요약
Web3는 블록체인으로 대표되는 가치 네트워크로, 데이터 신뢰성, 데이터 주권, 가치 상호 연결을 강조합니다. Web3에서는 모든 가치를 Web3 가치 네트워크에서 효율적이고 지능적으로 토큰화하고 결합, 변환, 전송 및 배포할 수 있습니다. 이러한 가치는 다층적인 재산권의 의미를 가지며, 소유권 외에 가장 중요한 것은 사용권이다. 예를 들어, 특정 블록체인 네트워크, 시스템 또는 애플리케이션의 토큰을 소유한 사람만이 해당 네트워크, 시스템 또는 애플리케이션을 사용할 권리가 있습니다. 본질적으로 보유 시장은 이해관계자 자본주의입니다. 오픈소스 조직, 비영리 조직, 분산형 자율조직(DAO) 등 조직 형태가 크게 바뀔 것이다. 사용권의 토큰화는 지난 15년간의 블록체인 인프라 개발을 이해하는 데 핵심입니다.
향후 15년 내에 블록체인 인프라를 기반으로 구축된 Web3 애플리케이션은 개발의 새로운 초점이 될 것이며 디지털 세계에서 인간의 경제 및 금융 활동, 사회적 상호 작용 및 개인 정보 보호에 혁신적인 영향을 미칠 것입니다. Web3 신경제는 기능성 토큰, 주식 토큰, 대체 불가능한 토큰(NFT) 등 경제 활동의 가치 표시로 다양한 유형의 토큰을 사용해야 하는 새로운 통화 시장, 자본 시장 및 상품 시장을 창출할 것입니다. 각각 권리, 자산, 디지털 토큰입니다. 우리는 이를 "3토큰 모델"이라고 부릅니다. Web3 신경제에서 "3개의 토큰"은 각자의 기능을 수행하는 기반의 인센티브 메커니즘을 통해 이해관계자 원칙을 최대한 발휘할 것입니다.
Web3 신경제의 건전한 발전을 위한 기반은 토큰 이코노미에 대한 심층적인 연구와 지속적인 실천입니다. 토큰 경제에서 통화 정책, 메커니즘 설계 및 금융 공학은 "삼위일체" 관계입니다. 통화 정책의 목표는 토큰의 공급과 수요를 규제하여 토큰의 효과적인 공급 및 유통 속도가 Web3 신경제의 발전 요구에 적응하도록 하는 것입니다. 메커니즘 설계의 목표는 분산된 의사 결정을 위한 동적 게임 메커니즘 및 알고리즘 설계를 통해 인센티브 호환성을 제공하여 비대칭 정보 및 비일관적인 목표 하에서 여러 참가자의 일관된 행동을 조정하는 것입니다. 금융공학의 목표는 위험과 수익을 전환하고 Web3 신경제에 적합한 금융상품과 시장을 설계하는 것입니다. 토큰 경제학의 전반적인 목표는 토큰의 공급 메커니즘, 적용 시나리오, 관련 금융 상품 및 시장의 합리적인 설계를 통해 이해관계자가 Web3 새로운 경제 활동에 적극적으로 참여하도록 장려하여 토큰 가치의 성장을 촉진하는 것입니다.
Web3 신경제는 경제 시스템, 경제 조직, 금융 시스템, 가치 창출법, 가치 분배법, 이해관계자, 비즈니스 모델, 분산 의사결정 메커니즘, 가치 포착 측면에서 인터넷 경제를 능가할 것입니다. 인터넷 경제의 "얇은 프로토콜, 뚱뚱한 애플리케이션"의 가치 포착 특성과 달리 Web3 신경제는 "뚱뚱한 프로토콜, 뚱뚱한 애플리케이션"입니다. Web3 신경제의 기본 프로토콜 스택에는 통화 시스템과 가치 시스템이 내장되어 있어 프로토콜 계층에서 가치를 창출할 수 있습니다. Web3 신경제는 애플리케이션 계층에서 많은 디지털 기술을 결합할 것이며, 가치 창출 공간은 인터넷 못지않게 될 것입니다.
1. Web3의 새로운 경제를 기대한다
(1) Web3: 기본 논리 및 진화 추세
19세기 중반 이후 통신기술(CT), 정보기술(IT), 디지털기술(DT)을 중심으로 인류의 디지털 이주가 심화되면서 인간의 데이터 수집 및 처리 능력도 지속적으로 향상됐다. 데이터는 인류 사회와 경제 발전의 유례없는 새로운 원동력이 되었으며 물리적 시간과 공간의 한계가 무너지고 경제법칙이 재구성되었으며 기업 조직은 오픈 소스, 개방성, 공유 및 공동 거버넌스로 나아가고 있습니다. .
인간은 사회적 동물이며, 인간 발전의 역사는 고대 부족의 관계 네트워크에서 다양한 물리적 형태의 공공 인프라 네트워크, 그리고 디지털 네트워크에 이르기까지 네트워크 진화의 역사이기도 합니다. 인간은 일, 생활, 사회적 상호 작용, 경제 및 정치 측면에서 인터넷의 영향을 크게 받습니다.
