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폭풍의 눈
3개월 동안 예금은 66억 달러로 줄어들어 Silvergate는 증권 장부를 매각하여 자금을 조달해야 했습니다. 여기서 유일한 (아주 중요한) 문제는 높은 이자율 환경으로 인해 증권의 가치가 하락했다는 것입니다.
불과 하루 뒤, 실리콘 밸리 은행(SVB)은 순이자 소득의 급격한 감소를 수정하기 전에 고객에게 깜짝 주식 공모를 발표했습니다. 이는 예금자들 사이에 두려움을 불러일으키는 움직임이 빠르게 연속적으로 급증했습니다.
이 두 상황의 공통점은 두 은행 모두 요청을 따라잡을 수 없는 변덕스러운 예금자 기반이었습니다. SVB의 경우 문제는 자산과 부채의 듀레이션 불일치와 더 관련이 있었습니다. SVB는 포트폴리오에서 판매 가능한 모든 증권을 청산해야 하지만 그 과정에서 손실을 입었습니다.
지난 일요일, 마지막 암호화폐 친화적 은행 중 하나인 Signature는 규제 당국이 '시스템적 위험'을 이유로 운영을 중단했다고 발표했습니다 .
참고 - 은행 규제 당국뿐만 아니라 이번 주에 체인 종료를 발표한 Aztec과 같은 개인 정보 보호 네트워크도 폐쇄하고 있습니다.
투자자들은 Circle과 400억 USDC 공급에 대한 준비금이 33억 달러 임에도 불구하고 USDC를 100% 계속 지원하는 능력을 두 번 클릭했습니다.
투자자들은 USDC를 $0.87에 거래하게 만든 보다 극단적인 디페깅 이후 액면가 대비 8.25% 할인(이 부수적 위험 비율을 효과적으로 조정)으로 가격을 책정했습니다. 동시에 테더의 USDT는 수요 증가로 인해 페그를 넘어섰습니다.
이 시점에서 투자자들은 USDC의 총 공급량을 뒷받침하는 담보 기반의 비율이 더 적다는 점을 감안할 때 모든 환매가 할인 확대를 촉진할 것이라고 우려했습니다.
USDC에 대한 신뢰도는 다음과 같은 요인의 조합으로 회복되었습니다.
Circle은 Cross River Bank와의 새로운 파트너십을 통한 새로운 자동 결제를 포함하여 USDC 운영이 월요일 아침에 영업을 개시할 것이라고 발표했습니다.
Fed 이사회는 안정성을 보장하기 위해 적격 예금 기관에 추가 자금을 제공할 것이라고 발표했습니다 .
SVB가 더 큰 무언가의 시작을 표시할 수 있으므로 마지막 요점은 아마도 가장 중요할 것입니다. 지난 몇 년간 급격한 금리 상승으로 인해 미실현 손실이 6,200억 달러로 전년도 80억 달러에서 증가했습니다.
위험 자산 투자자의 경우, 고금리 환경에서 더 높은 위험에 직면하는 지역 은행의 취약성은 바로 강세 투자자들이 찾고 있던 촉매제, 즉 단기적으로 금융 여건을 완화해야 할 필요성입니다.
세상에서 가장 안전한 자산이 세상에서 가장 위험한 자산 중 하나가 되었습니다.
그러나 연준의 일시 중지와 피벗 사이의 간격이 2000년 이후 8개월에서 15개월 사이이므로 일시 중지는 피벗과 동일하지 않습니다. 항복은 연준이 단순히 일시 중지하는 대신 금리를 인하하는 경우에도 발생합니다. 연준이 계속해서 가격을 낮추면서 백뱅크에 새로운 대출 시설을 제공해야 한다는 점을 고려할 때 전자는 아직 시간이 좀 더 필요하다고 느낍니다.
BTC 및 ETH와 같은 베타 자산은 각각 $22,000 및 $1.4,000 이상을 유지하면서 모든 고려 사항을 잘 유지했습니다.
또한 ETH/BTC도 2월 저점에서 6% 상승해 앞으로 몇 주 안에 상하이 업그레이드를 앞두고 위험 선호 성향이 여전히 유지되고 있다는 증거를 보여주고 있습니다.
바이낸스는 또한 10억 달러 상당의 BUSD를 BNB, BTC 및 ETH로 교환하여 단기적으로 이러한 하이캡 이름에 효과적인 TWAP를 생성할 수 있는 방안을 모색하고 있습니다.
주의할 필요성
그러나 단기적으로는 신중해야 할 분명한 이유가 있습니다.
바이낸스 전환은 미국이 그러한 요청을 차단할 수 있기 때문에 바이낸스가 BUSD를 오프램프할 수 없는 것으로 볼 수 있습니다.
이와 관련하여 은행과 관련된 지속적인 위험은 암호화폐 사업에 서비스를 제공할 수 있는 완전히 운영되는 지역 은행의 작은 하위 집합이 있다는 것입니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.
BCB 그룹
크로스 리버
고객 은행
보석
수은
시리즈
Circle과 Cross River의 파트너십은 욕구가 아니라 필요에 의한 것입니다. 현재 불분명한 것은 예금자에 대한 구제금융과 관련하여 암호화폐 관련 은행과 핀테크 관련 은행의 차이를 고려할 때 Cross River가 얼마나 위험에 처해 있는지입니다.
