작성자: 샘 앤드류
편집자: Deep Wave TechFlow
토큰 가치의 축적이 중요합니다. 가치 있는 토큰은 블록체인의 보안을 보장합니다. 검증인이 정직하게 참여하려면 재정적 인센티브가 필요합니다. 실질적인 가치로 보상을 받아야 합니다. 인센티브가 없으면 유효성 검사가 중단됩니다. 검증인이 없으면 블록체인의 보안이 손상됩니다.
현재 2500개가 넘는 토큰이 있습니다. 토큰 유형은 L1의 범위를 벗어납니다. 블록체인 토큰은 블록체인 네트워크의 보안을 보장하는 데 사용되는 토큰입니다. 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), SOL, AVAX 및 NEAR는 기본 블록체인 토큰의 예입니다. 블록체인에서 실행되는 프로토콜과 애플리케이션에는 자체 토큰이 있습니다. 암호화폐에서는 가치의 창출과 축적이 점점 더 중요해지고 있습니다. 기본 블록체인 토큰은 토큰에 대한 명확한 목적을 가지고 있으며 가치가 있습니다. 프로토콜 및 애플리케이션 관련 토큰의 경우에는 해당되지 않습니다. 그리고 모든 토큰의 경우 가치의 축적과 분배가 혼란스러워집니다.
이 기사에서는 토큰이 가치를 창출하는 네 가지 방법을 간략하게 설명하고 단점과 다양한 유형의 토큰과의 관계를 자세히 설명합니다.
토큰은 네 가지 방법으로 가치를 얻을 수 있습니다:
실용적인 사항
생산적인 자산
가치자산저장
거버넌스 권리
실용적인 사항
자산은 노력에 노동이나 재료를 소비하는 경우 실용적인 가치를 갖습니다. 상품과 통화는 효용의 예입니다. 흔히 소모성 또는 전환성 자산이라고 합니다. 예를 들어, 자동차를 운전할 때는 휘발유가 소비되고, 유럽에서 휴가를 보낼 때는 유로가 사용됩니다. 예시에서 교통, 휴가 등의 목표를 달성하기 위한 수단을 제공하므로 유용하고 가치가 있습니다.
토큰에는 유틸리티 가치가 있습니다. 토큰은 블록체인에서 교환 수단으로 사용됩니다. 사용자는 블록체인의 기본 토큰을 사용하여 블록 공간을 구매합니다. 검증인은 거래가 체인에 올바르게 입력되었는지 확인하기 위해 기본 토큰으로 지급됩니다.
L1 블록체인에는 기본 토큰이 필요합니다. 기본 토큰은 다양한 당사자 간의 분산 및 조정을 보장합니다. 이는 블록체인이 중앙 권위에 종속되는 것을 방지합니다. Ethereum 상호 작용이 달러로 수행된다면 무허가 분산화 모델이 무너질 것이라고 상상해보십시오. 중심 주체인 미국 정부가 이더리움을 통제하게 됩니다. 이 중심 역할은 트랜잭션을 검토하고 블록을 재구성할 수 있습니다. 이는 블록체인의 목적 중 하나를 무너뜨리게 됩니다.
기본 토큰은 분산형 무허가 네트워크를 설계하는 데 중요합니다. 그러나 모든 토큰 기반 프로젝트에 해당되는 것은 아닙니다. L1 외부에서는 일반적으로 검증인이 돈을 받을 수 없습니다. 프로젝트에는 토큰에 대한 어떤 형태의 유틸리티를 생성하기 위한 다양한 수요 지점이 있습니다. 예를 들어, 프로토콜과 거래하려면 기본 토큰을 사용해야 합니다. 토큰 보유자는 "스테이킹"에 대한 인센티브를 받게 되는데, 이는 오해입니다. 소위 "스테이킹"은 거래 검증과 관련이 없으며 오히려 토큰 판매를 방지합니다. 이는 토큰 가격을 인위적으로 증가시킵니다.