디지털 네트워크는 지난 세기 말부터 인터넷을 기반으로 개발된 효율적인 정보 교환 네트워크이다. 디지털 네트워크의 개발 과정은 세 단계로 나눌 수 있습니다. 웹 1.0은 포털 사이트로 대표되는 '정보 네트워크'이다 . 사용자는 모든 종류의 온라인 정보를 쉽게 얻을 수 있지만 대부분의 경우 정보 전파는 일방적입니다. 웹 2.0은 소셜미디어로 대표되는 '데이터 네트워크'이다 . 사용자는 대량의 콘텐츠를 생성하고 온라인 신원과 행동에 대한 막대한 데이터를 남기며, 정보 전파는 양방향 상호작용이 됩니다. Web 2.0 플랫폼은 사용자 데이터의 수집과 분석을 통해 막대한 상업적 가치를 창출했지만, 열악한 사용자 개인 정보 보호, 플랫폼 독점, 뉴스 정보의 자유로운 사용 등 복잡한 거버넌스 문제도 야기했습니다. 웹 3.0은 블록체인으로 대표되는 '가치 네트워크'로 데이터 신뢰성, 데이터 주권, 가치 상호연결을 강조한다. 웹 3.0에서는 모든 가치가 웹 3.0 가치 네트워크에서 효율적이고 지능적으로 토큰화되고 결합, 변환, 유통 및 배포될 수 있습니다. 이러한 가치는 다층적인 재산권의 의미를 가지며, 소유권 외에 가장 중요한 것은 사용권이다.
(2) 사용권 시장
사용권의 중요성은 디지털 제품과 서비스에 가장 잘 반영됩니다. 그림 1에서 볼 수 있듯이 물리적 형태의 제품은 일반적으로 동일한 주체가 동시에 사용할 수 있으며 사용 중에 소비, 마모 및 감가 상각이 수반됩니다. 디지털 자산과 서비스는 일반적으로 높은 고정 비용, 낮은 한계 비용, 비경쟁적 사용이라는 특성을 가지고 있습니다. 디지털 제품과 서비스는 동시에 여러 사람이 사용할 수 있습니다. 여기에는 두 가지 효과가 있습니다.
그림 1: 물리적 제품과 디지털 제품 또는 서비스의 경제적 특성 비교
공급 측면에서 보면 디지털 제품과 서비스는 규모의 경제가 뚜렷합니다. 즉, 생산량이 많을수록 상각 후 평균 비용이 낮아집니다. 예를 들어, 소프트웨어를 개발하려면 많은 투자가 필요하지만 소프트웨어를 개발한 후에는 1인이 사용하든 1억 명이 사용하든 총 비용은 크게 다르지 않습니다.
수요 측면에서는 여러 사람이 디지털 제품과 서비스를 이용할 때 네트워크 효과를 통해 막대한 경제적, 사회적 가치가 창출된다. 케빈 켈리는 20여년 전에 이것을 "팩스 기계 효과"로 요약했습니다. 어떤 사람이 팩스기를 200달러에 샀다고 가정해 보겠습니다. 그의 비용은 200달러입니다. 그러나 그의 팩스기가 천만 대의 팩스기로 구성된 팩스기 네트워크에 연결되면 다른 사람에게 팩스를 보낼 수 있으며 네트워크의 가치는 팩스기를 구입하는 비용보다 훨씬 높습니다. 따라서 팩스기는 팩스기 네트워크를 사용할 수 있는 권한도 나타냅니다.
그림 2: 소유권과 사용권의 비교
사용권과 소유권은 재산권의 다른 차원에 속하지만 상당히 다릅니다. 그림 2에 표시된 것처럼 소유권은 배타적이며 무기한으로 분할될 수 없습니다. 소유권 제도 하에서 기업 운영의 목표는 주주의 이익을 극대화하는 것입니다. 이를 주주 자본주의라고 하며, 이는 주식 시장에 가장 잘 반영됩니다. 사용 권한은 공유되어 여러 번 부여될 수 있으며 서로 이익을 얻을 수 있습니다. 많은 디지털 제품과 서비스의 경우 이론적으로 사용 권한이 무제한 주기로 부여될 수 있습니다. 사용 권한을 확대하는 방법은 오픈 소스, 오픈, 라이선스 프리가 되는 것입니다.
본질적으로 보유 시장은 이해관계자 자본주의입니다. 오픈소스 조직, 비영리 조직, 분산형 자율조직(DAO) 등 조직 형태가 크게 바뀔 것이다. 이러한 조직은 조직 가치(또는 공통 이익)의 극대화를 추구합니다. 조직의 모든 참여자는 이해관계자로서 대규모로 협력하여 자신의 기여를 하고 조직의 가치를 공유합니다. 이러한 조직 형태에서는 소유권이 중요하지 않으며 진정으로 가치 있는 것은 사용할 권리입니다. 사용 권한은 상호화할 수 없지만 토큰화할 수는 있습니다.
