글쓴이: 예전
출처: 월스트리트 뉴스
상장 둘째 날에도 스페이스X의 주가는 첫날의 강세를 이어가며 시총 2조 5천억 달러를 돌파했고, 공식적으로 전 세계 시총 상장 중 상위 6위 안에 들었습니다. 이처럼 전례 없는 초대형 IPO와 극히 낮은 초기 유통 주식 비율은 글로벌 자본 시장의 코인 놓고 보기 드문 경쟁을 불러일으키고 있습니다.
SpaceX 주가는 월요일에 192.46달러로 마감하며 거의 20% 급등했고, IPO 가격인 135달러보다 42% 이상 높은 수준을 기록하며 하루 만에 시총 4,120억 달러 증가했습니다.
인수단이 초과배정옵션(그린슈 옵션)을 전량 행사하면서 회사는 총 862억 달러를 조달했으며, 인수 수수료를 공제한 후 순수익은 857억 달러에 달했습니다. 이러한 거래상황 올해 시장 상승세를 이끈 인공지능(AI) 부문에 대한 신뢰를 직접적으로 높였을 뿐만 아니라, 전체 IT 대기업에 대한 재평가 분위기를 조성했습니다.
시장의 뜨거운 수요 덕분에 창업자 일론 머스크는 세계 최초의 억만장자가 되었으며, 그의 순자산은 세계 2위 부자이자 구글 공동 창업자인 래리 페이지의 세 배가 넘습니다. 이번 성공적인 상장 월가에서 우려했던 초대형 IPO 수용 능력에 대한 불안감을 크게 해소했으며, 앤트로픽(Anthropic)과 오픈AI(OpenAI) 같은 주요 AI 기업들의 올해 하반기 상장 가능성을 열어주었습니다.
하지만 강력한 출발과 소극적 매수세에 대한 기대감 속에서 시장 전문가들은 향후 몇 달 동안 주가 변동성이 급격히 증가할 것이라고 경고합니다. 월가가 세심하게 설계한 이번 자본 유입 시장에서 투자자들은 7월에 다가오는 두 가지 중요한 날짜에 주목해야 합니다. 이 날짜들은 대규모 패시브 펀드와 제한된 코인 기간 사이의 충돌뿐만 아니라, 머스크의 사업 제국 이면에 숨겨진 훨씬 더 큰 규모의 합병 전략을 드러낼 수도 있습니다.
개인 투자자들의 구매 열풍은 거시 경제 환경과 밀접한 관련이 있습니다.
상장 후 첫 이틀 동안 개인 투자자 투자자들의 롱(Long) 열기는 매우 높았습니다.
반다 리서치의 데이터에 따르면, 개인 투자자 상장 후 이틀 동안 매수한 스페이스X 주식 수는 지난주 미국 전체 증시의 개인 개인 투자자 매수량과 맞먹는 수준이었다. 프랭클린 템플턴의 투자 솔루션 부문 수석 부사장인 맥스 고크만은 이처럼 엄청난 초기 수요는 놀라운 일이 아니라고 지적하며, 이전에는 투자 채널에 접근하기 어려웠던 대량 이라고 설명했다.
미시적 차원의 자금 유입 외에도 거시적 지정학적 및 유동성 배경 또한 주가 급등을 뒷받침했습니다.
미국과 이란이 호르무즈 해협을 재개방하기로 합의했다는 발표와 케빈 워시 신임 연준 의장 체제 하에서 연준의 완만한 금리 인하 가능성에 대한 시장의 기대감에 힘입어 S&P 500과 나스닥 100 지수 모두 큰 폭으로 상승했습니다. 에드워드 존스의 수석 글로벌 투자 전략가인 안젤로 쿠르카파스는 거시경제 환경이 더욱 우호적으로 변하고 있으며, 금리 하락이 투자자들이 리스크 감수 성향을 더욱 강화하도록 부추길 수 있다고 분석했습니다.
7월 7일: 극히 낮은 거래량에도 불구하고 나스닥에 편입
상장 둘러싼 초기 열기가 점차 식으면서 시장은 상당한 거래량을 기록할 첫 번째 중요한 변곡점인 7월 7일에 직면하게 될 것입니다.
전 월스트리트 애널리스트인 알렉산드라 메르츠는 이번에 발행된 스페이스X의 A급 주식이 전체 시총 의 4.3%에 불과하다는 점을 지적하며, 이는 상장 초기 단계에는 유통 주식이 극히 부족할 것이라는 의미라고 설명했다.
7월 7일은 독립기념일 상장 이후 첫 거래일이자, 스페이스X가 나스닥 100 지수에 공식적으로 편입된 지 15번째 거래일입니다. 블룸버그에 따르면, 지수 재조정 예측 업체인 인트로픽은 스페이스X 주식이 주요 지수에 빠르게 편입됨에 따라, 거래 시작 후 15일 만에 패시브 투자자들이 보유한 주식 비율이 약 30%까지 급증할 것으로 예상하고 있습니다.
