과거 강세장과 약세장, 경제 사이클의 관점에서 해석: 다음 강세장은 언제 도래할까요?

암호화폐 시장은 오랫동안 하락세를 보여왔는데, 전반적인 환경의 경제 사이클과 암호화폐 시장은 어떤 관계가 있나요? 강세장은 언제 도래할 것인가? 이 글은 데이터를 통해 암호화폐 시장의 향후 방향을 해석하는 데 도움이 될 것입니다.

• 과거 주기에 대한 데이터 기반 검토
• 앞을 내다보기: 다음 주기를 준비하기
• 현재 온체인 시장 신호
• 위험

비트코인 레인보우 가격 차트, 출처: 비트코인 살펴보기

지난 주기 검토

외부인에게 암호화폐 가격은 운율이나 이유를 따르지 않는 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 암호화폐 시장은 실제로 매우 순환적입니다. 비트코인을 벤치마크로 사용하여 지난 세 주기 동안 상당한 일관성이 발견되었습니다.

• 사이클당 최고치로부터의 되돌림 비율: 약 80%
• 사이클 최저점까지의 시간: 최고점으로부터 1년
• 사이클 바닥에서 사상 최고치를 회복하는 데 걸리는 시간: 2년

출처: 글래스노드

또한, 미국 ISM 제조업 PMI 지수(참고: 미국 공급관리연구소(ISM) 제조업 구매관리자 지수(PMI)는 특정 월의 미국 제조업 경영 환경을 보여줍니다. 이 지수는 미국 18개 제조업을 기준으로 합니다. 수백개 기업 대표가 실시한 설문조사를 통해 계산한 결과, 암호화폐 시장의 각 주기는 경제 주기의 주기적 변화와 거의 정확히 일치하는 것으로 나타났습니다.

출처: 델파이 디지털

암호화폐 주기는 글로벌 유동성 주기와도 일치합니다.

다음 사이클

다음 비트코인 반감기까지 아직 7개월이 남았으며, 비트코인은 이전 주기 최고치보다 약 80% 하락했습니다. 한편, 시장이 바닥을 치는 데는 약 1년이 걸렸습니다. 회복된 지 10개월이 지났습니다.

만약 역사가 반복된다면 약 14개월(4~2024년) 안에 사상 최고치를 경신하고 2025년 4분기에 최고치를 기록해야 한다.

물론 이것은 큰 가정이다.

미래 가격 추세를 이해하기 위해 잠재적으로 영향을 미치는 요소는 다음과 같습니다.

• 경제 사이클의 변화(통화 정책 및 글로벌 유동성에 의해 주도)
• 강력한 시장 내러티브
• 혁신주기의 지속
• 새로운 시장 진입자와 새로운 투기(레버리지)

지금까지 모든 것이 잘 진행되고 있습니다. 이유를 알아보겠습니다.

경기순환과 유동성

저자는 글로벌 유동성이 2022년 10월에 바닥을 쳤다고 믿습니다. 그 이후로 연준은 (3월 은행 위기와 관련하여) 일련의 은밀한 양적 완화를 시행하는 것으로 나타났습니다. 지금 중국은 디플레이션과 싸우고 있다.

중국의 PPI와 CPI는 전년 동기 대비 마이너스로 전환했습니다.

데이터: 델파이 디지털, 블룸버그

이로 인해 중국 인민은행은 최근 금리를 인하하기 시작했습니다. 이는 아래 차트에서 볼 수 있듯이 비트코인과 같은 글로벌 자산에 좋은 징조입니다.

중국: 비트코인 vs. 중국 인민은행 총자산:

출처: 델파이 디지털, 블룸버그

한편, 중국 인민은행은 금을 매입해 왔으며, 이로 인해 중국의 현물 가격은 전세계 가격보다 온스당 120달러 이상 높았습니다. 위안화가 평가절하되기 전에 중국인민은행이 조치를 취할 것인가?

