀드가 필요하다고 주장합니다.
레버리지 증가, 전통적인 헤지 수단의 약화, 그리고 모든 것을 좌우하는 몇 가지 거대 요인들로 인해 수동적인 포지셔닝을 위한 여지는 거의 없습니다. 인공지능(AI) 투자에 대한 자본 지출이 성장 프리미엄을 유지할지, 아니면 다른 자산들을 밀어낼지가 이제 핵심 질문입니다. 이 질문에 대한 답은 2026년 하반기까지의 위험 자산 시장 방향을 결정할 수도 있습니다.
