저자 : 유우키, LD 캐피털
CRV 위기 당시 FXS는 대출자를 보호하기 위한 FraxLend의 역동적인 금리 설계로 시장에서 좋은 평가를 받았으며, 동시에 Frax Protocol 창립자 Sam이 RWA 사업을 촉진하기 위해 8월 4일 거버넌스 제안을 시작하여 시장의 주목을 끌었습니다. . 이 기사에서는 Frax의 향후 제품 계획(FRAX V3, frxETH V2 및 Fraxchain)을 정리하고 가능한 영향을 분석하는 것을 목표로 합니다.
1. Frax V3 - RWA 사업 발전에 주목 (8월 출시 예정)
현재 Frax 창립자인 Sam은 8월에 출시될 FinresPBC를 통해 RWA 사업을 확장하자는 제안을 거버넌스 포럼에 제출했습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.
1. FinresPBC는 올해 초 설립된 비영리 회사이므로 회사의 운영 비용을 제외하고 Frax Protocol을 대신하여 보유 자산에서 발생한 모든 이익은 프로토콜로 반환됩니다.
2. FinresPBC는 Frax 프로토콜의 개발, 운영 및 거버넌스에 참여하지 않으며 사업의 단순성과 안정성을 보장하기 위한 기타 수익 창출 활동(담보대출, 대출, 담보 또는 기타 상업 활동)에도 참여하지 않습니다.
3. FinresPBC의 현재 파트너 은행은 암호화폐 프로토콜을 준수하는 금융 서비스를 제공하는 Lead Bank입니다. FinresPBC는 현재 더 많은 암호화폐 친화적인 금융 파트너를 적극적으로 확장하고 있습니다.
4. FinresPBC의 향후 사업 운영에는 USDP 및 USDC 발행/상환, 미국 연방예금보험공사가 보장하는 IntraFi 저축 계좌의 미국 달러 예금에서 수입 얻기, 별도의 계좌에서 미국 재무부 채권을 구매하여 이자를 획득하는 것이 포함됩니다.
5. FinresPBC는 매달 자산 세부 정보, 예비 보고서 및 운영 비용을 게시합니다. FinresPBC는 보유 자산을 사용하여 FRAX를 환매 및 파괴하거나 USDP 및 USDC를 발행하고 필요에 따라 Frax Protocol AMO로 보내는 동시에 관리 자산에 대한 7*24시간 액세스를 Frax Protocol에 제공할 수 있습니다.
FRAX V3 비즈니스에 대한 자세한 아키텍처 세부 정보는 공식적으로 공개되지 않았지만 Telegram, 포럼 및 인터뷰를 통해 팀이 공개한 일부 정보는 다음과 같이 요약됩니다.
1. Sam은 FinresPBC의 운영 비용이 Maker 또는 기타 RWA 프로토콜보다 현저히 낮을 것이라고 지적했습니다. FinresPBC가 Frax 프로토콜의 자산을 5억 달러 보유하고 있다면 연간 비용은 200,000달러를 넘지 않을 것으로 예상됩니다.
2. Sam은 7월 28일 Ourodoros Capital과의 인터뷰에서 Frax V3가 30일 이내에 출시될 것이라고 언급했으며, FinresPBC와 기본 뱅킹 관계가 구축된 점을 고려하면 RWA 사업도 8월에 출시될 것으로 추측됩니다. DAO가 제안에 투표하고 초기 매개변수를 결정할 때까지 기다립니다.
3. FRAX V3에서 FraxBonds 출시: Frax Potocol은 누구나 구매할 수 있도록 지속적으로 4개의 채권을 발행합니다. 채권은 만기까지 보유된 후 자동으로 FRAX 스테이블코인으로 전환됩니다. FinresPBC를 통해 규모 확장에 상한선이 없습니다. 동시에 FraxBonds는 표준 ERC20 토큰이며 Frax 프로토콜은 2차 시장에서 거래될 수 있도록 Curve에 유동성을 배치합니다.
