저자: Alex Xu, 연구 파트너, Mint Ventures
개요
이 연구 보고서는 주로 ve(3,3)Dex 프로젝트의 현재 개발 상태와 이 모델의 상업적 이점 및 과제에 초점을 맞추고 있으며 더 나아가 Dexs 트랙의 장기적인 개발에 대해 생각합니다.
Dexs(탈중앙화 거래 플랫폼)와 Lending(렌딩)은 Defi 분야에서 PMF(제품 시장 적합성)를 달성한 최초의 두 가지 유형의 상품입니다. 가치 인터넷의 인프라로서 Dexs는 항상 가장 많은 수의 트랙을 유지해 왔습니다. 사용자 및 상호 작용량. 이는 전체 Defi 생태계의 최하위 계층이기도 합니다.
이로 인해 Dexs는 항상 경쟁과 혁신이 가장 활발한 분야였으며, 같은 트랙에 있는 플레이어들은 제품, 경제 모델, 생태학적 결합 측면에서 빠른 진화 속도를 유지해 왔습니다. 2022년 초 Andre Cronje가 제안한 ve(3,3) 모드 Dex는 이 분야의 중요한 사례 중 하나입니다.
이 연구 보고서는 ve(3,3) 주제에 초점을 맞추고 다음 질문에 답하려고 합니다.
ve(3,3)의 완전한 개념은 무엇입니까? 어떤 문제를 해결하려고 합니까?
현재 대표적인 ve(3,3) 프로젝트의 실제 사업 성과는 어떤가요? 원래의 ve(3,3) 메커니즘을 기반으로 어떤 개선이 이루어졌나요? 그리고 프로젝트의 가치 평가 수준은 무엇입니까?
ve(3,3)이 장기적으로 유효한 Dexs 패턴이 될까요?
다음 보고서의 내용은 출판 당시의 ve(3,3) 개념 및 관련 프로젝트에 대한 저자의 단계적 견해입니다. 데이터, 사실 및 의견에는 오류와 편견이 있을 수 있습니다. 투자 이유 동료들이 자신의 의견과 사실에 대해 논평하기를 기대합니다.
이 기사에는 ve 모델에 대한 많은 내용이 포함되어 있거나 독자가 Curve가 대표하는 프로젝트에 대한 사전 이해가 필요합니다. Curve에 대한 자세한 내용은 다음을 참조하세요.
Curve의 올바른 자세 이해: 비즈니스 상태, 생태계 발전, 최고 유동성 시장의 해자 및 가치 비교 (2023년 2월 출시)
Uni V3의 공격을 받는 CRV: Curve의 비즈니스 모델, 경쟁 상태 및 현재 가치 평가에 대한 심층 분석 (2021년 9월 출시)
1. ve(3,3) 패턴의 정의와 가치
ve(3,3)은 프로젝트 이름이 아니라 Dex 및 유동성 프로토콜을 구축하고 운영하는 방법입니다. ve=vote escrowed(투표 위임)는 Curve의 ve 경제 모델에서 따왔습니다. 핵심 장점은 서약 투표 메커니즘을 통해 참가자들의 장기적인 이익과 합의가 더욱 통일되었습니다.
그리고 (3,3)은 OlympusDAO의 (3,3) 게임 이론에서 유래한 것입니다(내쉬 균형 이론에서 파생). 기본 원리는 Olympus가 공식적으로 OHM을 시장 가격 이하의 채권 형태로 사용자에게 판매하며, 공식적으로는 USDC 및 ETH와 같은 자산을 통해 재무부는 귀중한 자산으로 지원될 수 있으며 OHM은 리베이스 메커니즘을 통해 생성되어 OHM 약속자에게 배포됩니다. 더 많은 사용자가 OHM 토큰을 구매하기 위해 시장에 진입하면 재무부는 더 많은 OHM 토큰을 발행하여 서약자에게 배포함으로써 OHM 통화 가격이 계속 상승할 때 서약자가 높은 APR을 갖는 긍정적인 추세를 생성합니다. 시장 사용자가 OHM을 판매하지 않고 계속해서 토큰을 담보로 선택하는 것, 즉 소위 (Stake, Stake), 즉 (3,3)이라는 것입니다. 즉, 사용자는 지속적으로 스테이킹에 참여하여 OHM 토큰의 지속적인 발행 권리를 누리고 토큰 희석 위험을 줄일 수 있습니다.
독자가 (3,3) 메커니즘을 이해하기 어렵다면 다음과 같은 게임 메커니즘으로 추상화할 수 있습니다.
어떤 프로젝트는 네트워크 효과가 있는데, 사용자와 참여 자금의 다자간 또는 양자 규모가 클수록 경쟁 장벽이 더욱 강해지기 때문에 지속적으로 규모를 확장하여 네트워크 효과 장벽을 만들고자 하는 욕구가 있습니다.
이는 모든 통화 보유자가 재투자된 토큰(또는 프로토콜이 사용자가 수행할 것으로 기대하는 기타 작업)을 스테이크하기 위해 함께 행동하도록 극도로 권장하는 메커니즘을 도입합니다. 이를 통해 프로토콜의 규모가 계속 확장되고 네트워크 효과가 경쟁에 대한 강력한 장벽이 형성될 때까지 그것이 위치한 트랙에서 독점 이익을 얻을 만큼 충분히 강해집니다. 프로젝트의 "주주"로서 사용자가 전체 프로젝트에서 토큰의 지분을 유지하는 한, 프로젝트 규모가 확대되고 독점이 증가함에 따라 그들의 가치도 자연스럽게 증가하여 "win-win" 상황을 형성하게 됩니다.
이 메커니즘의 취약점은 일부 사용자가 반대 조치를 선택하면(예: 더 이상 약속을 하지 않고 판매하고 시장을 떠나기로 선택) 전반적인 기대와 통화 가격이 점차 공명을 형성하고 사용자가 철회하기 시작한다는 것입니다. 총체적으로 불황의 소용돌이로 변해 프로젝트가 실패하게 됩니다.
OHM으로 대표되는 스테이블코인 프로젝트 중 그들이 추구하는 네트워크 효과는 스테이블코인 네트워크가 클수록 시나리오와 사용자가 많아지고 후발주자가 따라잡기가 어렵다는 것이다. Solidly로 대표되는 Dex 프로젝트에서 추구하는 네트워크 효과는 Dex의 LP, 5개의 토큰 스테이커, Trader의 상호 강화에 있으며, 거래 시장에서 점유율이 높을수록 후발 업체가 따라잡기가 더 어려워집니다. 따라서 DeFi 분야에서 소위 (3,3) 메커니즘을 적용하는 주요 목적은 프로젝트가 네트워크 효과를 확장하고 특정 단계에서 장벽을 구축하도록 돕는 것입니다.
ve 및 (3,3) 외에도 Dex of ve(3,3)은 프로젝트 콜드 스타트 수준 및 거버넌스 자격 증명의 구성 가능성에 새로운 방법을 추가합니다. 위의 디자인을 기반으로 우리는 전반적으로 더 나은 것을 만들려고 노력합니다. 덱스 모델.
구체적으로 추상 회귀에서 말하면 ve(3,3) 유형 Dex 프로젝트는 다음과 같은 특징을 갖습니다.
프로젝트의 본체는 Curve의 5가지 경제 모델을 채택합니다. 이는 다음을 의미합니다.
Dex일 뿐만 아니라, 프로젝트는 유동성 집합 및 조달 시장이기도 하며, 프로젝트의 지분 토큰은 이 플랫폼의 유동성 조달 통화입니다.
