골든 파이낸셜 리포터 제시
비탈릭은 지난해 말 인터뷰에서 인플레이션 방지 안정통화(플랫코인)가 암호화폐 분야에서 아직 실현되지 않은 거대한 '기회' 중 하나가 될 것이라고 말했다. 2021년, 코인베이스 최고 기술 책임자(CTO) 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan)이 인플레이션 방지 안정 통화를 처음 제안했습니다.
인플레이션 방지 스테이블코인은 이름에서 알 수 있듯이 인플레이션에 저항할 수 있는 스테이블코인으로 법정화폐나 주류 가상화폐로 담보되고 미국 달러에 고정되어 일정한 가치를 유지하던 기존 스테이블코인과 다르다. 인플레이션 방지 스테이블코인은 특정 상품 바구니의 가격에 고정되어 있으므로 상품 가격이 상승하더라도 사람들의 손에 있는 통화는 상품 가격이 상승하기 전과 동일한 구매력을 유지합니다. 간단히 말해서, 그 개념에 따르면, 인플레이션 방지 안정 통화를 사용하여 지금 커피 한 잔을 살 수 있다면 10년 후에도 여전히 커피 한 잔을 사는 데 사용할 수 있습니다.
이런 관점에서 볼 때, 인플레이션 방지 안정적 통화는 일반 사람들의 손에 있는 통화의 구매력을 보호하여 대중이 인플레이션 라운드에서 수확되지 않도록 할 수 있는 것으로 보입니다.
토큰 이론의 관점에서 보면 인플레이션에 강한 스테이블코인을 만드는 것이 타당해 보입니다. 그러나 전통 화폐의 가장 중요한 역할은 사람들이 상품을 교환할 때 가치를 측정하는 것입니다. 통화가 상품 가격과 지속적으로 연결되면 통화는 더 이상 상품을 측정하는 가치 척도로 사용되지 않지만 통화 자체의 가치는 상품 가격에 따라 결정됩니다. 현시점에서는 더 이상 전통적인 화폐가 아닌데, 이러한 '화폐'의 시장 규모는 얼마나 크고 사용하기 쉬운가?
그리고 더 중요한 것은 디자인 메커니즘 측면에서 안정적이고 안전할 수 있는가? 그리고 가장 근본적인 질문은 디자인 로직이 토큰 시스템이 실제로 원활하게 작동하고 자체 조혈을 달성할 수 있는지 여부입니다.
인플레이션 저항성 스테이블코인이 필요한가요?
경제학에는 기본적인 경험이 있습니다. 정부가 초과 화폐를 창출하면 가격이 상승합니다. 이때 인플레이션이 발생한다. 한 국가의 경제발전을 위해서는 인플레이션 자체가 합리적인 범위 안에 있으면 사실상 경제발전의 윤활유가 되며, 낮은 물가상승률은 오히려 소비를 자극할 수 있다. 그러나 고속 인플레이션은 기업 비용을 증가시켜 경제 성장을 둔화시키고 실업률을 증가시킵니다.
일반 대중에게는 인플레이션, 특히 하이퍼인플레이션이 인기가 없으며, 인플레이션이 경제 및 개인 생활에 미치는 영향을 처리하기 위해 사람들은 더 많은 비용을 지불해야 하며, 대부분의 경우 임금 상승률은 인플레이션으로 인한 통화 가치 하락률.
또한, 대부분의 사람들은 금융 지식이 없고 인플레이션에 대응할 수 있는 지식과 기술도 부족하여 보유 화폐의 가치가 하락하고 구매력이 감소하는 것을 지켜볼 수밖에 없습니다. 기득권층과 금융 지식을 갖춘 소수의 사람들이 인플레이션과 기타 통화 정책을 통해 대부분의 사람들을 수확했습니다.
시장에 나와 있는 인플레이션 스테이블코인에 대한 기존 관행은 모두 미국의 인플레이션율과 연결되어 있습니다. 미국은 전염병이 발생하기 약 10년 동안 낮은 인플레이션 기간을 경험했으며 전염병 도중과 이후에도 가격은 안정적으로 유지되었습니다. 높은 지위.