4. FRAX V3의 FRAX 유동성을 위한 Borrow-AMM 설계에서는 가격을 제공하기 위해 오라클이 필요하지 않으므로 오라클의 위험이 제거됩니다.
가능한 영향:
1. 현재 Maker의 활발한 RWA 사업 추진으로 인해 FRAX 스테이블코인 규모가 감소하고 있으며, 특히 현재 Maker DSR의 예금 금리가 8%에 달하며 일부 시장 참여자들은 이자를 얻기 위해 Dai를 보유하는 방향으로 전환하고 있습니다. 현재 DSR의 수익률이 미국 국채 수익률보다 훨씬 높은 이유는 Maker의 국채 매입 규모와 프로토콜 측면에서 Dai에서 벌어들이는 이자 사이에 가위차가 있기 때문입니다. 지속불가능하다. 프락스의 RWA 사업에 대한 구체적인 내용은 아직 공개되지 않았으나, ETH 담보사업 구조와 유사하다는 점과 현재 알려진 정보로 종합하면 프락스가 Crv의 중첩으로 RWA 사업을 손에 넣을 수 있을 것이라는 추측이 나온다. RWA 사업 규모가 초기 단계에 시작되지 않은 경우 국채 수익률에 대한 인센티브 제공 제품 출시를 완료할 때까지 수익률이 매우 높습니다. 중장기적으로 Sam이 말했듯이 FinresPBC의 운영 비용이 경쟁 제품보다 훨씬 낮다면 Frax RWA 사업은 장기적인 경쟁력을 가질 수 있으며 이는 FRAX 스테이블 코인의 시장 점유율 확대에 도움이 될 것입니다.
Frax의 시가총액은 최근 10억에서 8억 1300만으로 감소했습니다.
2. Maker는 미국 채권 RWA 전략을 통해 많은 이익을 얻었으며, 체인에서 MKR을 재구매하는 것이 최근 MKR 상승의 주요 동인이 되었습니다. Frax는 현재 스테이블 코인에 부분적으로 저당되어 있으므로 프로토콜 수입은 FRAX 스테이블 코인의 모기지 금리 CR을 높이는 데 사용됩니다. RWA 사업이 Frax 프로토콜에 추가 수입을 가져와 담보 보충 속도를 높일 수 있다면 프로토콜 수입은 veFXS로 다시 유입됩니다. 보유하거나 FXS를 다시 구매하는 데 사용됩니다. FXS 가격을 지원합니다. 현재 FRAX의 모기지 금리는 94.5%입니다. Frax 프로토콜은 유휴 USDC로 2억 8천만 달러를 보유하고 있습니다. 5% 수익률로 계산하면 연간 1,400만 달러의 수익을 창출할 수 있으며 이는 Frax 현재 연간 수익의 75%에 해당합니다. 수익.
FRAX의 현재 모기지 금리는 94.5%입니다.
2. frxETH V2 — 분산화 및 서약 유치 능력에 중점을 둡니다(50일 후에 출시 예정).
Sam은 트위터 공간에서 frxETHV2가 약 50일 후에 출시될 것이라고 언급했는데, 현재 frxETH V1에서는 사용자의 ETH가 팀이 운영하는 노드에 의해 약속되고 계약에 따라 10%가 펌핑됩니다. frxETH V1의 장점은 Curve의 생태학적 거버넌스 권한을 활용하여 frxETH의 유동성을 매우 잘 안내한다는 점입니다. 동시에 frxETH와 sfrxETH의 이중 통화 모델 설계를 통해 Frax Ether 시스템이 가장 높은 금리를 가질 수 있습니다. 시장에서의 수익률. 이는 Frax Ether가 LST 분야의 후발주자로서 상위 3개 LSD 프로토콜 중 하나로 선정되는 데 도움이 되었습니다.
frxETH V1 스테이킹 흐름도:
향후 Frax 프로토콜이 출시될 frxETH V2 버전에서 팀은 중앙 집중화 문제를 해결하면서 높은 연간 수익을 보장하기 위해 최선을 다할 것입니다. frxETH V2의 전반적인 설계 로직은 Rocket Pool과 유사하지만 고유한 특수 기능이 있습니다. 주요 차이점은 다음과 같습니다.