프로젝트 토큰은 거버넌스 권리와 수입(처리 수수료 + 뇌물 수수 수수료) 배당권을 갖기 위해 서약되어야 하며, 플랫폼에서 가치를 추출하기 위한 전제 조건은 플랫폼 개발에 장기적인 구속력을 갖습니다.
ve(3,3) 프로젝트와 Curve의 차이점은 다음과 같습니다. 1. Curve는 모든 풀 프로토콜 거래 수수료를 5명의 약속자에게 분배하는 반면, ve(3,3) 프로젝트의 5명의 약속자는 자신의 표만 얻습니다. 풀의 수수료 2. ve(3,3) 프로젝트의 LP는 시장 형성 보상으로 프로젝트 토큰만 받으며 거래 수수료는 5명의 서약자에게 속합니다 3. Curve의 뇌물수수 모듈은 외부 플랫폼(Votium 또는 Votemarket), ve(3,3) 프로젝트에는 투표 구매 모듈이 포함되어 있어 단기 유동성 조달이 더 쉬워집니다.
Olympus의 (3,3) 게임 메커니즘을 참조하면 이는 다음을 의미합니다.
사용자가 프로젝트의 지분 토큰을 스테이킹하도록 장려하고, 잠긴 VE 인증서 보유자에게 동일한 비율의 토큰 인센티브 방출을 제공하여 토큰 보유자의 토큰 비율이 희석되는 것을 방지하여 사용자를 장려합니다.
서약율을 높이면 토큰 판매 압력이 줄어들고 토큰 가격이 상승합니다. 토큰 가격이 상승하면 시장에서 APR이 증가하고 더 많은 유동성을 끌어들이고 더 나은 거래 깊이를 만들어 더 많은 거래를 유치할 수 있습니다. 볼륨, 자체 강화 비즈니스 플라이휠 형성
콜드 스타트 동안 초기 5개의 인증서는 유동성을 위해 첫 번째 "B 측 고객"을 유치하기 위해 생태계에서 최고의 비즈니스와 영향력을 가진 프로젝트(종종 프로젝트가 위치한 퍼블릭 체인을 지칭함)에 에어드롭되는 경우가 많습니다. 조달 시장. 고객에게 '무료 체험 쿠폰'을 발행하는 인터넷 상품의 논리와 유사합니다. 여기서 경험하는 것은 프로젝트의 '유동성 조달 서비스'입니다.
주식 토큰의 질권 증서가 veToken에서 veNFT로 변경되었습니다. veToken은 양도가 불가능하지만 veNFT는 양도가 가능합니다. 즉, 사용자는 5개의 증서를 재판매하거나 재담보하여 자본 효율성을 더욱 향상시킬 수 있습니다.
일반적으로 ve(3,3) 프로젝트는 곡선 모델의 업그레이드이며 다음 세 가지 사항을 개선하는 데 중점을 두고 싶습니다.
1. 사용자의 서약 의지를 높이고, 통화 보유자와 프로토콜 간의 이해관계와 행동의 일관성을 더욱 향상시킵니다.
2. 풀의 처리 수수료는 풀에 투표한 사람들에게만 할당되어 우회적인 방식으로 거래량에 인센티브를 주기 때문에 더 많은 "거래 수수료" 인센티브 지향입니다. (더 나은 유동성은 더 많은 거래를 유치하여 더 많은 처리 수수료를 생성할 수 있습니다.)
3. 토큰 발행 프로젝트에 대한 더 나은 유동성 조달 경험과 더 높은 초기 인센티브를 제공할 뿐만 아니라 B측 고객을 적극적으로 결속시키는 "TOB" 지향이 더욱 강화되었습니다.
따라서 저자 역시 위의 세 가지 점에서 ve(3,3) 프로젝트의 성능을 집중적으로 검토해 볼 것이다.
2. ve(3,3)은 프로젝트 분석을 나타냅니다.
특정 5개(3,3) 프로젝트 선정 시 저자는 프로젝트가 위치한 체인의 경쟁력 순위, 거래량, 뇌물 금액 및 기타 지표를 종합적으로 고려하고 사업 성과가 좋은 다음 프로젝트를 선택하여 비교 및 분석: Velodrome(Optimism), Thena(BNBchain), Euqalizer(Fantom) 및 최근 Arbitrum에서 출시된 Chronos.
2.1 벨로드롬: ve(3,3)의 첫 번째 실무자 배치, OP 체인 헤드 Dex
벨로드롬(Velodrome)은 솔리드리포크(Solidly Fork) 프로젝트 중 가장 대표적인 프로젝트로 저자는 이를 소개하는 데 더 많은 지면을 할애할 예정이다.
2.1.1 프로젝트 소개 및 차이점 메커니즘
a. 메커니즘 설계
Velodrome은 현재 Ethereum의 L2 네트워크 OP에만 배포됩니다. 제품 메커니즘 설계는 ve(3,3)의 창시자인 Solidly에서 파생되었지만 구체적으로 일부 조정이 이루어졌습니다.
풀에 대한 유동성 뇌물 보상은 다음 주기에만 청구할 수 있습니다.
Velo 토큰 인센티브 발행을 위한 풀은 화이트리스트 메커니즘을 채택합니다. 화이트리스트는 현재 개방형 애플리케이션 시스템이며 온체인 거버넌스 프로세스를 따르지 않습니다. Solidy의 배출 애플리케이션은 무허가입니다. 즉, 투표를 마스터하는 한, 거래 수수료가 전혀 발생하지 않는 풀에 토큰 인센티브를 직접 제공할 수 있습니다. 또한 Velodrome에는 언제든지 모든 수영장의 배출을 중단할 수 있는 위원회가 있습니다.
5명의 토큰 보유자에 대한 추가 발행 보상 비율이 감소했습니다.5명의 토큰 보유자의 토큰 비율이 희석되지 않을 것이라는 Solidly의 보장과 비교하여 Solidly의 메커니즘 설계에 따라 5개의 토큰에 대한 배출 보상은 다음과 같습니다. of TOKEN) × 0.5 × 총 인센티브 배출량이며, Velo의 5개 인증서에 대한 추가 발급 보상 비율은 다음과 같이 계산됩니다. (veVELO 총 약속 금액 ¼ VELO 총 금액) ³ × 0.5 × 총 인센티브 배출량. 현재 Velo의 서약 비율이 50%라고 가정하면 기존 ve(3,3) 모델에서 veVELO 사용자는 총 배출량의 50%를 받게 됩니다. 반면 Velo의 조정 모델에서는 veVELO 사용자는 50%만 받게 됩니다. 전체 배출량의 12.5%로 기존 모델의 1/4에 불과합니다. 이러한 개선으로 인해 실제로 ve(3,3) 메커니즘의 (3,3) 부분이 크게 약화되었습니다.
Velo 배출량의 3%는 프로젝트의 장기 운영을 위한 예산을 제공하기 위해 운영 비용으로 팀의 다중 서명 지갑으로 이전됩니다.
LP Boost 메커니즘이 취소되었습니다(5개의 토큰 수를 기반으로 LP 채굴을 가속화할 수 있는 Curve에서 상속된 메커니즘).
b.팀 상황
Velodrome Finance는 원래 Fantom 생태계의 veDAO 뒤에 있는 팀에 의해 인큐베이팅되었습니다. veDAO는 익명의 블록체인 연구 기관인 Information Token에 의해 인큐베이션되었으며, 그 초기 임무는 Andre Cronje가 제안한 Solidy 생태계의 거버넌스 권한을 획득하는 것이었습니다. 2022년 초, Andre Cronje는 Fantom에서 Solidly를 출시하고 Solidly의 초기 거버넌스 권리(veNFT)가 TVL 비율에 따라 Fantom의 상위 20개 프로젝트에 할당될 것이라고 밝혔습니다. veDAO는 이러한 추세를 활용하여 정점에 거의 26억 달러에 달하는 TVL을 유치했습니다.
그러나 Andre Cronje는 곧 게임 탈퇴를 선언했고, Solidly가 출시된 이후 빠르게 문제가 계속 발생했으며, 이후 팬텀 생태계는 약세장에서 계속 쇠퇴해 왔으며 더 이상 AC가 있었을 때만큼 활발하지 않습니다. . 이후 veDAO 팀은 Optimism 생태계로 전환하기 시작했고 Velodrome을 개발하게 되었습니다.
다.주요행사 및 로드맵
프로젝트의 주요 이벤트는 다음과 같습니다.