월요일 BCB는 Signature Bank 폐쇄 이후 미국 달러 결제 파일럿을 일시 중지 했습니다.
Circle은 현재 연방 준비 은행 백기사에 의해 저장될 수 있지만 기존의 모든 파트너십에 대해 그렇게 말할 수 있습니까? 이는 실시간으로 지속적인 평가가 될 것이며 시장의 USDC 가격은 지역 은행 붕괴에 직면한 암호화폐의 생존에 대한 전반적인 신뢰를 나타내는 대용 척도가 될 것입니다.
월요일에 OKCoin은 Signature의 은행 붕괴로 인해 USD 진입을 일시 중지하기 로 결정했습니다. 이는 SVB 이후 USD 입금 처리 기능을 상실한 최초의 거래소입니다.
그러나 미실현 손실 차트에서 볼 수 있듯이 은행 스트레스는 암호화폐와 관련이 없습니다. 오히려 구매 기능은 저금리 환경에서 고금리 환경에서 대차대조표에 위험을 집중시켰습니다.
유동성은 여전히 왕이다
투자자들은 연준의 최근 발표를 '비공식 QE'로 보고 있지만 프린터를 brrrrr로 만드는 것은 실제로 암호화폐 생태계 내에서 자본 확장으로 해석되지 않을 수 있습니다.
암호화폐의 시가총액은 스테이블코인 공급이 진행되는 동안 다시 한 번 심리적 1조 달러 선을 비롯한 주요 수준에서 도전을 받고 있습니다.
우리는 현재 Circle의 항해 능력에 대한 신뢰가 회복되고 있다는 신호일 수 있는 스테이블코인 발행의 강력한 펄스를 보고 있습니다.
ETH도 월요일에 $1.6k 수준에서 거부당했습니다. 성과는 자산 전체에 걸쳐 변동하며(하나의 자산이 다른 자산을 희생하여 이익을 얻음) 전체 파이는 줄어들고 있습니다.
DeFi MCAP 지배력을 갖춘 스테이블코인 공급량을 오버레이하는 것은 상한선에 대한 추가 증거를 제공합니다. 파이가 줄어들면서 해당 부문은 기반을 확보하지 못했습니다…
그리고 Euler Finance가 2억 달러에 해킹 당한 것은 단기적으로 해당 부문에 대한 신뢰를 높이는 데 거의 도움이 되지 않을 것입니다.
단기적으로 가격에 영향을 미칠 가능성이 더 높은 단기 트레이더를 분석하면 해당 트레이더가 손실을 보고 매도하기 시작하는 것으로 나타났습니다. STH-aSOPR은 1(강세 기간) 위에서 지지를 받은 후 1 아래로 떨어지고 있습니다. 이는 시장이 아직 높은 수준의 건설성을 보여주지 못하고 있음을 나타냅니다.
결국, 관리자가 유동성을 빠르게 확보해야 한다는 것은 가장 위험한 자산을 먼저 매각하는 것을 의미하는 경우가 많습니다.
상대적으로 BTC는 약 420일 앞으로 다가온 비트코인 반감기를 포함한 일련의 이야기에 따라 속도를 높일 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
우리는 BTC 지배력이 최저 주기를 반등한 후 3년 최고치인 47% 이상으로 다시 올라갈 수 있는 경로를 여전히 보고 있습니다.
마무리 생각
단기적으로는 혼란을 겪게 되겠지만, 비트코인이 2008년 위기에서 탄생한 이유를 상기하는 순간입니다.
좀 더 시적으로 표현하면, 은행 시스템은 비트코인 반감기 1년 전부터 실패하기 시작합니다. 좋은 시절이 왔습니다.
분산형 공원 시장 펄스
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$450억; DeFi 부문은 토요일에 한 번의 저항을 새로운 지원으로 사용하여 200d MA 이상을 유지하고 있습니다. 200d MA를 수용할 수 있다면 더 건설적인 것 같습니다.
SVB 붕괴로 인해 공매도가 청산되고 Silvergate 및 Signature(합의 거래)가 종료된 후 BTC OI 가중 펀딩 비율이 플러스로 반전됩니다.
지난 24시간 동안 총 청산의 80%는 5천만 달러 공매도 대 1억 9100만 달러 공매도였습니다. ETH의 청산 총액은 8,700만 달러이고 BTC는 7,500만 달러입니다.
NAV에 대한 ETHE 할인율은 46.8%로 줄어들었고 GBTC의 역동성과 일치하지만 그 정도는 더 낮습니다. GBTC/BTC에 대한 강조가 더욱 강화되었습니다.
주문서는 입찰 측에서 훨씬 무거워 보입니다. 최대 $22.5k까지 더 강한 저항.
지난 주 시장에서 승자는 거의 없었으며 가장 큰 패자는 중앙화된 거래소에 집중되었습니다.
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위 정보는 디지털 자산 판매 제안이나 디지털 자산 구매 제안 권유를 구성하지 않습니다. 여기에 있는 정보 중 어느 것도 증권에 투자하라는 권장 사항이 아닙니다.
