By 다니엘 쿤, 코인데스크
우 토크 블록체인 편집
최근 코인데스크와 포춘의 보도에 따르면 미국 증권거래위원회(SEC)가 이더를 증권으로 분류할 준비를 하고 있다고 합니다. 이러한 움직임은 의심할 여지 없이 암호화폐 업계 전체에 심각한 결과를 초래할 것이며, 현물 이더리움 ETF 출시 계획도 차질을 빚을 것입니다.
포춘은 익명의 소식통을 인용해 SEC가 이더 재단과 관련된 문서를 위해 여러 미국 기업에 소환장을 보냈다고 보도했습니다. 이더 재단은 같은 이름의 블록체인 출시를 조직한 스위스 소재 비영리 단체입니다. 이번 조사는 2022년 이더리움 서약을 도입한 합병 이벤트 직후에 시작된 것으로 보입니다.
이더가 지분 증명 업그레이드를 진행한 직후 SEC 의장인 게리 젠슬러는 지분 증명 체인이 사용자에게 토큰 보상을 지급하여 토큰을 고정하는 보안 모델로서 투자 계약과 유사하며 증권으로 분류될 수 있다고 말했지만, 이더의 이름을 명시적으로 언급하지는 않았습니다. .
그러나 그는 코인베이스, 크라켄, 바이낸스를 포함한 여러 미국 및 국제 암호화폐 거래소가 적절한 등록 없이 미국 투자자들에게 증권을 판매했다는 이유로 소송을 제기했습니다. 이러한 증권에는 카르다노(ADA), 솔라나(SOL) 등이 포함됩니다.
암호화폐 변호사 이그나시오 페레르-본섬스는 이더리움이 SEC의 집행 조치에서 직접 증권으로 지정된 적이 없다며 이에 대해 의문을 제기했습니다. 최근 블로그 게시물에서 페레르-본솜스는 이더와 카르다노를 비교하며, SEC가 이더를 증권법 위반으로 간주한다면 카르다노도 같은 방식으로 봐야 한다고 주장했습니다.
이더 재단과 카르다노 재단은 모두 토큰 판매를 통해 네트워크 개발 자금으로 수백만 달러를 모금했으며(각각 1,800만 달러 상당의 비트코인과 6,200만 달러), 스위스 추크에 위치한 재단을 통해 각자의 네트워크를 관리하며, 설립자와 재단에 토큰을 분배합니다.
또한 두 재단 모두 토큰의 가치를 높이기 위한 노력을 기울이고 있으며, 페러-본섬스는 2021년 8월 EIP-1559 업그레이드에서 이더리움이 도입한 소각 메커니즘이 네트워크를 (때때로) 디플레이션으로 만들었다고 지적합니다. 그는 "이런 식으로 투자자들은 토큰을 가치 상승을 기대하는 투자로 간주할 수 있습니다."라고 말합니다.
실제로 미국 법에 따라 명시적으로 상품으로 분류되는 유일한 암호화폐인 비트코인과 달리 이더리움의 창립 멤버들은 여전히 업계에서 활발히 활동하고 있으며, 비탈릭 부테린은 30세 생일에 은퇴를 발표했지만 정기적으로 이더리움 도구에 대한 새로운 아이디어를 소개하며 네트워크의 진로에 영향을 미치고 있습니다. 은 영향력 있는 이더리움 인큐베이터 컨센시스를 감독하고 있습니다.
비트코인 재단은 기술적으로는 존재하지만, 영향력이 거의 없으며 비트코인 코어 개발자에게 급여를 지급하지 않습니다.
반대하는 관점
그렇다고 모든 사람이 이더가 증권이라는 데 동의하는 것은 아닙니다. 가장 중요한 것은 SEC의 소규모 자매 기관인 상품선물거래위원회(CFTC)가 수년간 이더 선물 거래를 허용해왔으며, 이는 이더가 상품임을 암시한다는 것입니다. 그리고 CFTC는 샘 뱅크먼-프라이드를 상대로 제기한 소송에서 이더리움이 (BTC, USDT와 함께) 상품이라고 명시적으로 밝혔습니다.