Token Hush는 반사 모델을 생성합니다. 더 많은 사람들이 프로토콜과 상호작용할수록 구매 수요도 더 커집니다. 더 많은 토큰이 잠겨 있습니다. 그러나 구매 수요가 감소하면 토큰 가격을 지탱할 수 있는 것이 아무것도 남지 않습니다. 가격은 붕괴될 것이다.
제조된 물건의 실용성에는 뭔가가 있습니다. 이러한 유용한 프로토콜을 만드는 기업가, 개발자 및 커뮤니티는 당연히 지불을 받을 수 있도록 토큰 경제 모델을 설계했습니다. 그들은 유용한 기술을 개발했습니다. 그러나 기업가적 보상을 위해 토큰의 "효용성"을 인위적으로 생성하는 것은 차선책인 토큰 경제 모델을 생성합니다. 업계의 지속적인 성장을 위해서는 개발자 보상과 장기적인 지속 가능성 사이에서 토큰 경제 설계의 균형을 맞추는 것이 필요합니다.
토큰의 "유용성"은 위장일 수도 있습니다. 토큰은 프로토콜에서 지분과 같은 이익을 직접적으로 나타낼 수 없습니다. 그렇지 않으면 규제 문제가 발생할 수 있습니다. 토큰은 프로토콜에 필수적이지 않은 유틸리티 기능을 제공하고 종합 자산으로 거래될 수 있습니다.
암호화폐 시장에는 다양한 종류의 코인이 있습니다. L1 토큰은 명확하고 필요한 유틸리티를 가지고 있습니다. 다른 토큰의 유용성은 모호할 수 있습니다.
생산적인 자산
생산적인 자산은 수익을 창출합니다. 부동산, 회사 주식, 채권은 모두 생산적 자산입니다. 이는 자본 자산으로도 알려져 있습니다. 그들은 가치 있는 것을 생산합니다. 향후 반품 또는 계약상 의무에 대한 기대를 바탕으로 구매됩니다. 채권에는 보유자에게 공개된 이자율을 지급해야 하는 계약상 의무가 있습니다. 부동산 소유자는 임대소득을 통해 수익을 얻습니다. 지분 소유자는 회사의 현금 흐름 지분을 소유합니다. 그들의 수익은 사업에 재투자되거나 주주들에게 분배되는 현금 흐름에서 나옵니다.
토큰은 생산적 자산의 특성을 가지고 있습니다. 그들은 사람들이 기꺼이 비용을 지불할 가치가 있는 것을 생산합니다. 그들은 수익을 창출하고 비용을 발생시킵니다. 둘의 차이는 이익이다. L1 토큰은 일반적으로 토큰 소각으로 얻은 이익을 재분배합니다. 토큰을 소각하면 유통에서 제거됩니다.
L1 외부에서는 이익의 축적과 분배가 모호합니다. 이는 규제의 불확실성 때문일 수 있습니다. 토큰이 보유자에게 이익을 분배한다면 이는 증권으로 간주될 수 있습니다.
시장은 토큰 가치 축적에 어려움을 겪고 있습니다. 일부에서는 수수료를 부과하지 않거나 토큰 가치를 축적하지 않는 프로토콜은 가치가 없다고 주장합니다. 다른 사람들은 시장 점유율을 확고히 하고 잠재적인 규제 문제를 피하기 위해 수수료를 부과하지 않는다고 주장합니다. 사업 개발에 자금을 재투자하는 것은 토큰 보유자에게 자금을 돌려주는 것보다 더 나은 자본 수익을 제공합니다.
많은 Web3 프로토콜이 Amazon과 비교되었습니다. 아마존은 지배력을 강화하기 위해 수십 년 동안 돈을 잃었습니다. 아주 가끔 환매의 형태로 주주들에게 자본을 분배하는 경우가 있습니다. 이 비유는 어느 정도까지만 정확합니다. 예, 프로토콜은 Amazon처럼 시장 점유율을 강화하고 재투자할 수 있습니다. 그러나 Amazon은 언제든지 자본 할당 방법을 선택할 수 있습니다. 이는 돈을 다시 사업에 투자하는 것과 주주에게 돈을 돌려주는 것의 장단점을 평가합니다. 적어도 아직은 합의에 대한 대안이 덜 명확합니다.
