최근 암호화폐 연구원인 Thor Hartvigsen은 지난 30일 동안 암호화폐 시장에서 일부 유명 벤처 캐피탈 펀드, 대규모 투자자 및 거래자의 활동을 요약했습니다. 이러한 활동에는 $GNS, $DYDX, $GMX, $RDNT, $DPX, $ARB, $LDO, $ ETH , $ BTC , $MATIC 및 $AAVE 등 다양한 디지털 자산이 포함되었습니다. (자세한 내용은 Shenchao TechFlow에서 편집한 "대왕고래와 VC의 온체인 역학과 토큰 가격 변동 간의 연관성에 대한 간략한 분석"을 참조하세요. )
BitMEX 공동 창립자이자 거래 애호가인 Arthur Hayes는 2022년 동안 $2.53의 평균 가격에 758,000 $LDO( Lido Finance의 기본 토큰)를 구입했지만 올해 3월에는 $2.42의 가격에 모두 판매했다고 언급되었습니다. 손실.
하지만 그가 $LDO1-을 구매한 평균 가격이 2.26달러, 2.35달러였다고 하는 사람들도 있는데, 이는 작은 이익일 수도 있다.
Shapella 업그레이드(상하이 업그레이드 + 카펠라 업그레이드)가 곧 출시될 예정이며, 이후 약속된 $ETH를 상환할 수 있으며, 스테이킹에 참여하려는 사용자의 의지가 높아짐에 따라 약속 비율의 상승도 촉진될 것입니다. 이더리움 LSD (유동성) 담보 파생상품 트랙의 규모는 계속 확대될 것으로 예상됩니다.
Arthur Hayes는 Ethereum 합병, LSD 트랙 및 주요 프로젝트 Lido에 대해 반복적으로 낙관론을 표명했는데 왜 반년 동안 보유했던 $LDO을 매각 했습니까?
오늘 그는 Baize Research Institute가 편집한 블로그 게시물에서 다음과 같은 답변을 제공했습니다.
지난 12월, 저는 암호화폐 패밀리 오피스 펀드인 Maelstrom Fund를 출시했습니다. 저는 투자할 가치가 있는 전 세계 암호화폐 프로젝트를 스카우트하기 위해 BitMEX의 전 기업 개발 책임자인 Akshat Vaidya를 고용했습니다. 우리의 목표는 $BTC 및 $ETH를 보유하는 것보다 더 큰 수익을 제공할 초기 단계 프로젝트에 투자하는 것입니다.
다음으로, 때때로 Akshat은 독자들에게 그가 매우 흥미를 느끼는 암호화폐 회로에 대한 그의 생각을 제공합니다. 분명히 우리는 현금을 지불하고 있지만 "이 프로젝트가 해결하려는 문제가 추가 분산화 목표에 중요한 이유"에 대해 시장에 교육하려고 노력하고 싶습니다. 궁극적으로 우리는 이 팀들이 부패한 TradFi 금융 시스템을 완전히 파괴할 수 있도록 돕기를 희망합니다. 아하! 대안을 제시하라는 뜻이다.
다음 기사에서는 이더리움 네트워크에서 검증인의 분산화 움직임에 대해 설명합니다. 이 공간은 매우 흥미롭고 나는 과거에 내 포트폴리오에서 $ETH 및 $LDO에 비중을 확대하여 이더리움 합병에 대한 낙관적인 견해를 표명했습니다 . 하지만 마음 속 깊은 곳에서는 Lido가 충분히 분산되지 않았으며 시장이 이에 주목하기 시작하면 토큰이 급락할 것이라는 점을 항상 걱정해 왔습니다 . Akshat이 Obol과 ether.fi에 투자하고 그 이유를 설명한 후, 나는 이제 내 것을 팔 때가 됐다는 것을 알았습니다.
Akshat의 암호화폐 문서: 다가오는 $ETH 스테이킹 트랙 개편
“당신의 키가 아니라 당신의 암호화폐가 아니다”는 제가 암호화폐 산업에 입문한 이후 업계의 모토였습니다. 그러나 거래자, 투자자, 심지어 창업자 및 유명 펀드 매니저조차도 계속해서 문제를 일으키고 있으며 너무 많은 사람들이 같은 실수를 계속해서 반복하여 개인 키에 대한 통제력을 상실하여 수만 달러의 가치가 있는 결과를 낳습니다. 수십억 달러의 자금이 분실되거나 도난당했습니다(Mt. Gox에서 FTX 까지, 그리고 그 사이의 모든 것).
DeFi Summer(2020년경) 이전에 투자자들은 자금을 잘못 관리했거나 사기로 인해 CeFi 거래소 에서 자금을 손실한 경우가 많았습니다.
