MVRV 표시기에는 잘 알려지지 않은 다른 기능이 있습니까?
원제 : " MVRV 비율 마스터링 "
작성자: 체크메이트, Glassnode
컴파일러: 앤서니
MVRV 비율은 가장 인기 있고 널리 사용되는 체인 지표 중 하나이지만 MVRV에는 거의 사용되지 않는 많은 기능이 있습니다. 이 기사에서는 MVRV가 극단적인 주기를 찾고, 시장 동향을 파악하고, 매도에 대한 조기 경고를 받을 수 있도록 지원하는 방법을 살펴보겠습니다.
이는 원래 온체인 개척자인 Murad Mahmudov와 David Puell이 2018년 10월에 발표한 논문에서 고안되었으며 이후 주요 비트코인 분석 도구가 되었습니다.
MVRV 비율은 거시적 충격을 관찰하는 데 자주 사용되며 특히 최고 가격과 최저 가격을 찾기 위해 비트코인 시장 주기를 탐색하는 데 사용할 수 있습니다. 그러나 실제로 MVRV 지표는 많은 분석가가 인식하는 것보다 더 미묘하고 정보 밀도가 높습니다.
그림 1: 매직 MVRV 비율
이 기사에서는 기본 사항부터 시작하여 고급 연구로 진행하면서 MVRV 비율을 살펴보겠습니다. 우리의 목표는 MVRV가 작동하도록 하는 메커니즘을 보여주고 이 지표가 강력한 도구가 되는 이유를 탐구하는 것입니다. 우리는 세 가지 주제를 다룰 것입니다:
1. MVRV의 극값을 탐색하여 주기의 최고점과 최저점을 찾습니다.
2. MVRV의 모멘텀과 이 지표를 사용하여 매크로 강세/약세 추세를 추적하는 방법.
3. 분포 차이는 MVRV가 판매 주기의 정점을 어떻게 경고하는지 보여줍니다.
MVRV를 다시 소개합니다
MVRV는 시장가치(MV)와 실현가치(RV)의 약자로, 시장가격과 실현가격의 비율이다. 실현 가격은 각 비트코인이 체인에서 마지막으로 거래된 평균 가격이므로 MVRV는 공급량의 "미실현 이익"을 측정하는 척도로 볼 수 있습니다.
- MVRV가 2.2라는 것은 시장 가격이 실제 가격의 2.2배임을 의미합니다(120% 이익).
- MVRV 1.0은 시장 가격이 실제 가격과 동일함을 의미합니다(손익분기점).
- MVRV가 0.8이라는 것은 시장 가격이 실제 가격의 0.8배임을 의미합니다(20% 손실).
아래 차트는 MVRV 비율을 보여줍니다. 이는 강세장에서 강세장의 최대 미실현 이익과 약세장에서 약세장의 최대 미실현 손실을 대략적으로 보여줍니다.
- 높은 MVRV 값(> 2.4)은 시장이 많은 양의 미실현 이익을 보유하고 있음을 나타냅니다.
- 낮은 MVRV 값(< 1.0)은 시장이 실현되지 않은 손실에 직면하고 있음을 나타냅니다.
그림 2: 시장 가치 대 미실현 가치 비율(MVRV)
시장이 보유한 평균 이익률은 MVRV - 1로 계산할 수 있습니다.
아래 차트는 이 오실레이터를 보여주며, MVRV가 1 미만이고 평균 비트코인 보유자가 하락세를 유지하고 있으며 평균 비트코인 획득 비용이 현재 현물 가격보다 높다는 것을 강조합니다.
이러한 사건은 상대적으로 드물며 일반적으로 장기 하락장의 후반 단계에서 발생합니다. 이러한 대규모 미실현 손실은 주기 최저치를 형성할 수 있는 대규모 매도 이벤트를 촉발하는 경우가 많습니다.
그림 2: 실현 가격과 MVRV
가치의 한계 탐색
다음 질문은 MVRV의 높은 값과 낮은 값은 무엇입니까? 사이클의 최고점과 최저점에 대한 극심한 편차를 어떻게 측정합니까?
먼저 시각적 관점에서 MVRV 수준을 0.8(파란색), 1.0(녹색), 2.4(주황색), 3.2(빨간색)로 표시하겠습니다. 적어도 처음에는 이 표시가 상단 및 하단과 잘 정렬되는 것처럼 보입니다. 그러나 MVRV를 올바르게 얻으려면 육안 검사보다 이 분석을 좀 더 강력하게 만들어야 합니다.
그림 3: MVRV 값 제한
이를 수행하는 간단한 방법은 역사적으로 MVRV가 특정 수준 이하 또는 이상으로 거래된 일수의 비율을 계산하는 것입니다. Workbench 도구를 사용하여 이를 계산하고 표시할 수 있으며 보다 성숙한 비트코인 시장에 맞춰 2017년 이후 날짜만 고려할 수 있습니다. MVRV가 거래일의 10%에만 특정 수준 아래에 있다면, 이는 나머지 90%의 거래일에도 해당 수준보다 높다는 의미입니다.
이제 이러한 MVRV 수준의 가능성을 더 잘 정량화할 수 있습니다.
