지난 한 해 동안 업계 관계자, 전문가, 영향력 있는 인사들은 우리나라가 소위 ' 대차대조표 불황 '에 빠져 있는지에 대한 논의를 계속해왔습니다.
특히 지난 7월 사회금융 데이터가 공개됐을 때 정말 충격이 컸다. ( Liu Jiaolian의 8.13 기사 " 성장률 2,703억 급감 " 참조)
그러나 오랜 기간 동안 살펴보면 이러한 변동은 놀라운 일이 아닙니다.
대차대조표 불황이라는 용어는 일본 태생의 대만계 미국인 경제학자 구밍차오(Ku Mingchao)가 처음 제안했습니다. 경기침체의 특수한 형태를 가리키는데, 민간부문의 부채가 많아 개인이나 기업이 일반적으로 소비나 투자 대신 저축을 늘리기 위해 채무 갚게 되어 경기침체가 발생하고, 이로 인해 경기침체가 발생하는 것을 말한다. 경제 성장의 둔화 또는 쇠퇴.
이러한 유형의 경기침체는 상품주기의 침체로 인한 경기침체와 구별하기 위해 제안되었습니다. 대차대조표 불황은 채무 주기에 의해 주도되는데 순전히 과도한 차입과 강제적 부채 축소 단계 진입에 기인하며 취약한 대나무 장대(레버리지)로 지탱하던 경제는 구부러진 대나무 장대와 함께 갑자기 붕괴되었다.
1990년부터 시작된 일본의 수십 년간의 경기 침체와 2007~2009년 미국 금융 위기도 이러한 패턴에 속하는 것으로 여겨집니다.
평신도의 말로 말하면, 사회 각계각층의 사람들은 초기에 너무 많은 돈을 빌렸고, 매달 빚과 이자를 갚아야 하는 부담감이 너무 크다고 느끼기 때문에 언제나, 적극적으로든 억지로든 검소하게 살며 알뜰하게 살기를 선택한다. 자금을 조달하거나 사업을 운영하며, 남은 잔액은 부채 상환 압력을 줄이기 위해 오래된 부채를 상환하는 데 사용됩니다. 그런데 사람들이 갑자기 돈을 빌리는 대신 빚을 갚기 위해 저축을 하게 되었고, 이는 실제로 경기 침체로 이어졌는데, 이것이 소위 대차대조표 침체입니다.
이 질문은 여전히 중국의 전통적인 미덕을 유지하고 있는 중국인에게는 다소 믿기지 않는 질문으로 들릴 수도 있습니다. 검소하고, 알뜰하게 살고, 검소하고 저축에 집중하는 것, 이것이 우리 문화의 좋은 특성이 아닙니까?
경제학자들이 사회 구성원 모두가 좋은 자질을 갖고 있다고 말하는데 그것이 경기침체의 주범으로 밝혀지는 이유는 무엇일까?
그렇다면 전통적인 미덕과 좋은 자질이 여전히 필요하다는 말씀이신가요?
이런 이유에 대해 브리지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates)의 창업자인 달리 오(Dalio )는 자신의 인기 과학 영상 '경제 기계는 어떻게 작동하는가(How the Economic Machine Works)'에서 이를 소개했다. 못보신 독자분들은 Liu Jiaolian의 8.23 기사 " 중국의 디레버리징 "을 읽어보실 수 있습니다.
그 이유는 한 사람의 지출이 다른 사람의 소득이 되기 때문입니다. 누구나 돈 쓰기를 꺼려하기 때문에 누구나 돈을 벌기가 어렵습니다.
또 다른 중요한 이유는 현대 법정화폐가 기본적으로 채무 화폐 형태이기 때문입니다. 즉, 은행에 자산을 담보로 제공하면 은행은 자산 평가에 따라 돈을 창출할 수 있습니다. 예를 들어, 집을 담보로 대출을 받고 은행이 돈을 인쇄하면 개발자가 그 돈을 받습니다. (Liu Jiaolian의 8.27 기사 " The Xu Family Money Printing Machine " 참조)
당신은 채무 지고, 개발자는 돈을 받고, 은행은 사업을 얻습니다.
귀하의 채무 은행의 금융 자산입니다. 은행은 이러한 금융 자산을 패키지화하여 자산 관리 및 신탁 회사에 판매할 수 있습니다. 그런 다음 이러한 금융 자산을 분류하고 재분류 및 결합하여 멋진 고수익 금융 상품으로 포장한 다음 주머니에 돈이 있고 가치를 유지하고 높이려는 중산층이나 부유층에게 판매합니다. (Liu Jiaolian의 8.4 기사 " 2,300억 천둥이 터졌다 " 참조)
링크마다, 체인 전체의 모든 링크가 돈을 벌기 위해 기다리고 있으며, 채무 지고 정기적으로 원금과 이자를 지불하는 당신만이 그들에게 수입과 이익을 제공할 수 있습니다.
귀하가 상환하는 원금은 해당 채무 금액으로 상쇄되며, 그 후 둘 다 대차대조표에서 사라집니다. 귀하가 상환하는 이자는 위 체인의 각 링크의 소득으로 변환됩니다.
