RWA 자산 토큰화 미래 청사진: 기본 논리와 대규모 애플리케이션 구현 경로의 파노라믹한 결합 30,000 단어 연구 보고서

이 글에서는 RWA의 현재 상황과 미래에 대해 심도 있는 논의와 분석을 진행합니다.

작성자: Spinach Spinach, Ample FinTech 연구 이사, Annabella: zCloak Network의 CMO

2023년 블록체인 분야에서 가장 눈길을 끄는 이슈는 단연 실물 자산의 토큰화(Real World Asset Tokenization, RWA)입니다. 이 개념은 Web3 세계에서 열띤 논의를 불러일으켰을 뿐만 아니라, 많은 나라의 전통적인 금융 기관과 정부 규제 기관으로부터 높은 평가를 받아 왔으며, 전략적 발전 방향으로 여겨지고 있습니다. 예를 들어 Citibank, JPMorgan Chase, Boston Consulting Group 등 권위 있는 금융 기관에서는 자체 토큰화 연구 보고서를 잇달아 발표하고 관련 파일럿 프로젝트를 적극적으로 추진했습니다.

동시에 홍콩 금융관리국(Hong Kong Monetary Authority)은 2023년 연례 보고서에서 토큰화가 홍콩의 금융 미래에 핵심적인 역할을 할 것이라고 분명히 밝혔습니다. 또한 싱가포르 통화청은 일본 금융청, JPMorgan Chase, DBS Bank 및 기타 여러 거대 금융 기관과 함께 자산 토큰화의 엄청난 잠재력을 활용하기 위해 " Project Guardian" 이라는 이니셔티브를 공동으로 시작했습니다.

RWA에 대한 화두가 본격화되고 있지만 저자의 관찰에 따르면 RWA에 대한 업계의 이해에는 차이가 있으며 타당성과 전망을 둘러싼 논의도 상당히 논란이 되고 있다. 한편으로는 RWA가 단지 시장의 과대 광고일 뿐이고 심도 있는 논의를 견딜 수 없다고 믿는 사람들도 있고, 다른 한편으로는 RWA에 대해 자신감이 넘치고 미래에 대해 낙관하는 사람들도 있습니다. 동시에 RWA에 대한 다양한 관점을 분석하는 기사가 등장했습니다.

저자는 본 글을 통해 RWA에 대한 자신의 인지적 관점을 공유하고, RWA의 현황과 미래에 대해 좀 더 심도 있는 논의와 분석을 하고자 한다.

이 글의 내용은 개인적인 지식에 국한되어 있으며, 모두 개인적인 의견이므로, 궁금한 점이 있으시면 지적해 주시기 바랍니다.

단어 수: 이 연구 보고서는 28,000 단어가 넘고 광범위한 주제를 다루고 있으므로 인내심을 가지고 읽어보시기 바랍니다.

핵심 아이디어:

• Crypto의 RWA 로직은 주로 소득을 창출하는 자산(예: 미국 부채, 채권, 주식 및 기타 자산의 소득권)의 소득권을 체인으로 이전하고 체인의 오프체인 자산을 모기지에 두는 방법을 중심으로 진행됩니다. 온체인 자산을 얻기 위한 대출 유동성 및 거래를 위해 다양한 실제 자산(예: 모래, 광물, 부동산, 금 등)을 체인으로 이동하며 , 이는 실제 자산에 대한 암호화폐 세계의 일방적인 수요를 반영합니다. 규정 준수 측면에서 많은 장애물이 있습니다.

• Real World Asset Tokenization의 향후 주요 개발 방향은 전통적인 금융 기관, 규제 기관, 중앙 은행 및 기타 권위 있는 기관이 추진하는 Permission Chain을 기반으로 한 일련의 DeFi 기술이 될 것입니다. 새로운 금융 시스템과 이를 실현하기 위해 필요한 것은 무엇입니까? 시스템은 전산 시스템(블록체인 기술) + 비전산 시스템(법률 시스템 등) + 온체인 신원 시스템 및 개인정보 보호 기술 + 온체인 법정화폐(CBDC, 공공화폐) 인증예금, 법정 스테이블코인) + 완전함 인프라(낮은 임계값 지갑, 오라클, 크로스체인 기술 등).

• 블록체인은 컴퓨터와 네트워크의 발전 이후 계약의 디지털화를 효과적으로 지원하는 최초의 기술적 수단이다. 따라서 블록체인은 본질적으로 디지털 계약을 위한 플랫폼이라고 할 수 있으며 계약은 자산의 기본 표현 형식이며 토큰은 계약이 형성된 후 자산의 디지털 운반자라고 할 수 있습니다. 자산의 표현/통과 인증된 표현, 즉 디지털 자산/토큰화된 자산을 위한 이상적인 인프라입니다.

• 블록체인은 여러 당사자가 공동으로 유지 관리하는 분산 시스템으로서 디지털 계약 및 기타 관련 작업의 생성, 검증, 저장, 유통 및 실행을 지원하여 신뢰 전송 문제를 해결합니다. 그리고 "계산 시스템"으로서 블록체인은 "반복 가능한 프로세스와 테스트 가능한 결과 "에 대한 인간의 요구를 충족시킬 수 있습니다. 따라서 DeFi는 금융 활동의 "계산" 혁신을 대체하면서 금융 시스템의 "계산" 혁신이 되었습니다. "계산적" 부분 인 자동 실행은 비용을 절감하고 효율성을 높이는 동시에 프로그래밍 가능성을 달성할 수 있지만, 인간의 인지에 기반한 부분인 "비계산적" 부분은 블록체인으로 대체할 수 없습니다. 따라서 현재 DeFi 시스템은 신용을 보장하지 않으며, 신용을 기반으로 한 무담보 대출은 현재 DeFi 시스템에서 아직 구현되지 않았으며, 그 이유는 현재 블록체인에서 "관계 정체성"을 표현하는 신원 시스템이 부족하고 법적 시스템이 부족하기 때문입니다. 양 당사자의 권리와 이익을 보호합니다.

• 전통적인 금융 시스템의 경우 실제 자산 토큰화의 중요성은 블록체인에서 실제 자산(예: 주식, 금융 파생상품, 통화, 주식 등)의 디지털 표현을 생성하여 배포하는 것입니다. 공식 원장 기술의 이점은 다음으로 확장됩니다. 광범위한 자산 클래스에 걸쳐 교환 및 결제가 가능합니다.

• 금융 기관은 DeFi 기술을 채택하고, 스마트 계약을 사용하여 기존 금융의 "계산" 링크를 대체하고, 사전 결정된 규칙 및 조건에 따라 다양한 금융 거래를 자동으로 실행하고, 프로그래밍 가능성을 향상함으로써 효율성을 더욱 향상시킵니다. 이는 인건비를 절감할 뿐만 아니라 특정 상황에서는 기업에 새로운 가능성을 제공할 수 있으며, 특히 중소기업(SMSE)의 금융 문제에 대한 혁신적인 솔루션을 제공하여 금융 시스템에 매우 풍부한 문을 열어줄 수 있습니다. 잠재력에.

• 전통 금융 분야와 다양한 국가의 정부에서 블록체인 및 토큰화 기술에 대한 관심과 인식이 높아지고 블록체인 인프라 기술이 지속적으로 개선됨 에 따라 블록체인은 전통적인 세계 아키텍처와 통합하고 현실 세계의 문제를 해결하는 방향으로 나아가고 있습니다. 응용 시나리오의 실제 문제점을 해결하는 길을 통해 현실 세계와 분리된 "평행 세계"에 국한되지 않고 실제 시나리오에 대한 실용적인 솔루션을 제공합니다.

• 다양한 관할권과 규제 시스템이 있는 미래의 허가형 체인 구조에서 크로스체인 기술은 상호 운용성과 유동성 단편화 문제를 해결하는 데 특히 중요합니다. 미래에는 온체인 토큰화된 자산이 금융 기관이 운영하는 퍼블릭 블록체인 및 규제된 허가형 체인에 존재할 것입니다.CCIP와 유사한 크로스체인 프로토콜을 통해 모든 블록체인의 토큰화된 자산을 연결하여 수천 개의 체인 간의 상호 운용성을 달성할 수 있습니다. .