그 시점이 되면 뱅가드 CRSP나 FTSE 러셀 같은 대형 인덱스 펀드들은 유동주식 조정 메커니즘에 따라 무조건적으로 공개 시장에서 수동적으로 주식을 매수해야 할 것입니다. 시장에서는 이러한 수동적 매수 규모가 80억 달러에서 180억 달러에 이를 것으로 추산하고 있습니다. 초기 주주들은 여전히 주식 매각이 제한되어 있기 때문에 유동주식 비율은 최저 수준으로 떨어질 것입니다.
분석가들은 미국 전역에 걸쳐 패시브 펀드 유입이 집중되고 유통 주식 비율이 사상 최저 수준인 데다 인공지능 모델 예측까지 더해지면서 이 기간 동안 가격이 극심하게 상승장세 할 수 있다고 경고합니다.
7월 말: 실적 발표 기간 동안의 실제 매도 압력과 기관 투자자의 최종 수익
두 번째 중요한 기간은 7월 말로 예상되는 2분기 실적 발표 후 이틀(영업일 기준)입니다. 일반적인 IPO 락업 기간 단순하고 고정된 기간인 반면, SpaceX의 보호예수 해제 일정은 2분기 실적 발표 시점과 정확히 일치합니다.
시장에서는 실적 발표 후 내부자 보유 주식의 최대 30%가 보호예수에서 해제될 것이라는 소문이 돌았습니다. 그러나 알렉산드라 메르츠는 이러한 내부자 보유 점유율 의 약 50%가 창업자인 일론 머스크 본인의 소유이며, 그는 366일간의 절대 보호예수 기간을 적용받는다고 밝혔습니다. 따라서 실제로 공개 시장에 나올 수 있는 신규 주식은 10%에서 15%에 불과할 것으로 예상됩니다.
더욱 중요한 것은 초기 주요 주주들이 매각 의사가 매우 낮았다는 점입니다.
유명 투자자 론 배런은 매도하지 않겠다고 분명히 밝혔으며, 공개 시장에서 10억 달러 규모의 주식을 포지션 늘리기(물타기) 계획이라고 합니다. 블랙록 또한 50억 달러에서 100억 달러 규모의 매입 의사를 공개적으로 표명했습니다. 르네상스 캐피털의 수석 전략가 맷 케네디는 해당 주식이 "거의 완벽한 가격에 거래되고 있다"고 평가하며, 기관 투자자와 임직원들이 주식을 매도하기 시작하면서 개인 투자자 수요라는 로켓 추진력이 약해지고 주가가 매도세의 영향을 받기 시작하면 소폭 매수자들의 역할이 매우 중요해질 것이라고 전망했습니다.
자본의 체스 게임: 70억 달러 규모의 세금 스캔들과 '동등한 합병'에 대한 추측
치밀하게 계획된 상장 이면에는 월가가 머스크의 개인 재정 상황을 예의주시하고 있다는 점이 숨겨져 있다.
머스크는 올해 8월 15일까지 테슬라의 2018년 보상 패키지에 포함된 스톡옵션을 행사해야 하며, 이는 최대 70억 달러에 달하는 막대한 개인 소득세 납부를 초래할 수 있습니다. 이 중요한 날짜 이전에 그의 자산 주가가 높을수록, 주식을 현금화하거나 스테이킹 대출을 받는 것이 그에게 더 유리할 것입니다.
시장 분석가들은 "골디락스 시나리오"를 예상했습니다. 7월 7일 지수 매수세에 힘입어 스페이스X 주가가 급등한 시점과 7월 말 실적 발표 시즌에 신규 주식 유입이 시작되는 시점 사이의 기간에 스페이스X와 테슬라가 주식 교환 방식의 합병을 발표할 수 있다는 것입니다. 이러한 공개 시장 차익 거래 메커니즘은 머스크의 세금 부담을 완벽하게 완화해 줄 것입니다.
이러한 추측은 SpaceX의 기업공개(IPO) 주간사 명단에서 암시되는 듯합니다. 이례적으로 이번 IPO에는 찰스 슈왑, 모건 스탠리, JP모건 체이스가 주간사로 참여했습니다. 시장 전문가들은 과거 테슬라의 보상 계약에 반대표를 던졌던 이들 기관에 이처럼 상당한 규모의 IPO 주간사 점유율 부여한 것은 11월 테슬라 주주총회에서 합병안에 찬성표를 던지도록 유도하는 전략일 가능성이 있다고 보고 있습니다.
더욱이 SpaceX의 사업설명서에 명시된 지배구조는 이러한 잠재적 합병에 대한 논리적 근거를 제공합니다.
SpaceX의 클래스 B 주식은 10배의 의결권을 가지며, 모든 주주 소송은 사적 중재를 통해 해결되어야 하므로 완벽한 "창업자 방어 요새"가 됩니다. 분석가들은 테슬라를 SpaceX의 법적 틀에 편입하는 것이 머스크의 사업 제국을 행동주의 투자자와 지역 법원의 간섭으로부터 근본적으로 보호하는 궁극적인 자본 해결책이라고 믿습니다.