- 파란색 극저점: MVRV가 거래일의 약 5% 동안 0.8 미만입니다.
- 녹색은 계속해서 하락하고 있습니다. MVRV는 거래일의 약 15% 동안 1.0 미만이었습니다.
- 오렌지색은 계속해서 상승하고 있습니다. MVRV는 거래일의 약 20% 동안 2.4를 넘어섰습니다.
- 빨간색 최고점: MVRV가 거래일의 약 6%에서 3.2를 넘었습니다.
그림 4: MVRV가 임계 수준 위/아래인 일수
MVRV가 이러한 주요 수준보다 높거나 낮았던 기간을 표시하면 주기의 최고점과 최저점을 파악할 수 있습니다.
- 파란색: MVRV가 0.8 미만(거래일의 약 5% 미만)인 경우 일반적으로 사이클 최저점이 형성됩니다.
- 녹색: MVRV가 1.0 미만(거래일의 15% 미만)일 때 매도 시작
- 주황색: MVRV가 2.4(거래일의 약 20%)보다 높으면 시장이 회복되기 시작합니다.
- 빨간색: 일반적으로 MVRV가 3.2(거래일의 ~6% 이상)인 경우 주기가 최고조에 달합니다.
그림 5: MVRV 비율(시장 한도)
이제 MVRV에 대한 "극단적인 계층" 집합을 정의했으므로 이를 가격 책정 범위로 시각화할 수 있습니다. MVRV 비율이 2.4이면 해당 수익성 가격 범위가 실현 가격의 2.4배라는 의미입니다.
이제 이 도구를 사용하면 시장이 극단적인 미실현 이익(높은 가치) 또는 미실현 손실(낮은 가치)에 도달하는 가격 수준을 추정할 수 있습니다. 이러한 가격에 도달하면 이익실현이나 매도와 같은 투자자 행동이 촉발될 가능성이 높아질 수 있으며, 이는 궁극적으로 우리가 찾고 있는 상단/하단 주기의 기초입니다.
그림 6: MVRV 가격 범위
보다 발전되고 강력한 통계적 접근 방식을 위해 과거 평균 MVRV를 계산하고 +/- 1 표준 편차를 사용하여 극단값을 찾을 수도 있습니다. 이는 보다 강력하고 통계적으로 유의미한 접근 방식을 제공합니다.
그림 7: MVRV 편차 간격
MVRV 모멘텀
이전 섹션에서는 MVRV를 사용하여 사이클 극단을 결정하는 방법을 살펴보았습니다. 다음으로 우리는 MVRV를 거시 시장 추세를 결정하는 도구로 사용할 것입니다.
아래 차트는 1년 이동평균(파란색)을 따라 움직이는 MVRV 비율(주황색)을 보여줍니다. MVRV가 1년 이동 평균 이상으로 거래되는 기간은 일반적으로 강세장을 나타내고, MVRV가 1년 이동 평균 이하로 거래되는 기간은 약세장을 나타냅니다. 1년 이동 평균 임계값의 강력한 MVRV 돌파는 주기 전환 지점의 특징인 경우가 많습니다.
- 강한 돌파(녹색)는 비트코인의 기본 비용이 상당함을 나타냅니다.
- 현재 가격 이하, 현재 이익 중 (BTC가 저점 부근에 많이 쌓임)
- 아래의 강한 브레이크(빨간색)는 비트코인의 기본 비용이 상당함을 나타냅니다.
- 현재 가격 위, 현재 빨간색(고점 근처에 많은 BTC가 축적됨)
그림 8: MVRV 임펄스
MVRV와 1년 SMA 사이의 비율을 선택하여 이 관찰을 진동 범위로 변환할 수 있습니다. 이 도구는 사이클 전환점에서 발생하는 급격한 전환을 찾아내는 데 특히 유용합니다.
- 약세장의 시작: 급격한 하락(음수(빨간색))은 대부분의 비트코인의 기본 비용이 높고 비트코인 시장이 적자로 하락한다는 것을 의미합니다. 이는 "상위 비중이 높은" 시장이 가격 하락에 민감할 수 있음을 시사합니다.
- 강세장의 시작: 양수 값(녹색)의 급격한 증가는 대부분의 비트코인의 기본 비용이 낮고 비트코인 시장이 흑자로 돌아섰다는 것을 의미합니다. 이는 대규모 매도 이후 축적 단계에 진입하는 "톱 라이트" 시장을 나타냅니다.
과거 주기의 주요 전환 지점은 MVRV 모멘텀 충격이 거시주기의 변화에 어떻게 반응하는지를 측정하는 방법으로 표시됩니다.
그림 9: MVRV 1년 임펄스 쇼크
분포 차이
마지막 섹션에서는 일반적으로 시장 주기의 상단 근처에서 발생하는 대규모 MVRV 할당에 대한 조기 경고를 제공하는 방법을 살펴보겠습니다. 이는 거시적으로나 미시적으로 모두 발생합니다.
아래 차트는 2020-23년 전체 주기에 대한 MVRV 비율을 보여줍니다. 2021년 10월~11월의 가격이 어떻게 4월에 비해 새로운 사상 최고 기록을 세웠는지 명확하게 알 수 있지만 MVRV 최고점은 훨씬 낮습니다.