• 현재 전 세계 많은 국가에서 블록체인 관련 법률 및 규제 프레임워크를 적극적으로 추진하고 있습니다. 동시에 지갑, 크로스체인 프로토콜, 오라클, 각종 미들웨어 등 블록체인 인프라가 급속히 개선되고 있으며, 중앙은행의 디지털 통화 CBDC도 지속적으로 구현되고 있어 더욱 복잡한 자산을 표현할 수 있다. ERC-3525와 같은 토큰 표준도 지속적으로 등장하고 있으며, 개인 정보 보호 기술의 발전, 특히 영지식 증명 기술의 지속적인 개발, 온체인 신원 확인 시스템의 성숙도 증가와 함께 우리는 블록체인 기술이 대규모로 도입되는 와중에, 적용을 앞두고 있습니다.

목차

1. 자산 토큰화 배경 소개

• 암호화폐의 관점에서 본 RWA
• TradFi의 관점에서 본 RWA

2. 블록체인의 첫 번째 원리부터 시작하여 블록체인은 어떤 문제를 해결하는가?

• 블록체인은 자산의 토큰화된 표현을 위한 이상적인 인프라입니다.
• 블록체인은 "계산 가능성"에 대한 인류의 요구를 충족시킵니다.
• DeFi는 "계산" 금융 혁신입니다.

3. 자산 토큰화: 전통적인 금융 시스템에 대한 변혁적 효과

• 신뢰할 수 있는 글로벌 결제 플랫폼 구축, 비용 절감 및 효율성 증대
• 프로그래밍 가능성 및 투명성

4. 자산 토큰화 대량 채택을 실현하려면 무엇이 더 필요합니까?

• 완벽한 법적 시스템 보장 및 허가 체인
• 신원 시스템 및 개인 정보 보호
• 온체인 법정화폐
• 오라클과 크로스체인 프로토콜
• 낮은 임계값 지갑

5. 향후 전망

1. 자산 토큰화 배경 소개

자산 토큰화란 프로그래밍 가능한 블록체인 플랫폼에서 자산을 토큰 형태로 표현하는 과정을 말하며, 일반적으로 토큰화할 수 있는 자산은 유형자산(부동산, 수집품 등)과 무형자산으로 구분됩니다. 탄소 포인트 등) , 전통적인 원장 시스템에 기록된 자산을 프로그래밍 가능한 공유 원장 플랫폼으로 이전하는 이 기술[1]은 전통적인 금융 시스템은 물론 미래에 영향을 미칠 금융 및 통화 시스템에도 파괴적인 혁신을 가져옵니다. 전체 인류.

우선 저자는 관찰된 현상에 대해 언급하고 싶다: "RWA 자산 토큰화에 대해 완전히 다른 견해를 가진 두 그룹이 있다." 저자는 그들을 Crypto의 RWA와 TradFi의 RWA라고 부르며, 이 기사에서 설명하는 RWA는 A의 RWA이다. TradFi 관점.

암호화폐의 관점에서 본 RWA

먼저 Crypto의 RWA에 대해 이야기해 보겠습니다. Crypto의 RWA 작성자는 이를 실제 금융 자산의 수익률에 대한 Crypto 세계의 일방적인 요구라고 부릅니다 . 주요 배경은 연방 준비 은행의 지속적인 금리 인상 및 축소라는 것입니다. 대차대조표상 높은 금리의 영향이 크며, 리스크 시장의 가치평가와 대차대조표의 축소로 인해 암호화폐 시장의 유동성이 크게 고갈되어 DeFi 시장의 수익률이 지속적으로 하락하고 있습니다. 시간이 지나면서 약 5%에 달하는 미국 채권의 무위험 수익률은 암호화폐 시장에서 가장 인기 있는 품목이 되었으며, 그 중에서도 가장 인기가 높습니다. 2023년 9월 20일 현재 MakerDAO는 29억 개가 넘는 미국 부채와 기타 실물 자산을 매입했습니다.

데이터 출처: https://dune.com/steakhouse/makerdao

MakerDAO의 미국 달러 국채 매입의 의의는 DAI가 외부 신용의 능력을 활용하여 지원하는 자산을 다양화할 수 있고 , 미국 국채가 가져오는 장기적인 추가 수입이 DAI가 자체 환율을 안정시키고, 발행 유연성 및 자산과 부채의 균형 미국 재무부 채권을 테이블에 통합하면 DAI의 USDC 의존도를 줄이고 단일 지점 위험을 줄일 수 있습니다[2]. 뿐만 아니라, 미국 부채에서 발생하는 수입은 모두 MakerDAO의 금고로 유입되기 때문에 MakerDAO는 최근 미국 부채에서 발생하는 수입의 일부를 공유하고 DAI 이자율을 8%로 인상하여 DAI에 대한 수요를 늘렸습니다[3].

MakerDAO의 접근 방식은 분명히 모든 프로젝트에 복제할 수 없습니다.MRK 토큰의 치솟는 가격과 RWA 개념에 대한 시장의 상승하는 정서 로 인해 규정 준수 경로를 따르는 일부 대규모 RWA 퍼블릭 체인 프로젝트 외에도 다양한 RWA 개념 프로젝트가 등장합니다. 끝없는 흐름과 일부 터무니없는 자산을 포함하여 다양한 실제 자산이 토큰화 및 판매를 위해 블록체인으로 이동되어 전체 RWA 트랙에 혼합 가방이 발생합니다.

저자의 의견에 따르면 Crypto의 RWA 논리는 주로 소득 창출 자산(예: 미국 채권, 채권, 주식 및 기타 자산)의 소득 권리를 체인으로 이전하고 모기지를 위해 오프 체인 자산을 체인에 배치하는 방법을 중심으로 이루어집니다. 대출은 체인에 있는 자산의 유동성을 확보하고 다양한 실물 자산을 체인으로 이동하여 거래합니다(예: 모래, 광물, 부동산, 금 등).

따라서 Crypto의 RWA는 규정 준수 측면에서 여전히 많은 장애물이 있는 암호화폐 세계의 일방적인 실제 자산 요구를 반영하고 있음을 알 수 있습니다. MakerDAO의 접근 방식은 실제로 MakerDAO 팀이 규정 준수 채널(예: Coinbase, 원) 수익금을 체인에 판매하는 대신 공식 채널을 통해 미국 재무부 채권을 구매하여 수익금을 얻습니다. 실제로 체인에 있는 이른바 RWA 미국 부채는 미국 국채 자체가 아니라 그 소득권이라는 점에 주목할 필요 가 있으며, 이 과정에는 미국 국채에서 발생한 법정 통화 소득을 미국 국채로 전환하는 단계도 포함됩니다. -운영의 복잡성을 증가시키는 체인 자산 복잡성 및 마찰 비용.

RWA 개념의 급격한 상승은 MakerDAO에만 국한된 것이 아닙니다. 실제로 씨티은행이 전통 금융계에서 내놓은 '돈, 토큰, 게임'이라는 연구보고서도 업계에서 뜨거운 반응을 불러일으켰다. 이 보고서는 RWA에 대한 많은 전통적인 금융 기관의 강한 관심을 보여 주었고 또한 시장의 수많은 투기꾼들의 열정을 자극했습니다. 주요 금융기관들이 이 분야에 합류할 것이라는 소식을 전하며 시장의 기대와 추측은 더욱 커지고 있다.

TradFi의 관점에서 본 RWA

암호화폐의 관점에서 RWA를 살펴보면 주로 전통적인 금융계의 자산 수익률에 대한 암호화폐 세계의 일방적인 요구를 표현합니다. 이 논리를 전통 금융의 관점에서 보면, 미국 채권이든 다른 금융 자산이든 암호화폐 시장의 규모는 기본적으로 수조 규모의 전통 금융 시장에 비해 미미합니다. 블록체인에 추가 판매 채널이 필요하지 않습니다. 아래의 시각적인 시장 규모 비교 차트를 보면 암호화폐 시장과 기존 금융 시장의 규모 차이를 알 수 있습니다.

