"포인트"는 지속 가능하지 않습니다.
EIGEN 에어드랍 민간 시장과 공공 시장 간의 균열에 대한 논의를 촉발시켰습니다. 포인트, 대규모 민간 융자, 높은 FDV 에어드랍 기반으로 한 모델은 암호화폐 산업에 구조적 문제를 야기하고 있습니다.
수십억 달러 규모의 저유통 토큰을 위한 포인트 프로그램은 안정적인 균형이 아니지만, 우리는 여전히 리스크 캐피탈 과잉, 신규 진입자 부족, 강력한 규제 기관 등 수많은 요인에 둘러싸여 있습니다.
토큰 제공을 둘러싼 내러티브는 항상 변하고 있으며, 우리가 보고 있는 주요 내용은 다음과 같습니다.
•2013년: PoW 포크 및 공정한 발행
•2017년: ICO
•2020: 유동성 채굴 시대(DeFi 여름)
•2021: NFT 민트
•2024년: 포인트 및 에어드랍
각각의 새로운 토큰 배포 메커니즘에는 장점과 단점이 있습니다. 안타깝게도 이 특정 메타는 소매업이 구조적으로 불리한 위치에서 시작됩니다. 이는 업계를 맴도는 끊임없는 규제의 자연스러운 결과입니다.
https://x.com/Takuiten/status/1785220889161998635
대량 리스크 캐피탈 및 개인 투자자 투자자
현재 암호화폐 산업은 리스크 캐피털의 공급과잉을 겪고 있습니다. 2023년은 리스크 캐피탈 자금 융자 에 좋지 않은 해였지만 2021년에도 여전히 대량 융자 되고 있으며 전반적으로 암호화폐 공간에서 리스크 캐피탈 자금 융자 지속적인 활동입니다.
현재로서는 자금이 대량 벤처 캐피털 회사가 여전히 수십억 달러 가치의 선도적인 투자를 계속할 의향이 있으며, 이는 암호화폐 스타트업이 더 오랫동안 비상장 상태를 유지할 여지가 있음을 의미합니다. 토큰의 현재 발행 가격이 마지막 융자 의 몇 배라면 후기 단계의 VC라도 여전히 좋은 거래를 찾을 수 있기 때문에 이것은 확실히 의미가 있습니다.
문제는 스타트업이 10억 달러에서 100억 달러 규모의 퍼블릭 토큰을 발행할 때 대부분의 이점이 초기 당사자들에 의해 이미 발견되었다는 것입니다. 즉, 아무도 100억 달러의 토큰을 돈으로 사서 부자가 되지 않을 것입니다.
암호화폐 산업의 기후는 공공 시장 자본에 구조적으로 불리하기 때문에 악화되고 있습니다.
사람들은 온라인 친구들과 함께 부자가 되고 싶어 하며 이 활동을 중심으로 강력한 온라인 커뮤니티와 우정을 형성하고 싶어합니다. 이는 아직 실현되지 않은 암호화폐의 약속입니다.
https://x.com/reganbozman/status/1781333623444300150
수십억 달러 잠금 해제, 신규 진입자 없음
다음 데이터는 당신을 다시 한 번 생각하게 만듭니다.
•Vance의 냅킨 계산에 따르면 VC의 매각 압력은 2024~2025년에 2,000억~3,000억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
https://x.com/pythianism/status/1784958268420522195
•Coinbase의 2분기 보고서는 적어도 규모에 있어서는 새로운 시장 진입자가 존재하지 않는다는 추가 증거입니다.
https://x.com/WazzCrypto/status/1786139849197551637
•이 주기에 신규 진입자가 대량 않기 때문에 VC 자본은 이러한 자본 결과에 대한 수요를 크게 능가합니다.
https://x.com/reganbozman/status/1765048896638824681
개인 투자자 주로 암호화폐 자산의 롱테일을 소유하고 있기 때문에 비트코인 ETF를 통해 유입되는 기관 유동성은 이러한 시장에 입찰하지 않을 것입니다. 암호화폐 네이티브들이 Larry Fink에 투매합니다. 그들이 구입한 14,000달러 BTC의 자본 회수는 한동안 자산을 지원할 수 있지만, 이는 모두 잠금 해제 작동 방식과 이를 방지하는 방법을 알고 있는 PVP 기능을 갖춘 플레이어의 내부 자본입니다.
미국 SEC의 영향
SEC는 스타트업이 자본을 조달하고 토큰을 보다 자유롭게 배포하는 능력을 제한함으로써 규제 제약이 적은 민간 시장으로 자본이 유입되도록 장려합니다.
토큰의 본질에 대한 SEC의 부패와 강압적인 태도는 스타트업이 법무 팀에 대규모 변화를 일으키지 않고는 토큰을 공개 시장 자본으로 교환할 수 없기 때문에 공개 시장의 자본 가치를 침식하고 있습니다.
암호화폐는 규정 준수를 향해 나아가고 있습니다.
암호화 기술이 발전함에 따라 점차 규정 준수도 향상되었습니다.
제가 암호화폐 분야에 입문했을 때, 2017년 ICO 열풍 당시 ICO는 투자를 민주화하고 자본에 접근할 수 있는 방법으로 선전되었습니다. ICO는 확실히 악용되는 사기로 발전했지만, 그럼에도 불구하고 그것은 나와 다른 많은 사람들이 암호화폐가 세상에 가져올 수 있는 잠재력을 깨닫도록 강요한 이야기였습니다. 그러나 ICO는 규제 당국이 해당 거래를 미등록 증권 판매로 간주한다는 사실이 명백해지면서 종료되었습니다.