그러나 2021~2022년에 문제는 새로운 방식으로 다시 나타났습니다. 소위 "분산형"(그러나 여전히 궁극적으로 관리되는) 크로스 체인 브리지가 해커에 의해 손상되어 총 25억 달러 이상의 손실이 발생했습니다.
블록체인의 고유한 속성을 고려할 때, CeFi에서든 "분산형" 엔터티에서든 개인 키에 대한 통제력을 잃는 것은 우리 중 누구도 타협해야 할 타협이 아닙니다. 그러나 우리는 2023년에 이르렀고 단순한 $ETH 스테이킹 보상에 대한 우리의 욕구에 위험한 불꽃이 다시 떠올랐습니다.
DeFi 이후 여름 시대에 우리는 암호화폐, 특히 $ETH의 수익률을 기대하기 시작했으며 최근 연준의 금리 인상을 고려할 때 더욱 그렇습니다.
그러나 검증인을 설정하는 것이 여전히 어렵기 때문에 투자자들은 위험한 에스크로 서비스를 사용할 것인지 아니면 단순히 $ETH를 가지고 가만히 앉아 있을 것인지 선택을 해야 합니다.
걱정스럽게도 많은 사람들이 전자를 선택하여 개인 키를 다음과 같이 맡깁니다.
1) Coinbase , Kraken 및 Binance와 같은 완전 중앙 집중식 서비스
2) Lido Finance와 같은 초기 분산형 ETH LSD 프로토콜.
이러한 에스크로 서비스나 프로토콜은 신뢰할 수 없고 분산된 스테이킹의 미래를 향한 중요한 디딤돌이라고 말하는 것이 타당합니다. 그러나 그들은 또한 이해관계자를 잠재적인 노드 운영자 위험, 규제 위험 및 보안 위험에 노출시키는 대신 시장 출시 속도를 우선시합니다.
다행히도 그 옵션은 이제 끝나가고 있습니다. 상하이 업그레이드(Shapella 업그레이드)는 다음 24시간 이내에 구현될 예정이며, 이를 통해 스테이커는 처음으로 스테이킹된 $ETH를 인출할 수 있습니다(하루 스테이킹된 총 ETH의 0.4%). 1,800만 달러 이상의 ETH(유통 공급량의 약 15%, 수백억 달러의 가치)가 앞서 언급한 고위험 보관 비즈니스 모델의 족쇄에서 곧 탈출할 예정입니다.
기존 스테이킹 서비스 시장 점유율 측면에서 이러한 서비스 제공업체 또는 프로토콜은 잃을 것이 가장 많으며 향후 몇 년 동안 약속될 수천만 달러로부터 최소한의 이익을 얻을 가능성이 높습니다.
이 중 가장 크고 최초의 분산형 LSD 프로토콜인 Lido는 가장 크고 시한폭탄일 수 있습니다.
Shapella 업그레이드가 Lido의 $ETH 스테이킹 시장 지배력을 어떻게 무너뜨릴지 살펴보겠습니다.
Lido는 LSD 프로토콜에 잠겨 있는 전체 $ETH의 약 75%, 전체 약속 볼륨의 $ETH의 약 30%를 차지하며, 본질적으로 위의 노드 운영자의 신뢰성에 대한 검증자의 믿음을 바탕으로 구축되었습니다.
검증자는 $ETH를 입금하지만 노드 운영자는 기여하지 않습니다(노드 운영자가 검증자당 32ETH 중 16개를 기여하는 Rocketpool의 모델과 달리).
노드 운영자는 스테이커 대신 키(BLS 개인 키 및 검증인 키 포함)를 생성하고 자발적으로 약속의 상환 프로세스를 수행합니다.
이는 검증인이 $ETH 또는 스테이킹 보상에 대해 직접적인 소유권을 갖지 않고 프로토콜 자체에 의해 생성된 가상의 자산 풀에 대해서만 권리를 갖는다는 것을 의미합니다(지난해 해킹된 크로스체인 브리지 Wormhole의 비즈니스 모델과 유사).
명확하게 말하자면, Lido는 노드 운영자가 협력하기로 선택했기 때문에 작동합니다.
어떤 이유로든 노드 운영자가 검증인을 폐기할 의사가 없거나 폐기할 수 없는 경우(-202320232023-18- 및 스테이킹 보상을 상환하기 위해) 문제가 발생합니다. 물론 Lido는 해커가 검증인 키를 손상시키거나 노드 운영자가 -20232023202320232023-19를 상환하지 못하도록 막는 규제/집행 조치와 같은 주요 사고의 위험을 줄이기 위해 몇 가지 의미 있는 조치를 취하여 시장 패닉을 일으켰습니다. Lido의 전체 상환 프로세스는 4월 12일 Shapella 업그레이드 이후 처음으로 대규모 테스트만 진행되므로 현재까지는 일방통행입니다. 그럼에도 불구하고, 결국 노드 운영자는 단순히 종료를 거부할 수 있으며, 효과적으로 스테이킹된 "귀하의" $ETH을 일정 기간 동안 비유동적이고 접근할 수 없게 만들지만 노드 운영자가 감수해야 하는 하향 위험은 제한됩니다.
