Chào!
Tôi đã liên hệ với Regan Bozman của Lattice Fund để so sánh các ghi chú về tình trạng tài trợ rủi ro trong không gian crypto . Những gì bắt đầu như một cuộc gọi bắt kịp đã chuyển sang việc chúng tôi chia sẻ các ghi chú về meme, những điều mà các đối tác hữu hạn tìm kiếm ở một quỹ và cách những người sáng lập có thể nhận được nhiều giá trị nhất từ những người ủng hộ họ.
Bài viết hôm nay sẽ đưa bạn qua hành trình của Regan, từ những ngày còn là nhân viên tại Coinlist cho đến những ngày là cộng tác viên cho The DAO, và những lý do đằng sau quỹ của anh ấy. Regan thể hiện tinh thần khởi nghiệp và chấp nhận rủi ro giống như bất kỳ nhà sáng lập nào khác mà tôi từng tiếp xúc.
Bài viết hôm nay sẽ làm sáng tỏ những gì cần thiết để từ một nhân viên ban đầu đến việc điều hành quỹ của riêng bạn, cũng như các sắc thái của vốn rủi ro với tư cách là một loại tài sản. Trong quá trình này, chúng tôi khám phá công ty đầu tư mạo hiểm mạo hiểm phân bổ vốn không phù hợp trong lần giai đoạn cuối, liệu meme có tồn tại ở đây hay không và tại sao các nhà sáng lập cũng nên thực hiện thẩm định đối với công ty đầu tư mạo hiểm mạo hiểm của họ.
Như mọi khi, nếu bạn là người sáng lập đang xây dựng một sản phẩm thú vị, hãy sử dụng biểu mẫu bên dưới để liên hệ.
Hãy tìm hiểu sâu hơn!
Khởi đầu
Năm 2018 là năm sau sự bùng nổ ICO, với khoảng 28 tỷ USD được huy động từ vốn rủi ro crypto . Sự quan tâm của công chúng đối với token đã bắt đầu suy yếu. Thay vào đó, mọi người tập trung xung quanh các nền tảng nơi token có thể được xem xét, quản lý và liệt kê ngay lập tức. Đây là thời kỳ hoàng kim của Binance Launchpools và Coinlist. Câu chuyện của Regan trong không gian crypto bắt đầu với tư cách là một nhân viên sau này, nơi anh chứng kiến sự ra mắt của Filecoin và Solana .
Vào thời điểm đó, Coinlist nổi tiếng với khả năng tạo ra lợi nhuận nhanh chóng. Người dùng thường nhờ bạn bè và gia đình đăng ký nhiều tài khoản vì mỗi tài khoản chỉ có thể mua token trị giá vài trăm đô la. Việc đảm nhiệm vị trí tại một trong những tổ chức phát triển nhanh nhất về crypto vào thời điểm đó đã mang lại cho Regan trải nghiệm về quy mô và tốc độ. Nhưng anh không phải là trung tâm của việc làm giàu.
Crypto đang phát triển nhanh chóng. Ngay cả ở một trong những tổ chức phát triển nhanh nhất, mọi người vẫn thường xuyên trải qua FOMO. Regan muốn vượt qua Coinlist. Các bước ông thực hiện để thực hiện quá trình chuyển đổi đó nói lên nhiều điều về quan điểm của ông về rủi ro. Anh khởi nghiệp sau khi nhận thấy một vấn đề mà hầu hết các công ty khởi nghiệp vào thời điểm đó phải đối mặt: thiếu thông tin về vốn rủi ro .
Năm 2019, hoàn cảnh đầu tư rủi ro trong không gian crypto vô cùng buồn tẻ. Thị trường gấu năm 2018 đã ảnh hưởng nặng nề đến ngành. Vốn không chảy vào các quỹ rủi ro . ICO đã chết (đáng buồn thay). Kết quả là, khi những người sáng lập cần biết nên huy động tiền từ ai, cần xem xét điều gì hoặc công ty sở hữu danh mục đầu tư nào, thì có rất ít thông tin. Regan duy trì một bảng tính Excel—một CRM lỏng lẻo vào thời điểm đó—được thiết kế để giúp những người sáng lập hiểu được ai đang hoạt động và ai không hoạt động.
Với tư cách là nhà đầu tư thiên thần gửi tấm séc 2.000 USD, ông có rất ít ảnh hưởng. Nhưng anh ấy có thể mang lại giá trị cho những người sáng lập đang tìm kiếm nguồn tài trợ. Bảng Excel trở thành Airtable và được đặt tên là Dove Metrics.
Dove Metrics đang dần dần khẳng định mình là địa vị dữ liệu tài chính đáng tin cậy. Vào thời điểm đó, giải pháp thay thế duy nhất cho loại thông tin này là Crunchbase. Nhưng chúng yêu cầu đăng ký trả phí và dữ liệu thường thiếu các sắc thái cụ thể của crypto, chẳng hạn như liệu nguồn tài trợ là token hay vốn chủ sở hữu. Vì vậy, Regan dần dần bắt đầu quản lý thông tin xung quanh loại thông tin này và sau đó mở rộng nó thành các bản tin và API cho những người dùng cần thông tin.