미국을 보면 내년에 7조 달러 이상의 부채가 만기가 될 것이다. 연준은 재융자가 필요하기 때문에 이 부채를 많이 사야 할 수도 있습니다. 또한, 부채 이자 지불액이 현재 세입의 31% 이상을 차지하고 있습니다(빨간색 선). 세입이 감소하고 있으며 경기 침체가 임박했음을 나타냅니다(회색 선). 세금을 늘리는 방법은 무엇입니까? 낮은 이자율(녹색 선).

데이터: 연방준비은행 FRED 데이터베이스

4,300만 명의 미국인이 10월에 월 평균 503달러의 이자율로 학자금 대출을 회복하게 됩니다.

상업용 부동산 업계는 향후 몇 년간 재융자를 받아야 할 1조 5천억 달러 이상의 부채를 안고 있습니다.

미국 상업 은행 대출은 현재 경기 침체 수준에 있습니다(회색 선 = 경기 침체).

데이터: 연방준비은행 FRED 데이터베이스

실업 수당에 대한 지속적인 청구가 증가하기 시작합니다.

데이터: 연방준비은행 FRED 데이터베이스

경제주기/유동성 요약

저자는 FRED 데이터베이스의 여러 데이터를 살펴본 결과 대부분 경기 침체를 지적했습니다. 유동성이 2022년 10월에 바닥을 친 것으로 보인다는 점을 감안할 때 향후 몇 달과 2024년까지 통화 정책이 완화될 가능성이 더 높지만 이는 경제가 실제로 둔화되기 시작할 경우에만 가능합니다.

향후 6개월 정도 경기 침체를 가정할 때, 연준의 보다 비둘기파적인 정책은 비트코인 반감기 일정에 완벽하게 들어맞을 수 있습니다.

혁신주기

암호화폐의 겨울이 계속되고 있지만 퍼블릭 체인이 인프라 구축에 상당한 진전을 이룬 것은 여전히 볼 수 있습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다:

• 비트코인은 라이트닝 네트워크에서 확장되고 있으며 Ordinals 프로토콜은 블록 공간에 대한 새로운 수요를 주도하고 있습니다.

데이터: 블록웍스 리서치

• 무어의 법칙이 발효되면서 이더리움도 레이어 2를 통해 확장되고 있습니다. 참고: 무어의 법칙은 Intel 창립자 중 한 명인 Gordon Moore의 경험입니다. 핵심 내용은 집적 회로에 수용할 수 있는 트랜지스터 수가 18~24개월마다 약 두 배로 늘어난다는 것입니다. 즉, 프로세서의 성능은 약 2년마다 두 배로 증가하는 반면 가격은 이전보다 절반으로 떨어집니다.)

EIP 4844(Extended Upgrade)는 4분기에 구현될 예정이다. 계정 추상화(사용자 경험 연결 자산과 관련), 스마트 계약 지갑, 실제 자산의 토큰화, 스테이블코인, 유동 스테이킹 프로토콜, Eigen Layer(헤비 스테이킹), 데이터 가용성(Celestia)과 같은 중요한 개선 사항에서 상당한 진전을 볼 수 있습니다. 그리고 DeFi 블루칩.

각 주기에 따른 운영 및 네트워크 KPI의 성장을 강조하기 위해 다음은 일부 이더리움 데이터를 간략하게 보여줍니다.

나는 암호화폐의 "광대역 시대"가 다가오고 있다고 믿습니다. 이는 소비자 애플리케이션과 새로운 사용자의 차세대 물결을 가져올 수 있습니다.

마지막으로, 경쟁하는 L1 퍼블릭 체인(예: Solana)은 강력한 탄력성을 보여주고 있습니다.

이야기

유명한 투자자 Jeff Gundlach가 최근 Future Proof 컨퍼런스에서 말한 내용은 다음과 같습니다.