채무 통화의 특징은 허공에서 생성되었다가 허공에서 사라지는 것입니다. 창조부터 소멸까지의 전 생애 과정은 여러분의 노동과 땀의 산물인 이자를 빼앗아 그 혜택을 받는 수많은 사람들에게 가져가는 것입니다.
더 이상 놀고 싶지 않고 채무 다 갚고 싶다고 하셨죠. 따라서 채무 얼마나 갚느냐에 따라 가지고 있는 돈이 없어집니다. 예를 들어 100만 달러를 인출하고 100만 달러의 채무 갚았다고 가정해 보겠습니다. 그러자 원래 채무 가 100만 원이었던 금융자산이 대차대조표에서 사라졌다. 자산이 사라집니다. 동시에 사회에서 사용할 수 있는 통화는 항상 100만 개 더 적습니다. 즉, 채무 의 소멸과 함께 100만개도 흔적도 없이 사라졌다는 것이다.
그리고 당신이 그토록 애써온 30년의 관심을 누리기 위해 기다리는 사람들은 모두 불행하다.
사회에 모바일 머니가 줄어들고 자연스럽게 돈을 벌기가 더 어려워지고 어려워집니다. 당신의 이자 지급을 행복하게 누리고 있던 많은 부자들은 당신이 먹을 것과 입을 것을 아끼고 빚을 갚기 위해 돈을 저축했기 때문에 자연스럽게 수입이 조금씩 사라졌습니다.
더 많은 사람들이 채무 갚으면 어떻게 될까요? 예를 들어 10만명이 100만 달러의 채무 갚으면 1000억 달러의 자산과 1000억 달러의 돈이 사라진다.
자산과 부채가 감소함에 따라 대차대조표의 크기는 자연스럽게 "뱅"과 "뱅"을 계속해서 축소할 것입니다. 사회에는 돈이 점점 줄어들고, 돈을 버는 것이 점점 더 어려워지고 있다는 것을 누구나 느끼고 있습니다. 자산이 줄어들거나 심지어 폭발적으로 늘어나서 사람들은 더욱 가난하다고 느끼고 돈 쓰기를 더욱 두려워하게 되었습니다. 그 결과 경제는 불황에 빠지거나 심지어 불황에 빠졌습니다.
그러나 돈을 빌리는 것은커녕 지출을 삭감하고, 방어적으로 저축하고, 돈을 쓰지 않는다고 서민들을 비난하는 것은 양심을 잃은 소수의 경제연구자들이다.
디레버리징 사이클은 전통적인 미덕으로 회귀하는 시대입니다.
비행기가 하강할 때 중요한 것은 비행기가 하강하고 있다는 사실을 다른 사람이 모르는 것처럼 "비행기가 하강하고 있습니다"라고 외치지 않는 것입니다. 중요한 것은 비행기를 다시 띄울 수 있는 방법을 찾는 것입니다. 비행기를 끌어 올린 사람은 분명 승객이 아니라 기장이었습니다.
Dario는 네 가지 방법을 제시했습니다.
대차대조표 불황을 노래하는 사람들과 비교할 때 지출 삭감은 Dalio의 접근 방식에서 가장 중요한 작업입니다.
사람들은 이미 높은 레버리지와 높은 채무 에 압도당하고 있기 때문에 여전히 대차대조표의 하락을 도덕적 막대기로 이용하여 사람들이 적극적으로 소비하지 않거나 차입하지 않는다고 비난합니다. 이것이 의미하는 바는 무엇이며 의도는 무엇입니까?
두 번째 팁은 채무 줄이는 것입니다. 아시다시피, 채무 대체하는 것은 채무 줄이는 것입니다. Dario의 의견으로는 이것이 자연스럽고 올바른 접근 방식입니다.
물론 채무 통화로 인해 채무 전체를 갚는 것이 수학적으로 불가능해집니다. 왜냐하면 1달러 채무 마다 1달러의 돈이 있기 때문입니다. 1위안의 채무 갚으려면 1위안을 갚고 이자를 더해야 합니다. 전체 사회적 채무 가 A라고 가정하면 총 금액도 A입니다. 채무 모두 갚으려면 총 A + B 돈을 갚아야 합니다. 여기서 B는 이자입니다. 통화가 완전히 제거되기 전에 채무 통화가 모든 채무 갚기에 충분하지 않을 것이라는 것은 수학적으로 운명이 정해져 있음을 알 수 있습니다. 즉, 지불해야 할 총 금액은 항상 기존 금액의 총 금액보다 큽니다.
갚을 수 없기 때문에 낡은 것을 갚기 위해 새로운 것을 빌리고 싶은 여유가 있는 사람이 있어야 합니다. 레버리지는 더 이상 늘릴 수 없는 지점에 도달할 때까지 증가하고 채무 주기는 최고조에 이릅니다.
채무 줄이는 방법은 채무 갚는 것이 아니라 합리적이고 합법적으로 채무 탕감하는 것을 말합니다.