(3) Web3에서 블록체인의 핵심 위치
지난 15년 동안 비트코인과 이더리움으로 대표되는 퍼블릭 체인 생태계의 급속한 발전과 함께 블록체인의 기반 기술은 성숙해졌습니다. 블록체인 R&D 메커니즘은 오픈 소스 커뮤니티에 뿌리를 두고 있으며 개방성, 공유 및 무제한 혁신의 특성을 구현합니다. 블록체인 인프라는 어느 한 개인이나 기관의 소유가 아닌 중요한 공공재입니다. 블록체인의 분산 원장은 디지털 제품 및 서비스로부터 사용권을 추출하고, 사용권을 토큰 형태로 표준화 및 공유하며, 이를 기반으로 디지털 자산 시장을 형성할 수 있습니다. 디지털 자산 시장은 글로벌 규모로 사용권 발행, 거래 등의 서비스를 제공할 수 있습니다. 가치 포착 측면에서 블록체인은 "팻 프로토콜, 씬 애플리케이션"의 특성을 구현합니다.
향후 15년 내에 블록체인 인프라를 기반으로 구축된 Web3 애플리케이션은 개발의 새로운 초점이 될 것이며 디지털 세계에서 인간의 경제 및 금융 활동, 사회적 상호 작용 및 개인 정보 보호에 혁신적인 영향을 미칠 것입니다. 우선, 블록체인 기본 프로토콜은 Web3 애플리케이션 개발을 위한 기본 보증이 되어 스마트 계약을 통해 블록체인에서 상업 활동의 효과적인 운영을 보장합니다. 둘째, Web3 애플리케이션은 분산형 거버넌스 메커니즘을 사용하여 시스템이 신뢰가 없고 개방적이며 투명하며 참여에 허가가 필요하지 않도록 하며 분산형 자율 조직(DAO)이 주요 조직 형태가 될 것입니다. 마지막으로 NFT(Non-Fungible Token)는 Web3 애플리케이션 사용자의 신원 증명, 능력 증명, 행동 증명, 작업량 증명, 기여 증명, 활동 증명, 제품 및 서비스 증명 등이 됩니다. 이러한 증명을 바탕으로 토큰은 효과적인 인센티브 메커니즘을 구축하기 위한 인센티브 도구로 사용될 것입니다.
규제 정책이 명확해지면 주식 토큰은 급속한 발전을 이룰 것입니다. Web3 애플리케이션을 중심으로 구축된 분산 경제에서 주식 토큰, 기능 토큰 및 NFT(Non-Fungible Token)는 각각의 기능을 수행하는 기반으로 인센티브 메커니즘을 통해 이해관계자 원칙을 완전히 활용합니다. Web3 신경제는 새로운 경제 시스템과 금융 시스템을 내장할 것이며, 창출되는 경제적, 사회적 가치는 영리 기업과 자원 봉사자로 구성된 오픈 소스 커뮤니티라는 두 가지 조직 형태보다 더 클 것이며, 이러한 가치는 지분 토큰, 기능성 토큰 및 대체 불가능한 토큰(NFT) 보유자가 공유합니다. 가치 포착 측면에서 Web3는 점차적으로 "뚱뚱한 프로토콜, 뚱뚱한 애플리케이션"의 특성을 제시합니다.
2. 모든 가치는 토큰화 가능
(1) 토큰의 재이해
블록체인 기반의 디지털 자산은 본질적으로 토큰화된 가치이며, 기술적으로는 모두 토큰이며, 토큰에는 동종 유형과 비동종 유형이 포함됩니다. Web3 신경제에서 토큰의 중요한 위치를 어떻게 이해합니까? 그림 3에서 볼 수 있듯이 1960년대 컴퓨터 시스템이 출현하기 전부터 토큰은 컴퓨터 시스템에 대한 액세스 및 사용 권한을 나타냈습니다. 컴퓨터 시스템의 라이센스 - 토큰(토큰)이 점차 인터넷 단계에서 블록체인 단계로 진화하면서 라이센스는 더욱 표준화되고 공유되며 금융화되어 Web3 신경제의 토큰이 되었습니다. 토큰은 디지털 제품 및 서비스에서 사용 권한을 추출하고 가치를 포착하는 시스템입니다.
그림 3: 토큰의 진화
새로운 Web3 경제에서는 모든 가치를 토큰화할 수 있습니다. 토큰화의 기본은 블록체인과 함께 제공되는 신원 관리, 통화 및 지불, 자산 등록, 거래, 청산 및 결제 기능입니다. 토큰화에는 크게 4가지 방법이 있습니다. 첫째, 토큰은 사용권을 의미합니다. 둘째, NFT는 신원 증명, 능력 증명, 행동 증명, 작업량 증명, 기여 증명, 활동 증명, 제품 및 서비스 증명 등을 나타냅니다. 셋째, 토큰은 중앙은행 디지털 통화, 스테이블 코인, 녹색채권의 토큰화 등 오프체인 가치를 나타냅니다. 넷째, 토큰은 소득권, 거버넌스권 또는 디지털 자산의 조합을 나타냅니다.
(2) 토큰의 진정한 가치
첫째, 토큰 발행입니다. 토큰 발행은 사전에 명확하게 정의된 일련의 알고리즘 모델에 의존하며 발행 수량과 속도를 제어하는 것이 핵심입니다. 알고리즘에 의해 지정된 수량 제한 및 발행 규율은 "코드는 법이다" 원칙을 구현하는 토큰 합의 및 신뢰 메커니즘의 기초입니다.
둘째, 토큰은 사용할 권리를 나타냅니다. 특정 블록체인 네트워크, 시스템 또는 애플리케이션의 토큰을 소유한 사람만이 해당 네트워크, 시스템 또는 애플리케이션을 사용할 권리가 있습니다.