Vào cuối năm 2022, khi Regan chuyển sự chú ý hoàn toàn sang Lattice (quỹ của anh ấy), Messari đã mua lại Dove Metrics. Sản phẩm hiện cung cấp năng lượng cho trang tổng quan gây quỹ của họ.
Vào thời điểm đó (đầu năm 2020), Regan đang làm việc 60 giờ một tuần tại Coinlist. Việc có đủ năng lượng để tham gia vào token sớm ngoài công việc đơn giản là sẽ không xảy ra. Đây là thời đại phong tỏa thời đại dịch. Đây cũng là lúc DAO định vị mình là nơi làm việc thay thế. Vì vậy, theo thời gian, Regan đã ngừng làm việc với Coinlist và trở thành cộng tác viên DAO.
Không giống như Coinlist, thường được đặc trưng bởi cấu trúc và quy trình, DAO rất hỗn loạn. Chúng chạy trên Discord và thường được những người đóng góp nặc danh danh trả bằng token. Vào thời điểm đó, Regan đang làm việc tại Index Coop và Maple Finance.
Trong vài quý tiếp theo, những nỗ lực này đã chuyển sang công việc tư vấn có cấu trúc chặt chẽ hơn. Trải nghiệm của Regan khi chứng kiến hàng trăm token ra mắt trên Coinlist sẽ là vô giá đối với token muốn ra mắt trong mùa hè DeFi. Nhưng anh nhanh chóng nhận ra hai điều.
- Công việc tư vấn không có quy mô vì thu nhập của bạn tỷ lệ thuận với số lượng công ty khởi nghiệp mà bạn có thể làm việc cùng. Và bạn chỉ có thể làm việc với rất nhiều công ty khởi nghiệp tại bất kỳ thời điểm nào.
- Giá trị mà Reagan mang lại hoàn toàn không tương xứng với những tấm séc thiên thần mà ông đã ký.
Vào thời điểm đó, hầu hết các quỹ tiền crypto đều ở trong tình trạng bất thường. Một mặt, nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm huy động vốn trong thị trường bò năm 2017 lại thiếu thanh khoản. Mặt khác, các quỹ gốc Web2 đầu tư tiền vào các ngành mà họ chưa từng tham gia trước đây. Đối với Regan, đây là một cơ hội.
Trong thời đại nguồn vốn vô tận, sự đồng cảm và kinh nghiệm vận hành của người sáng lập là những gì Regan và Mike (những người đồng sáng lập của anh) sử dụng để tạo nên sự khác biệt. Họ có kế hoạch huy động 5 triệu USD tiền tài trợ. Với sự bổ sung của các công ty lớn hơn, có tiếng như Accolade Partners, quỹ này cuối cùng đã trở thành quỹ trị giá 20 triệu USD. Điều hữu ích là Regan là người đóng góp cho DAO và đã tham gia chặt chẽ vào việc ra mắt nhiều mạng. Một loại tài sản mới đang nổi lên và cùng với nó là những nhà quản lý tiền mới.
Đó là giữa năm 2021. Quỹ đã được thành lập. Bây giờ là lúc sử dụng tiền.
lưới quy mô
Tôi ước gì có thể nói với bạn rằng Reagan kiếm được hàng tỷ đô la vào thời điểm này trong sự nghiệp đầu tư của mình. Đây sẽ là một câu chuyện hay. Nhưng đó không phải là trường hợp khi bạn thành lập một quỹ mới. Nhờ các mối quan hệ của mình ở Thung lũng Silicon, anh ấy là một trong số ít nhà đầu tư tham gia vòng hạt giống của OpenSea. Nhưng khi bắt đầu triển khai Lattice, quỹ mà anh vừa huy động được, anh phải bắt đầu lại từ đầu.
Ban đầu, Regan và đội ngũ của anh chỉ triển khai 100.000 USD. Họ phải dựa vào thiện chí mà họ có được với tư cách là nhà đầu tư thiên thần trong những năm trước để đảm bảo đầu tư. Đầu tư rủi ro đòi hỏi phải có luật quyền lực để hoạt động. Một số vụ cá cược mang lại lợi nhuận bất thường đã mang lại phần lớn lợi nhuận cho quỹ. Nói cách khác, những cược tạo ra số nhân lượng lớn có thể bù đắp cho những cược kém. Nhưng rất nhiều trong đó cần được thay đổi kích thước.
Giả sử bạn chỉ có thể dành 1% quy mô quỹ của mình cho một khoản đầu tư. Bạn cần nó để mang lại cho bạn lợi nhuận gấp 100 lần để lấy lại tiền của bạn. Đó là giả định rằng tất cả các khoản đặt cược khác đều bằng 0 và không tính đến sự suy giảm cổ phần của các nhà đầu tư trong các công ty mà họ đặt cược theo thời gian. Thông thường đây không phải là trường hợp. Nói cách khác, việc triển khai 100.000 USD từ quỹ 20 triệu USD không phải là điều thay đổi cuộc sống.
Nhưng có tin Lattice đang huy động vốn.