따라서 전통 금융(TradFi)의 관점에서 RWA는 전통 금융과 탈중앙화 금융(DeFi) 간의 양방향 여정입니다. 전통적인 금융 세계에서 스마트 계약의 자동 실행을 기반으로 하는 DeFi 금융 서비스는 혁신적인 금융 기술 도구입니다. 전통적인 금융 분야의 RWA는 DeFi 기술을 결합하여 자산의 토큰화를 실현하여 전통적인 금융 시스템을 강화하고, 비용을 절감하고, 효율성을 향상시키며, 전통적인 금융의 문제점을 해결하는 방법에 더 관심을 갖고 있습니다. 단순히 자산을 판매할 새로운 채널을 찾는 것이 아니라 토큰화가 기존 금융 시스템에 제공하는 이점에 초점을 맞추고 있습니다.

저자는 RWA의 논리를 구별하는 것이 필요하다고 믿는다. 다양한 관점의 RWA는 기본 논리와 구현 경로가 매우 다르기 때문입니다. 우선, 블록체인 유형을 선택할 때 둘은 구현 경로가 다릅니다. 전통적인 금융의 RWA는 허가 체인(Permission Chain)을 기반으로 하는 반면, 암호화폐 세계의 RWA는 퍼블릭 체인(Public Chain)을 기반으로 합니다.

퍼블릭 체인은 액세스 요구 사항 없음, 분산화 및 익명성 특성을 갖기 때문에 암호화 금융 RWA 프로젝트는 더 큰 규정 준수 장애물에 직면할 뿐만 아니라 사용자가 RUG와 같은 불리한 상황에 직면할 때 법적 권리 보호를 받을 수 없습니다. 만연한 해킹 활동은 사용자의 보안 인식에 대한 요구 사항이 높기 때문에 퍼블릭 체인은 다수의 실제 자산에 대한 토큰 발행 및 거래에 적합하지 않을 수 있습니다.

전통적인 금융 RWA를 기반으로 한 허가 체인은 다양한 국가 및 지역의 법률 준수를 위한 기본 전제 조건을 제공하며, 동시에 체인에서 KYC를 수행하고 온체인 신원 시스템을 구축하는 것은 RWA 실현을 위한 필수 전제 조건입니다. 기관은 토큰화된 자산을 합법적으로 발행/거래할 수 있으며, Crypto의 RWA와의 차이점은 온체인 기관이 발행한 자산이 이미 체인 외부에 존재하는 자산에 매핑되는 것이 아니라 네이티브 온체인 자산이 될 수 있다는 점입니다. 네이티브 체인의 금융 자산에 대해 RWA가 가져올 변화의 잠재력은 엄청날 것입니다.

이 글의 핵심 내용을 요약하자면, 현실세계자산토큰화의 미래 주요 개발 방향은 전통 금융 기관, 규제 기관, 중앙 은행 등 권위 있는 기관이 추진하는 허가형 체인을 기반으로 구축될 것이라고 믿습니다. DeFi 기술을 이용한 시스템 이 시스템을 실현하려면 전산 시스템(블록체인 기술) + 비전산 시스템(법률 시스템 등) + 온체인 신원 시스템(DID, VC) + 체인 온보드 법정 화폐(CBDC, 토큰화)가 필요합니다. 예금, 합법적인 스테이블코인) + 완벽한 인프라(낮은 임계값 지갑, 오라클, 크로스체인 기술 등) .

본 글의 다음 내용은 블록체인의 첫 번째 원리에서 출발하여, 저자가 언급한 각 링크의 원리를 독자들이 자세히 설명하도록 유도하고, 저자의 견해를 뒷받침하는 실제 적용 사례를 인용할 것입니다.

2. 블록체인의 첫 번째 원리부터 시작하여 블록체인은 어떤 문제를 해결하는가?

블록체인은 자산의 토큰화된 표현을 위한 이상적인 인프라입니다.

블록체인의 첫 번째 원리를 논의하기 전에 블록체인의 본질에 대한 명확한 이해가 필요합니다.Meng Yan 선생님은 "디지털 자산이란 무엇입니까?"에서 말했습니다. "[4]는 디지털 자산의 정의와 블록체인의 본질에 대해 매우 포괄적인 논의를 했습니다. 기사에서는 다음과 같이 언급합니다. 기술로서의 글쓰기와 종이는 인류의 가장 중요한 발명 중 하나로 간주되며 인간에게 지대한 영향을 미칩니다. 측정할 수 없는 발전이며, 그 영향력은 다른 모든 기술을 합친 것보다 뛰어날 가능성이 높습니다. 그들의 적용 시나리오는 주로 정보 전파와 지원 계약/지시라는 두 가지 적용 영역에 집중되어 있습니다.

정보 보급 응용 분야에서는 서면 기록을 통해 지식과 정보를 저렴한 비용으로 복사, 편집 및 보급할 수 있어 지식의 광범위한 전달과 아이디어의 대중화를 촉진합니다. 계약/지시를 지원하는 응용 분야에서는 텍스트도 다양한 지시를 기록하고 전달할 수 있는데, 예를 들어 고대 황제가 문서를 통해 군사 명령과 정보를 보냈고, 관료가 텍스트를 통해 지시를 전달했으며, 상업 활동도 텍스트를 통해 계약을 맺고 기록할 수 있습니다. 합의 문제 합의 및 법적 조항을 형성하고 증거를 보존하여 향후 감독 및 중재를 용이하게 합니다.

이 두 가지 애플리케이션 시나리오에는 분명한 차이점이 있습니다. 정보 보급 분야에서 사람들은 저비용, 무손실 복사 및 편집의 편리함을 추구하는 반면, 계약 및 지시 사항의 전송에서는 진정성, 부인 방지 및 변조 방지가 더 중요한 속성으로 간주됩니다. 이러한 요구를 충족시키기 위해 사람들은 다양하고 정교한 위조 방지 인쇄 기술을 개발했으며, 정보의 신뢰성을 보장하기 위해 자필 서명 및 기타 검증 방법이 여전히 널리 사용되고 있습니다.

인터넷이 탄생하고 인간이 디지털 시대에 진입했을 때 인터넷은 현대 정보 전송 시스템으로서 정보 보급 시나리오의 요구를 크게 충족했습니다. 인터넷은 빠르고 저렴하며 무손실의 편리한 정보 전송을 실현하여 글로벌 지식과 정보 공유에 전례 없는 가능성을 제공합니다. 이때 정보의 전달과 공유는 그 어느 때보다 쉽고 빨라졌으며, 학문적 지식이든 일상적 정보이든 전 세계적으로 빠르게 전파되고 공유될 수 있어 인류사회의 진보와 발전에 크게 이바지하고 있습니다.

그러나 인터넷은 계약/명령 시스템을 다룰 때, 특히 정보의 신뢰성이 중요한 기업 운영, 정부 의사 결정, 군사 명령과 같이 권한과 신뢰가 관련된 시나리오에서 어려움을 겪었습니다. 이러한 상황에서 인터넷을 통해 전달되는 정보에만 의존하면 신뢰성이 부족하여 심각한 위험과 손실을 초래할 수 있습니다. 이는 인터넷이 주로 정보 전파의 첫 번째 적용 시나리오를 중심으로 발전하여 신속하고 광범위하며 편리한 정보 전송을 강조하지만 정보의 신뢰성과 정확성을 종종 무시하기 때문입니다.

이러한 맥락에서 사람들은 중앙 집중식 의사 결정과 신뢰하는 제3자를 통해 이러한 단점을 보완하려고 노력하며, 이는 신뢰할 수 있는 정보 전송을 달성하는 주요 수단이 되었습니다. 그러나 중앙화된 권력 구조는 권력의 집중과 남용을 초래하여 정보 전달을 불투명하고 불공정하게 만들 수 있습니다. 제3자의 개입을 신뢰하면 더 많은 보안 위험과 신뢰 위기가 발생할 수 있습니다. 제3자 자체도 신뢰할 수 없는 정보 소스가 될 수 있기 때문입니다.