1. 사용자가 로켓 풀에 예치한 ETH는 예금 풀에 축적되며, 검증이 활성화되기 전에는 수익이 발생하지 않아 전체 rETH 수익률이 하락하게 됩니다. 18,000 ETH 한도; frxETH V2 설계에서 사용자 예금은 먼저 Curve AMO에 할당되며, 노드에서 사용자 측 ETH 매칭이 필요한 경우 Curve AMO는 대출 풀에 할당됩니다. 이런 식으로 유휴 ETH는 Curve AMO에서 거래 수수료와 채굴 보상을 얻을 수 있으므로 로켓 풀에 비해 전반적인 수입이 증가합니다.
2. Atlas 업그레이드 후 Rocket Pool이 수행하는 노드 펌핑은 기본적으로 14%로 고정되어 있으며, frxETH V2는 시장 조정을 통해 노드 펌핑 비율을 결정할 계획입니다. frxETH V1에서 Frax는 시장에서 노드 운영에 있어 가장 효율적이고 안정적인 팀이며, 또한 frxETH V2에 합류하여 시장 지향적인 방식으로 노드 펌핑을 놓고 경쟁할 것입니다. 경쟁 메커니즘의 도입과 효율적인 팀의 추가로 인해 사용자에게 혜택이 더욱 전달되어 사용자가 더 높은 수익성을 얻을 수 있을 것으로 예상됩니다.
Frax Ether의 스테이킹은 현재 가장 효율적입니다.
frxETH V2의 제품 흐름도
frxETH 제품과 관련하여 frxETHV2에 주의하는 것 외에도 상환 기능 출시에도 주의해야 합니다. 현재 sfrxETH는 전체 시장에서 가장 높은 수익률을 기록하고 있지만 지난 달 성장률은 4.56%로 Lido+5.17%, Rocket Pool의 +7.47%보다 뒤처져 있습니다. 고래와 일부 사용자가 Lido 또는 Rocket Pool로 전환하게 됩니다.
3. Fraxchain —— 생태계 발전 및 frxeth 소비 강수량에 중점(2024년 초 온라인)
Fraxchain은 이더리움 기반의 Layer 2 네트워크로 개발자에게는 op가 제공하는 쉬운 코딩 환경을 제공하고 사용자에게는 최종 확실성과 보안을 제공할 수 있는 하이브리드 롤업 방식(op 롤업과 zk 롤업의 조합)을 채택할 계획입니다. zk.sex와 탈중앙화에 의해 가져온 것입니다. 상위 3개 LSD 프로토콜인 Fraxchain과 frxETH도 시너지 효과를 발휘할 것입니다. Fraxchain은 frxETH를 GAS 수수료로 사용하며 결과적으로 frxETH를 보유하면 sfrxETH로의 전환이 줄어들어 Frax 프로토콜이 시장에 더 높은 수준의 LSD를 제공하는 데 도움이 됩니다. 시장 점유율을 놓고 경쟁하기 위해 수익을 스테이킹합니다. 계획에 따르면 Frax 프로토콜의 전체 DeFi 제품 매트릭스는 향후 Fraxchain으로 마이그레이션되어 가스를 줄이고 초기 트래픽과 자금을 Fraxchain으로 가져올 것입니다. Fraxchain의 포지셔닝은 애플리케이션 체인이 아니라는 점에 유의해야 합니다. Frax의 현재 스테이블코인 생태계를 지원하는 동시에 프로토콜의 기본 생태계에 더 나은 환원을 위해 생태계를 확장하고 채택을 늘리는 것을 목표로 합니다.
일반적으로 Frax는 강력한 개별 전투 능력, 효율적인 실행 및 빠른 제품 출시를 갖춘 간결하고 강력한 팀을 보유하고 있으며, 이는 FRAX V3 및 frxETH V2가 출시될 때 이에 상응하는 관심을 받을 가치가 있습니다.