실제로 이더리움이 증권이라는 SEC의 일방적인 결정은 매일 수백만 달러의 이더리움 선물을 거래하는 CME 그룹과 Cboe 글로벌 거래소 같은 주요 거래소를 포함해 이미 이더리움과 상호 작용하거나 의존하는 미국 기업과 투자자들에게 심각한 결과를 초래할 수 있습니다.
이더가 증권이 아니라는 가장 좋은 논거는 (그리고 지금까지는 그렇지 않습니다) 지위가 바뀌면 심각한 영향을 미칠 수 있다는 것입니다. 컬럼비아 경영대학원의 조교수인 오스틴 캠벨은 코인데스크와의 인터뷰에서 "10년 만에 갑자기 지위를 변경해 수천억 달러의 손실을 초래할 수는 없다"고 말하며, CFTC가 반격에 나설 가능성이 높다고 말했습니다.
현재 a16z 크립토의 정책 책임자인 브라이언 퀸텐츠 전 CFTC 위원은 2023년 10월(합병 몇 달 후) SEC가 규제 대상 증권 거래소에서 이더 선물 ETF를 거래하도록 승인했을 때, "이는 이더의 기본 상태를 명시적으로 인정한 것"이라며 이 점을 반복했습니다. 비증권이며 관할권 밖에 있다고 명시적으로 인정했습니다."
퀸텐즈는 "SEC가 이미 시장에 이더리움이 관할권이 없다는 사실을 알렸다는 점을 고려할 때, SEC가 이더리움 ETF를 연기하거나 거부할 경우 어떤 핑계를 대는지 지켜보는 것이 흥미로울 것"이라고 덧붙였습니다. 특히 이 소식은 SEC가 암호화폐 기업 DEBT Box에 대한 소송에서 '심각한 권력 남용'으로 전례 없는 법원 제재를 받은 지 하루 만에 나온 것입니다.
켄터키 대학교의 스피어스-길버트 법학 교수인 브라이언 프라이(Brian Frye)는 이더리움을 증권으로 분류하는 가장 좋은 논거는 "이더리움이 다른 어떤 토큰보다 BTC와 비슷해 보인다는 점"이라고 말했습니다. 그는 "SEC는 BTC를 증권이 아닌 상품으로 간주한다고 반복해서 밝혀왔다고 덧붙였습니다 ...... 중앙 집중식 통제가 없기 때문입니다."
프라이도 이더 재단의 존재가 이러한 주장에 의구심을 불러일으킨다는 점을 인정합니다. 하지만 이더리움의 이해관계자가 창립 회사보다 훨씬 더 많다는 것은 부인할 수 없는 사실입니다. 일부 영역에서는 이더리움에서 실행되는 애플리케이션의 수와 개발자 수 측면에서 이더리움이 비트코인보다 더 탈중앙화되어 있다고 주장할 수도 있습니다.
또한 인토더블록은 6개월 전 기준으로 이더리움 장기 보유자(7,350만 명)가 비트코인 보유자(3,361만 명)보다 2배 이상 많다는 사실을 발견했습니다. 1,000~1,000,000 ETH를 보유한 주소는 5,370개였지만, 1,000~1,000,000 BTC를 보유한 주소는 1,920개에 불과했습니다.
이 모든 것은 사기 및 금융 남용이 만연한 암호화폐 산업에 대한 겐슬러의 공격 경로와 무관하지 않을 수 있습니다. 아이러니하게도 암호화폐 업계의 거의 모든 사람들은 겐슬러가 합법적인 기업을 괴롭히거나 탈중앙화 프로토콜을 공격하는 대신 실제 범죄를 기소하는 데 시간을 보내기를 바라고 있습니다.
프라이 씨는 이러한 명백한 과잉 수사가 겐슬러의 발목을 잡을 수 있다고 생각합니다. "SEC는 너무 멀리 나아가고 있으며 추락할 수 있습니다. 이는 '증권'에 대한 매우 광범위한 정의를 제공하는 Howey 테스트에 의존하고 있으며, 따라서 SEC에 매우 광범위한 규제 권한을 부여하고 있습니다."