셋째, 토큰의 유통입니다. 특정 블록체인 네트워크, 시스템 또는 애플리케이션을 사용하는 과정에서 사용자는 사용할 때마다 일부 토큰을 소비하게 되므로 토큰 순환은 전체적으로 디플레이션 모델입니다. 예를 들어 이더리움에서는 매일 네트워크에서 새로 발행되는 ETH보다 일일 가스 소비량이 더 많아 이더리움의 가치를 뒷받침하는 중요한 역할을 합니다.
넷째, 토큰의 자산 속성입니다. 블록체인의 일부 애플리케이션 계층 프로토콜에서 생성 팀은 기능적 목적으로 토큰을 사용할 뿐만 아니라 지분 목적으로도 토큰을 사용하는 경우가 많습니다. 예를 들어, 생성 팀은 일반적으로 프로젝트 현금 흐름 수입의 일부를 사용하여 시장에서 유통되는 토큰을 재구매할 것을 약속합니다. 이는 본질적으로 지분의 일부를 토큰 보유자에게 이전하는 것입니다.
다섯째, 토큰의 거버넌스 속성입니다. 블록체인 네트워크 또는 시스템에서 일부 분산 커뮤니티 또는 분산형 자율 조직(DAO)은 종종 토큰을 통해 거버넌스 권한의 일부를 이전합니다. 토큰은 투표권 증서이며, 토큰 보유자는 커뮤니티 투표, 투표 및 거버넌스에 참여할 수 있습니다.
(3) Web3 신경제의 "3개 토큰 모델"
블록체인 기본 프로토콜은 전 세계적으로 통합되어 있고 가치 포착 시스템이 내장되어 있기 때문에 "단일 토큰 모델"만 필요하며 대표적인 대표자는 BTC와 ETH입니다. Web3 신경제는 기능성 토큰, 주식 토큰, 대체 불가능한 토큰(NFT) 등 경제 활동의 가치 표시로 다양한 유형의 토큰을 사용해야 하는 새로운 통화 시장, 자본 시장 및 상품 시장을 창출할 것입니다. 각각 권리, 자산, 디지털 토큰입니다. 이것이 바로 "3토큰 모델"입니다.
유틸리티 토큰은 디지털 제품과 서비스를 사용할 권리를 나타냅니다. 특정 네트워크, 시스템 또는 애플리케이션에서 발행된 기능성 토큰을 보유하고 있는 경우에만 관련 제품 및 서비스를 사용할 권리가 있습니다. 생태학적 응용 프로그램과 사용자 수가 많을수록 기능성 토큰에 대한 시장 수요도 커집니다. 기능성 토큰은 다른 권리와 이익을 받기 위한 증서이기도 합니다. 예를 들어, 프로젝트 당사자는 특정 토큰을 보유한 주소를 대상 그룹으로 잠그고 해당 주소에 프로젝트의 거버넌스 토큰을 에어드롭합니다. 실제로 기능성 토큰은 사용자에게 동기를 부여하고 시장을 출시하기 위한 생태학적 포인트로 무료로 제공될 수 있으며, 기능성 토큰은 "발행, 판매, 구독"과 같은 금융 활동이 필요하지 않으며 토큰의 가격 발견은 2차 시장 거래에 의존합니다. .형태. 기능 토큰의 가치 원천은 다음과 같습니다: 1. 네트워크 사용을 위한 "권한" 2. 가스비 및 커미션 지불에 사용 3. 회사는 수익의 일부를 재구매에 사용 4. 커뮤니티 거버넌스를 위한 권리 인증서 5. 에어드랍을 우선적으로 받고 화이트리스트에 추가하세요. 유틸리티 토큰은 네트워크 효과의 가치 단위입니다.
창립팀과 초기 투자자는 프로젝트 시작부터 구현까지 프로젝트에서 중요한 역할을 합니다. 현 단계에서 기능성 토큰만 있다면 창업팀에 대한 인센티브가 부족하고, 수익률도 초기 투자자를 유인할 수 없습니다. 따라서 프로젝트 당사자와 초기 투자자에게 부여되는 지분을 나타내는 지분 토큰의 도입이 필요합니다. 경제적 성격 측면에서 주식 토큰과 주식 사이에는 본질적인 차이가 없습니다. 주식토큰은 증권거래소에 상장 및 거래되지 않으며, STO(주식토큰발행) 형태로 가상자산 거래소에 진입하게 됩니다. STO는 퍼블릭 체인과 같은 글로벌 네트워크에서 판매되며 기능성 토큰과 동일한 거래 플랫폼에 있으며 사용자와 투자자를 하나로 모아 일반적으로 더 높은 가치 수준을 달성할 수 있습니다.