인플레이션 방지는 확실히 대중에게 필요합니다. 전통적인 금융 시스템에서 사람들은 인플레이션을 막기 위해 부동산, 증권, 주식, 귀금속 및 기타 상품을 구매합니다.
2008년 나카모토 사토시가 비트코인을 창안했는데, 당시 금융위기가 있었고 글로벌 통화가 과잉 발행되었으며 국가 통화의 신용이 평가절하되었습니다. 비트코인으로 대표되는 가상 화폐는 탄생부터 주류 '금융 시스템'에 맞서는 임무를 맡아왔습니다. 역사의 시험에서 비트코인을 포함한 일부 가상 화폐는 실제로 "인플레이션 방지" 도구가 되었습니다.
이것이 바로 블록체인 기술을 기반으로 한 새로운 금융 시스템이 펼쳐지는 방식입니다. 비트코인과 같은 가상 화폐는 인플레이션 방지 효과가 있지만 가격 변동폭이 큽니다. 스테이블 코인이 탄생한 것은 바로 가상화폐의 엄청난 변동 때문입니다. 현실에 기반을 둔 이러한 종류의 법정 통화는 주류 가상화폐이거나 단순히 가격을 안정적으로 유지하기 위해 일련의 알고리즘 메커니즘에 의존합니다. 스테이블코인은 현재 다양한 용도로 활용되고 있으며 가상화폐 거래에서는 안정적인 가치로 인해 거래의 매개체로 활용되며, 디파이에서는 대출 담보나 유동성 제공을 위한 담보로도 활용될 수 있다. 현실 세계에서는 일부 대외 무역 및 기타 상황에서도 역할을 합니다.
인플레이션 방지 스테이블코인의 등장은 인플레이션 방지 효과를 얻을 뿐만 아니라, 스테이블코인과 마찬가지로 가치 저장 및 교환의 매개체로도 활용될 것으로 기대된다.
인플레이션 방지 안정 화폐의 개념에 따르면, 인플레이션 기간에는 인플레이션 방지 안정 화폐가 인기를 얻고, 디플레이션 시기에는 물가가 떨어지면 이러한 인플레이션 방지 안정 화폐가 인기를 얻게 된다는 것을 이해할 수 있습니다. 법정화폐보다 가치가 높으니 기쁘지도 않습니다.
Golden Finance 기자는 인플레이션 방지가 엄격한 요구 사항이라고 믿지만 사용자에게는 이러한 수요를 충족하는 데 사용되며 반드시 인플레이션 방지 스테이블 코인을 보유할 필요는 없습니다. 암호화폐 세계에서도 현재 비트코인에 투자하는 것이 인플레이션 방지 스테이블코인을 보유하는 것보다 더 나은 인플레이션 방지 옵션인 것 같습니다.
인플레이션 방지를 위한 더 나은 옵션이 있으므로, 교환 매체로 사용될 때 인플레이션 방지 스테이블코인이 보안, 효율성 등의 측면에서 기존 스테이블코인을 능가할 수 있습니까?
스테이블코인 시장의 현황과 기존 문제점
현재 스테이블코인 시장은 실제 자산이나 온체인 자산을 담보로 하는 스테이블코인과 안정성을 유지하기 위해 알고리즘을 사용하는 스테이블코인 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
그러나 이렇게 분류된 두 스테이블 코인 모두 현재 해결 불가능해 보이는 문제를 안고 있으며, 완전히 보장된 스테이블 코인은 중앙 집중화되거나 자산 보관 위험이 있거나 체인의 과잉 담보 문제가 있습니다.
베이시스(Basis), 빈 세트 달러(Empty Set Dollar) 및 시뇨리지 주식(Seigniorage Shares)과 같은 순수 알고리즘 기반의 스테이블코인은 분산되고 안정적인 통화인 비트코인의 초기 비전을 구현하는 무신뢰 및 확장 가능한 모델을 제공합니다. 그러나 현재의 단점은 출시가 어렵고 극심한 변동성을 보인다는 것입니다. 이는 실제로 사용자의 신뢰를 약화시키고 피할 수 없는 죽음의 소용돌이로 이어집니다.