2022.4 veDAO는 Solidly를 템플릿으로 사용하여 Velodrome on Optimism을 출시할 것이라고 밝혔으며, 토큰 에어드랍을 실시할 것이라고 발표했습니다.
2022.5는 Optimism이 공식 출시 파트너가 될 것이라고 발표했으며, Optimism은 초기 투표권의 약 5%에 해당하는 veNFT를 공식적으로 받게 됩니다.
2022.6년, 해당 제품은 정식 출시되었으며 OP에서 제공하는 400만개의 OP 토큰을 에어드랍 받았습니다.
2022.7 TVL이 Uniswap(OP 체인)을 능가합니다.
2022.8.2022.8에는 팀 지갑을 도난당해 35만 달러 상당의 운영 자금을 분실했으며, 이후 도둑은 전 팀원인 것으로 확인됐다.
2022.11 유동성 및 veVELO 스테이킹 사용자에게 인센티브를 제공하기 위해 총 예산 400만 OP의 인센티브 계획 "Tour de OP"를 출시했으며, 특히 협력 프로토콜 프로젝트에 높은 보상을 제공합니다.
2022.12년에는 ve Equity의 대리 및 소득 최적화 기능은 물론 중앙 집중식 유동성, 맞춤형 풀, veNFT 분할 및 거래 등의 기본 기능을 포함하는 Velo2.0의 기능 계획이 발표되었습니다. V2는 2023년에 출시될 것으로 추정되었습니다. 분기별로 출시됩니다.
2023.2에서는 VELO FED 개념을 발표하여 후속 veVELO 사용자가 거버넌스를 통해 Velo의 방출 속도를 조정할 수 있음을 나타냈으며, Pool의 선택적 수수료 수준 기능도 제공될 것이라고 발표했습니다.
2023.2 유동성 및 veVELO 잠금에 대한 인센티브 비율을 조정하는 OP 인센티브 계획 "Tour de OP"의 새 버전을 출시했습니다.
Velodrome의 다음으로 가장 중요한 이정표는 Velo2.0의 온라인 출시입니다. 관계자는 이전에 2023년 1분기에 출시할 계획이었지만 현재(5월 23일 초)에는 아직 온라인에 출시되지 않았습니다. 저자는 또한 Velo 2.0 출시 시기에 대해 공식 커뮤니티에 문의했으며, 커뮤니티 앰버서더의 반응은 감사가 완료되었으며 5월에 출시되어야 한다는 것이었습니다.
Velo2.0에는 많은 콘텐츠가 포함되어 있으며 주로 5가지 주요 부분으로 나뉩니다.
Velodrome “Night Ride” UI 업그레이드: 풍부한 데이터 대시보드, 개선된 상호 작용 친화성 및 시각적 최적화
벨로드롬 릴레이: 5명의 서약 위임을 중심으로 뇌물 수익 최적화 등 기능
새로운 기능: LP 사용자 정의(중앙 집중식 유동성의 기본 기능), 풀 사용자 정의(밸런서와 유사한 편집 가능한 풀 기능), 수수료 수준, 투표 모듈 업그레이드(Votium과 유사), veNFT 거래, 단편화 등
기술 업그레이드: 코드 기반 합리화, 감사, 위험 제어 등
거버넌스 업그레이드: veVELO는 VELO의 배출량을 제어할 수 있습니다.
하지만 2.0에는 많은 콘텐츠가 포함되어 있다는 점을 고려하면 위에서 약속한 기능을 동시에 실행하기는 어렵고 일괄적으로 실행될 가능성이 더 높다고 저자는 판단합니다. 이 밖에도 런치패드 기능, LP 자동 재투자, 완전한 중앙 집중식 유동성 기능, 조합 풀(커브의 메타풀과 유사), veNFT 대출 등의 기능도 23년 만에 팀에서 핵심 과제로 마련했다.
2.1.2 사업상황
사업 평가 측면에서 저자는 벨로드롬 및 기타 프로젝트를 유동성(TVL) 및 이에 상응하는 유동성 조달 비용, 거래량, 뇌물 금액 및 뇌물 프로젝트 수, 벨로의 서약 비율 등 4가지 측면에서 평가할 것입니다.
ve(3,3) 모델 스팟 Dex + 유동성 조달 시장인 Velodrome의 비즈니스 모델은 한 문장으로 요약할 수 있습니다. 즉, 플랫폼 자산 토큰(Velo)을 통해 유동성을 구매하고 수집한 후 다음과 같은 용도로 유동성을 사용합니다. .거래자 만족(처리 수수료 대가로 사용) 2. 프로젝트에 판매(토큰에 유동성 제공)
따라서 유동성(TVL)과 그에 따른 유동성 조달 지출, 거래량 및 처리 수수료, 뇌물 금액 및 뇌물 프로젝트 수를 통해 프로젝트의 수입, 고객 및 비용을 보다 종합적으로 파악할 수 있으며, Velo의 약속 비율은 프로젝트의 (3,3) 메커니즘 효과를 평가합니다.
a. 유동성(TVL) 및 이에 따른 유동성 조달 비용
Defillama 데이터에 따르면 Velodrome의 현재 TVL은 2억 8,900만 달러(23년 5월 4일 기준 데이터)이며, TVL은 지난 2개월 동안 대부분 2억 7,000만~3억 2,000만 달러 사이에서 변동했습니다.
최신 Velo 주간 유동성 인센티브는 9,166,759이며 가격은 아래와 같이 0.129$입니다.
그러면 주간 유동성 인센티브는 9,166,759×0.129=1,182,511$입니다. 우리는 TVL/주간 유동성 인센티브, 즉 289,300,000/1,182,511=244.64$를 취하며 대략적으로 다음과 같이 이해할 수 있습니다 . Velodrome은 현재 주당 1$의 인센티브 지출을 통해 244.64$의 유동성을 유지할 수 있습니다 (물론 유동성 지표는 절대값이 아닌 금액 외에도 자산 구성 및 거래 곡선의 알고리즘에 차이가 있습니다.
b.거래량 및 거래수수료
토큰터미널 데이터에 따르면 지난 3개월 동안 벨로드롬의 주간 거래량은 미화 8천만 달러에서 3억 달러 사이였으며, 대부분의 기간 동안의 주간 거래량은 미화 1억~1억 5천만 달러 정도였습니다.
대부분의 경우 주간 거래 수수료 수입은 미화 25,000~100,000달러 사이입니다.
Velodrome의 거래 수수료 출처는 주로 불안정한 거래 쌍, 즉 vAMM(Volatile AMM)입니다. 커뮤니티 사용자 @msilb7 이 구축한 대시보드 데이터에 따르면 지난 7일 동안 Velodrome의 거래 수수료 순위에서 상위 5위는 vAMM Pool은 거래 절차 수수료 기여도가 62.7%를 차지합니다.
그러나 LP의 Velodrome의 자본 효율성은 Op의 Uniswap보다 현저히 낮습니다. 둘 사이의 [거래량/TVL] 비율은 크기가 차이나며 Uniswap V3는 0.4이고 Velodrome은 0.04입니다.
이러한 엄청난 데이터 차이는 Uniswap의 중앙 집중식 유동성 메커니즘에서 비롯됩니다. 중앙 집중식 유동성 메커니즘은 LP에 더 높은 관리 어려움을 가져오지만 거래량을 포착하는 데에는 분명한 이점이 있습니다. 이것이 Velodrome2.0이 중앙 집중식 유동성을 사용하는 이유 중 하나입니다. 주요 주제.
다.뇌물수수액 및 사업수
이 글을 쓰는 시점에서 벨로드롬은 49번째 투표 주기(Epoch49)에 있으며 이전 기간의 총 뇌물 금액은 미화 896,000달러였습니다.
과거 자료로 볼 때 벨로드롬의 뇌물 금액은 15주 연속 30만 달러를 넘어섰고, 지난 12주 동안 50만 달러를 넘어섰다.