오늘날 프로토콜에 대해 이해해야 할 핵심은 프로토콜이 가치를 창출하는 방법, 해당 가치를 포착하는 방법, 그리고 해당 가치가 미래에 어떻게 배포되는지입니다. 이러한 맥락에서 아마존 비유가 적절합니다. 시장이 가치를 창출 및 포착하고 생성된 자본을 책임감 있게 관리하는 프로토콜을 신뢰한다면 시장은 분배 문제에 덜 관심을 기울일 것입니다. 프로토콜이 실제로 자신이 창출하는 가치를 포착하지 못하거나 무책임한 자본 할당에 관여하는 경우 배포 경로가 더욱 중요해집니다.
프로토콜의 재무부는 생성된 경제적 가치를 점점 더 축적하고 있습니다. 재무부가 축적된 자본을 어떻게 처리하는가가 주요 문제가 될 것입니다. 재무부는 토큰 보유자에게 자본을 분배합니까? 그렇다면 어떻게 할당되나요? 자본을 재투자합니까? 누가 이러한 결정을 내립니까? 대안을 평가하는 방법은 무엇입니까? 갑자기 인큐베이션 프로토콜의 코드에는 생성된 가치로 무엇을 할지 결정하기 위한 조직 구조가 필요합니다.
가치자산저장
가치 저장 자산에는 미술품, 수집품, 금이 포함됩니다. 그것들은 희소성과 사회적 지위 때문에 가치가 있습니다. 사람들은 자신에게 가치가 있다고 믿으므로 가치도 있습니다. 이것은 밈적 효과입니다. 금이 갑자기 가치 자산의 저장소가 된 것은 아닙니다. 그것은 수세기에 걸쳐 점차적으로 변했습니다. 레오나르도 다빈치가 모나리자를 그렸을 때 그는 가치 자산 저장소를 만들 의도가 없었습니다. 시간이 지나면 뭔가가 됩니다. Satoshi Nakamoto는 제3자를 신뢰하지 않고도 온라인 결제가 가능한 P2P 전자 현금 시스템을 개발하는 것을 목표로 했습니다. 비트코인 백서에는 '가치 저장'에 대한 언급도 없습니다.
자산은 가치 저장소로 설정할 수 없습니다. 이는 특정 속성과 사회적 발전으로 인해 시간이 지남에 따라 부여되는 별명입니다. 결과적으로 가치 저장은 이제 비트코인과 이더리움 외부의 암호화폐와는 관련이 없습니다.
통치
지배권은 경제적 가치가 있는 자산과 관련된 경우에만 경제적 가치를 갖습니다 . 이러한 경제적 가치는 생산적 자산이나 상품 자산으로 구체화될 수 있습니다. 회사나 계약이 자본을 할당하는 방법에 대한 투표에 가치가 있는 것처럼 OPEC이 석유 생산을 통제하는 방법에 대한 투표에도 가치가 있습니다.
암호화폐 공간에서 거버넌스 자체는 가치가 없습니다. 거버넌스는 생산적이거나 실용적인 가치와 결합되어야 합니다.
요약하다
유틸리티 및 생산 자산은 암호 자산의 가장 중요한 두 가지 방법입니다. 프로토콜에는 누군가가 처음으로 토큰을 구매할 수 있도록 하는 유틸리티 구성 요소가 필요합니다. 누군가가 이를 계속 보유하려면 생산적인 자산 구성요소가 필요합니다. 비트코인과 이더리움은 그들만의 리그에 있습니다. 비트코인과 이더리움 모두 유용성과 가치 저장 속성을 가지고 있습니다. 게다가 이더리움은 생산적 자산의 특성도 갖고 있습니다.
나는 (L1 프로토콜 외에) "실용적인" 측면이 시간이 지남에 따라 가치가 줄어들 것이라고 생각합니다.
