작성자: 잭 팬들
편집자: Luffy, Foresight News
디지털 자산 시장은 2022년 말부터 뚜렷한 회복 조짐을 보이고 있으며, 암호화폐 산업은 기술 및 입법 발전의 혜택을 누리고 있습니다.
거시적 요인은 현재 암호화폐 시장의 가장 큰 위험일 수 있습니다. 최근 경제 데이터에 따르면 낮은 인플레이션과 탄탄한 성장이 양호하게 결합되어 경기 침체 가능성이 훨씬 낮아졌습니다. '연착륙'에 대한 시장 기대로 인해 원유, 지방은행 등 위험자산 반등에 뒤처져 있던 주가가 상승했다.
미국 경제가 연착륙할 수 있다면 암호화폐 시장의 강세는 지속될 수 있다. 그러나 경제가 흔들리거나 연준이 금리를 더 인상하면 암호화폐 회복이 단기적으로 중단될 수 있습니다.
비트코인이 7월에 잠깐 통합된 반면, 미국 경제의 "연착륙"에 대한 기대, 즉 경기 침체 없이 인플레이션이 목표 수준으로 점진적으로 복귀할 것이라는 기대에 힘입어 다른 위험 자산의 상승폭은 더욱 확대되었습니다(차트 1). 우리는 주류 토큰과 위험 자산의 상관관계 및 업계의 다양한 현재 순풍으로 인해 암호화폐 시장이 이익을 얻을 가능성이 있다고 믿습니다. 그러나 연착륙은 확실한 것이 아니며, 이제는 점점 더 공감대가 되어가고 있기 때문에 시장은 이미 연착륙의 이점을 어느 정도 소화해 냈습니다.
규제 발전을 제쳐두고, 암호화폐의 단기 전망은 연착륙에 대한 기대가 지속되는지 여부에 크게 좌우될 수 있습니다. 다가오는 경제 데이터가 계속해서 연착륙 이론을 뒷받침한다면 주류 토큰 랠리가 계속될 수 있습니다. 그러나 경제가 흔들리거나 연준이 금리를 더 인상하면 암호화폐 회복이 단기적으로 중단될 수 있습니다. 결과가 결정될 때까지 암호화폐 시장은 지난 한 달과 마찬가지로 알트코인의 상당한 변동성을 경험할 가능성이 높습니다.
차트 1: “연착륙”에 대한 최근 낙관론
지난 달의 데이터와 연준의 정책 신호는 경제가 경기 침체에 빠지지 않고 균형을 재조정하는 것이 가능하다는 견해를 뒷받침했습니다. 인플레이션은 더욱 둔화되었으며, 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 "핵심" 조치의 경우 더욱 그렇습니다. 낮은 실업률, 강력한 고용 증가, 실업수당 청구 감소에도 불구하고 경제 회복은 둔화되는 조짐을 보이고 있습니다. 파월 의장은 지난 7월 25~26일 FOMC 회의(연준 금리 회의) 이후 기자회견에서 연준 이사회 직원들이 경제가 다시는 하락하지 않을 것이라고 예측했다고 말했다.
금융 시장에서는 연착륙 전망으로 인해 우수한 성과를 내는 주식으로 구성된 새로운 포트폴리오가 탄생했습니다. Bitcoin, Nasdaq Composite Index 및 인공 지능 관련 자산은 올해 6월 1일까지 시장을 능가했으며 ChatGPT를 포함한 인공 지능 도구 출시로 이익을 얻었습니다. (퍼블릭 블록체인 기술은 인공 지능의 일부 과제에 대한 솔루션을 제공할 수 있음) . 그러나 7월에는 미국 지역 은행주와 원유를 포함한 이전 부진주로 주도권이 이동했습니다(차트 2). 특히 미국 주식시장에서 가장 좋은 성과를 내는 주식에는 공매도가 심한 주식이 포함되어 있어 많은 적극적인 투자자들이 연착륙에 대한 비용을 지불하지 않고 있음을 시사합니다.
차트 2: 연초에 부진했던 자산이 7월에 더 좋은 성과를 냈습니다.