이번 주 뇌물 수수 데이터는 ve 모델을 사용하고 Dex와 유동성 시장을 모두 운영하는 오래된 프로젝트인 Balancer의 최근 뇌물 수수 금액을 초과했습니다. 현재 TVL이 US$12억인 Balancer의 주요 투표 매수 플랫폼인 Hidden Hand는 최근 투표 매수 금액이 US$537,000라고 보고했지만, 거버넌스 주기가 2주이므로 주간 투표 매수 금액은 US$268,500입니다.
Hidden의 투표 교환 참여에 있어 Balancer의 5가지 거버넌스 권한이 30% 미만이라는 점을 고려해야 하지만, 이는 Velodrome의 강력한 뇌물 수입을 확인할 수도 있습니다. 이 데이터는 또한 투표 구매 모듈을 직접 통합하는 ve(3,3) 프로젝트가 ve 거버넌스를 동원하고 투표량을 늘리는 측면에서 기존 ve 프로젝트의 빌딩 블록 서비스보다 더 많은 이점을 가지고 있음을 확인할 수 있습니다. 구매. 협력 계약 건수 측면에서 올해 2월 벨로드롬이 발표한 데이터에 따르면 벨로드롬은 53개 이상의 뇌물 수수 토큰을 발행했습니다.
4월 26일 Velodrome의 뇌물 수수 데이터에 따르면 248개의 활성 풀이 있으며, 그 중 주간 뇌물 금액이 13,000$ 이상인 상위 10개 풀이 있고, 주간 뇌물 금액이 1,000$ 이상인 풀이 49개 있습니다.
현 기간(Epoch47)의 뇌물 금액 기준 상위 10개 풀은 9개 프로젝트에서 왔으며, 프로젝트 범주도 대출 및 스테이블코인 프로토콜(Tangible, Inverse, Ethos, Sonne), 파생 상품(Kwenta), 엔터테인먼트(Red), LSD(Rocket Pool), 자산 관리(dHedge) 및 L2 기본 계층(OP)이 있습니다.
현재 OP에서 TVL이 선정한 상위 10개 DeFi 프로토콜 중 5개는 Velodrome에서 유동성을 구매하고 있으며, 구매 행동이 없는 5개 프로젝트 중 3개는 Dex 트랙(Uniswap, BeethovenX 및 Curve)에서 경쟁 제품입니다. 나머지 2개는 다음과 같습니다. 이미 주요 거래소에 상장되어 유동성이 좋은 Aave와 Stargate는 최근 Velodrome에서 유동성 조달을 수행하기 위한 커뮤니티 거버넌스 제안을 통과시켰습니다.
전반적으로 Velodrome은 풍부한 유동성 조달 고객 소스와 높은 분산도를 보유하고 있으며 상대적으로 좋은 발전 추세에 있습니다.
d.약정비율
Velo의 서약률은 Velodrome이 출시된 이후 지속적으로 상승 추세를 보이고 있습니다.
그러나 올해(Epoch36) 2~3월에 담보율이 정점에 도달한 후 감소하기 시작했으며, 총 담보금액은 여전히 증가하고 있지만 새로 유통되는 Velo 토큰의 담보율은 다음과 같이 크게 하락했습니다. 표: 현재 벨로 공약률이 높다. 81.6%였던 가격대가 74.67%로 7% 가까이 하락했다.
Velo의 서약금 비율이 최고점에 도달하거나 감소한 데에는 네 가지 이유가 있을 수 있습니다.
- 벨로(Velo) 토큰 가격은 1월 23일 말부터 지속적으로 상승하기 시작했다. 같은 기간 벨로드롬(Velodrome)의 거래수수료와 뇌물수수 수입도 증가했지만, 그 규모는 화폐가격 상승폭에 크게 미치지 못했으며, 이는 veVELO의 급격한 하락으로 직결됐다. 4월 스테이킹 수익이 감소하고,
2. 2월부터 4월까지 Velo 토큰의 가격은 수시로 오르락내리락하면서 격렬하게 변동했습니다. 이로 인해 투자자들은 담보보다는 더 나은 유동성을 유지하기 위해 통화를 보유하는 경향이 있었습니다.
3. 지난해 11월부터 시작된 ' 투르 드 OP ' 프로그램은 5개월간 진행됐으며, 6~8개월에 걸쳐 진행될 예정인 프로그램의 주요 내용은 벨로드롬을 통해 획득한 OP 보상 400만 개를 인센티브로 제공하는 것이다. 벨로 락업은 계획이 종료됨에 따라 OP의 인센티브도 종료되어 락업 인센티브가 더욱 떨어지게 되어 잠재적인 매도 압력이 형성될 것입니다.
4. 70%-80% 자체는 이미 매우 높은 락업 비율입니다. 락업 비율을 유지하고 개선하기 위한 포괄적인 한계 비용은 점점 더 높아지고 있습니다. 역시 ve 모델을 사용하는 Curve는 현재 약속을 갖고 있습니다. 38.8%의 비율이다.
2.1.3 요약
Velodrome은 현재 가장 잘 개발된 ve(3,3) 프로젝트 중 하나입니다. TVL은 OP에서 1위를 차지했으며, 동일한 체인의 거래량은 Uniswap에 이어 2위를 차지했습니다. 유동성 사업의 발전도 상대적으로 순조롭게 진행되고 있으며, 고객 수량, 품질, 금액 측면에서 1위를 차지하고 있습니다. 그러나 현재 토큰은 이미 1월 이후 큰 폭의 상승을 경험했고, 변동 폭도 크기 때문에 담보율도 높은 범위에 도달했고, 담보율도 하락한 상태다. Tour de OP ' 이벤트로 인해 OP 보상이 줄어들고, veVELO의 서약 비율이 중기적으로 더욱 압박을 받을 수 있습니다. 장기적으로 Velodrome 2.0 출시로 인한 중앙 집중식 유동성은 Velodrome이 LP의 자본 효율성, 수수료 수입 및 영업 거래량의 시장 점유율을 더욱 향상시키는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다. 또한 Velodrome은 현재 OP 커뮤니티와 긴밀하게 연결되어 있으며 그 사업 한도는 OP 생태계의 발전에 따라 결정됩니다. OP 자체가 L2인 것 외에도 OP Stack을 기반으로 하는 주력 Superchain L2 네트워크는 궁극적으로 얼마나 많은 L2 운영을 할 수 있습니까? 가맹점과 애플리케이션의 추가는 벨로드롬의 발전 가능성에도 영향을 미칠 수 있습니다.
2.2 Thena: BNBchain의 중앙 집중식 유동성 ve(3,3)의 리더
Thena는 올해 1월에 출시되었으며 TVL은 현재 BNB체인에서 9위를 차지하고 있으며 중앙 집중식 유동성 기능을 구현한 최초의 ve(3,3)Dex이기도 합니다.
2.2.1 프로젝트 소개 및 차이점 메커니즘
a. 메커니즘 설계
Thena는 현재 BNBchain에만 배포되어 있으며 Velodrome을 기반으로 ve(3,3)을 추가로 변환합니다. 중요한 메커니즘 변경 사항은 다음과 같습니다.
현재 Fusion이라는 중앙 집중식 유동성 기능이 출시되어 중앙 집중식 유동성을 기반으로 자동 시장 조성 간격 관리 전략을 지원합니다.
5개 토큰의 리베이스 보상은 각 기간 출력의 30%를 차지합니다. (이는 상한선이자 현재 고정 값이기도 합니다.)
추천 메커니즘을 도입하면 추천자는 신규 사용자의 거래 수수료를 공유할 수 있고, 추천을 통해 활성화된 신규 사용자는 복권 보상을 받게 됩니다.
NFT를 사용하여 초기 자금을 조달하고 NFT가 약속된 후 프로토콜 처리 수수료 수익의 10~20%를 공유할 수 있습니다.
증가율, sAMM 풀 비율은 0.02%, vAMM 풀 비율은 0.2%(Velodrome은 0.01% 및 0.05%)
또한 Thena는 Velodome과 마찬가지로 Gauge 애플리케이션 라이센스 시스템을 채택하고 LP 부스트를 취소하며 각 배출 토큰의 2.5%(Velodome은 3%)를 프로젝트 측에 제공합니다.