L1 블록체인 외에도 다른 애플리케이션/프로토콜에는 기본 토큰이 필요하지 않을 수 있습니다. 유동성 스테이킹 프로토콜은 유동성 스테이킹 파생상품과 ETH 또는 스테이블코인을 통해 작동할 수 있습니다. 실제로 네이티브 토큰이 필요하지 않으며 분산형 거래소에서도 마찬가지입니다.
네이티브 토큰은 때때로 이해 가능한 수익성 수단을 위해 생성됩니다. 준자본이지만 실제로는 형평이 아닙니다. 규제 요구 사항을 준수하기 위해 "유틸리티"라는 겉치레로 포장되어 있습니다.
아이러니하게도 토큰의 "유용성" 측면은 가치를 파괴할 수 있습니다. 프로토콜은 사용자의 유용성을 홍보하기 위해 토큰을 사용자에게 수여합니다. 예를 들어, 사용자가 프로토콜과 상호 작용하기 위해 토큰을 사용해야 하는 경우 토큰이 사용자에게 전달되어야 합니다. 에어드랍이 이를 수행하는 방법입니다. 문제는 더 많은 토큰이 부여될수록 프로토콜의 미래 가치가 점점 더 많은 토큰으로 분할되어 각 토큰의 가치가 감소한다는 것입니다.
규제가 명확해지면 토큰 유틸리티의 필요성이 사라질 수 있습니다. 그런 다음 프로토콜은 불필요하고 비용이 많이 드는 발행 및 반사 토큰 모델을 제거할 수 있습니다. 사용자는 L1 토큰이나 프로토콜이 구축된 블록체인의 기본 스테이블 코인을 사용하여 프로토콜과 상호 작용할 수 있습니다. 그 결과 사용자 경험이 크게 향상될 것입니다. 암호화폐는 거의 모든 것에 대해 다른 토큰이 필요합니다. 각기 다른 L1과 상호 작용하려면 블록체인의 기본 토큰을 사용해야 합니다. 애플리케이션을 사용하려면 다른 토큰이 필요할 수 있습니다. 이러한 토큰은 모두 사전에 소유되어 있어야 합니다. 사용자가 다른 블록체인을 사용하려면 해커에게 취약한 대상 체인에 자산을 연결해야 합니다. 이는 사용자에게 악몽입니다.
고객이 모든 매장에서 쇼핑할 때 서로 다른 통화를 사용해야 한다고 상상해 보세요. 그것은 비효율적인 혼란이 될 것입니다. 이것이 암호화폐 경험입니다.
세계에는 180개의 통화가 있지만 대부분의 세계 무역은 달러, 위안, 유로로 이루어집니다. 암호화폐 경제에서도 마찬가지입니다. 대부분의 상호 작용은 몇 가지 유틸리티 자산을 중심으로 이루어집니다. 이면에서는 사용자가 이를 인식하지 못하는 사이에 상호 작용을 촉진하기 위해 다양한 토큰이 사용될 수 있습니다.
토큰이 유틸리티로 위장될 필요가 없다면 많은 사람들에게 숨겨진 준 자산이 될 수 있습니다.
잠깐만요... 이것은 우리가 이미 소유하고 있는 증권을 다시 만드는 것이 아닌가요?
좀 비슷하지만 더 좋습니다.
토큰은 새로운 발명품입니다. 생성, 추적, 교환 및 정산이 쉽습니다. 그들은 전통적인 증권보다 훨씬 우수합니다. 토큰을 활용한 블록체인은 우리의 낡은 금융 인프라보다 더 효율적이고 투명합니다.
토큰은 블록체인, 암호화 프로토콜, 온체인에 매핑된 오프체인 자산을 대표할 것이라고 생각합니다. L1 블록체인을 넘어서 토큰 가치의 원천은 토큰의 생산적 속성이 될 것입니다. 대부분의 토큰은 생산적인 자산으로 간주됩니다. 그러므로 그들의 가치는 제품의 품질, 시장 수요 규모 및 네트워크 효과에 따라 달라집니다. 소수의 암호화폐만이 실용적이고 생산적이며 가치 저장 자산의 속성을 갖습니다.
