Vấn đề này bao gồm nhiều khía cạnh của thị trường Bitcoin , bao gồm thanh khoảncủa ETF , tác động của việc giảm độ khó đối với nền kinh tế thợ đào , phân loại các công ty quản lý tài sản, giá Bitcoin và tỷ lệ băm giảm, v.v. Gần đây, sự ra mắt của ETF spot đã làm thay đổi xu hướng của các nhà giao dịch giảm vị thế giữ mua, nhưng việc giảm độ khó có thể dẫn đến tỷ lệ băm giảm và ảnh hưởng đến thu nhập thợ đào . Sự ổn định của giá Bitcoin và việc công bố Chỉ số giá tiêu dùng vào tháng 4 sẽ được các nhà đầu tư theo dõi. Thị trường chứng khoán và trái phiếu hoạt động tốt, giá vàng và dầu cũng tăng.
Tiêu đề gốc: Nghiên cứu hàng tuần – Điểm nổi bật về dữ liệu tương lai Định vị nhà giao dịch
Tác giả gốc: Nghiên cứu NYDIG
Nguồn gốc: NYDIGResearch
Biên soạn bởi: Mars Finance, MK
Nội dung của vấn đề này như sau:
Báo cáotương lai tập trung vào việc tiết lộ vị thế giữ của các nhà đầu tư lớn. Tuy nhiên, mô tả của giới truyền thông và người bán thường gây hiểu nhầm.
Báo cáo dữ liệu dựa trên quyền sở hữu tiết lộ rằng thanh khoản của ETF có thể chủ yếu được thúc đẩy bởi nhà đầu tư bán lẻ và do đó, Grayscale đã quyết định tạm dừng dòng vốn chảy ra hàng ngày.
Tác động của việc giảm độ khó đối với nền kinh tế thợ đào đã được thảo luận.
Sàn giao dịch CME tiết lộ điều gì về vị thế giữ
Báo cáo Cam kết của Nhà giao dịch (COT) hàng tuần do Chicago Mercantile Sàn giao dịch công bố cung cấp nhận xét quan trọng cho những người tham gia thị trường và làm phong phú thêm quan điểm phân tích. Tuy nhiên, ngành có xu hướng chỉ tập trung vào vị thế ròng và bỏ qua tổng vị thế giữ mua và đầu cơ giá xuống , và một số công ty môi giới bên bán bỏ qua việc phân loại nhà giao dịch, dẫn đến hiểu lầm và kết luận phiến diện về thị trường và những người tham gia. Chúng tôi giới thiệu tham khảo người đọc những ghi chú giải thích trong báo cáo COT và điều quan trọng là phải nhận ra rằng báo cáo này thường tụt hậu so với thị trường hai tuần (ví dụ: dữ liệu mới nhất tính đến ngày 30/4). Tuần này, chúng ta sẽ xem xét kỹ hơn báo cáo và thảo luận về phương pháp phân tích dữ liệu chính xác hơn.
Các nhà giao dịch giảm vị thế giữ mua khi dòng vốn ETF chậm lại
Các nhà giao dịch (người bán trên thị trường, thường là ngân hàng) thường có xu hướng short hợp đồng tương lai như một lựa chọn chiến lược. Tuy nhiên, sự ra đời của ETF spot đã thay đổi một chút động lực này. Khi tiền chảy vào các quỹ ETF spot, nhiều nhà tạo lập thị trường và người tham gia được ủy quyền bắt đầu sử dụng hợp đồng tương lai Bitcoin như một đầu cơ giá xuống. Khi nguồn vốn tăng lên, các nhà giao dịch short cổ phiếu ETF trên thị trường và mua hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro. Do đó, khi ETF được tung ra và dòng tiền vào tăng lên, chúng tôi đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể vị thế mua của các nhà giao dịch (điều này cũng giải thích tại sao lệnh mua và đầu cơ giá xuống không đối xứng). Bây giờ, khi dòng vốn chảy vào chậm lại hoặc thậm chí đảo ngược, chúng tôi quan sát thấy mức giảm tương ứng ở vị thế giữ mua.