따라서 블록체인 기술의 출현은 계약 처리 및 지시 시스템에 대한 새로운 솔루션을 제공합니다. 분산되고 투명하며 변조 불가능한 분산 원장인 블록체인은 정보의 신뢰성과 신뢰성을 보장할 수 있습니다. 즉, 사람들은 더 이상 신뢰를 구축하기 위해 중앙 집중식 기관이나 제3자에 의존할 필요가 없습니다. 이 혁신적인 기술은 계약 및 지침 시스템의 정보 전송 문제에 대한 새로운 관점과 솔루션을 제공하여 중앙 집중식 검증 없이도 정보의 진위성, 무결성 및 일관성을 보장할 수 있습니다.

인터넷이 정보 전파 시나리오에서 텍스트 종이 기술의 디지털 업그레이드라면, 블록체인은 의심할 여지없이 계약/지시 시나리오에서 텍스트 종이 기술의 디지털 업그레이드를 지원합니다. 따라서 우리는 블록체인을 여러 당사자가 공동으로 유지 관리하는 분산 시스템으로 포괄적으로 식별할 수 있으며, 이는 디지털 계약 및 기타 관련 작업의 생성, 검증, 저장, 유통 및 실행을 지원합니다. 블록체인은 컴퓨터와 네트워크의 발전 이후 계약의 디지털화를 효과적으로 지원하는 최초의 기술적 수단이라고 할 수 있다. 따라서 블록체인은 본질적으로 디지털 계약을 위한 플랫폼이고, 계약은 자산의 기본 표현이며[4], 토큰은 계약이 형성된 후 자산의 디지털 운반자이므로 블록체인은 디지털 표현이 되었습니다. / 토큰화된 표현, 즉 디지털 자산/ 토큰화된 자산을 위한 이상적인 인프라입니다.

이미지 출처: https://www.defidaonews.com/article/653729

블록체인은 "계산 가능성"에 대한 인류의 요구를 충족시킵니다.

블록체인은 인간에게 자산을 토큰화할 수 있는 인프라를 제공하며, 스마트 계약은 디지털 자산 표현의 가장 기본적인 형태이며, 이더리움의 튜링 완성도는 다양한 유형의 자산 형태를 표현할 수 있는 스마트 계약을 제공합니다. 대체 가능 토큰(FT), 대체 불가능 토큰(NFT), 반 대체 가능 토큰(SFT)과 같은 토큰 표준의 출현.

어떤 사람들은 왜 블록체인만이 자산의 디지털 표현을 실현할 수 있는지 묻습니다. 블록체인은 "계산성"의 문제를 조작되지 않고 해결하기 때문에, 즉 " 과정을 반복하고 결과를 검증할 수 있다"는 점에서 저자 역시 "과정을 반복하고 결과를 검증할 수 있다"고 생각한다. 블록체인.체인의 첫 번째 원칙은 블록체인의 작동 메커니즘이 다음을 기반으로 하기 때문입니다. 노드가 트랜잭션을 기록하면 다른 많은 노드가 기록 프로세스를 다시 실행합니다(프로세스는 반복 가능함). 노드 자체에서 검증됩니다. 결과가 일관되면 블록체인 세계에서는 "기정의 성취"로 간주되어 영구적으로 기록됩니다[5].

블록체인이 해결할 수 있는 문제가 무엇인지 살펴볼 때, 문제를 '계산 시스템'과 '비계산 시스템'으로 나누어 보면 본질에 대한 보다 명확한 통찰을 얻을 수 있을 것입니다. 블록체인이 해결할 수 있는 문제는 바로 '계산 시스템'입니다." 시스템' 이슈는 '프로세스가 반복 가능하고 결과가 테스트될 수 있다'에 기반한 문제인 반면, '비계산 시스템'에는 '프로세스가 반복 가능하고 결과가 테스트될 수 있다'는 문제가 포함됩니다. 다른 사람이 인정하는 것, 영향을 미치는 것. 왜냐하면 인간의 인지, 사고, 판단이 모두 "반복 가능한 과정이고 결과 테스트 가능"이라면 인간은 단지 동일한 자극에만 반응하는 로봇 집단이 아닐까요?

고대부터 인간은 항상 "반복 가능한 프로세스와 테스트 가능한 결과"를 계산적으로 추구해 왔습니다. 그러나 과학과 기술의 발달이 미흡하여 인간은 자신의 신체와 인지만을 사용하여 이러한 '계산' 과정을 시뮬레이션할 수 있습니다. 예를 들어 돌을 세거나 매듭으로 기록하는 것은 가장 원시적인 방법입니다. 고대 중국에서는 중국인이 발명했습니다. 주판, 주판 등의 도구는 당시 늘어나는 '계산'에 대한 수요를 충족시켰지만, 인간의 실수로 인해 인간은 '반복 가능한 프로세스와 테스트 가능한 결과'를 얻을 수 없었습니다. 그러나 컴퓨터의 탄생과 함께 '반복 가능한 프로세스와 테스트 가능한 결과'의 프로세스가 컴퓨터 프로그램에 구체화될 수 있게 되었고, '계산 가능성'의 요구 사항을 충족하는 도구의 지속적인 반복 업그레이드로 인간의 생산성이 질적으로 향상되었습니다. 과학, 기술, 사회 발전의 중요한 원동력이 되었습니다.

그러나 인터넷과 같은 중앙 집중식 "계산 시스템"에서는 사람들의 주관적 의식이 이 "계산 시스템"을 방해하면 "반복 가능한 프로세스 및 테스트 가능한 결과"가 무효화됩니다. 예를 들어 해커는 프로그램을 조작하여 다른 결과를 생성할 수 있습니다. 결과를 출력하게 되면 정보 전달의 신뢰성과 진정성에 영향을 미쳐 전달과 신뢰 구축을 방해하게 됩니다.

블록체인의 탄생과 함께 "컴퓨팅"의 요구를 충족시키는 새로운 도구가 탄생했습니다.즉, 블록체인의 컴퓨팅 시스템이 분산화되면 인간의 주관적 의식이 컴퓨팅 시스템을 제어하는 것이 더욱 어려워집니다. 예를 들어 해커가 스마트 계약의 결과를 변조하려는 경우 해커는 이를 변조하기 위해 블록체인 노드의 50% 이상을 제어해야 할 수 있으며 이러한 종류의 공격은 비용에 비례하지 않는 경우가 많습니다. 따라서 블록체인에서는 극단적이지 않은 상황에서도 "계산 가능성"에 대한 인간의 요구를 잘 충족할 수 있습니다.

DeFi는 "계산" 금융 혁신입니다.

이더리움과 스마트 계약이 등장한 이후 블록체인은 고유한 금융 속성으로 금융 분야에서 중추적인 위치를 차지해 금융을 가장 중요한 응용 시나리오 중 하나로 만들었습니다. 따라서 탈중앙화 금융(DeFi)은 시대의 요구에 따라 등장했으며 블록체인 분야에서 가장 널리 사용되는 시나리오가 되었습니다.

DeFi는 분산원장 기술을 활용하여 기존의 중앙화된 금융기관에 의존하지 않고 암호화폐 자산의 대출, 투자, 교환 등 다양한 금융 서비스를 제공하는 새로운 금융 모델입니다. DeFi 프로토콜은 전통적인 금융 운영 로직을 자동으로 실행하도록 프로그래밍하는 프로그램인 일련의 스마트 계약을 통해 이러한 금융 서비스를 구현합니다. 따라서 DeFi 사용자는 거래 시 다른 당사자와 상호작용하지 않고 자금 통제를 유지하기 위해 다른 DeFi 사용자의 자산을 풀링할 수 있는 이러한 프로그램을 사용합니다[6].

블록체인은 "계산 시스템"입니다. 스마트 계약으로 구성된 금융 시스템인 DeFi를 금융 분야의 "계산" 혁신으로 간주할 수 있습니다. 스마트 계약은 기존 금융의 "계산" 측면을 대체할 수 있습니다. 일부 링크는 다음과 같습니다. 청산, 결제, 이체 및 인간의 인지에 의존하지 않는 일부 반복적인 작업과 같은 "프로세스를 반복하여 결정론적 결과를 얻기" 위해 수동 또는 기계적 단계에 의존하는 금융 활동. 간단히 말해서, DeFi는 전통적인 금융 활동의 모든 수동적이고 시간 소모적인 단계를 스마트 계약으로 실행할 수 있도록 함으로써 금융 활동의 거래 비용을 크게 줄이고 결제 지연을 제거하며 자동화된 실행 및 프로그래밍 가능성을 달성합니다.