융합: 중앙 집중식 유동성 + 자동화 = 참여 및 자본 효율성에 대한 장벽 낮추기
프로젝트의 전반적인 메커니즘 설계와 더불어 지난 4월 Thena가 출시한 Fusion 기능을 부각시킬 필요가 있는데, 이는 현재 Thena를 다른 ve(3,3) 프로젝트와 구별하는 가장 큰 특징이자 핵심 기능이기도 합니다. 테나 V2.
Fusion의 주요 기능 포인트는 다음과 같습니다.
CLMM(중앙 집중식 유동성) 기능을 도입하여 LP가 시장 조성 범위를 맞춤화할 수 있습니다. 동일한 자본이 특정 범위에 집중되어 있기 때문에 [특정 가격 범위]에서 더 깊이 있고 낮은 슬리피지를 제공할 수 있어 더 많은 거래량과 처리 수수료를 확보할 수 있어 LP의 [이 범위 내 자본 효율성]이 높아진다는 점입니다. [특정 가격대 내에서]를 거듭 강조해야 하는 이유는 LP 시장용 자산쌍이 이 가격대를 돌파하게 되면 해당 자산쌍이 단일 자산으로 전환되어 더 이상 취급수수료가 포집되지 않기 때문입니다. (이때 자본 효율성은 0 ), 이 과정은 비영구적 손실의 위험이 더 높다는 것을 의미합니다. 따라서 중앙 집중식 유동성 메커니즘 하에서 마켓 메이커는 더 높은 수준의 마켓 메이킹(가격 추세 예측, 에너지 동적으로 조정)이 필요합니다. 및 마켓 메이킹 영역의 전략)을 일치시킵니다.
위에서 언급한 중앙 집중식 유동성 메커니즘의 높은 시장 형성 문턱을 부분적으로 해결하기 위해 자동화된 LP 관리 전략을 제공합니다. 구체적으로 해당 솔루션은 주로 시장 형성의 어려움 중 두 가지를 대상으로 합니다: 1. 장기간 시장 형성 간격을 초과하는 가격 문제를 피하기 위해 LP 시장 형성 간격을 자동으로 조정합니다. 전략 만들기, 5개 주요 LP 시나리오는 세 가지로, 일반 전문 능력을 갖춘 사용자도 자신에게 맞는 LP 전략을 빠르게 찾을 수 있도록 다음과 같습니다.
전략에 해당하는 자산의 이점 부정적인 영향 좁은 범위 모델 가격 연계가 분명하고 상대적 변동성이 낮은 자산: BTC 및 ETH 낮은 변동성 조건에서 더 많은 수수료 획득 높은 변동성 조건에서 더 높은 비영구적 손실 폭 간격 모드 가격 연계 명확하지 않으며 상대적 변동성이 높은 비상관 자산(예: ETH 및 특정 알트코인, 높은 변동성 조건에서 더 적은 비영구적 손실, 낮은 변동성 조건에서 더 낮은 수수료, 모든 자산에 대한 수동 모드) 완전한 LP 자율성 1. 활성이 필요합니다. 관리 활동 및 심층적인 거래 전문성 2. LP 거래 수수료만 얻을 수 있고 채굴 소득 없음(THE) 멀티 BTC와 같은 앵커 모드 캡슐화 자산(래핑 토큰)1. 낮은 수수료 + 낮은 슬리피지 2. 유동성이 1%에 집중 → 더 높음 처리 수수료 앵커가 해제되면 LP는 모두 wstETH(토큰 순 가치의 지속적인 성장이 특징)와 같은 고정되지 않은 자산 관련 모델 LSD 자산으로 전환됩니다. 균형 전략, 지속적인 수동 재조정이 필요하지 않습니다. 앵커가 해제되면 모든 LP가 비고정 자산이 됩니다 Stablecoin 모델 Stablecoin 유동성은 1%에 집중 → 취급 수수료가 높아집니다 앵커가 해제되면 모든 LP가 비고정 자산이 됩니다 출처: Thena 공식 매체 도표 및 번역 : 민트벤처스
- 동적 수수료 모델을 도입하면 풀 내 자산의 가격 변동이 증가함에 따라 수수료 비율이 높아지고(LP의 비영구적 손실을 보전하기 위해), 가격 변동이 줄어들면 수수료가 낮아져 더 많은 거래량을 확보할 수 있습니다.
전반적으로 Fusion은 특히 중앙 집중식 유동성을 기반으로 시장 조성의 복잡성을 단순화함으로써 Thena에 명확한 이점을 제공합니다. 그러나 위에서 언급한 바와 같이 중앙집중화된 유동성 메커니즘에 따른 시장조성 도전은 시장조성 기간의 지속적인 조정이 필요하며, 더 중요하게는 가격 추세(변동성이 높은가, 일방적인가? 넓은 변동폭인가, 좁은 변동폭인가?) 에 대한 예측이 필요하다. ) 이는 자동화된 전략이 사용자의 해결을 도울 수 없는 문제이자 사용자가 감수해야 하는 위험이기도 합니다.
또한 Fusion의 중앙 집중식 유동성 메커니즘과 동적 수수료는 Algebra Protocol의 서비스에서 비롯되는 반면, 자동화된 LP 관리는 Gamma의 서비스를 사용합니다(LP는 Gamma 서비스를 사용하기 위해 수수료를 지불할 필요가 없으며 Thena는 보상으로 Gamma에 veTHE를 제공합니다). 혁신적인 접근 방식을 통해 Fusion은 더 빠르게 온라인에 접속할 수 있지만(Velodrome이 수개월 동안 개발한 중앙 집중식 유동성 모듈은 아직 출시되지 않았습니다), 반면에 Fusion의 핵심 서비스는 세 당사자의 조합에서 나오므로 더 많은 기능을 도입합니다. 외부 위험.
b.팀 상황
Thena 팀은 현재 공개된 실명 정보가 없습니다. 주요 구성원은 Fantom의 수익 집계 및 유동성 서비스 프로젝트인 Liquid Driver입니다. 이전에 Liquid 드라이버는 역시 Fantom인 SpookySwap, Scream, Hundred Finance 및 RevenantFinance와 함께 0xDAO를 형성했습니다. , veDAO 유동성 흡수와 유사한 모델을 사용하여 마침내 최고치에 20억 달러의 유동성을 조달했으며 향후 Solidly에서 가장 큰 몫의 5개 에어드랍을 획득했습니다.
현재 Liquid 드라이버 프로젝트 자체의 사업은 상대적으로 부진하며, TVL은 약 800만 달러, 토큰 FDV는 약 1,700만 달러에 불과합니다. 팀은 테나에 더욱 집중할 것으로 예상된다. 그러나 Thena 팀은 현재 핵심 구성원 정보를 공개하지 않지만 커뮤니티의 많은 구성원이 "자신이 누구인지 알고 있다"고 말했기 때문에 팀은 엄격하게 익명을 유지하지는 않습니다. 또한 커뮤니티 구성원이 제공한 정보에 따르면 Thena의 핵심 팀은 8명의 구성원으로 구성되어 있으며 비교적 유능한 팀입니다.
다.주요행사 및 로드맵
프로젝트의 주요 이벤트는 다음과 같습니다.
2022.10 프로젝트 공식 발표에는 Thena의 컨셉과 그에 따른 NFT 모금 계획이 소개되었습니다.
2022.11 NFT 파이낸싱 내역 및 파이낸싱 시간 공개, 총 3,000개의 NFT 창립, 단일 민트 비용은 2-2.5BNB
2022.11 토큰 경제 모델 출시.
2022.12 NFT 판매가 완료되었습니다.
Thena는 2023.1년 공식 출시되었으며, 같은 달 TVL은 1억 달러를 돌파했습니다.
2023.2년에는 뮤온의 서비스를 활용한 거래 추천 시스템이 출시되었습니다.