Các công ty quản lý tài sản có mối tương quan tích cực với giá Bitcoin
Phân loại của các nhà quản lý tài sản chủ yếu bao gồm các quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai, hầu hết đều là vị thế giữ mua. Khối lượng mở của họ (số lượng hợp đồng tương lai) gắn chặt với Thị trường Spot. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì Bitcoin thường là tài sản được thúc đẩy bởi động lực giá. Khi giá Bitcoin hạ nhiệt trong những tuần gần đây, chúng tôi cũng nhận thấy tăng trưởng việc nắm giữ hợp đồng tương lai trong danh mục quản lý tài sản .
Các quỹ đòn bẩy tiết lộ câu chuyện về hai loại nhà đầu tư
Các quỹ đòn bẩy bao gồm các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) và Quỹ phòng hộ, sử dụng hai chiến lược khác nhau: hoạt động giao dịch định hướng và chênh lệch giá. Các giao dịch định hướng (mua trực tiếp hoặc đầu cơ giá xuống) thường được thúc đẩy bởi CTA và chiến lược xung lượng giá. Khi giá Bitcoin tăng, vị thế giữ mua cũng tăng đồng thời và ngược lại. Do giá Bitcoin không thay đổi hoặc giảm kể từ tháng 3, chúng tôi cũng nhận thấy số vị thế giữ mua giảm, phù hợp với những thay đổi này trong chiến lược động lượng.
Đầu cơ giá xuống của quỹ đòn bẩy chủ yếu vị thế giữ thúc đẩy bởi hoạt động chênh lệch giá và phải có mối tương quan tích cực với cơ sở giữa giá tương lai và giá spot. Do cơ sở đó thường tăng khi giá spot tăng , vị thế giữ đầu cơ giá xuống có tiềm năng tăng trưởng dụng động lực giá này. Bây giờ, khi cơ sở spot thu hẹp, chúng ta thấy số vị thế giữ đầu cơ giá xuống giảm tương ứng.
Thông tin thu thập được từ báo cáo khác tương đối hạn chế
Để đảm bảo tính đầy đủ của báo cáo, chúng tôi bao gồm một số nhà giao dịch báo cáo khác không thuộc ba loại trên. Mặc dù thông tin có sẵn từ các nhà giao dịch này còn hạn chế, nhưng thông thường quy mô của các vị thế này nhỏ và động cơ đầu tư của họ rất khó giải mã do tính chất bao trùm của danh mục này.
GBTC tạm dừng dòng tiền chảy ra liên tục vì nhà đầu tư bán lẻ có thể thúc đẩy nhu cầu ETF
Vào thứ Sáu, GBTC đã phá kỷ lục dòng vốn chảy ra trong một ngày kể từ ngày 11 tháng 1, chấm dứt 78 ngày giao dịch của dòng vốn chảy ra và lần đầu tiên trải qua dòng vốn chảy vào trong một ngày. Các nhà đầu tư đã mua lại tổng cộng 1,75 tỷ USD trong kỳ, chuyển nó thành tiền mặt và có thể tái đầu tư vào các quỹ đối thủ có chi phí thấp hơn. Mặc dù chúng tôi không biết chính xác điều gì đã gây ra dòng vốn 63 triệu USD đột ngột đổ vào, nhưng nhu cầu về quỹ ETF dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi các công ty tư vấn đầu tư, công ty môi giới và nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ , theo báo cáo của chủ sở hữu do 13F đệ trình. Các nhà quản lý đầu tư có tài sản tự do hơn 100 triệu USD phải nộp báo cáo vị trí 13F và phải làm như vậy trong vòng 45 ngày kể từ cuối quý (tức là trước ngày 15 tháng 5). Mặc dù thời hạn nộp đơn vẫn chưa đến, nhưng một phân tích nhanh về hồ sơ cho đến nay cho thấy phần lớn người nắm giữ ETF spot (hơn 95%) đều chưa được biết đến, cho thấy rằng họ chưa đưa ra yêu cầu nộp đơn 13F. Chúng tôi dự định tiến hành phân tích đầy đủ về chủ sở hữu sau thời hạn nộp hồ sơ.