비트코인과 이더리움은 시장의 지배력이 기술 관련 테마에서 다른 영역으로 이동함에 따라 작은 범위에서 변동했으며 전월 대비 소폭 하락했습니다. 또한 지역 은행에 대한 우려(2023년 3월), 현물 ETF 승인에 대한 낙관론(2023년 6월) 등 올해 초보다 비트코인에 대한 동인이 적습니다. 암호화폐의 실현 변동성과 내재 변동성은 모두 역사적으로 낮은 수준으로 떨어졌습니다(차트 3). 한편, S&P 500과의 상관관계는 상반기 하락 이후 반등했습니다. 비트코인 온체인 거래 수수료는 7월에 다시 하락했으며 5월 일반 사람들에 대한 관심이 급증한 이후 꾸준히 하락했습니다. 대조적으로, 이더리움 거래 수수료는 7월에 인상되었고, 커브 프로토콜에 대한 공격 이후 7월 30일에는 가스 가격과 최대 추출 가능 가치(MEV) 보상이 급등했습니다.
차트 3: BTC 및 ETH 변동성 감소
알트코인의 지배력은 비트코인과 이더리움보다 변동성이 더 높아 7월 내내 증가했습니다. 우리는 7월 13일 SEC 대 Ripple Labs 사건에 대한 미국 지방 법원의 판결이 주요 촉매제라고 믿습니다. 이 사건에서 판사는 기관 투자자에 대한 특정 판매는 증권거래소 자격을 갖추고 SEC에 등록되어야 하지만, 일반 대중에 대한 특정 판매는 그렇지 않다고 판결했습니다. 법원이 Ripple의 기본 토큰인 XRP가 "디지털 토큰으로서 그 자체로는 투자 계약이 아니다"라고 명시했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 월별 성장 가격은 여전히 48%였습니다. XRP의 법적 지위가 명확해지면서 XLM, SOL, OP 및 MATIC을 포함한 여러 다른 토큰의 가격이 상승했습니다. XRP 판결 외에도 양당 의원 그룹은 암호화폐 시장 구조 및 스테이블코인과 관련된 법안에 대해 계속해서 진전을 보이고 있습니다.
다른 디지털 자산의 성과는 프로토콜 기본 사항의 변화와 밀접하게 연관되어 있으며, 점진적인 기술 발전이 암호화폐 산업을 어떻게 발전시킬 수 있는지를 강조합니다. 예: 6월 말 제안이 이루어진 후 MakerDAO 거버넌스 토큰 MKR이 한 달 만에 50% 증가했습니다. 또한, 금리 상승으로 프로토콜의 수익성이 지난 분기 이후 약 4배 증가했으며, 이러한 추세는 실제 자산 대출 시설인 Blocktower의 Andromeda Vault 덕분에 계속될 것으로 보입니다. 마찬가지로 UNI 및 LINK 토큰의 가격도 기술 발전(UniswapX 프로토콜 및 Chainlink의 새로운 크로스체인 상호 운용성 프로토콜)에 따라 증가했습니다. Dogecoin도 7월 말에 상승했는데, 이는 Elon Musk가 자신의 트위터 이름을 "X"로 변경한 데 따른 것으로 보입니다. 마침내 월드코인(WLD)은 이달 말 암호화폐 거래소에 상장되었으며, 전체 유통 시가총액은 200억 달러를 넘었습니다.
차트 4: XRP 법원 판결 및 펀더멘털 개선으로 일부 토큰의 가격 상승 유도
암호화폐의 부활은 2022년 후반부터 가시적인 결과를 보여왔으며, 최근 기술 발전과 법률 및 입법 발전을 낙관할 이유가 있습니다. 따라서 우리는 거시적 전망이 이제 암호화폐 시장이 직면한 가장 큰 위험이라고 믿습니다. 경제적 연착륙은 연준이 실질 금리를 낮추도록 촉발할 수 있기 때문에 암호화폐를 포함한 위험 자산에 긍정적일 수 있습니다. 대안적인 비주권 통화 시스템이자 금을 대체하는 비트코인의 인플레이션 방지 역할을 고려할 때, 연준이 목표보다 장기적인 인플레이션을 용인하기로 결정하면 비트코인도 높이 평가될 수 있습니다. 그러나 중앙은행이 실질 금리를 더 인상하기로 결정하거나 경제가 침체에 빠지면 암호화폐 회복이 단기적으로 중단될 수 있습니다.