불법적으로 채무 탕감하는 것을 채무 불이행이라고 합니다. 합리적이고 합법적으로 글을 쓸 수 있는 방법은 여러 가지가 있습니다. 예를 들어, 연장을 통해 원래 30년 채무 이제 상환을 위해 100년으로 연장됩니다.
세 번째 방법은 부의 재분배라고 합니다. 중요한 것은 돈이 풍부한 곳, 부유한 곳, 가난한 곳, 가난한 사람들의 손에 돌아가는 방향과 합리적이고 합법적인 재분배입니다.
인플레이션과 헬리콥터 자금을 결합하는 것은 흥미로운 접근 방식이 될 수 있습니다. 다른 사람의 주머니에서 돈을 빼낼 수는 없기 때문에 더 많이 인쇄하여 일인당 기준으로 모든 사람에게 균등하게 분배하면 됩니다.
예를 들어 라오왕(Lao Wang)은 1억 달러를 갖고 있고, 빈곤층인 장산(Zhang San)은 99,999명인데, 그들 각각은 1위안밖에 가지고 있지 않습니다. 라오왕과 장산의 부의 격차는 1억배. 추가로 1억 위안을 인쇄해 10만 명에게 균등하게 나누어 1인당 1,000위안을 받습니다.
재분배 후 Lao Wang은 101,000위안을 갖게 되었습니다. 그리고 장산(Zhang San) 등은 각각 1001위안을 갖고 있다. 라오완과 장산의 부의 격차는 약 10만배로 좁혀졌다.
100억 장을 더 인쇄하고 각 사람에게 100,000장을 준다면 어떨까요? 라오왕(Lao Wang) 1억100만위안, 장산(Zhang San) 100.01위안. 빈부격차는 1000배 정도로 더욱 좁아졌다.
이러한 접근방식은 최근 몇 년간 많이 듣던 UBI(Universal 전국민 기본소득)에 가깝다.
사회보장계좌 지급에 따라 1인당 매월 수천 위안을 지급하여 기본적인 의식주를 충족할 수 있어 경제 활성화와 사회 화합에 이바지하는 것이 UBI의 개념입니다.
UBI는 실제로 공산주의의 "필요에 따른 분배" 의미와 약간 비슷합니다. 기본적인 생활을 유지하려면 모든 사람이 매달 돈이 너무 많이 필요하므로 무조건 모든 사람에게 분배되어야 합니다.
물론 현재의 주류 계획은 여전히 사회주의적 '직업에 따른 분배' 사상일 수 있다. 즉, 큰 프로젝트 등을 수행하기 위해 돈을 인쇄하고 모든 사람이 일하게 한 다음 노동과 능력을 통해 돈을 버는 것입니다.
그러나 분배를 투자에 의존하는 것은 여전히 채무 및 투자 소득 문제를 발생시킬 것입니다. 1조를 투자하면 여전히 1조를 돌려받고 혜택도 더 받아야 합니다. 따라서 위에서 언급한 것처럼 A + B가 항상 A보다 크다는 문제가 여전히 남아 있습니다. 이러한 투자 프로젝트가 수익성이 없거나 돈을 벌지 못하는 것을 용납할 수 없다면 말이죠.
최후의 수단이자 마지막으로 해야 할 일은 돈을 인쇄하는 것입니다. 디플레이션은 돈, 즉 유동성이 증발하고 물이 마르는 것을 의미하기 때문에 물을 Quantitative easing 해야 하고 강우가 일어나야 한다.
돈을 인쇄하는 것은 어렵지 않지만 돈을 배분하는 것, 즉 새로 추가된 화폐를 어떻게 합리적으로 효과적으로 배분하는가가 어렵다.
중앙은행은 돈을 찍어낼 수 있고, 정부는 돈을 쓸 수 있다. 따라서 미국의 접근 방식은 연준이 돈 인쇄를 담당하고 재무부가 돈 지출을 담당한다는 것입니다.
적극적인 통화 정책은 돈을 Quantitative easing 방출하는 것을 의미하지만, 방출된 물은 쉽게 금융 시스템에 갇혀 유휴 상태가 될 수 있습니다.
적극적인 재정 정책은 강을 파고 물이 흘러야 할 곳으로 물을 돌리는 데 돈을 쓰는 프로젝트를 설정하는 것을 의미합니다.
UBI식 보편적 화폐분배라면 비와 같을 것이다.
Dalio는 그것이 적절하게 통제되고 인쇄 및 방출되는 돈의 양이 디레버리징으로 인한 디플레이션으로 인한 자금 구멍을 메우기에 충분하다면 우아한 균형, 즉 조화로운 디레버리징을 달성할 수 있다고 믿습니다. 경제 연착륙이 이루어졌고, 모두의 대차대조표가 회복된 후, 비행기가 다시 이륙하고 경제가 다시 회복되면서 다음 호황을 향해 나아갔습니다.
(공개 계정: Liu Jiaolian. Knowledge Planet: 공개 계정은 "Planet"이라고 답합니다)
(면책조항: 이 글의 어떤 내용도 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐는 매우 리스크 높은 종으로 언제든지 0으로 돌아갈 수 있습니다. 주의해서 리스크 스스로 책임을 지시기 바랍니다.)