NFT(Non-Fungible Token)는 완전한 디지털 사물의 확인, 라이센스 및 인증에 중요한 역할을 하며 진정한 의미에서 "디지털 토큰"입니다. NFT는 확정된 권리를 자본화하여 2차 거래로 유통시켜 자산의 유동성을 높일 수 있습니다. NFT는 Web3 경제 시스템에서 이해관계자의 기여, 활동 및 행동 능력에 대한 기록이 될 수 있으며, 이러한 기록은 이해관계자에게 보상을 제공하는 기반으로 사용될 수 있습니다. 간단히 말해서 NFT는 Web2와 Web3 연결, 현실 세계와 가상 세계 연결, 오프라인, 오프체인과 온라인, 온체인 연결, 디지털 트윈과 디지털 네이티브 연결, 사용자와 커뮤니티 연결, 연결 등 모든 것을 연결할 수 있습니다. 소비와 경험. NFT의 가치 소스에는 "NFT를 플레이하여 수익을 얻음"과 "NFT를 플레이하여 소유함"이 포함됩니다.
요약하자면, Web3 신경제는 본질적으로 분산 네트워크입니다. 분산 네트워크에서는 가치가 지속적으로 생성, 결합, 변환, 전송 및 배포됩니다. 유틸리티 토큰은 분산 네트워크를 사용하여 네트워크 가치를 포착할 수 있는 권리 역할을 합니다. 일부 가치는 기업 노드에 예치되며, 주식 토큰은 기업 자산을 나타냅니다. NFT는 분산 네트워크에서 디지털 인증서의 기능을 수행합니다.
3. 토큰 경제학
(1) "삼위일체" 방법론
토큰 경제에서 통화 정책, 메커니즘 설계 및 금융 공학은 "삼위일체" 관계입니다. 통화 정책의 목표는 토큰 공급과 수요를 규제하는 것이고, 메커니즘 설계의 목표는 인센티브 호환성이며, 금융 공학의 목표는 위험-수익 전환입니다.
그림 4: 토큰 경제의 "삼위일체" 방법론
모든 토큰 경제 시스템은 거시적 수준에서는 토큰 공급과 수요, 미시적 수준에서는 이해관계자의 인센티브 메커니즘에 의해 영향을 받으며, 금융 상품 및 시장 설계는 금융공학적 방법과 불가분의 관계에 있습니다. 토큰 경제학의 연구 목표는 다음과 같이 요약할 수 있습니다. 토큰 공급 메커니즘, 적용 시나리오, 관련 금융 상품 및 시장의 합리적인 설계를 통해 이해관계자가 Web3 새로운 경제 활동에 적극적으로 참여하도록 장려하여 토큰 가치의 성장을 촉진합니다. .
(2) 통화정책
1. 토큰 경제의 불가능한 삼각형
Web3 분야의 혁신은 그림 5에 표시된 것처럼 주로 두 개의 "불가능한 삼각형"을 중심으로 진행됩니다. 첫 번째는 "블록체인 불가능 삼각형"입니다. 이는 어떤 블록체인 네트워크나 시스템도 분산화, 확장성, 보안이라는 세 가지 목표를 동시에 달성할 수 없음을 의미합니다. 두 번째는 "토큰 경제의 불가능한 삼각형"입니다. 이는 어떤 토큰 경제 모델도 자유 거래, 가격 고정 및 독립적 발행이라는 세 가지 목표를 동시에 달성할 수 없음을 의미합니다. "토큰 경제의 불가능한 삼각형"은 토큰 경제 모델의 지속 가능성과 내재적 안정성을 이해하는 열쇠입니다. 어떤 의미에서는 '블록체인의 불가능 트라이앵글'의 돌파는 블록체인 기반 기술 혁신의 근본적인 원동력이며, '토큰 경제학의 불가능 트라이앵글'의 돌파는 블록체인 기반 기술 혁신의 근본적인 원동력이다. 토큰경제학의 혁신.
그림 5: Web3 분야의 두 가지 "불가능한 삼각형"
2. 자산 기능과 통화 기능 분리
Web3 신경제에서는 생태계 발전, 2차 시장 유동성, 투자 심리 등의 요인으로 인해 토큰 가격이 변동합니다. 토큰이 경제 활동을 위한 결제 도구로 사용되는 경우 가격 변동으로 인해 경제 활동의 발전이 저해될 수 있습니다. 토큰 가격 변동은 토큰 경제 모델의 본질적인 불안정성을 초래할 수도 있습니다.
Web3 경제 시스템의 안정성을 보장하기 위해서는 토큰 경제 모델을 설계할 때 자산 기능과 통화 기능을 분리해야 합니다. 자산 기능을 가정하는 토큰은 Web3 신경제에서 참가자의 몫을 나타내며, 목표는 경제 발전이 가져오는 가치를 포착하는 것입니다. 통화 기능을 맡은 토큰은 이전 토큰의 가격 변동이 경제 활동에 미치는 영향을 격리하여 참가자가 경제 활동 자체에 집중할 수 있도록 합니다. Web3 신경제 발전의 특정 단계에서 토큰 가격은 필연적으로 하락할 것이며, 토큰 가격 하락으로 인한 경제 활동, 커뮤니티 결속력 등에 대한 돌이킬 수 없는 피해를 피하는 것이 필요합니다. 이러한 방식으로 시장 펀더멘털이 개선되면 토큰 가격이 상승하여 회복될 수 있습니다.
토큰 경제 모델에는 안정화 메커니즘이 내장되어 있어야 합니다. 토큰 가격이 하락하는 기간에는 경제 활동 참여 비용이 감소하고 경제 활동이 증가하며, 토큰 발행 속도와 유통 속도도 감소합니다. 이는 토큰 가치에 대한 강력한 지원을 형성하고 "죽음의 나선"의 발생을 방지합니다.