따라서 알고리즘 스테이블코인은 담보화된 스테이블코인을 대체하기보다는 실험으로 간주됩니다. 이상에서 볼 때 현재 시장에서는 USDT가 중앙화되고 불투명하다는 이유로 사용자들로부터 비판을 받고 있지만 그 위상은 여전히 흔들리지 않습니다. 1U가 1달러를 고정하고, 고정된 달러가 세계 통화로서의 위상 때문에 전통적인 금융 세계에 몰입한 사람들을 여전히 믿게 만드는 단순한 논리입니다.
현재, USDT가 지배적인 플레이어인 현재 상황에서 인플레이션 방지 스테이블 코인은 어떻게 케이크를 공유할 수 있습니까?
골든파이낸스 기자는 인플레이션율이 특정 단계에서 안정될 때 통화 가격의 안정성을 안전하게 유지할 수 있도록 하여 통화로서의 기능과 교환 매개체가 될 수 있도록 하는 것이 가장 먼저 보장되어야 한다고 믿습니다.
또 다른 중요한 점은 해당 설정이 실제로 인플레이션율에 따라 토큰 가격을 조정할 수 있는지 여부입니다. 특히 고속 인플레이션과 같은 상황이 발생하는 경우 시스템 설정이 이에 대처할 수 있는지 여부.
그런 다음 주요 인플레이션 방지 스테이블코인이 어떻게 설계되었는지 살펴보겠습니다.
인플레이션 스테이블코인을 위해 어떤 프로젝트가 진행되고 있나요?
자칭 최초의 인플레이션 방지 스테이블 코인은 Laguna Labs에서 발행한 Nuon입니다.Defi 프로토콜 Frax Finance의 스테이블 코인 영역에는 인플레이션 방지 스테이블 코인 FPI도 있고, 인플레이션 방지 스테이블 코인 Collypto는 부동산 기반 스테이블 코인입니다. 인플레이션 저항성 스테이블코인의 실제 구매력을 유지하도록 설계된 상품을 담보로 제공합니다. 그 밖에도 Spot, LendrUSD 등의 프로젝트가 있는데 모두 인플레이션 방지 스테이블코인을 실천하고 있습니다.
골든 파이낸스(Golden Finance) 기자는 자칭 최초의 인플레이션 방지 안정 화폐인 누온(Nuon), 잘 알려진 디파이(Defi) 프로토콜인 프랙스 파이낸스(Frax Finance)가 출시한 인플레이션 방지 안정 화폐 프로젝트 FPI, 1세대가 출시한 인플레이션 방지 안정 화폐를 주로 분석했다. 알고리즘 기반의 안정적인 통화 Ampleforth 팀.
누온
Laguna Labs가 개발한 인플레이션 방지 스테이블코인입니다. 현재 Nuon은 공식 웹사이트에서 총 TVL 184,000달러로 발행될 수 있습니다.
인플레이션 방지 안정성을 달성할 때 프로젝트에 따르면 1,000만 개의 상품 가격 변동을 추적하고 연방준비은행 추정치와 일치하는 일일 인플레이션을 생성하는 Truflation 오라클에 의존합니다. 이에 따라 토큰의 가치는 인플레이션 변화에 따라 매일 조정됩니다.
구체적으로 누온의 가격은 1달러짜리 바구니의 현재 가치와 유연하게 연관되어 있으며, 바구니에는 식품, 생필품, 엔터테인먼트, 엔터테인먼트 등 현대 사회에 없어서는 안 될 것으로 여겨지는 다양한 실제 물리적 상품과 서비스가 포함되어 있습니다. 담배 및 주류, 의류, 주택, 교통, 공공 시설, 건강, 통신, 교육 및 기타 카테고리. 각 범주는 하위 범주로 구분되며 여러 데이터 소스를 포함합니다.
백서에 따르면 Nuon 프로토콜 자체는 페그를 유지하기 위해 과잉 담보 및 차익거래를 사용합니다.