가격은 높지만 총 미실현 이익 배수는 더 낮은 이유는 무엇입니까? 정답은 4월에 비해 11월 평균 비트코인 취득비용이 더 높았다는 것입니다.
이로 인해 거시적 수준에서 MVRV 비율에 음의 차이가 발생합니다.
7월부터 11월까지의 두 번째 랠리에서는 이전에 낮은 가격(5월부터 7월까지 매도세 등)으로 인수한 대량의 비트코인이 유동성에서 빠져나올 기회를 포착하고 이를 신규 및 경험이 없는 "최고 구매자"에게 이전했습니다. 비트코인은 낮은 실제 가격에서 재평가되어 투기꾼과 가격에 민감한 구매자의 손에 넘어갔습니다. 이들은 이제 훨씬 더 높은 기본 비용(ATH에 더 가깝습니다)을 갖고 있습니다.
그림 10: 실현 가치 비율(MVRV)에 대한 시가총액
아래 차트는 이 현상이 두 가지 지표로 어떻게 나타나는지 보여줍니다.
- 비트코인이 더 저렴한 가격에 인수되면서 실현 이익은 10월~11월 하루 약 15억 달러의 이익 수준에 도달했습니다.
- 더 비싼 가격으로 새로운 구매자에게 양도되었습니다.
- 이러한 이익 추구 행위의 결과로 실현 시가총액은 두 번째 상승을 경험했습니다.
2022년 하락장에서 손실이 실현되고 지표가 7월 수준으로 돌아오면서 실현 상한선이 감소하는 추세를 보인 것을 알 수 있습니다. 이는 2021년 7월부터 2021년 11월 사이에 추가된 모든 투기적 프리미엄을 상각하는 것을 의미합니다.
그림 11: 실현된 상한선과 실현된 이익
2021년 1월~5월 최고점을 확대하면 실제로 MVRV 비율이 더 작은 규모에서 유사한 음의 다이버전스를 형성하는 것을 볼 수 있습니다. 가격은 연속으로 최고치를 경신했지만 MVRV는 빠르게 최고치를 낮추었습니다.
미실현 이익은 공급이 줄어들고 있는데, 이는 미실현(종이 이익)에서 실현(고정) 이익으로 전환되는 대규모 매도의 결과입니다.
그림 12: 실현 가치 비율(MVRV)에 대한 시가총액
2013년 두 정점 사이에서 유사한 사건이 발생하는 것을 볼 수 있습니다. 가격은 392% 증가했지만 MVRV 비율은 실제로 더 낮아서 5.74에서 5.43으로 떨어졌습니다. 아래 차트의 녹색 표시에서 1,133달러의 최종 최고점 이전에 유사한 하락이 발생했음을 볼 수 있습니다.
그림 13: 실현 가치 비율(MVRV)에 대한 시가총액
이러한 상황은 2017년 후반 강세 주기에도 발생했습니다. MVRV가 정의된 극한 수준인 2.4를 초과하면 가격 정점이 높아지기 시작하지만 MVRV 비율의 성장은 점점 가늘어집니다.
2017년 8월에 SegWit 업그레이드가 비트코인으로 소프트 포크되었고 많은 잠긴 비트코인이 하드 포크에 BCH를 활용하도록 이동되었으며 이는 이 주기 관찰에 부분적으로 영향을 미칠 것입니다.
그림 13: 실현 가치 비율(MVRV)에 대한 시가총액
비트코인을 분실한 경우 어떻게 해야 합니까?
나카모토 사토시와 초기 채굴자들이 보유한 막대한 미실현 이익과 손실된 비트코인으로 인해 실제로 MVRV에는 순 상승 편향이 있습니다. 손실된 비트코인을 계산하는 방법에는 여러 가지가 있으며, 한 가지 간단한 방법은 최소 7년 동안 사용되지 않은 비트코인을 할인하는 것입니다.
아래 차트는 조정된 MVRV에서 장기간 휴면 중인 비트코인의 미실현 이익을 뺀 값을 계산하며, 모두 매우 낮은 가격으로 흘러갔습니다. 그 결과 "활성 공급"의 평균 취득 가격을 보다 정확하게 반영하는 더 높은 조정 실현 가격을 갖게 되었습니다. 이는 결과적으로 MVRV 비율이 낮아지고(더 작은 이익 배수) 유동성 및 순환 비트코인 공급에 대한 더 나은 관점을 제공합니다.
그림 14: 조정된 MVRV 비율
요약 및 결론
MVRV 비율은 비트코인 시장 역학 및 투자자 행동 패턴에 대한 정보를 포함하는 매우 복잡한 지표입니다. MVRV는 장기 주기 발진기 그 이상이며, 위의 다양한 파생 상품과 방법은 이 단순한 구조의 표면에 불과합니다.
MVRV 비율을 마스터하는 것은 비트코인을 분석하는 데 필수적인 단계이며 일단 이해되면 새로운 반복, 파생 상품 및 변형에 대한 기회의 문이 열립니다.