3. 토큰 발행 및 반환 메커니즘
토큰 발행 및 반환 메커니즘은 토큰 경제 모델의 안정성에 중요한 영향을 미칩니다. 현실 세계에서 화폐 공급 증가율은 일반적으로 GDP 증가율과 인플레이션율의 합과 같습니다. Web3 신경제에서는 토큰의 효과적인 공급 및 유통 속도가 Web3 신경제의 발전 요구에 맞춰 조정되어야 합니다. 핵심 이슈는 첫째, 초기 발행 수량 및 속도, 둘째, 유통 시장 가격이 나타난 후 발행 속도, 셋째, 토큰 가격과 주류 토큰 또는 관련 토큰(토큰의 환율 모델)과의 관계 및 그 경제 모델에 미치는 영향 넷째, 사용 시나리오에서 토큰의 철회, 재구매, 파괴 및 침전 등
일부 메커니즘은 토큰의 효과적인 공급 및 유통 속도를 조절할 수 있습니다. 첫째, 일부 토큰이 유통을 위해 2차 시장에 진입하는 대신 애플리케이션 시나리오에서 "침전"될 수 있도록 토큰의 애플리케이션 시나리오를 확장합니다. 둘째, 토큰 파괴 메커니즘을 도입합니다. 예를 들어 일부 애플리케이션 시나리오에서는 사용자가 지불한 토큰이 자동으로 폐기됩니다. 토큰의 환매 메커니즘도 매우 중요하며 환매 속도는 디플레이션 효과 달성을 목표로 비선형적이거나 가속화될 수 있습니다. 셋째, 스테이킹 메커니즘은 본질적으로 다양한 시간 간격으로 토큰 유동성을 규제합니다. 가까운 미래에 스테이킹은 토큰의 일부를 "동결"시킬 것이지만, 미래에는 이러한 토큰이 출시될 것이며, 새로운 토큰 발행에 따라 스테이킹 수익률이 변경될 것입니다. 스테이킹 기간 동안 Web3 신경제의 펀더멘털이 개선될 수 있다면 향후 출시되는 토큰 유동성을 흡수할 수 있습니다.
(3) 기구설계
합리적인 경제인이라면 누구나 자기 이익의 법칙에 따라 시장 활동에 참여하지만, 개인의 이익 추구는 집단 이익에 어긋나거나 사회 전체의 목표에 영향을 미칠 수 있습니다. 각 참가자가 자신의 이익을 극대화하는 행동을 추구할 수 있도록 하는 메커니즘 설계가 있고, 이는 집단적 이익의 극대화 목표와 일치한다면 메커니즘 설계는 인센티브 호환 가능합니다.
그림 6: 토큰 메커니즘 설계의 핵심 원칙
그림 6에서 볼 수 있듯이 인센티브 호환성은 토큰 경제 모델 설계에서 따라야 할 핵심 원칙입니다. 인센티브 호환성 조건을 충족해야만 분산되고 신뢰할 수 없는 환경에서 협업이 촉진될 수 있으므로 참가자의 개인 이익이 집단 이익과 일치하고 불공정한 인센티브로 인한 커뮤니티 내 분열을 피할 수 있습니다.
Web3 신경제에서는 참여자들의 심리적 요인, 인지 편향, 행동 경향이 크게 다릅니다. 따라서 메커니즘 설계에서는 완벽한 인센티브 호환성을 달성하기 어렵습니다. 비대칭 정보와 일관되지 않은 목표 하에서 여러 참가자의 일관된 행동을 조정하기 위해 분산된 의사 결정을 위한 동적 게임 메커니즘과 알고리즘을 어떻게 설계하는가는 중요한 문제입니다.
Web3 신경제의 "3코인 모델"에서 메커니즘 설계는 중요한 응용 가치를 갖습니다. 주식 토큰은 증권 규제의 적용을 받으며 증권 규제 요구 사항을 충족하거나 발행 및 거래 중에 면제 기준을 충족해야 합니다. 예를 들어, 미국 증권거래위원회(SEC)는 Howey 테스트를 사용하여 디지털 자산에 보안 속성이 있는지 확인합니다. Howey 테스트에는 금전적 투자, 공동 프로젝트에 대한 헌신, 직접 운영할 필요 없음, 이익 기대라는 네 가지 기준이 포함됩니다. 기능성 토큰의 설계 및 사용에 있어서 Howey 테스트의 4가지 기준을 건드리지 않는 것 외에 생태적 보상을 통해 무료로 배포하는 것이 가장 좋습니다. 이 경우 기능성 토큰이 2차 시장 유통에 들어가기 전에 과거 자금 조달을 기반으로 시작 가격을 결정할 수 없지만 양자간 네덜란드 경매를 통해 시작 가격에 대한 지침을 제공할 수 있습니다. 네덜란드 경매는 중앙화된 기관에 의해 개방적이고 투명하며 안전하고 조작되지 않는 방식으로 블록체인에서 수행됩니다. 기능성 토큰이 거래소에 상장될 수 있는지 여부는 커뮤니티 2차 투표를 통해 결정될 수도 있습니다.