Vì tỷ lệ băm không kinh tế có thể ngoại tuyến nên độ khó sẽ được điều chỉnh tương ứng.
Vào sáng thứ Năm, mức điều chỉnh độ khó Bitcoin giảm 5,6%, cho thấy một số tỷ lệ băm đã ngừng hoạt động. Đây là lần điều chỉnh độ khó toàn diện đầu tiên kể từ giảm nửa và có thể phản ánh chính xác hơn hành vi điều chỉnh thợ đào sau khi trợ cấp khối giảm 50%. Cửa sổ điều chỉnh độ khó trước đó đề cập đến sự kiện giảm nửa và không cung cấp bức tranh hoàn chỉnh về các điều chỉnh tỷ lệ băm có thể có thợ đào . Ngoài ra, phí tăng đột biến khi ra mắt Cổ ngữ làm mất ổn định quan điểm của chúng tôi về thu nhập thợ đào . Giờ đây, giá băm đã ổn định trong phạm vi dễ dự đoán hơn, thợ đào có bức tranh rõ ràng hơn về tình hình kinh tế.
Trong khi việc giảm độ khó sẽ làm tăng thu nhập hàng ngày cho thợ đào còn lại thì giá băm đã giảm đáng kể kể từ khi giảm nửa . Điều này gần như hoàn toàn là do khoản trợ cấp khối giảm 50%, đây là hậu quả trực tiếp của giảm nửa. Một yếu tố khác là việc bình thường hóa phí khi việc ra mắt Ngọc đã trở thành quá khứ. Giá Bitcoin cũng tạm dừng mức tăng mạnh trước đó, đây là một lợi ích cho giá băm trong quý đầu tiên.
Tại sao thợ mỏ tắt tỷ lệ băm? Dựa trên tốc độ băm mạng ước tính là 620 EH/s và công suất khoảng 1MW (giả sử Antminer S19 Pro (110 TH/s)), tỷ lệ băm là khoảng 35 EH/s. Các lý do có thể bao gồm các yếu tố vận hành và kinh tế. Mặc dù các yếu tố như thời tiết khắc nghiệt có thể ảnh hưởng đến hoạt động của mỏ trong thời gian ngắn, chúng tôi suy đoán rằng mức giảm lần chủ yếu là do lý do kinh tế. Giảm nửa dẫn đến giá băm thấp hơn, ít giá trị hơn cho thợ đào từ số băm được cung cấp và tăng mức giá hòa vốn để người khai thác có lãi. Trước đây, phạm vi giảm độ khó sau khi giảm nửa cao tới 5,4% đến 14,7%.
Động thái thị trường
Bitcoin đã tiếp tục phục hồi gần mức thấp 60.000 USD trong tuần này, thiếu định hướng rõ ràng khi các nhà giao dịch theo dõi chặt chẽ chất xúc tác tiếp theo sau khi dòng ETF chậm lại. Các nhà đầu tư có thể tìm thấy manh mối về chỉ số giá tiêu dùng tháng 4 của tuần tới vào thứ Tư. Lạm phát chậm lại được coi là dấu hiệu tích cực cho việc cắt giảm lãi suất, trong khi lạm phát cao hơn dự kiến có thể là lý do để giữ lãi suất lâu hơn. Tài sản rủi ro như cổ phiếu hoạt động tốt trong tuần qua, với S&P 500 tăng 3,0% và Nasdaq Composite tăng 3,2%. Thị trường trái phiếu hoạt động tốt trong tuần này, với trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư tăng 1,0%, trái phiếu doanh nghiệp lợi nhuận cao tăng 0,5% và Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn tăng 1,9%. Vàng tăng 1,3% trong tuần này lên Cao nhất mọi thời đại (ATH), trong khi giá dầu cũng tăng 0,4%.
