'중국이 돌아왔다'는 상승세에 뛰어들고 싶으신가요? 신중하게 접근하세요.

홍콩, 5월 18일 (로이터) - 투자자들 사이에서는 "중국이 돌아왔다"는 말이 흔히 들린다. 이는 중국의 핵심 인공지능 기업들의 성공과 3년간의 디플레이션 침체에서 벗어난 경제의 지속적인 회복세를 보여주는 데 기인한다. 그러나 중국 주식 투자는 여전히 어려운 과제로 남아 있다. 중국은 확실히 경기 침체에서 벗어나고 있는 것으로 보입니다. 1분기 국내총생산(GDP)은 전년 동기 대비 5.0% 성장하며, 제조업과 수출 호조에 힘입어 3년 만에 최저치였던 4분기의 4.5%에서 크게 상승했습니다. 소비 지출은 여전히 ​​부진하고 부동산 가격은 하락세를 이어가고 있지만, 첨단 기술 제조업이 이러한 하락세를 상쇄하는 데 도움이 되고 있습니다. 베이징이 지난 10년간 첨단 기술, 녹색 에너지, 고급 제조업에 대한 투자를 통해 국가 경제를 고도화하려는 노력은 분명히 결실을 맺었다. 이러한 노력은 중국 증시에도 반영되고 있습니다. 5월 중순까지 시장 수익률을 상회한 홍콩 상장 8개 업종 중 산업, 기술, 공정 산업 등 3개 업종은 모두 베이징의 정책 우선순위와 맞물려 있습니다. 해당 업계 내에서도 실적은 극명하게 엇갈립니다. 중국 최대 전기차 제조업체인 BYD와 지리는 프리미엄 제품과 강력한 수출에 힘입어 5월 중순까지 1년 동안 각각 2%와 19%의 주가 상승을 기록했습니다. 반면, 소규모 경쟁업체인 샤오미(Xiaomi)와 샤오펑(XPeng)은 업계 가격 경쟁 심화로 인한 마진 우려 때문에 같은 기간 20% 이상 하락했습니다. 인공지능(AI)은 분명 베이징의 핵심 우선순위 중 하나이며, 주식 시장 성과를 이끄는 주요 동력입니다. 하지만 중국에서도 "AI 분야에서 실패하는 기업"들이 나타나고 있으므로 주의가 필요합니다. 2026년 초 앤트로픽의 클로드 AI 플랫폼 출시 이후 관광 및 온라인 음악을 제공하는 일부 중국 플랫폼(텐센트 뮤직 포함)의 주가가 급락하여 회복되지 못했습니다. 한편, 정책 목표 대상이었던 여러 부문이 부진한 실적을 보였습니다. 인공지능(AI) 대기업인 텐센트, 미니맥스, 바이두 등이 속한 기술 서비스 부문은 5월 15일까지 1년간 17% 하락했는데, 이는 높은 개발 비용, 치열한 경쟁, 단기 수익성에 대한 투자자들의 불안감을 반영한 것입니다. 시장 선도 기업에 투자하는 것이 항상 성공적인 것은 아닙니다. 중국 최대 반도체 제조업체인 SMIC는 막대한 자본 지출에 대한 우려로 5월 중순까지 1년 동안 주가가 5% 이상 하락한 반면, 소규모 경쟁업체인 화홍 반도체는 무려 56%나 급등했습니다. 인볼루션 솔루션? 지난 한 해 동안 베이징의 또 다른 핵심 우선순위는 "경제 위축"을 근절하는 것이었습니다. 이는 국내 수요 부진과 무질서하고 과도한 경쟁으로 인해 발생하는 과잉 생산과 디플레이션을 의미합니다. 그러나 그 결과는 엇갈리고 있으며, 투자자들에게 기회와 위험을 동시에 안겨주고 있습니다. 퇴화가 가장 극명하게 드러나는 곳은 바로 전기차입니다. 중국 당국이 전기차 제조업체들에게 치열한 가격 경쟁을 중단하라고 경고한 지 거의 1년이 지났지만, 할인 행사는 계속되고 있습니다. 2026년 한 해 동안 주요 제조업체들은 과잉 생산과 자동차 판매 감소에 직면하여 10%에서 15%에 달하는 가격 인하를 단행했습니다. 따라서 투자자들은 이러한 치열한 경쟁에서 계속해서 가장 큰 타격을 입을 앱토스(APT) 높은 기업, 즉 "구조조정의 패배자"를 피하는 것을 고려해 볼 수 있습니다. 하지만 이는 말처럼 쉬운 일이 아닙니다. 한 가지 방법은 고부가가치 수출 확대를 통해 국내 수익성 압박을 완화하는 기업에 집중하는 것입니다. 