(4) 금융공학
토큰 경제는 금융 공학 방법을 사용하여 위험과 이익을 전환하며 다섯 가지 주요 목표를 가지고 있습니다: 첫째, 시간과 공간에 따른 자원 할당을 지원하고, 둘째, 다양한 시나리오와 다양한 사용자의 요구에 따라 해당 금융 상품을 설계합니다. 특히 유동성 비용을 줄이는 등 유동성 유동성 관리를 제공합니다. 넷째, 자산 가격 결정, 다섯째, 위험 관리입니다.
4. Web3 신경제, 인터넷 경제를 능가하다
웹 3 신경제는 경제 시스템, 경제 조직, 금융 시스템, 가치 창출법, 가치 분배법, 이해관계자, 비즈니스 모델, 분산 의사결정 메커니즘, 가치 포착 측면에서 인터넷 경제를 능가할 것입니다.
(1) 경제 시스템
재산권체계와 자본소득분배체계의 관점에서 경제모델은 산업경제모델의 '메인스트리트 모델', 인터넷 경제모델의 '실리콘밸리 모델', 공유자본의 '공유자본'으로 구분할 수 있다. 모델'은 Web3 새로운 경제 모델에 따른 것입니다.
'메인 스트리트 모델'은 재산권이 집중되어 있고 자본 이득이 배타적이어서 이 단계에서 대규모 자본가들이 대거 등장했다.
"실리콘 밸리 모델"의 재산권은 분산되어 있습니다. 자본의 범위가 확대되었고, 자본은 더 이상 자본의 양에 국한되지 않으며, 지식은 중요한 자본이 되었습니다. 기업가는 사업계획을 활용하여 벤처캐피탈을 유치하고 지식의 실현을 실현합니다. '실리콘밸리 모델'은 더 이상 독점자본과 배타적 이익의 모델이 아니라, 주주자본주의를 통해 지분을 공유하고 이를 공유 가능한 주식으로 전환하는 모델이다.
'공유자본 모델'은 '실리콘밸리 모델'보다 더 발전된 모델이다. 모든 이해관계자는 경제조직이나 사업조직의 모든 가치를 공유할 수 있습니다. "실리콘 밸리 모델"의 기업가는 "공유 자본 모델"의 창시자가 됩니다.
(2) 경제조직
"메인 스트리트 모델"과 "실리콘 밸리 모델"에 따른 경제 조직은 일반적으로 중앙 집중식 기업 조직입니다. 기업조직은 등장 당시 주로 하향식 의사결정 메커니즘을 채택하고 U자형 구조를 갖고 있었다. 기업의 경제활동이 다양화, 글로벌화됨에 따라 사업부와 지역본부가 점차 등장하고, 그룹 본사의 권력도 점차 분산되어 M자형 구조를 보이고 있습니다.
'공유자본 모델'은 본질적으로 기업 조직의 M자 구조를 계승해 점차 분산자율조직(DAO) 형태를 형성하고, 토큰화를 통해 조직의 권리나 이익을 이해관계자들에게 할당한다.
(3) 금융시스템
Web3 신경제에는 두 가지 자본 시장 시스템이 있을 가능성이 높습니다. 첫 번째는 산업경제와 인터넷경제의 지분제도와 자본소득 분배 메커니즘에 기초한 주주자본주의이다. 주주자본주의의 금융활동 형태는 그림 7과 같다. 기업은 자기자본을 통해 시장에서 자금을 조달한다. 자기자본은 회사 소유권의 표준화 및 금융화이며, 주식을 보유하면 회사의 이익배당과 지배권을 얻을 수 있다.
그림 7: 주주 자본주의의 재무 활동 형태
두 번째는 Web3 신경제에 기반한 이해관계자 자본주의이다. 주주 자본주의는 소유권을 강조하며, 지분을 인센티브로 활용하여 새로운 회사와 비즈니스 창출을 장려합니다. 이해관계자 자본주의는 사용권을 강조하고, 토큰을 통해 이해관계자의 "지분 보유"와 공유 자본 이득을 실현합니다. 이해관계자 자본주의의 금융 활동 형태는 그림 8과 같습니다. 토큰은 개방형 생태계 사용권의 표준화, 공유 및 금융화입니다. 토큰을 보유한다는 것은 개방형 생태계의 거버넌스에 참여할 권리가 있음을 의미합니다. 개방형 생태계, 디지털 제품 또는 서비스를 사용할 권리.
그림 8: 이해관계자 자본주의의 금융 활동 형태
주주 자본주의와 이해관계자 자본주의는 서로 합쳐질 수 있다. 그림 9에서 볼 수 있듯이 일부 엔터프라이즈 노드는 Web3 신경제에 나타날 것입니다. 기업 자산은 규정을 준수하는 자금 조달 채널일 뿐만 아니라 기업가 팀과 초기 투자자에게 인센티브 메커니즘을 제공합니다. 기업 주주들은 기업 생태계 내에서 자신의 지분 일부를 기능성 토큰으로 이전할 수 있으며, 기능성 토큰은 네트워크 효과를 발휘하여 기업 생태계 발전을 촉진할 수 있습니다. 주주가 공유하는 네트워크 가치가 이전된 혜택보다 더 큰 한, 주주와 유틸리티 토큰 보유자는 윈윈(win-win) 상황을 형성할 것입니다. 기능성 토큰은 비금융 발행을 통해 시장을 출시하고 생태학적 사용권과 거버넌스 권리를 대표하며 개방형 생태계에서 가치를 포착할 수 있습니다.
