이번 주 초 몇 시간 동안 테더(Tether) (테더 USDT(USDT) 스테이블코인의 시가총액이 이더리움을 넘어섰는데, 이는 8년 만에 처음 있는 일이었습니다. 여러 추적 사이트의 데이터에 따르면 해당 시점에 두 자산의 시가총액은 1,830억~1,880억 달러 범위에 있었으며, 한 스냅샷 에서는 테더 USDT(USDT) 1,870억 달러, 이더리움(ETH) 1,860억 달러로 10억 달러 미만의 차이를 보였습니다.
순위 변동은 몇 시간 동안 지속되었고, 가격이 안정되자 이더 이더리움(ETH) 다시 2위 자리를 되찾았습니다. 꾸준한 테더 USDT(USDT) 공급 증가와 지속적인 이더리움(ETH) 가격 약세가 맞물려 이러한 순위 반전을 만들어낸 메커니즘은 순위가 뒤집힌 후에도 사라지지 않았습니다.
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암호화폐 시장 구조: 테더(Tether) (테더 USDT(USDT) 플리프닝(Flippening)
이는 이더리움 측의 공급 충격이 아니었습니다. 이더리움 시가총액을 줄인 것은 가격이었고, 테더(USDT)의 시가총액을 늘린 것은 발행량이었습니다. 테더(Tether) 자체의 2025년 4분기 보고서에 따르면 테더 USDT(USDT) 사상 최고치인 1,873억 달러를 기록했으며, 암호화폐 시장이 급락하는 와중에도 단 분기 만에 124억 달러가 추가되었습니다.
2026년 초까지 USDT의 시가총액은 12개월 만에 1442억 달러에서 1840억 달러로 28% 증가한 반면, ETH의 달러 가치는 반대 방향으로 움직였습니다.
전환점을 앞둔 3주 동안 스테이블코인 시장에서 70억 달러 이상이 유출되었고, 전체 암호화폐 시가총액은 4천억 달러 감소했습니다. 이더리움의 DeFi Total Value Locked(TVL) (총 예치 자산)은 약 360억 달러까지 떨어졌습니다. 투자자들이 스테이블코인을 완전히 포기한 것이 아니라, 변동성이 큰 자산을 매도하면서 유동성을 확보해 둔 것입니다.
USDT는 전체 스테이블코인 시장에서 59%의 점유율을 차지하고 있으며, 테더 USDT(USDT) 와 USDC를 합치면 82%에 달합니다. 이는 테더(Tether) 이 시장에서 결코 주변적인 존재가 아님을 의미합니다.
마이크 맥글론의 경고: 이더리움에만 그치지 않는다
블룸버그 인텔리전스의 수석 상품 전략가인 마이크 맥글론은 누구보다 오래전부터 이러한 추세를 추적해 왔습니다. 2020년 10월, 맥글론은 당시 시가총액 430억 달러, 160억 달러였던 테더 USDT(USDT)" 비트(Bit) 1년 안에 이더리움의 시가총액과 맞먹을 것으로 예상된다"며, 이는 스테이블코인이 주류 시장 에 자리 잡는 "거부할 수 없는 추세" 의 일부라고 분석했습니다.
맥글론의 수정된 논문은 한 걸음 더 나아갑니다. 그는 테더의 시가총액이 2026년에 이더리움을 넘어설 것이며, "결국 비트코인까지 넘어설 것" 이라며 "이러한 플리프닝(Flippening) 이 계속될 것 "이라고 예상합니다. 그가 제시한 극단적인 시나리오는 비트코인 가격이 1만 달러까지 하락할 경우, 현재 수준에서 7배 성장해야 하는 테더 USDT(USDT) 결국 비트코인(BTC) 의 시가총액 1위 자리를 위협할 수 있다는 것입니다.
우리는 비트코인(BTC) 가격이 1만 달러까지 오르는 시나리오를 지지하는 것은 아닙니다. 하지만 극단적으로 들린다는 이유로 이를 완전히 무시하는 것이 바로 사람들이 USDT가 이더리움을 앞지를 것이라는 예측을 놓친 이유입니다.
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이더리움(ETH) 과 테더 USDT(USDT) 현재 상황: 격차, 회복세, 그리고 향후 전망
오늘 기준으로 이더리움은 시가총액 순위에서 2위 자리를 되찾았지만, 그 격차는 불안정합니다. 2위 자리를 다시 확보하려면 이더리움(ETH) 가격이 의미 있는 회복세를 유지하거나 테더(Tether) (테더 USDT(USDT) 발행량이 안정세를 보여야 할 것입니다.
어느 쪽도 보장되지 않습니다. ZK-proof 확장성 개발을 포함한 이더리움 기술 스택의 구조적 개선은 장기적인 상승 요인으로 작용할 수 있지만, 이러한 촉매제는 6월 반등을 가능하게 했던 단기적인 가격 약세와는 다른 시간 틀에서 작용합니다.
USDT의 공급 추세는 반전될 기미를 보이지 않습니다. 테더(Tether) 하락장에서도 단 분기 만에 124억 달러의 공급량을 추가했습니다. 중립적이거나 위험 선호적인 환경에서는 이러한 증가 속도가 더욱 빨라질 수 있습니다. 1달러 페깅 가격제에서는 시가총액과 유통량이 사실상 동일하기 때문에, 새로 발행되는 모든 테더 USDT(USDT) 이더리움처럼 가격 변동성에 좌우되지 않고 시가총액을 직접적으로 증가시킵니다.