"계산 시스템"에 해당하는 개념은 인간의 인지인 "비계산 시스템"이다. 블록체인은 계산 문제만 해결할 수 있고 인지 문제는 해결할 수 없는 순수 전산 시스템이다. , 인지 시스템은 신용 시스템으로 이해될 수 있다. 신용 평가 및 신용 위험 관리 시스템과 같은 금융 시스템은 근로 소득, 은행 흐름 등 동일한 정보를 가지고 있지만 은행마다 부여해야 하는 구체적인 신용 금액에 대해 서로 다른 의견을 가질 수 있습니다. 판단.

예를 들어, 동일한 고객이 한 은행에 $10,000의 신용 한도가 있고 다른 은행에 $20,000의 신용 한도가 있을 수 있습니다. 이러한 차이는 반복 가능하고 검증 가능한 계산 과정에 기초한 것이 아니라 인간의 인지, 경험, 주관적 판단에 의해 큰 영향을 받습니다. 각 은행에는 자체 위험 관리 시스템이 있지만 특정 신용 결정에서는 인간의 인지적 요인이 여전히 결정적인 역할을 합니다. 이러한 인지적 수준의 의사결정은 인간의 주관성과 흑백이 아닌 옳고 그름의 문제에 대한 해석을 통합하기 때문에 반복할 수 없고 완전히 검증할 수 없다는 특징이 있습니다.

아니면 부채 관계일 수도 있는데, 부채 계약을 체인에 올려 놓고 상환 단계를 자동화하면 부채 문제를 해결할 수 있을까요? 이 질문을 탐구하려면 먼저 부채 자체를 분석해야 합니다. 부채는 단순한 계약이나 형식이 아니라, 사람들 간의 상호 지식과 신뢰를 바탕으로 한 관계입니다. 본질적으로 채무관계의 성립은 단지 계약의 성립에만 의존하는 것이 아니라 인간의 인지에 더 의존합니다.

블록체인 기술은 부채 계약의 "온톨로지"를 체인에 배치하고 프로그래밍을 통해 계약 규칙을 설정하여 상환 프로세스와 부채 이전을 자동화할 수 있습니다. 이 프로세스는 "프로세스의 반복성과 결과의 검증 가능성"을 보장하기 위해 고정된 규칙에 의존하기 때문에 예측 가능하고 검증 가능합니다. 그러나 이 시스템의 작동에는 인간의 인지 수준이 포함되지 않습니다.

비록 채무계약의 '온톨로지'가 기술적으로 객관적으로 확인되고 보장되었음에도 불구하고, 채무관계의 형성, 변경, 심지어 종료까지도 인간의 인식에 기초하고 있습니다. 이런 종류의 인지는 프로그래밍하거나 연결될 수 없습니다. 인간의 인지는 '반복 가능하고 테스트 가능한' 과정이 아니며, 환경, 감정, 정보의 변화에 따라 바뀔 수 있습니다. 채무자의 인식이 바뀌면 채무를 이행하지 않기로 선택할 수도 있는데, 이를 소위 "불이행"이라고 합니다. 따라서 온체인은 불이행 문제를 해결할 수 없습니다. 이는 계산 문제가 아닌 인지 문제이기 때문입니다.

누군가는 DeFi의 대출 계약이 스마트 계약 청산을 통해 차용인 채무 불이행 문제를 해결할 수는 없느냐고 물을 수도 있습니다. DeFi에서 빌리거나 빌려주는 행위는 신용 시스템의 행위가 아닌가? 컴파운드의 법무 자문위원인 Jake Chervisnky는 다음과 같은 내용의 기사를 게재한 적이 있습니다. DeFi 대출 계약 자체는 대출로 존재하지 않지만 이자율 계약으로 존재합니다 [7]. 간단히 말해서, DeFi 대출 자체는 신용을 생성하지 않으며 대부분의 DeFi 대출 프로토콜은 동일한 기본 메커니즘(과잉 담보 및 청산)에 의존합니다. 즉, 차용자가 돈을 빌리려면 먼저 차용 금액을 초과하는 담보를 담보로 제공해야 합니다. 예를 들어 ETH 100위안을 담보로 하고 USDT 65위안을 빌려준다면 이러한 대출은 본질적으로 일종의 "대출"입니다. 계산 레버리지'를 사용하며 신용을 생성하지 않습니다. , 차용인은 향후 지불, 신뢰 또는 평판에 대한 약속에 의존하지 않습니다.

간단히 요약하자면, 블록체인은 여러 당사자가 공동으로 유지 관리하는 분산 시스템으로서 디지털 계약 및 기타 관련 작업의 생성, 검증, 저장, 유통 및 실행을 지원하여 신뢰 전송 문제를 해결합니다. 그리고 "계산 시스템"으로서 블록체인은 "반복 가능한 프로세스와 테스트 가능한 결과 "에 대한 인간의 요구를 충족시킬 수 있습니다. 따라서 DeFi는 금융 활동의 "계산" 혁신을 대체하면서 금융 시스템의 "계산" 혁신이 되었습니다. "계산적" 부분 인 자동 실행은 비용을 절감하고 효율성을 높이는 동시에 프로그래밍 가능성을 달성할 수 있지만, 인간의 인지에 기반한 부분인 "비계산적" 부분은 블록체인으로 대체할 수 없습니다. 따라서 현재 DeFi 시스템은 신용을 보장하지 않으며, 신용을 기반으로 한 무담보 대출은 현재 DeFi 시스템에서 아직 구현되지 않았으며, 그 이유는 현재 블록체인에서 "관계 정체성"을 표현하는 신원 시스템이 부족하고 법적 시스템이 부족하기 때문입니다. 양 당사자의 권리와 이익을 보호합니다.

3. 자산 토큰화가 기존 금융에 얼마나 파괴적인 영향을 미치나요?

금융 서비스는 신뢰를 기반으로 하며 정보를 통해 강화됩니다. 이러한 신뢰는 소유권, 부채, 조건 및 계약과 같은 측면을 다루는 기록의 무결성을 유지하는 금융 중개자에 의존합니다 . 이러한 기록은 종종 독립적으로 운영되는 다양한 시스템이나 원장에 분산되어 있습니다. 이러한 기관은 사람들이 금융 데이터를 유지하고 검증할 수 있습니다. 이 데이터의 정확성과 완전성을 신뢰합니다.

각 중개자가 서로 다른 퍼즐 조각을 갖고 있기 때문에 금융 시스템에서는 모든 관련 금융 데이터의 일관성을 보장하기 위해 거래를 조정하고 정산하기 위해 많은 사후 조정이 필요합니다. 이는 매우 복잡하고 시간이 많이 걸리는 프로세스입니다. 예를 들어, 국경 간 거래의 경우 다양한 국가의 다양한 규정 및 표준을 준수해야 하고 여러 금융 기관 및 플랫폼이 참여해야 하기 때문에 프로세스가 특히 복잡하여 거래 결제 주기가 복잡해집니다. 보통 1~4일 정도 소요되며, 정산을 위해 이러한 과정을 거치게 되면 거래 비용이 증가하고 거래 효율성이 떨어지게 됩니다[8].

분산 원장 기술인 블록체인은 전통적인 금융 시스템에서 만연한 효율성 문제를 해결하는 데 큰 잠재력을 보여줍니다. 통합 및 공유 원장을 제공함으로써 여러 독립 원장으로 인해 발생하는 정보 단편화 문제를 직접 해결하고 정보의 투명성, 일관성 및 실시간 업데이트 기능을 크게 향상시킵니다. 스마트 계약을 적용하면 거래 조건과 계약을 암호화하고 특정 조건이 충족될 때 자동으로 실행될 수 있어 거래 효율성이 크게 향상되고 특히 복잡한 다자간 또는 국경 간 거래를 처리할 때 결제 시간과 비용이 줄어드는 이점이 더욱 강화됩니다. 거래 국경 거래의 맥락에서.