지리자동차와 BYD는 모두 이러한 추세에 동참하는 것으로 보이며, 최근 몇 년간 해외 진출을 공격적으로 확대해 왔습니다. BYD는 2026년 1분기 수출이 전년 동기 대비 56% 증가했고, 지리자동차는 무려 126% 급증했습니다. 물론 기업들이 이러한 전략을 성공적으로 추진하려면 무역 장벽이 점점 높아지는 세상에서 지정학적 갈등 상황을 헤쳐나가야 할 것입니다. 해외에 생산 시설을 성공적으로 설립하고 국제 시장에 더욱 집중하는 기업은 무역 마찰을 피하고 글로벌 마진을 확보할 수 있기 때문에 유리한 위치에 설 수 있습니다. 이는 수요가 부진한 중국 국내 시장에서 '바닥을 향한 경쟁'에 휘말릴 위험을 감수하지 않고도 가능한 전략입니다. BYD의 헝가리, 브라질, 터키, 태국 공장이 이러한 목적에 부합할 수 있습니다. 지리(Geely)의 유럽 공장과 멕시코에서 추진 중인 인수 계획 또한 마찬가지입니다. 배터리 업계 선두주자인 CATL도 헝가리에 기가팩토리를 건설하며 같은 방향으로 나아가고 있습니다. 정책 승리 베이징이 효율성과 혁신을 증진하기 위해 기울인 다른 노력들 또한 결실을 맺고 있다. 예를 들어 태양 에너지 산업에서는 정부 장려 합병으로 40개 이상의 소규모 기업이 파산하거나 인수되어 과도하게 비대해진 산업 부문이 합리화되었습니다. 대형 수직 통합형 태양광 기업의 주가는 이러한 구조조정의 수혜를 입었으며, 업계 선두주자인 진코솔라(Jinko Solar, 688223.SS)는 지난 12개월 동안 20% 이상 상승했습니다. 한편, 바이오 기술 분야에서는 국가의약품관리국(NMPA)이 승인 기간을 단축하고 2024년 7월부터 국제 의약품 규제 조화 위원회(ICH)와 같은 국제 기구의 기준에 맞춰 자체 기준을 조정했습니다. 임상 시험의 가속화와 글로벌 제약 회사들이 중국에서 개발된 제품의 상업화 권리를 다른 나라에 라이선스하는 계약 증가로 인해 올해 중국 바이오테크 ETF가 급격히 상승했습니다. 중국의 거대한 시장은 수많은 긍정적 요인을 분명히 가지고 있으며, 그중 상당수는 지속적인 효과를 발휘할 가능성이 높습니다. 그렇지만 위험 요소를 간과해서는 안 됩니다. 미국과의 지정학적 긴장 고조는 관세 인상 및 수출 제한으로 이어질 가능성이 있습니다. 또한, '반퇴보' 정책의 초기 혜택을 보고 있는 분야에서조차 무질서한 경쟁이 고개를 들 수 있습니다. 중국이 다시 주목받고 있지만, 정책과 뉴스에 따른 변동성은 여전히 ​​존재합니다. 따라서 투자자들은 신중하게 접근해야 하며, 실사 작업을 소홀히 해서는 안 됩니다. (본문에 표현된 견해는 에머 자본 파트너스(Emmer Capital Partners Ltd)의 설립자 겸 CEO이자 BNP 파리바 증권의 아시아 태평양 주식 리서치 부문 전 책임자인 마니시 레이차우두리의 개인적인 의견입니다.) 이 칼럼이 마음에 드시나요? 글로벌 금융 분석에 대한 필수적인 새로운 정보원인 로이터 미결제약정(ROI)을 확인해 보세요. ROI를 링크드인과 X에서 팔로우하세요. Apple Podcasts, Spotify 또는 Reuters 앱에서 매일 방송되는 Morning Bid 팟캐스트를 청취하세요. 구독하시면 로이터 기자들이 시장과 금융 분야의 주요 뉴스를 매일 들을 수 있습니다. Manishi Raychaudhuri의 글쓰기; 편집: Anna Szymanski 및 Marguerita Choy 당사의 기준: 톰슨 로이터 신뢰 원칙 (새 탭에서 열기) * 추천 주제: * ROI: 로이터 미결제약정 * 태양열 * ADAS, AV 및 안전 * 소프트웨어 정의 차량 * 전기차 배터리 본문에 표현된 의견은 필자의 개인적인 의견이며, 로이터 뉴스의 공식적인 견해를 반영하는 것은 아닙니다. 로이터 뉴스는 신뢰 원칙에 따라 정직성, 독립성, 그리고 편견 없는 보도를 위해 노력하고 있습니다.