2023.3 Fusion 기능 공식 발표.
2023.4Fusion 기능이 온라인 상태입니다.
2.2.2사업 상황
a. 유동성(TVL) 및 이에 따른 유동성 조달 비용
Defillama 데이터에 따르면 Thena의 현재 TVL은 8,141만 달러입니다(23년 5월 4일 기준 데이터).
Velodrome과 유사하게 Thena 플랫폼의 유동성 구매 지출은 The Pool이 제공하는 배출 인센티브입니다. 현재(epoch17) Thena의 총 주간 배출량은 2,213,790입니다(공식 문서에 따라 계산하면 초기 주간 배출량은 2.6M이며, 이후 주간 감쇠량은 1%), 그 중 유동성 인센티브에 사용된 배출량은 67.5%이며, THE의 단가는 0.33$, 즉 유동성 조달에 사용된 인센티브는 1,494,308×0.33=493,121$이다. 주간 유동성 인센티브에 따른 유동성: 81,410,000/ 493,121=165.1$. 대략적으로 이해하면 Thena는 당시 주당 1$의 인센티브 지급을 통해 165.1$의 유동성을 유지할 수 있었습니다.
b.거래량 및 거래수수료
Defillama 데이터에 따르면 지난 3개월 동안 Thena의 주간 거래량은 미화 5천만 달러에서 2억 달러 사이였으며, 대부분의 경우 주간 거래량은 미화 5천만 달러에서 1억 달러 정도였습니다.
대부분의 경우 주간 거래 수수료 수입은 미화 40,000~100,000달러 사이입니다. Velodrome에 비해 Thena는 거래량이 적지만 전반적으로 거래 수수료 수입이 더 높습니다. 주된 이유는 V1 버전의 vAMM 및 sAMM의 수수료 비율이 더 높게 설정되어 vAMM이 0.2%(Velo는 0.05%), sAMM이기 때문입니다. 0.04%입니다(Velo는 0.01%).
Fusion이 온라인화 된 후 Thena의 전체 비즈니스 규모에서 거래량과 처리 수수료가 모두 급격히 증가했으며 특히 처리 수수료가 73.8%를 차지했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 더 중요한 것은 Thena TVL의 하락에도 불구하고 이런 일이 발생했다는 점입니다. Fusion의 중앙 집중식 유동성 + 거래량 및 수수료 측면에서 동적 수수료가 가져온 캡처 능력은 분명합니다.
다.뇌물수수액 및 사업수
이 글을 쓰는 시점에서 Thena는 epoch17 단계에 있습니다. 최근 Fusion 출시로 인해 대부분의 외부 데이터 대시보드는 Fusion으로 이동된 뇌물을 계산하지 않습니다. 2월부터 4월까지 주간 뇌물은 대부분 미화 15만 달러에서 미화 30만 달러 사이였으며, 시작된 지 반년도 채 되지 않은 프로젝트로서 이 부분의 수익은 이미 좋은 성과를 거두었습니다.
Thena의 공식 데이터에 따르면, 이 기간 동안 146개의 활성 뇌물 수수 풀(뇌물 금액 > 0)이 있으며, 주간 뇌물 금액이 US$100를 초과하는 풀은 69개, 주간 뇌물 금액이 US$1,000를 초과하는 풀은 41개입니다.
이번 주 뇌물 금액이 가장 높은 10개 프로젝트 중에는 스테이블코인(Tangible), 비디오 스트리밍(XCAD), LSD(Ankr, Pstake, Frax), 파생상품 및 합성자산(Deus Finance), Ponzi(Libera) 등이 포함됩니다. , 상대적으로 풍부한 유형이 있습니다. Thena 자체를 제외하고 BNBchain의 상위 15개 DeFi 프로젝트 중 현재 Thena에서 유동성을 구매하는 유일한 프로젝트는 Ankr(LSD), Radiant(대출) 및 Helio(스테이블코인)입니다.
Thena의 경쟁 프로젝트인 Pancake 및 Biswap을 제외하고 나머지 프로젝트인 Venus, Alpaca, Chess 및 Stargate는 모두 Binance에 상장되었으며 유동성이 좋습니다.
전반적으로 Thena의 유동성 조달 시장 사업은 잘 발전하고 있으며 고객 기반은 상대적으로 분산되어 있습니다. BNBchain의 생태적 활력, 고품질 프로젝트 수, TVL 및 기타 지표는 모두 지난 1~2년 동안 정체 및 감소했으며 점차 Arbitrum과 같은 생태계에 의해 추월되고 있지만 여전히 높은 활성 사용자 수를 유지하고 있습니다. 많은 새로운 프로젝트를 유치했으며, 이번 배치로 Thena 유동성 시장의 주요 고객 소스가 되었습니다. 그러나 BNBchain은 Binance의 중앙 집중식 CEX의 "사이드 체인" 속성이기도 하며 신용 한도를 제한하여 프로젝트가 너무 많아지고 혁신이 부족합니다. 또한 최대 거래 플랫폼인 Binance 자체도 BNBchain의 거래를 흡수하고 있습니다. 볼륨. .
d.약정비율
THE의 락인율은 현재 61.83%이며, 프로젝트 출시 이후 완만한 상승 추세를 보이고 있다.
Thena의 스테이킹 비율이 점진적으로 증가하는 주요 원동력은 더 높은 투표 APR에서 비롯되어야 합니다(Thena의 평균 투표 APR은 397%이며 Velodrome에는 더 높은 투표 APR을 가진 풀이 2개뿐입니다). 이는 다음 두 가지 측면에 의해 주도됩니다.
토큰 자체의 통화 가격이 낮습니다(BNBchain의 느린 개발로 인한 가치 평가 또는 주요 이유 중 하나로 인해 억제됨).
유동성 구매자들은 치열한 입찰을 하고 더 많은 뇌물을 제공했습니다.
위의 조건이 그대로 유지된다면 테나의 스테이킹률은 상승세를 이어갈 확률이 높아질 것입니다.
2.2.3 요약
BNBchain의 초기 ve(3,3) 프로젝트인 Thena는 현재 잘 운영되고 있으며 BNBchain의 Dex 중 3위를 차지하고 있습니다(1위와 2위 모두 Binance의 투자와 지원을 받았습니다). 지금까지 여러 가지 작업을 올바르게 수행했습니다.
벨로드롬의 실천을 바탕으로 개선하고 이전 경험을 잘 활용하십시오.
빌딩 블록 혁신 접근 방식을 채택하고 다른 프로젝트와의 공동 개발을 통해 Algebra Protocol 및 Gamma와 협력하여 중앙 집중식 유동성 개발, MUON과 협력하여 추천 리베이트 기능 도입, Open과 협력하는 등 제품 반복 속도가 크게 향상되었습니다. 트랜잭션 라우팅을 위한 Ocean .
또한 Thena의 비즈니스 데이터는 중앙 집중식 유동성 메커니즘의 채택이 Dex의 비즈니스를 크게 향상시켰음을 입증합니다. Fusion이 온라인화 된 후 거래량과 처리 수수료 모두 월별로 크게 증가했습니다. 이는 중앙집중형 유동성 모델 채택의 일반적인 추세를 확인하는 한편, 중앙집중형 유동성(예: 감마)을 중심으로 서비스 시장에 풍부한 기회가 있음을 밝힐 수도 있습니다.
2.3 이퀄라이저: ve(3,3) Fantom의 "유일한 묘목"
Equalizer는 Fantom에서 TVL이 세 번째로 높은 Dex이지만, 본 연구 보고서에서 중점적으로 다루는 ve(3,3) 프로젝트 중 TVL과 시장 가치가 가장 작은 프로젝트이기도 합니다. 팬텀 생태계 자체의 쇠퇴, 또 한편으로는 팬텀의 쇠퇴에 따른 치열한 경쟁 환경.
2.3.1 프로젝트 소개 및 차이점 메커니즘
a. 메커니즘 설계
Equalizer는 현재 Fantom에만 배포되며 해당 메커니즘도 Solidly에서 상속되었습니다. 메커니즘의 차이점은 다음과 같습니다.