따라서 전통적인 금융에서는 자산 토큰화(Tokenization)가 점점 더 수용되고 있으며, 뉴욕 멜론 은행(Bank of New York Mellon)의 조사 보고서에 따르면 인터뷰한 271개 금융 기관 중 97%는 토큰화가 자산 관리에 새로운 혁명을 가져올 것이라고 믿고 있습니다. 9]는 금융 분야에서 블록체인의 잠재력을 충분히 반영한 것입니다.

이미지 출처: https://www.bnymellon.com/content/dam/bnymellon/documents/pdf/insights/migration-digital-assets-survey.pdf

따라서 전통적인 금융 시스템의 경우 실제 자산 토큰화의 중요성은 블록체인에서 실제 자산(예: 주식, 금융 파생상품, 통화, 주식 등)의 디지털 표현을 생성하여 분산 원장 기술의 이점을 확장하는 것입니다. 광범위한 자산 클래스에 걸쳐 교환 및 결제를 가능하게 합니다.

금융 기관은 DeFi 기술을 채택하고, 스마트 계약을 사용하여 기존 금융의 "계산" 링크를 대체하고, 사전 결정된 규칙 및 조건에 따라 다양한 금융 거래를 자동으로 실행하고, 프로그래밍 가능성을 향상함으로써 효율성을 더욱 향상시킵니다 . 이는 인건비를 절감할 뿐만 아니라 특정 상황에서는 기업에 새로운 가능성을 제공할 수 있으며, 특히 중소기업(SMSE)의 금융 문제에 대한 혁신적인 솔루션을 제공하여 금융 시스템에 매우 풍부한 문을 열어줄 수 있습니다. 잠재력에.

금융 시스템에서 토큰화의 잠재적인 변화를 깊이 탐구하기 위해 이 기사에서는 독자들에게 보다 심층적인 분석 프레임워크를 제공할 것입니다.

신뢰할 수 있는 글로벌 결제 플랫폼 구축, 비용 절감 및 효율성 증대

인간의 일상생활, 금융활동, 무역활동 등 모든 측면에서 청산과 결제는 어디에나 존재하며 경제흐름을 유지하는 핵심 연결고리가 되었습니다. 이 두 가지 과정은 생활 속에서 매우 흔한 일임에도 불구하고 대중의 관심을 받지 못하는 경우가 많지만, 원활한 거래 진행을 뒷받침하는 원동력입니다.

쇼핑, 임금 지불, 청구서 공유 등 일상 활동에는 청산 및 정산 과정이 포함됩니다. 평소 친구들과 비용을 분담할 때, 각 사람이 지불할 금액을 계산하고 이체하는 등 간단한 정산 절차도 수행하고 있습니다. 또는 전자결제를 위해 Alipay나 WeChat을 사용할 경우 결제 플랫폼은 결제 금액이 당사 계정에서 판매자 계정으로 정확하게 이체되었는지 확인하기 위해 일련의 정산 프로세스를 거쳐야 합니다. 하지만 실제로는 단순지급 뒤에는 많은 청산 및 결제 프로세스가 포함됩니다(아래 그림 [10] 참조).

이미지 출처: https://www.woshipm.com/pd/654045.html

지급결제시스템위원회(CPSS)의 청산 및 결제 정의에 따르면, CPSS는 청산 시스템 을 금융 기관이 자금 또는 증권 이체와 관련된 데이터 및 문서를 제출하고 교환할 수 있도록 하는 일련의 절차적 약정으로 정의합니다. 모든 것은 거래 참가자에 대한 "순 포지션"을 설정하는 것, 즉 양 당사자의 부채를 상쇄하는 것에서 시작됩니다. 이 단계를 "네팅"이라고 합니다[11].

후속청산이란 결제 전에 발생하는 지급지시나 증권이체지시를 교환, 협상, 확인하는 과정을 말한다. 정산이란 매도자가 증권이나 기타 금융상품을 매수자에게, 매수자가 매도자에게 자금을 이체하는 과정을 말하며, 전체 거래의 마지막 단계입니다. 결제 시스템은 자금 및 금융 상품의 이체가 원활하게 진행되도록 보장합니다.

간단히 말해서 청산이란 양측이 지급지시를 보내고 받고 확인하여 지급할 자산에 대한 최종 합의에 도달하는 것을 말하며, 정산은 청산결과에 따라 자산을 이전하는 것을 말한다. 예. :

청산

당신과 친구들이 레스토랑에서 저녁 식사를 하고 계산서를 나누어 먹기로 결정했다고 상상해 보십시오. 모두가 자신이 소비한 금액을 신고한 후 각자가 지불해야 할 금액을 공동으로 계산했습니다. 이 시나리오에서는:

• 금액 결정 : 각 친구가 공지한 소비 금액은 결제 지시와 유사합니다.
• 통신 및 검증 : 모두가 서로에게 소비를 보고하고 총액을 확인합니다. 이 링크는 청산에서 지불 지침을 보내고 받고 확인하는 단계와 동일합니다.
• 총액 계산 : 총 청구액을 계산한 후 각자가 부담해야 할 금액을 결정하는 것으로, 결제 정보를 교환하고 최종 결제 위치(즉, 각자 지불할 금액)를 확인하는 것과 같습니다.

따라서 정산은 당사자들이 지불할 금액을 확인하고 다음 정산단계를 준비하는 '검증 및 준비' 단계이다.

합의

이 예에서 지불해야 할 금액을 알고 나면 다음 단계는 실제로 지불하는 것입니다. 모든 사람이 자신의 부분을 지불하고 그 총액이 레스토랑의 총 청구서가 됩니다. 현재:

• 결제 : 실제 1인당 결제되는 금액은 자금 이체 단계와 유사합니다.
• 확인 : 자금이 제대로 이체되었는지 확인하는 정산 과정과 유사하게, 모든 회원이 각자의 결제 금액이 정확한지 확인하여 각 회원이 정확한 금액을 결제했는지 확인합니다.
• 알림 : 한 친구가 모든 돈을 모으고 청구서를 한 번에 지불하는 경우, 그 친구가 지불을 완료하면 다른 사람에게 지불이 완료되었음을 알립니다. 이 통지 단계는 정산 완료 후 당사자에게 통지하는 프로세스와 유사합니다.

따라서 정산은 한 당사자에서 다른 당사자로의 실제 자금 흐름과 거래 완료 확인을 의미합니다.

전통적인 금융 시스템에서 청산 및 결제는 "계산적" 회계 및 확인 프로세스임을 알 수 있습니다. 모든 당사자는 지속적인 확인과 검증을 통해 합의에 도달하고, 이를 바탕으로 자산을 양도합니다. 이 과정에는 여러 금융부서의 협업과 많은 인건비가 필요하며, 운영오류 및 신용리스크에 노출될 수 있습니다.

1974년 6월 28일, 주목할만한 은행 파산은 국제 금융계에 광범위한 우려를 불러 일으켰습니다. 즉 허슈타트 은행의 붕괴는 국경 간 결제의 신용 위험과 잠재적인 막대한 파괴력을 노출시켰습니다. 이날 독일의 몇몇 은행은 미국 달러를 뉴욕으로 보낼 목적으로 독일 마르크와 미국 달러 간 일련의 외환 거래를 진행했는데, 거래 상대방은 허슈타트 은행이었다.

그러나 독일과 미국은 서로 다른 시간대에 속해 있어 거래 정산 과정에서 상당한 지연이 발생했다. 이러한 시차로 인해 미국 달러가 상대방의 은행 계좌로 즉시 이체되지 않고 Herstatt Bank에 "고착"되었습니다. 한마디로 예상했던 달러 지급액이 계획대로 진행되지 않았다는 것이다. 그 중요한 시간 동안 Herstatt Bank는 독일 관리들로부터 청산 명령을 받았습니다.