간단히 말해서, Lido의 모델(및 해당 노드 운영자의 수익 모델)은 개인 키를 포기할 뿐만 아니라 대부분의 위험을 감수하는 데 의존합니다. 귀하의 소중한 자산에 대해 4~6%의 수익을 얻으십시오. 익숙한 것 같나요?
다행히도 우리 중 누구도 더 이상 그런 위험을 감수할 필요가 없습니다.
Lido의 아키텍처는 초기 단계에서는 충분히 훌륭합니다. 실행 계층의 출금 자격 증명은 LSD 프로토콜을 비수탁형으로 만들기에는 충분하지 않습니다. 이제 우리는 해결 방법으로 단순히 스마트 계약 으로 제어되는 상환 메커니즘을 만드는 것이 불가능하다는 것을 알고 있습니다. 그렇다면 비수탁적이고 확장 가능한 이더리움 스테이킹 서비스를 어떻게 설계할까요?
우리는 문제를 해결하기 위해 고안된 프로젝트에 투자하기 위해 수많은 보관 비즈니스 모델이 무너지는 가운데 2022년 12월 BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes의 패밀리 오피스 펀드인 Maelstrom을 출시했습니다.
따라서 우리는 다음과 같은 ETH 스테이킹 인프라 프로젝트에 투자합니다.
1) 위에서 언급한 두 가지 더 위험한 보관 비즈니스 모델(완전 중앙화 및 초기 분산형)과 직접 경쟁합니다.
2) 기존 서비스를 보완하여 더욱 분산화하는 데 도움이 되는 프로젝트.
Maelstrom의 첫 번째 투자는 Lido나 Coinbase와 경쟁하지 않지만 이를 사용하여 단일 실패 지점을 제거하는 두 번째 범주에 대한 투자입니다. 올해 1월에 완료된 투자인 Obol Labs는 기존 서비스와 "분산형" 프로토콜이 더욱 분산되도록 돕고 있습니다. Obol의 분산 검증 기술 ("DVT") 미들웨어를 사용하면 검증 키를 여러 노드 운영자 간에 "분할"하여 여러 시스템에서 동시에 실행할 수 있는 "다중 서명" 검증을 효과적으로 생성할 수 있습니다. 이러한 여러 검증인은 여전히 비콘 체인에 대한 "대화" 역할을 하여 $ETH 스테이킹 회로의 보안 및 분산화를 향상시키면서 페널티나 슬래시를 피합니다.
반면, ether.fi는 Lido와 Coinbase의 기존 관리 모델에서 점진적으로 발전하는 것을 목표로 하는 프로젝트인 두 번째 범주에 대한 우리의 첫 번째 투자입니다. ether.fi는 Ethereum(및 향후 다른 PoS 네트워크)을 위한 최초의 진정한 비수탁 스테이킹 프로토콜 중 하나를 구축하고 있습니다. 샤펠라 이후 시대에 스테이커는 가장 높은 수익률과 가장 높은 APY를 추구하기 위해 여러 스테이킹 서비스 사이를 자유롭게 이동할 수 있지만 ether.fi는 다른 측면에서 다른 프로토콜과 경쟁하기로 선택합니다. ether.fi를 사용하면 스테이커는 생성부터 상환까지 전체 스테이킹 프로세스에서 자신의 키를 생성 및 제어할 수 있으며 언제든지 검증기를 종료하여 $ETH를 회수할 수 있어 노드 운영자의 불법 행위를 방지할 수 있습니다. “귀하의 키, 귀하의 암호화폐”입니다. ether.fi는 더 이상 지갑 연결을 유지하거나 조정을 위해 신뢰할 수 있는 중개자에 의존할 필요가 없는 노드 운영자를 포함하여 모든 당사자의 위험을 줄여줍니다.
개인 키에 대한 통제권을 포기하는 것은 분산형 생태계에 참여하기 위해 필요한 타협이 아닙니다. $ETH 스테이킹의 기존 서비스 및 프로토콜(중앙 집중식 및 초기 분산식 모두)은 시장 출시 속도를 우선시했습니다. 그러나 이제 무신뢰, 진정한 비수탁형 $ETH 스테이킹 솔루션을 제공하는 것을 목표로 하는 새로운 프로젝트의 수가 점점 늘어나고 있기 때문에 이러한 플레이어들 위에 어두운 구름이 드리워져 있습니다. 오늘의 샤펠라 업그레이드로 마침내 족쇄가 풀렸습니다.
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