"전반적으로. 다음 경기 침체에는 달러 가치가 크게 하락할 것으로 생각합니다. 그 이유는 다음 경기 침체에 대한 대응이 우리의 재정 상태에 비해 완전한 재앙이 될 것이기 때문입니다. 경종을 울리는 일이 될 것입니다. 미국은 파산했습니다. 우리는 빚을 갚을 수 없습니다. 미국은 거의 200조 달러에 달하는 미지급 부채를 보유하고 있습니다. 이는 GDP의 거의 8배입니다. 오늘날의 구매력으로 볼 때 우리는 향후 80년 동안 GDP의 10%를 지불해야 합니다. 우리는 그렇게 하지 않을 것입니다. .우리는 달러를 완전히 포기할 것이며 미국 금융 시스템의 구조 조정을 보게 될 것입니다.”

이런 일이 발생하면 다음과 같은 내용이 표시됩니다.

참고로 저는 앞으로 큰 경기침체를 원하지 않습니다. 그러나 특정 상황이 발생하면 그러한 이야기가 우세할 수 있다는 점을 고려하는 것이 중요합니다.

서술형은 예측하기 어렵습니다. 지난 주기에 Paul Tudor Jones가 비트코인에 대한 자신의 견해를 공개적으로 공유할 것이라고 예상한 사람이 있습니까? Michael Saylor와 Microstrategy는 어떻습니까? Tesla, Square 및 Mass Mutual이 비트코인을 구매하여 대차대조표에 올릴 것이라고 예측한 사람이 있었나요? 이번 주기 이전에 BlackRock이 비트코인 ETF를 신청할 것이라고 예측한 사람이 있었나요?

암호화폐와 관련된 “오명”이 마침내 사라지기 시작했다는 것을 기억하십시오. BlackRock은 촉매제였습니다. 이는 암호화폐가 이제 전통 시장에서 "전환점" 단계에 진입하고 있음을 의미합니다. 새로운 기술이 전통적인 금융 시스템과 점점 더 통합됨에 따라 새로운 규정은 새로운 기술을 "축복"합니다. 최근 법원의 승리(Ripple, Grayscale, Uniswap)는 현재 일어나고 있는 극적인 변화를 보여줍니다.

말할 것도 없이, 미디어는 암호화폐를 좋아합니다. CNBC 및 Bloomberg와 같은 주요 플랫폼이 계속해서 암호화폐 브리핑을 늘리는 데에는 이유가 있습니다. 암호화폐는 매우 매력적입니다. 이 아울렛은 다음 이야기를 추진하기를 기다릴 수 없습니다.

그러나 궁극적으로 미래의 이야기를 결정하는 것은 시장입니다. 그러나 이는 미국 경제 주기, 글로벌 유동성 주기, 퍼블릭 체인 혁신 주기 및 비트코인 반감기 주기와 일치하는 것으로 보입니다.

온체인 신호: 시장 가치와 실현 가치

온체인 신호 중 하나인 MVRV를 간단히 살펴보겠습니다. 실현 가치 대비 시장 가치 비율은 현재 0.41입니다.

역사적으로 장기 투자자는 MVRV 신호가 1 미만일 때 시장에 진입하는 것만으로도 큰 수익을 올렸습니다.

위험

위의 설명이 좋아 보이지만. 그러나 아무것도 보장되지 않습니다. 그렇다면 문제는 무엇입니까? 저자는 다음과 같은 점에 주의해야 한다고 생각합니다.

• 인플레이션. 인플레이션이 계속해서 하락(또는 가속화)하지 않는다면 연준이 통화 정책을 바꾸기는 어려울 것입니다. 이는 경제주기와 통화정책 변화에 대한 판단을 지연시키거나 부정할 수 있습니다.
• 불경기는 없습니다. 말하기 싫은 만큼 연준이 통화 정책을 조정하려면 경제가 큰 어려움을 겪어야 합니다. 이것이 일어나지 않으면 내 의견이 확인될 것 같지 않습니다.
• 감독. SEC가 계속 강경한 입장을 취해 BlackRock ETF 승인을 막을 가능성은 여전히 남아 있습니다. 나는 이것이 가능성이 없다고 생각하지만 여전히 고려해야 할 사항입니다.