지불 능력 부족으로 해당 미국 달러 지불금을 뉴욕으로 송금하지 못하고 결국 파산의 나락으로 향했다. 갑작스러운 파산으로 인한 충격파는 외환 거래에 종사하는 많은 독일과 미국 은행에 다양한 수준의 손실을 초래했습니다. 또한 이 사건의 발생으로 국경 간 지급 분야에서 실시간 총액결제 시스템의 광범위한 적용이 촉진되었으며, 결제 및 청산의 중요성을 보여주는 바젤 은행감독위원회[12]의 설립도 촉진되었습니다. 국제금융시장에서.

블록체인은 분산 원장의 특성과 데이터의 변조 불가능성 및 추적성에 의존하여 스마트 계약을 통한 원자 결제(Atomic Settlement) 거래 방법을 제공합니다.한 당사자가 다른 당사자에게 자산을 지불하면 상대방도 해당 자산을 지급인에게 동시에 지급되므로 청산 및 결제로 인한 위험과 비용을 제거하는 동시에 실시간 결제를 통해 거래 효율성이 크게 향상됩니다.

블록체인 기술을 국경 간 결제 결제에 통합함으로써 우리는 그 광범위한 의미를 드러냅니다 . 즉, 효율적인 지점 간 결제 네트워크를 구축하고 기존 국경 간 결제 방법에서 너무 긴 결제 시간 문제를 완화합니다. 제3자 기관의 개입을 제거함으로써 전천후 결제, 즉시 수금 및 손쉬운 현금 인출을 달성했으며 국경 간 전자상거래 결제 및 결제 서비스의 편의성 요구를 성공적으로 충족했습니다. 또한, 저렴한 비용으로 전 세계적으로 통합된 국가 간 결제 신뢰 플랫폼을 구축하여 국가 간 결제 사기로 인한 금융 위험을 완화합니다[13].

마리아나 프로젝트(Projeto Mariana)는 국제결제은행(BISIH), 프랑스은행, 싱가포르통화청(MAS), 스위스국립은행이 협력한 프로젝트로, 2023년 9월 28일 테스트 보고서가 공개돼 계획 검증에 성공했다. 국제 간 거래 및 토큰화된 중앙은행 디지털 통화 CBDC 결제를 위해 자동화된 시장 조성자(AMM)를 사용하는 기술적 타당성 [14]

이미지 출처: https://www.bis.org/publ/othp75.htm

일반적으로 전통적인 금융 시스템의 결제 행위에는 번거로운 청산 및 결제 프로세스가 수반되는 경우가 많습니다 . 이는 추가 비용이 발생할 뿐만 아니라 결제 지연으로 인해 비효율적이며 인적 오류, 신용 위험 및 엄격한 시간 창에 직면합니다. 제한 사항 및 기타 문제. 블록체인과 DeFi 기술을 사용하면 효과적인 솔루션을 제공합니다.

블록체인 기술을 통해 거래 프로세스를 최적화하고 중간 링크를 끊을 수 있어 관련 비용을 대폭 절감할 수 있습니다. 이 기술은 전통적인 금융 결제의 긴 대기 시간을 피하고 특히 국경 간 결제에서 진정한 24시간 시장 운영을 달성하여 처리 속도와 정확성을 크게 향상시킵니다. 더욱 중요한 점은 거래비용이 감소함에 따라 간접이익 개선이 직접비용 절감을 훨씬 능가하여 금융시장의 활력과 효율성을 보다 폭넓게 촉진할 수 있다는 점입니다.

프로그래밍 가능성 및 투명성

전통적인 금융 시스템 의 경우 실제 자산 토큰화의 프로그래밍 가능성과 투명성은 파괴적인 변화를 가져올 것입니다. 프로그래밍 가능성과 투명성으로 인해 발생하는 혼란을 설명하기 위해 금융 파생상품을 예로 들 수 있습니다. 금융 파생상품(금융 파생상품)은 매우 추정 명목 가치가 1,000억 달러를 초과하는 전통적인 금융 시장의 대규모 시장[15] 파생상품 시장의 유형은 주식, 채권, 외환, 다양한 유형의 신용 계약, 이자율을 포함하여 크고 복잡합니다. , 상품 및 기타 시장. 이러한 유형의 계약에는 옵션(일반 콜, 풋 및 이국적인 옵션), 워런트, 선물, 선도, 스왑 등이 포함됩니다.

기초자산 가치의 수십배를 훨씬 넘는 자산규모를 창출할 수 있는 것은 파생금융상품 레버리지 효과의 엄청난 잠재력이다. 그 중 2008년 금융위기는 파생금융상품이 촉발한 글로벌 금융재난의 전형적인 사례다. 이번 위기 동안 은행들은 일련의 주택담보대출을 특수 금융상품인 모기지담보부증권(MBS)으로 묶어 투자자들에게 판매했습니다. 은행의 경우 이 접근 방식을 통해 원래 대출 위험을 이전하고, 이러한 패키지 모기지 대출을 판매하여 현금 흐름을 생성하고, 이자율 차이를 얻을 수 있습니다. 은행의 경우 각 대출 발행은 거의 이익 창출이 되어 큰 위험을 초래합니다.

영화 '빅쇼트'는 이런 현상을 생생하게 보여준다. 주택담보대출이 수익을 의미하고 위험이 은행과 관련이 없을 때 은행은 끝없이 주택담보대출 계약을 맺는 경향이 있다. 신용이 좋은 주택 구입자가 모두 소진되면 은행은 신용이 나쁜 사람을 찾아 게임을 계속하는 경향이 있으며, 담보가 없는 사람은 개 이름으로 은행에서 대출을 받을 수도 있습니다. 품질이 좋지 않은 이러한 "서브프라임 대출[16]"은 이후 금융 쓰나미의 촉발제가 되었습니다.

미국 부동산 가격의 지속적인 상승과 저금리, 통화완화정책 등을 배경으로 은행들은 서브프라임 대출을 지속해왔고, 월스트리트 금융기관들도 부채담보부채무(CDO) 등 다양한 금융파생상품을 고안해냈다. .), 다양한 MBS를 패키징한 금융상품인 합성 CDO, 다양한 CDO와 신용디폴트스왑(CDS)을 패키징한 합성 CDO 등이 있다.

결국, 복잡한 금융 파생 상품이 끝없이 시장에 등장하여 이러한 상품 뒤에 있는 물리적 자산을 추적하는 것이 불가능해졌습니다. 또 '저위험' 등급의 파생금융상품에 다수의 서브프라임 대출이 혼재돼 등급 왜곡으로 인해 고위험 자산은 극히 낮은 보험료만 지불하면 됐다. 이렇게 겹겹이 쌓이고 패키징된 파생상품은 다양한 브로커와 투자자에게 팔리게 되었고, 금융시스템 전체의 레버리지 비율은 급등하여 위태로워졌습니다.

이후 미국이 금리를 인상하기 시작했고, 대출 금리의 인상으로 인해 많은 차입자가 연체하는 사태가 발생했는데, 이러한 문제는 서브프라임 대출 시장에서 처음 나타났으나 서브프라임 대출이 자산유동화증권(ABS)으로 패키지화되었기 때문이다. ), MBS, 심지어 CDO까지, 문제는 금융 시장 전체에 빠르게 파급되었습니다. 겉보기에는 등급이 높고 위험도가 낮은 금융 파생상품이 갑자기 엄청난 부도 위험에 노출되었고, 투자자들은 이러한 파생상품의 실제 위험을 거의 알지 못했습니다. 시장 신뢰도가 심각하게 타격을 입었고 금융 시장은 대규모 매도세를 보였으며 이는 2008년 금융 위기 발발의 중요한 계기가 되었습니다. 이 모든 것은 금융시장의 혼란과 불투명성, 지나치게 복잡한 구조 시스템에서 비롯됩니다.

이는 복잡한 금융파생상품에 있어서 투명성이 얼마나 중요한지를 보여주는데, 2008년 이전에 토큰화 기술을 사용했다면 투자자들이 쉽게 기초자산에 침투하고 이해할 수 있었겠지만 아마도 이런 금융위기는 일어나지 않았을 것이라고 상상할 수 있습니다. 뿐만 아니라 금융 파생상품을 토큰화하면 서비스, 자금 조달, 구조화(예: 등급 지정) 단계와 같은 자산 증권화 프로세스의 여러 단계의 효율성도 향상시킬 수 있습니다[17].