Golden Finance 기자는 프로젝트 백서를 읽고 안정성을 유지하기 위해 토큰이 채택한 방법이 대략 다음과 같다는 사실을 발견했습니다. Nuon의 가격이 페그 수준 이상으로 상승하면 Nuon 프로토콜의 모든 모기지 자산의 청산 비율이 감소합니다. . 이는 Nuon 채굴을 보다 자본 효율적으로 만들어 사용자에게 더 많은 Nuon을 채굴하고 시장에 판매할 수 있는 강력한 인센티브를 제공합니다. 그런 다음 Nuon의 공급이 증가하면 페그가 복원될 때까지 Nuon의 가격은 자연스럽게 하락합니다. Nuon의 가격이 페그 아래로 떨어지면 Nuon 프로토콜의 모든 담보 자산의 청산 비율이 높아집니다. 차익거래는 앵커링 회복을 가속화할 것이며, 청산 비율의 증가는 Nuon 프로토콜 참여자의 청산 위험도 증가시킬 것입니다. 이는 사용자가 안전한 담보 비율을 유지하기 위해 담보를 늘리거나 Nuon을 소각하도록 장려할 것입니다.
관계자들은 채굴 당시 과잉 담보 방식을 통해 데스 스파이럴 런(Death Spiral Run)의 위험을 피했다고 밝혔습니다.
백서에 따르면 Nuon의 가치 상승은 담보 제공자가 발행할 때 과도한 담보에서 비롯됩니다. 인플레이션으로 인한 Nuon 가격 상승을 거버넌스 토큰 nuMINT의 보상과 프로토콜 재무부의 수수료를 통해 보상합니다.
실제로 커피 한 잔 가격이 1달러에서 2달러로 오르는 것과 같은 고속 인플레이션에 직면한 경우 이는 합리적으로 보입니다. 처음에는 누온 1개가 미화 1달러로 교환될 수 있었다면, 이때 누온은 미화 2달러로 교환될 수 있습니다. 이때, 과잉 담보가 되어 있음에도 불구하고 담보와 누온을 일대일로 교환할 수 없다는 점을 알 수 있습니다. 담보를 제공하지 않으면 프로젝트가 지불 실패로 인해 중단됩니다.
프로젝트 백서에 따르면 프로젝트 자체는 인플레이션으로 인한 가격 상승을 거버넌스 토큰 및 프로토콜 재무에 대한 수수료를 통해 보상하도록 설계되었습니다. 하지만 골든파이낸스 기자들은 공식 홈페이지나 백서에서 관련 거버넌스 토큰이 어떻게 작동하는지에 대한 자세한 내용을 확인할 수 없었다.
FPI
Defi 프로토콜 Frax Finance의 세 가지 스테이블코인 중 하나입니다.
누온과 마찬가지로 미국 CPI-U 평균으로 정의된 실제 소비재 바구니에 고정된 미국 인플레이션율에 고정되어 있습니다. 이 고정된 계산 비율은 30일마다 업데이트되며 미국 정부가 발표하는 월간 CPI 가격 데이터와 동기화됩니다. 모기지 발행 측면에서 FPI는 100% 모기지 비율을 유지합니다.
Frax Finance 백서의 FPI 소개에 따르면, 프로젝트에서는 FPI 재무부가 인플레이션으로 인해 각 FPI의 증가된 가치를 유지하기에 충분한 수익을 창출할 수 없는 경우 새로운 FPIS(거버넌스 토큰)가 발행되어 다음 사용자에게 판매될 수 있음을 분명히 밝혔습니다. 가치를 높이세요 재무부 자금.
이것은 여전히 허공에서 돈을 만들어낸 다음 FPI의 구멍을 메우기 위해 그것을 판매하는 것입니다.
점
1세대 알고리즘 스테이블코인 Ampleforth(AMPL) 팀이 만든 인플레이션 방지 스테이블코인 프로젝트입니다.
Spot의 구현은 Ampleforth 생태계의 기존 도구에 의존합니다.