리베이스 메커니즘이 취소되었으며 5개의 인증서에 더 이상 방출 토큰이 할당되지 않습니다.
5개 토큰의 락업 시간 상한은 26주, 즉 반년입니다.
속도를 높이면 sAMM 풀의 속도는 0.02%, vAMM 풀의 속도는 0.2%입니다.
다른 프로젝트 당사자에게 5개의 토큰 거버넌스 권한에 대한 초기 에어드랍은 없습니다.
그 중 Rebase의 디자인은 원래 ve(3,3) 메커니즘에서 가장 중요한 디자인이며, AC는 Rebase가 사용자의 서약 의지를 높일 수 있다고 믿습니다. 그러나 대부분의 성공적인 ve(3,3) 프로젝트는 기존 ve 토큰 보유자에 대한 너무 높은 리베이스 보상이 거버넌스 권한 상실로 이어질 수 있다는 사실을 발견했기 때문에 리베이스 비율을 크게 줄였습니다. 후진 참여자들이 거버넌스 권리를 획득하기 위한 비용과 문턱이 점점 높아지게 되어 완전히 가입을 포기하게 되고, 이는 결국 시스템의 경직성을 초래하게 됩니다. 총 배출량에 대한 인증서 보유자 5명의 Rebase 보상 비율을 조정함으로써 실제로는 "초기 사용자에게 동기를 부여하고 소개하는 것"과 "후발 사용자에게 동등한 경쟁 기회를 제공하는 것" 사이의 균형을 맞추는 것입니다.
Rebase 메커니즘을 유지할지 여부와 유지 비율은 어떻게 되어야 하는지에 대해서는 ve(3, 3)이 위치한 체인의 상황에 따라 결정되어야 한다고 생각합니다.
체인의 생태학적 패턴이 더 안정적일수록 기존 선도 프로젝트가 미래에도 앞서 나갈 가능성이 더 크다고 예측한다면 5(3, 3) 프로젝트는 이러한 "고객 계약"을 조기에 체결하는 경향이 있어야 합니다. 그리고 거버넌스 권한을 통해 그들에게 충분한 5개의 거버넌스 권한과 초기 단계에서 무료로 유동성을 구매할 수 있는 권리를 부여합니다. 체인의 경쟁 상황이 여전히 혼란스럽고 실제 "대규모 고객 계약"이 아직 나타나지 않은 경우 5개( 3, 3) 프로젝트는 유동성에 대한 조기 접근을 피해야 하며, 거버넌스 권한 보유자는 너무 많은 이익을 할당하고 대신 후속 참가자에게 동등한 경쟁 기회를 제공해야 합니다.
그러나 문제는 주류 퍼블릭 체인의 상위 프로젝트 대부분이 주요 거래소에 상장되어 있고 유동성이 좋기 때문에 Dex에서 유동성을 구매하려는 동기도 약화된다는 것입니다. 장기적으로 신흥 프로젝트는 항상 유동성 조달의 주요 고객이 될 것이므로 Rebase를 줄이거나 취소하는 것이 5개(3,3) 프로젝트의 주요 선택이 되었습니다.
b.팀 상황
Equalizer의 창립자는 소프트웨어 및 호스팅 서비스 마케팅 경력을 보유한 Blake Hooper입니다. 프로젝트에 포함된 대부분의 비디오는 그가 녹화했습니다. 현재 팀의 핵심 멤버는 5명이며, 이 역시 매우 유능한 인력 구조입니다.
c.중요한 사건
2022.7 프로젝트 출시, 공식 발표.
2022.11Equalizer가 출시 시기와 에어드랍 계획을 발표했으며, 11월 21일부터 사용자들이 에어드랍을 받을 수 있습니다.
2022.11Equalizer 프로젝트 공식 런칭
2022.12TVL 1,000만 달러 돌파
Equalizer V2 버전은 2023.3년에 출시될 예정이며 주요 업데이트 포인트는 UI 상호 작용(통합 Firebird 트랜잭션 라우팅)과 스마트 계약 수준의 일부 메커니즘 수정입니다.
전반적으로 Equalizer는 제품 수준에서 뛰어난 기능을 많이 갖고 있지 않으며, 다른 세 가지 5개(3,3) 프로젝트에 비해 전달 능력과 혁신 능력은 상대적으로 평균 수준입니다.
2.3.2 사업상황
a. 유동성(TVL) 및 이에 따른 유동성 조달 비용
Defillama 데이터에 따르면 5월 4일 Equalizer의 TVL은 2,632만 달러, 같은 기간 주간 EQUAL 배출량은 45,435, 당일 가격은 3.45$, 해당 주간 유동성 인센티브 가치는 156,842$였습니다. 또한 TVL/주간 배출 인센티브를 기준으로 계산하면 26,320,000/156,842=167.81$을 얻을 수 있습니다 . 즉, Equalizer는 주당 1$의 인센티브 지출을 통해 167.81$ 상당의 유동성을 유지할 수 있습니다.
b.거래량 및 거래수수료
Defillama 데이터에 따르면 Equalizer의 지난 3개월간 주간 거래량은 3,000만 달러에서 1억 2,000만 달러 사이를 오가며 등락을 거듭했지만, 4월부터 거래량이 여전히 부진한 모습을 보이고 있습니다. 지난주 수수료 수입은 약 $30,000 였습니다.
다.뇌물수수액 및 사업수
작성자는 공개 정보에서 Equalizer의 이전 뇌물 금액을 아직 발견하지 못했습니다. 최신 기간(epoch25)의 데이터로 판단하면 현재 뇌물 수수 대상 풀이 73개 있으며, 그 중 50개 풀이 뇌물을 제출했습니다(일부에는 팀 자체 뇌물 수수), 그러나 저자가 기사를 작성할 당시는 이 시대 초기 단계였기 때문에 금액도 그리 높지 않았고, 데이터도 그다지 참조할 수 없었습니다.
그러나 에포크23 공식 발표 스크린샷으로 볼 때, 상위 20개 풀의 주간 뇌물 총액은 약 US$95,544이며, 이를 토대로 해당 주의 모든 풀의 뇌물 총액은 US$100,000 정도가 될 것으로 추정됩니다. .
그 중 상위 10개 뇌물수수 프로젝트 유형은 소득 집계자, 파생상품, 대출 등을 포함한 주로 Defi 프로젝트이며, 도메인 이름 프로젝트도 있습니다.
d.약정비율
이퀄라이저 출시 이후 토큰 담보율은 94%까지 높았으나 점차 감소하여 70% 내외로 떨어졌으며, 현재 담보율은 71.55%입니다.
새로운 토큰에 대한 공식 서약 데이터에 따르면 현재 매일 새로 추가되는 토큰의 서약 비율은 약 71%입니다.
과거 데이터에 따르면 뇌물이 많은 풀의 투표 APR은 주로 80%-150% 범위에 있습니다.
2.3.3 요약
이퀄라이저의 유동성 규모는 벨로드롬, 테나에 비해 현저히 작지만 수입과 뇌물금액은 그 규모에 뒤지지 않는다. 그러나 지난 달 TVL은 상대보다 훨씬 더 큰 급격한 하락을 경험했는데, 이는 통화 가격 하락과 많은 관련이 있습니다.토큰 가격과 구매 유동성 사이의 관계 여전히 상관관계가 높습니다.
또한 Equalizer가 위치한 Fantom 생태계는 AC가 떠난 이후 부진한 성능을 보이고 있으며 AC가 컨설턴트로 복귀한 후에도 생태학적 상황은 개선되지 않고 있으며 체인의 DeFi TVL은 10위까지 하락했습니다. 제로(0)로 돌아온 세컨드 투 테라(Second to Terra)와 SBF 사건과 FTX 폭락으로 영향을 받은 솔라나(Solana)만 AC가 복귀한 후에도 큰 개선이 없었다. 최근 AC마저도 팬텀팀의 트위터 마케팅 활동이 부진한 것에 대해 막연한 불만을 표시한 바 있다(나중에 삭제됨). Arbitrum, OP, Base 및 기타 L2가 개발자, 사용자 및 자금을 빼앗아가면서 Fantom과 같은 L1의 미래는 아마도 더욱 어려워질 것입니다.