이후 업계는 유동성 채굴 로 옮겨가 비슷한 과정을 거쳤다.
매 주기마다 암호화폐는 코인을 대중에게 배포하는 방법을 난독화하고 매 주기마다 이 프로세스를 숨기는 것이 더욱 어려워집니다. 이 프로세스는 프로젝트의 탈중앙화 와 산업의 특성에 매우 중요합니다.
이 주기는 우리가 본 것 중 가장 끊임없는 규제 스포트라이트였으며 그 결과 벤처 지원 스타트업의 변호사는 업계 최대의 규정 준수 과제에 직면했습니다. 규제 기관의 기소하다 당하지 않고 대중에게 토큰을 배포하는 것입니다.
균형을 깨다
규제 준수는 스타트업이 잠재적으로 증권법을 위반하는 대신 리스크 캐피탈을 수용하도록 선택할 수 있기 때문에 공공 및 민간 시장의 지렛대가 민간 쪽으로 기울어지게 합니다.
민간 자본과 공공 자본의 균형을 이루는 지점의 위치는 규제 기관이 암호화폐 시장에 대한 지배력을 얼마나 강화하느냐에 따라 달라집니다.
•투자자 인증법이 없으면 피벗이 더 균형을 이룰 것입니다.
•규정을 준수하는 토큰 발행에 대한 명확한 규제 경로가 있다면 공개 시장과 비공개 시장 간의 차이는 더 작아질 것입니다.
•SEC가 암호화폐 전쟁에 개입하지 않았다면 우리는 훨씬 더 공정하고 질서 있는 시장을 갖게 되었을 것입니다.
SEC는 도로에 대한 명확한 규칙을 제공하지 않기 때문에 우리는 누구도 만족하지 못하는 복잡하고 난해한 "요점"에 이르게 될 것입니다.
포인트는 불공평하고 무질서한 시장이다
"포인트"는 소매 사용자가 자신이 실제로 받는 것이 무엇인지 명확하게 아는 것을 불가능하게 만듭니다. 왜냐하면 포인트가 실제로 무엇인지(토큰에 대한 청구)에 대한 명확한 표시가 있는 경우 팀은 증권법 위반 가능성에 노출될 수 있기 때문입니다. 오만과 부패) SEC 규제기관의 관점).
투자자 보호를 제공하려면 프로세스가 먼저 규제 적법성을 확보해야 하기 때문에 포인트는 투자자 보호를 제공하지 않습니다. 이 극도로 나쁜 결론으로 인해 우리는 Sybil어택 커뮤니티와 논쟁을 벌이고 있으며 LayerZero는 딜레마에 빠졌습니다.
https://x.com/LayerZero_Labs/status/1786441554816532646
LayerZero는 최근 에어드랍 Sybil어택 가 다가오는 LayerZero 에어드랍 에 대한 Sybil어택 공격을 자체 보고할 수 있도록 하는 계획을 발표했습니다. 이로 인해 Kain Warwick은 Sybil어택 방어하기 위해 이 기사를 작성하게 되었습니다. 이 그룹은 LayerZero의 측정항목을 크게 지원하고 시장에서 LayerZero의 인지된 위치를 향상시키기 때문입니다.
사실 커뮤니티 구성원과 Sybil어택 사이에는 경계가 없습니다. 일반 암호화폐 플레이어는 비공개 시장에 참여할 수 없기 때문에 노출을 얻을 수 있는 유일한 방법은 토큰을 원하는 플랫폼에서의 헌신과 의미 있는 활동을 통해서입니다.
단순히 소규모 투자자가 초기 단계의 암호화폐 프로젝트에서 소액 수표를 발행하도록 허용하는 대신, 현재 토큰 제공은 사용자가 자신이 낙관했던 프로젝트를 매각하도록 강요합니다. 따라서 2020년의 LINK나 2023년의 SOL처럼 이 주기 동안 부자가 되기 위해 함께 뭉친 "커뮤니티"는 없습니다. 현재 토큰 제공은 낮은 가치로 조기 노출을 얻을 수 있는 지원을 커뮤니티에 제공하지 않습니다.
이에 대응하여 에어드랍 스타트업에 대한 트위터 폭도들의 공격은 점점 더 일반화되었습니다. 이는 커뮤니티가 프로젝트의 효과적인 이해관계자가 되고자 하는 욕구를 표현할 수 없다는 논리적 결과입니다. "대표가 없다면 세금도 없다!"
여기에는 풀밭에 숨어 있는 또 다른 뱀, 즉 덤핑을 위해 이익을 추구하는 자본에 의한 착취적인 토큰 채굴은 포함되지 않습니다. 소규모 투자자는 스타트업의 초기 단계에 투자할 능력이 없으며 이러한 고도로 연계된 투자자는 둘 사이에 명확한 구별 없이 에어드랍 유독한 용병 채굴자와 경쟁해야 합니다.
불가능한 균형
"포인트"는 지속 가능하기에는 너무 정의되었습니다. SEC와 사기꾼들은 이를 지원하기 위해 나섰고, 둘 다 자신들의 이익을 위해 이를 이용하려고 했습니다.
우리는 다른 전략으로 전환해야 할 것입니다. 바라건대 많은 초기 커뮤니티 이해관계자를 부자로 만들면서도 SEC의 분노를 불러일으키지 않는 좀 더 사려 깊은 전략이기를 바랍니다. 안타깝게도 토큰 발행에 대한 규제가 없다면 이는 헛된 꿈입니다.
