EigenLayer가 지원하는 스테이블코인 프로토콜인 Cap Labs는 수요일 밤, CAP 토큰 공개 경매를 마감했으며, 1,002건의 고유 입찰과 총 1,640만 달러의 투자 약정, 그리고 5.5배의 초과 청약률을 기록했다고 발표했습니다.
6월 8일에 시작된 경매는 총 100억 개의 CAP 토큰에 대해 최종 낙찰가 0.011달러를 기록하며 1억 600만 달러의 FDV(예상 현금 가치)를 산출했습니다. CAP의 공개된 토큰 경제성에 따르면, 초기 코인공개(ICO) 할당량은 전체 공급량의 5%, 즉 5억 개의 토큰에 해당합니다. 낙찰가 기준으로 해당 트랜치는 약 550만 달러의 자금을 조달했습니다.
Cap은 $USDC , PYUSD, 블랙록의 비들(Buidl), 프랭클린 템플턴의 BENJI를 포함한 규제 대상 스테이블코인 바스켓으로 뒷받침되는 합성 달러인 cUSD를 발행하는 커버드 크레딧 프로토콜입니다. cUSD를 예치(stake) 사용자는 Cap 운영자 네트워크에서 수익을 얻는 수익형 버전인 stcUSD를 받게 됩니다.
이 프로토콜은 세 그룹의 참여자를 통해 수익 창출과 위험 관리를 분리합니다. 운영자(일반적으로 기관 거래 회사 및 시장 조성자)는 Cap의 준비금에서 자금을 빌려 수익 창출 전략을 실행합니다. EigenLayer 또는 Symbiotic을 통해 자본 예치하는 재투자자는 이러한 운영자를 보증하며, 운영자가 채무 불이행 시 손실 슬래싱 감수해야 합니다. cUSD 및 stcUSD 보유자는 재투자자 계층 덕분에 손실로부터 보호되어 위험 구조의 상위에 위치합니다.
운영자 채무 불이행 발생 시, Cap은 재투자자의 담보 가치를 차감한 후 네덜란드식 경매를 실시하여 준비금을 보충합니다. 운영자가 차용하지 않은 유휴 자본 아베(AAVE) 또는 Morpho에 투자되어 stcUSD 보유자를 위한 기본 수익률을 제공합니다.
후진 및 견인
Cap은 2025년 4월 Franklin Templeton, Susquehanna, Triton 자본, 그리고 시장 조성자인 Flow Traders, Nomura의 Laser Digital, GSR, IMC Trading으로부터 1,100만 달러의 시드 펀딩을 유치했습니다.
Cap은 2026년 1분기 투자자 업데이트에서 Susquehanna Crypto에 1억 달러 규모의 회전 신용 시설을 제공했다고 발표했으며, 이는 동종 최대 규모의 온체인 신용 시설이라고 설명했습니다. 해당 분기 동안 차입자 수는 175% 증가했으며, 총 대출 잔액은 300% 이상 증가했습니다.
해당 팀은 당초 2026년 1분기에 토큰 경매를 진행할 계획이었지만, 지난 1년 동안 이더리움(ETH) 30% 이상 하락하면서 연기했습니다.
Cap의 cUSD는 이더리움 메인넷과 MegaETH에 배포되어 있습니다. 또한 펜들(Pendle) 및 Morpho와 통합되어 수익형 stcUSD 포지션을 만기 상품으로 거래하거나 담보로 사용할 수 있습니다.
디파이라마(defillama) 에 따르면 전체 스테이블코인 시장 규모는 총 약 2,700억 달러이며, 테더 USDT(USDT) 1,859억 달러, USDC가 746억 달러입니다. 유통량 기준 최대 수익형 스테이블코인인 에테나의 USDe는 45억 1천만 달러 규모입니다.
토큰 구조
CAP 토큰 보유자는 핵심 프로토콜 매개변수(예비 자산 구성, 적격 운영자 담보, 청산 임계값, 발행 수수료, 차용자 화이트리스트, 최대 보장 한도)에 대한 관리 권한을 갖습니다. CAP 토큰 경제에 따라 전체 공급량의 47.97%는 생태계 및 커뮤니티에 배분되며, 개인 투자자와 프로젝트 팀은 각각 20%로 제한됩니다. 초기 코인공개(ICO) 물량은 5%였습니다. 개인 투자자, 팀, 그리고 Echo 커뮤니티 판매를 위한 할당량은 TGE(토큰 공개) 후 12개월부터 순차적으로 해제됩니다.
5.5배 초과 청약은 약정된 자본 공급량을 5배 이상 초과했음을 의미합니다. 총 약정액이 1,640만 달러에 달하는 반면 실제 조달된 금액은 약 550만 달러에 불과했기 때문에, 정산 메커니즘을 통해 약정된 자본 의 대부분이 낙찰에 실패한 입찰자들에게 반환되었음을 시사합니다. 모든 낙찰가를 단일 가격으로 정산하는 일괄 경매 방식은 진정한 수요를 집중시키고 선착순 판매에서 발생하는 가스 경쟁 현상을 방지합니다.