먼저, Spot을 발행하려면 기존의 안정적인 통화인 AMPL이 필요하며, AMPL을 스테이킹한 후 사용자는 두 가지 부채 증서인 A-Tranche와 Z-Tranche를 얻은 후 부채 A-Tranche를 가져가 Spot을 발행합니다. 실제로 Mint에 참여하는 사용자는 AMPL을 주체로 사용하고 Spot 및 Z-Tranche를 받습니다.
환매 측면에서 Spot은 체인에 있는 자산 바구니의 환매권을 나타내며 Spot 보유 비율에 따라 동일한 비율의 담보 풀에서 담보를 환매합니다. 예를 들어, 전체 스팟의 1%는 담보의 1%를 상환할 수 있습니다.
먼저 AMPL을 담보로 살펴보겠습니다. 알고리즘 스테이블코인인 AMPL 자체는 죽음의 나선을 해결할 수 없습니다. 이는 안전하지 않으며 가격은 합의에 따라 결정됩니다. 그 메커니즘은 매우 간단합니다. Rebase(주식 분할과 유사한 메커니즘)를 사용하여 모든 사람이 보유한 코인의 수를 전반적으로 변경합니다.
일반인의 관점에서 AMPL이 1U를 초과하면 추가 발행이 발생하여 가격이 1U로 돌아가고, AMPL 가격이 1U 미만으로 떨어지면 디플레이션이 발생하여 가격이 다시 1U로 돌아갑니다. 이 메커니즘의 성공의 열쇠는 사람들의 fomo 감정에 있습니다.
그러나 실제 운영에서는 이 안정적인 통화의 문제도 나타났으며 자체 변동성이 상대적으로 컸으며 나중에 프로젝트는 스스로를 더 이상 안정적인 통화가 아니라 유연한 통화라고 불렀습니다.
Golden Finance 기자는 합의가 낮은 토큰을 담보로 사용하여 Spot의 자체 담보는 신뢰할 가치가 없다고 생각합니다. 그렇다면 이를 기반으로 구축된 인플레이션 방지 스테이블코인은 여전히 신뢰할 수 있을까요?
요약하다:
위의 3가지 인플레이션 방지 스테이블코인을 통해 그 중 2가지가 먼저 오라클을 사용하여 인플레이션 지수를 추적하고 토큰 가격 안정성을 유지할 때 토큰 가격을 조정하는 것을 확인할 수 있습니다. 그런 다음 투기꾼들은 가격이 분리되는 것을 막기 위해 차익거래를 합니다. 이는 알고리즘 스테이블코인과 마찬가지로 가격 안정성을 유지하는 방식입니다.
다양한 프로젝트에는 몇 가지 제한 메커니즘이 있을 수 있습니다. 극심한 금융 변동 중에 사람들이 운영되고 있습니다(예: 대규모 담보 상환).예를 들어 스팟은 소유한 스팟 수에 따라 동일한 비율의 담보 바스켓을 사용합니다. 방계친. 그러나 담보 자체는 전체 생태계 내의 또 다른 알고리즘 스테이블 코인이기도 합니다.
위의 모든 복잡한 설계가 이 통화 시스템을 작동시키는 것처럼 보이지만 실제로 시스템의 본질은 여전히 죽음의 나선을 피할 수 없거나 구멍을 메우기 위해 새로운 코인을 생성하는 것입니다. 합의 없이 통화를 사용하는 에어코인은 인플레이션 스테이블 코인의 담보로 사용됩니다. Golden Finance 기자의 눈에는 이것이 여전히 Pond의 딜레마에서 벗어나는 것이 아닙니다. 우리는 사람들이 합의에 도달할 수 있도록 이야기를 구축하기 위해 일련의 경제 모델을 사용하기를 바랄 수 없습니다. 그리고 이는 인플레이션 방지 안정 통화 자체가 엄격하게 필요하지 않은 경우에도 마찬가지입니다. 일반적으로 이는 재정적 실험일 뿐이며 사용자는 참여를 위해 많은 돈을 투자하는 것을 권장하지 않습니다.