2.4 크로노스: Arbitrum에 새로운 힘 ve(3,3)
Chronos는 얼마 전(4월 26일) 출시되었습니다. Arbitrum의 첫 번째 ve(3,3) 프로젝트는 아니지만 출시 후 초기 사업 성과는 이전 시도보다 훨씬 성공적이며 새로운 전통적인 ve(3,3) 모드 문제에 대한 메커니즘이 도입되었습니다. 사업 전개 초기 단계이지만 현재 프로젝트의 전반적인 품질은 양호하며 Arbitrum의 좋은 개발 모멘텀과 함께 계속해서 관심을 기울일 필요가 있다고 저자는 생각합니다.
2.4.1 프로젝트 소개 및 차이점 메커니즘
a. 메커니즘 설계
Arbitrum에 배포된 Chronos의 메커니즘 설계는 Velodrome, Thena 및 Equalizer를 광범위하게 참조하며, 기존 ve(3,3) 메커니즘과의 차이점은 다음과 같습니다.
리베이스 메커니즘을 취소하면 사용자에게 더 이상 방출 토큰이 할당되지 않습니다(이퀄라이저와 일치).
ve의 최대 잠금 시간은 2년입니다(Velodrome과 동일).
초기 단계에서 NFT를 사용하여 자금을 조달합니다.NFT가 약속된 후 프로토콜 처리 수수료의 10-20%를 공유할 수 있습니다.향후 추천 리베이트 메커니즘도 있을 것입니다(Thena와 일치).
유동성 공급자의 LP 인증서에는 "약정 시간"이라는 개념이 도입되었으며, 사용자가 LP 토큰을 다시 약속한 후 maNFT(Maturity-Adjusted NFT, 즉 동적 성숙도 NFT)를 얻게 됩니다. MaNFT는 다음과 같은 수단으로 사용됩니다. 유동성 인센티브 획득 인증서 성숙도가 높을수록 인센티브 획득 보너스 효과가 강해집니다.(최대 2배)
vAMM 비율은 0.2%(Thena 및 Equalizer와 일치), sAMM 비율은 0.01%(Velodrome과 일치)
가장 중요한 혁신은 maNFT의 적용에 있습니다.기존 ve(3,3) 메커니즘의 (3,3) 게임 디자인은 주로 토큰의 서약 링크를 목표로 하지만 유동성 유지는 여전히 ve(3,3)Dex. 주요 문제입니다. 유동성 인센티브를 할당하기 위해 시간 가중 속성을 갖춘 LP로 maNFT를 사용하면 LP의 장기간 보유 의지가 높아지고 유동성 인출에 따른 "시간 가치 손실"이 증가합니다. 또한, maNFT 사용자는 재판매를 통해 유동성을 이전할 수도 있으며, 서약 시간이 긴 maNFT는 자연스럽게 더 높은 "타임 프리미엄"을 갖게 됩니다.
maNFT의 도입은 유동성 "볼륨"에 대한 프로토콜의 인센티브를 유동성 "볼륨" + "보유"에 대한 인센티브로 더욱 업그레이드합니다. 물론, 인센티브 배분에 있어서 시간적 요소의 비중이 너무 높을 경우, 신규 LP가 기존 LP가 직면한 유동성 채굴에서 효율성 저하를 겪게 되어 신규 유동성을 유치할 수 없게 되는 경우도 발생하게 되는데, 이 둘의 균형을 어떻게 맞출 것인가가 요구된다. 연습하다, 증명하다.
b.팀 상황
크로노스의 핵심 팀은 익명으로 처리되며, 공식적으로 발표된 9명의 핵심 구성원은 직무만 표시하고 추가 개인 정보는 제공하지 않았습니다. 이제 프로토콜은 Certik의 감사를 완료했습니다.
c.중요한 사건
2023.3 프로젝트 출시, 제품이 Arbitrum에 출시될 것이라고 발표.
2023년 4월 1일 NFT 자금 조달 및 지분 세부 정보와 협력 계약 목록(5개의 거버넌스 권리 에어드랍을 얻을 수 있음)이 공개됩니다.
2023년 4월 14일, 토큰의 초기 분배 규칙과 에어드랍 세부 사항이 발표되었습니다.
2023년 4월 20일에 구체적인 온라인 출시 규칙과 초기 유동성 정보가 제공되었습니다.
2023년 4월 27일, Epcoh0 프로젝트가 온라인으로 전환되었습니다.
2.4.2 사업 상황
이 글을 쓰는 시점에서 크로노스는 아직 온라인에 오픈한 지 2주도 채 되지 않은 신규 프로젝트이며, 다양한 비즈니스 지표와 가격이 심한 변동을 보이고 있는 상태라는 점에 유의해야 합니다. 읽고 참조할 때 고려 사항입니다.
a. 유동성(TVL) 및 이에 따른 유동성 조달 비용
현재 Chronos는 온라인 오픈 2주차(5.5주)에 불과하며 유동성은 2억 6,300만 달러에 달합니다. TVL 순위 상위 10개 풀 중 6개가 스테이블코인 풀에 속하며, 스테이블코인 풀의 TVL 비율은 37%로 높지 않습니다.
현재 Chronos는 epcoh1에 있으며 유동성 조달에 사용되는 주간 배출량은 2,509,650 CHR(초기 배출량 × 99% × 97.5%)이며 현재 가격 1.18$로 계산하면 이번 주 Chronos의 유동성 조달 비용은 1.18×2,509,650=2,961,387입니다. $.
또한 TVL/유동성 구매 수수료를 사용하여 263,000,000/2,509,650=104.8을 얻습니다. 즉, 1$ 상당의 CHR 인센티브는 현재 104.8$의 TVL을 유지할 수 있습니다.
b.거래량 및 거래수수료
디필라마 자료에 따르면 크로노스 출시 첫 주 거래량은 1600만달러, 취급수수료는 2만3827달러였다. 5월 3일부터 둘째 주부터 거래량이 급격하게 증가하기 시작했다.
다.뇌물수수액 및 사업수
공식적으로 공개된 정보에 따르면 크로노스의 첫 주(epcoh0) 유동성 구매 금액은 US$180,000를 넘어섰습니다.
뇌물금액이 5,000$ 이상인 프로젝트 중 (뇌물금액 기준 내림차순) : Overnight(안정화폐), Yield Farming index(수익률 집계), GMD(수익률 집계), Deus(합성자산 및 파생상품) , Radiant(대출) , Tangible(안정화폐) 등
또한, Chronos가 정식 출시되기 전, 프로젝트 팀이 사전에 공개한 veNFT 에어드랍 협력 계약 목록에는 협력 프로젝트의 포지셔닝 및 배포 목록과 함께 협력 의도 및 도달한 가치도 나열되어 있었습니다. 비즈니스 수준에서 양측 모두 인상적인 프리젠테이션을 제공합니다. 현재(epoch1), Chronos에는 100개의 뇌물 수수 풀이 설립되어 있습니다.
d.약정비율
* @impossiblefinance *가 구축한 데이터 대시보드에 따르면 크로노스의 락업률은 낮게 개장되다 점차 상승하는 추세를 보였지만, 36%에 도달한 후 정체기에 진입했습니다.현재(5월 5일) 토큰 락업률은 36.7%이다.
이에 비해 Velodrome, Thena, Equalizer의 나머지 3개 프로젝트의 공약률은 대부분 60~80% 수준이며 Chr 락업률은 아직 개선의 여지가 많습니다.
2.4.3 요약
Chronos는 Velodrome, Thena 및 Equalizer를 기반으로 더욱 혁신하고 유동성 인센티브를 얻기 위한 중요한 차원으로 LP의 시간 가중치를 도입하여 기존 ve(3,3) 과제를 해결하려는 적극적인 시도입