그림 9: 주주 자본주의와 이해관계자 자본주의의 융합
(4) 가치창출의 법칙
산업경제는 기업가치의 극대화를 추구하고, 인터넷경제는 주주이익의 극대화를 추구하며, Web3 신경제는 조직의 이익 극대화를 추구한다.
(5) 가치분배의 법칙
산업경제는 높은 고정비용과 한계비용의 증가를 특징으로 한다. 따라서 산업 경제의 가격 책정 모델은 기본적으로 비용이 추가되며 자유 모델이 없습니다.
인터넷 경제 시대에는 자유 모델이 주류를 차지하고 있는데, 이를 비유하면 “양털은 돼지에서 나오고, 그 비용은 개가 지불한다”이다. 무료인 이유는 인터넷 경제의 특징은 고정비가 높지만 한계비용이 줄어들거나 심지어 0에 가까워지기 때문입니다. 무료인 것처럼 보이는 인터넷 상품은 실제로는 희귀하고 비싼 제조 상품보다 더 비쌀 수 있으며, 이로 인해 시장 가치가 1조 달러가 넘는 일부 인터넷 기업이 탄생하기도 했습니다.
Web3 신경제의 가치 배분은 공정하고 공정하며 개방적인 배분 메커니즘을 따르므로 이해관계자가 혜택을 공유할 수 있습니다.
(6) 이해관계자
Web3 신경제의 비즈니스 모델은 "Player to Earn"으로 설명됩니다. 여기서 Player는 개발자, 창작자, 기여자, 소비자 및 투자자를 포함한 이해관계자를 의미합니다. 모든 참가자는 Web3 Player가 되며 더 이상 독립적인 이익 공유 역할을 가진 주주로 제한되지 않습니다.
(7) 기본 비즈니스 모델
Web3 신경제의 고전적인 비즈니스 모델은 "Play NFT"와 "Earn Token"이어야 합니다. 위에서 언급했듯이 NFT는 기여자의 증거이며 토큰은 표준화되고 공유된 사용 권한입니다. 사용권은 유통시장에서 거래되어 기여가치의 실현을 실현할 수 있습니다.
(8) 분산된 의사결정 메커니즘
Web3 신경제의 의사결정 메커니즘은 탈중앙화(또는 분산) 메커니즘이며, 탈중앙화는 검열에 저항하거나 규정 준수를 거부하거나 감독을 거부하기 위한 것이 아닙니다. Web3 신경제의 탈중앙화는 주로 디지털 기술을 통해 보다 공정한 비즈니스 의사결정 메커니즘을 도입합니다. 효율성과 공정성 사이에서 Web3 신경제의 비즈니스 시나리오는 적절한 균형점을 찾아야 합니다. 효율성을 우선시해야 합니다.
(9) 가치 포착
인터넷 경제의 가치 포착은 종종 "얇은 프로토콜, 뚱뚱한 애플리케이션"이라고 불리는 반면 Web3 신경제는 "뚱뚱한 프로토콜, 뚱뚱한 애플리케이션"입니다. 뚱뚱한 것과 마른 것의 차이는 가치를 포착하는 능력에 있습니다.
인터넷의 핵심은 IP 프로토콜을 통해 네트워크 주소를 할당하고 통신을 위해 TCP 프로토콜에 의존하는 TCP/IP 모델입니다. 인터넷 프로토콜에는 가치 포착 시스템이 부족하므로 인터넷 경제는 프로토콜 계층 개발자에게 우호적이지 않습니다. 인터넷 애플리케이션 계층은 데이터 개인 정보 보호 데이터와 관심(인터넷 플랫폼에서 푸시하는 광고를 수동적으로 보는 사용자 포함)을 통해 많은 가치를 포착하기 위해 "감시 자본주의"에 의존합니다.
Web3 신경제의 기본 프로토콜 스택에는 통화 시스템과 가치 시스템이 내장되어 있으며, 가치 창출도 프로토콜 계층에서 수행될 수 있습니다. Web3 신경제는 애플리케이션 계층에서 많은 디지털 기술을 결합할 것이며, 가치 창출 공간은 인터넷 못지않게 될 것입니다. Web3 프로토콜 레이어와 애플리케이션 레이어는 모두 토큰 기반 분산 경제로, 본질적으로 참가자 간의 직접 거래를 위한 시장 네트워크이며, 경제적 가치도 이해 관계자와 공유됩니다.
분산경제의 상업적 가치는 주주권리에 반영되지 않고 시장 네트워크에 포함되어 궁극적으로 Token 가치에 반영되며, Token 가치는 지원되는 경제 규모와 긍정적으로 관련됩니다. 토큰을 기반으로 한 분산 경제는 강력한 네트워크 효과를 가지고 있습니다. 분산 경제(n^2 크기)에 대한 사용자 규모 증가의 가치 증가는 중앙 집중식 상거래(선형 크기)보다 높습니다. 따라서 동일한 경제활동이라도 분산경제를 통해 더 높은 비즈니스 가치를 달성할 수 있습니다.