예를 들어, 자산 유동화 과정에서 준동종 토큰 표준인 ERC-3525를 사용하여 자산을 패키징하는데, ERC-3525의 디지털 컨테이너 기능은 비표준 자산을 표준 자산으로 패키징하여 다음을 사용하여 분할 및 결합할 수 있습니다. 스마트 계약. 계층화(메자닌 및 하위 우선순위)를 통해 자산의 현금 흐름을 프로그래밍하고 운영 및 제3자 비용을 줄이며 자산 투명성과 결제 확실성을 크게 향상시킬 수 있습니다.

블록체인을 사용할 때 규제 기관의 모니터링 역할을 플랫폼이 부분적으로 맡을 수 있습니다. 판매자 제출, 과거 기록 및 업데이트와 같은 주요 정보가 블록체인 플랫폼의 모든 주요 이해관계자에게 공개되면 사실상 일방적인 거버넌스는 다자간 거버넌스가 됩니다. 즉, 누구라도 데이터를 분석하고 이상 징후를 발견할 수 있는 권리가 있으며, 이러한 시기적절한 정보 공개는 금융시장에서 거래 비용을 절감할 수 있다[17].

프로그래밍 가능성과 투명성이 전통적인 금융 시스템에 가져오는 이점을 더 깊이 이해하기 위해 호주 스타트업 Unizon이 호주 중앙 은행의 CBDC 파일럿 프로젝트에 선정되었습니다. ERC-3525를 기반으로 하는 "디지털 송장 토큰화" 프로젝트는 매우 좋은 사례[18] , 공급망 금융에서 매출채권 팩토링(팩토링)은 일반적인 비즈니스 모델입니다. 이를 통해 회사는 필요한 자금을 확보하고 현금 흐름 상황을 개선하기 위해 제3자(일반적으로 팩토링 회사)에게 매출채권을 특정 할인된 가격으로 판매할 수 있습니다.

그러나 어음 위조 문제로 인해 중소기업은 일반적으로 충분한 신용 지원이 부족 하고 투자자는 다수의 중소기업에 대해 합리적인 위험 통제를 수행할 수 없습니다. 이로 인해 일반적으로 중소기업은 현실적으로 자금조달에 어려움을 겪고 있는데, 중소기업이 대금지급 연체를 수용하지 못하면 대기업의 주문을 받기 어려울 것이다. 기업의 유동성 부족과 현금 증가로 이어지며 흐름이 끊어질 위험이 있습니다.

청구서를 토큰화함으로써 개인 키 서명을 사용하여 청구서 발행 프로세스에 확인 단계를 추가할 수 있습니다. 일단 확인되면 양 당사자의 확인 서명을 통해 티켓이 생성되므로 양 당사자가 확인된 상태로 티켓이 생성됩니다. 연체금은 실제로 판매자가 구매자에게 제공하는 대출 형태에 해당한다는 점을 고려할 때, 어음 진위 문제가 효과적으로 해결될 수 있다면 판매자는 구매자의 신용도에 의존하여 이 매출채권을 일정한 할인율로 사용할 수 있습니다. 할인된 지불을 받기 위해 팩토링 기관에 판매되었습니다.

ERC-3525를 사용한 토큰화의 현금 흐름 프로그래밍 기능 덕분에 "디지털 송장 토큰화" 시나리오에서 지불 메모를 토큰화할 수 있습니다. ERC-3525를 통해 결제 계정(Payable)과 채권 계정(Receivable)이라는 한 쌍의 계정을 만듭니다. 두 계좌는 양자 얽힘과 유사하게 서로 묶인 결제 채널을 형성하며, 구매자가 결제 계좌로 돈을 송금하기만 하면 스마트 컨트랙트를 통해 자동으로 매출채권 계좌로 자금이 배분된다. 즉, 매출채권이 몇주로 분할되더라도, 누구의 손에 들어가든, 결국에는 미리 정해진 비율에 따라 매출채권 계정으로 이체된다는 뜻인데, 이는 비용이 매우 많이 들고 어려운 일입니다. 전통적인 금융 시스템 토큰화 기술을 사용하여 구현된 운영은 공급망 금융 팩터링 비즈니스의 유동성과 구성성을 크게 높이고 운영 비용을 절감할 수 있습니다.

이미지 출처: https://mirror.xyz/bocaibocai.eth/q3s_DhjFj6DETb5xX1NRirr7St1e2xha6uG9x3V2D-A

요약하자면, 토큰화의 프로그래밍 가능성과 투명성은 전통적인 금융 시스템에 큰 영향을 미칩니다. 블록체인 플랫폼을 사용하여 가져온 투명성은 전통적인 금융 시스템의 금융 위험과 정보 비대칭 문제를 줄일 수 있을 뿐만 아니라, 토큰화는 또한 전통적인 금융 시스템에서 달성하기 어려운 많은 작업을 가능하게 하여 수동 개입 및 제3자 참여 비용을 크게 줄여줍니다. 이는 금융 서비스의 유동성과 구성성을 크게 향상시킬 뿐만 아니라 혁신의 여지를 창출하여 잠재적으로 전례 없는 유형의 금융 상품을 탄생시킬 수 있습니다.

4. 자산 토큰화 대량 채택을 실현하려면 무엇이 더 필요합니까?

토큰화는 의심할 여지없이 전통적인 금융 시스템에 혁명적인 혁신을 가져왔지만, 이 혁신이 실제 적용 시나리오에 실제로 적용되기를 원한다면 우리는 여전히 많은 도전과 어려움에 직면해 있습니다. 다음은 자산 토큰화를 대규모로 채택하기 위해 고려해야 할 몇 가지 주요 요소입니다.

완벽한 법적 시스템 보장 및 허가 체인

순전히 "계산 시스템"인 블록체인은 "계산"에 대한 사람들의 요구(마찰 비용 감소, 프로그래밍 가능성, 추적성 등)만 해결할 수 있지만 관계 권리 확인, 옳고 그름 판단, 권리 판단 문제는 해결할 수 없습니다. 보증과 같은 요구는 완전한 법적 감독 시스템과 같은 인식을 기반으로 한 일련의 비컴퓨팅 시스템이 필요합니다. 왜냐하면 법률 및 감독 시스템은 실행을 위한 일련의 고유 절차에 의존할 수 없기 때문입니다. 법의 판단과 위험 평가는 판단과 통제가 모두 인간의 인지에 기초하고 있는데, 이것이 바로 퍼블릭 블록체인이 만족할 수 없는 부분입니다 . 퍼블릭 체인에서 도난당하면 자산을 복구하는 것이 거의 불가능하고 권리와 이익을 보호할 곳이 없습니다. 퍼블릭 체인의 공개적이고 익명적인 특성으로 인해 감독과 법 집행도 어렵습니다.

전통적인 금융 분야의 실제 자산 토큰화 적용 시나리오에는 수많은 자산 발행, 거래 및 기타 운영이 포함됩니다. 핵심 자산을 관리하는 금융 기관의 경우 규정 준수 및 보안이 주요 요구 사항입니다 .금융 기관이 수백 개의 경우를 상상해 보십시오. 수백만 달러의 토큰화된 금융 자산이 퍼블릭 체인에서 발행되었으나 북한 해커 집단에 의해 모든 자산이 도난당했으며, 이 경우 자산 손실을 복구할 수도 없고, 범죄자를 법적 처벌할 수도 없습니다. 받아 들일 수 없습니다.

따라서 금융 산업은 사기 및 남용으로부터 투자자를 보호하고, 금융 범죄 및 사이버 불법 행위에 맞서 싸우고, 투자자의 개인정보를 보호하고, 업계 참여자가 특정 최소 기준을 충족하도록 보장하고, 문제 발생 시 보안을 제공하기 위해 다양한 법적 보호 장치에 의존합니다. 따라서 허가된 체인만이 "계산" 및 "비계산" 요구 사항을 모두 충족할 수 있습니다 . 우리는 미래에 각 국가와 지역이 서로 다른 법적 감독 시스템을