Từ quỹ đầu tiên (20 triệu USD), 40 khoản đầu tư đã được thực hiện với quy mô séc trung bình là 250-500 nghìn USD. Vài năm sau, khi họ huy động được quỹ thứ hai (65 triệu USD), số tiền đã tăng lên 500.000 USD, tương đương 1,5 triệu USD. Một trong những thách thức của việc sở hữu một quỹ lớn hơn là các nhà đầu tư thường cần phải cam kết nhiều vốn hơn để bù đắp cho thời gian dành cho rủi ro. Vốn nói chung không phải là một hàng hóa hữu hạn. thời gian là.
Một công ty có thể chọn phân bổ nguồn vốn của mình cho hàng nghìn công ty khởi nghiệp khác nhau, nhưng làm như vậy cũng sẽ hạn chế khả năng tác động đáng kể đến kết quả của các doanh nghiệp liên quan. Vì vậy, nếu bạn có 65 triệu đô la để triển khai (như Lattice) và quyền sở hữu mục tiêu của bạn là 1% để đổi lấy việc triển khai 2% số vốn (1,3 triệu đô la), thì mức định giá mà bạn triển khai sẽ bị hạn chế.
Bạn không thể sở hữu 1% mạng lưới trị giá hàng tỷ đô la với hàng triệu đô la được triển khai. Do đó, một công ty như Lattice đương nhiên có xu hướng chuyển từ Seed sang Series A (định giá từ 30 đến 150 triệu USD).
Đối với Lattice, trọng tâm là triển khai đặt cược để mở rộng thị trường thông qua các mô hình kinh doanh trên Chuỗi. Regan cho rằng rằng cơ hội lớn nhất trong ngành của chúng tôi là các ứng dụng mang lại giá trị cho các phân khúc thị trường mới và cơ sở hạ tầng động lực các sản phẩm này.
Hiện tại, trọng tâm đó có nghĩa là DePin ngày càng được chú ý nhiều hơn. Trước đó, họ đã hỗ trợ Galxe và Layer3, điều này cho thấy rằng họ đang tập trung vào các ứng dụng dành cho người tiêu dùng. Lattice cũng tham gia vào Giao thức Privy và Lit về mặt cơ sở hạ tầng.
Nhưng với mức định giá này, số lượng cơ hội đầu tư có thể không lớn. Một phương pháp các nhà đầu tư như Regan giải quyết vấn đề này là tăng mức độ rủi ro hơn nữa - đầu tư ở giai đoạn ban đầu với sự hiểu biết rằng họ có khả năng sẽ theo đuổi đến cùng. Điều này không chỉ mang lại cho Lattice nhiều quyền sở hữu hơn đối với một công ty thành công mà còn giúp công ty dễ dàng cảm thấy tự tin hơn khi triển khai trong các giai đoạn tăng trưởng của công ty. Không có gì gửi tín hiệu mạnh hơn việc nhà đầu tư ở giai đoạn hạt giống tăng gấp đôi trong vòng tăng trưởng.
Người ta thường thấy mặt trái của hội chứng này: các quỹ lớn tối ưu hóa để triển khai một phần Tài sản đang quản lí có ý nghĩa của họ vào các công ty khởi nghiệp. Khi nhiều quỹ quản lý hàng tỷ đô la, lần cần phải ở mức hàng chục triệu mới hợp lý. Đối với một vòng quy mô này, chẳng hạn như trên 50 triệu đô la, định giá khi thoát ra và thanh khoản phải ở mức hàng tỷ để mang lại lợi nhuận có ý nghĩa.
Không giống như các thị trường truyền thống, nơi M&A và IPO mang lại lối thoát lành mạnh cho những người ủng hộ sớm, các doanh nghiệp crypto thường thu được phần thưởng từ niêm yết token. Đó là lý do nguồn vốn đổ xô vào các dự án cơ sở hạ tầng trị giá hàng tỷ USD.
Nó gần như luôn luôn là một chức năng khích lệ. Khích lệ này có xu hướng dẫn đến một số hành vi rất thất thường trên thị trường của chúng ta. Đây là những gì chúng ta thảo luận tiếp theo.
meme giá trị gia tăng
Các quỹ có thể tạo ra những kết quả rất khác nhau tùy thuộc vào cách chúng được định vị. Ví dụ: một quỹ long Solana có khả năng hoạt động tốt hơn một rổ token DeFi. Hoặc các công ty tiếp xúc với các ứng dụng dành cho người tiêu dùng có thể hoạt động tốt hơn nhiều so tài sản meme. Thanh khoản crypto khiến việc đặt cược vào thị trường này trở nên khó khăn hơn do hai đặc điểm.
- Bạn liên tục bị so sánh với Bitcoin và Ethereum. Nhìn chung, hầu hết các nhà đầu tư quỹ chỉ nên nắm giữ một trong hai tài sản này. Hiệu suất vượt trội của quỹ so với ETH hoặc BTC được gọi là Beta.
- Hiệu suất của bạn phụ thuộc vào các yếu tố kinh tế vĩ mô. Nhiều quỹ hoạt động kém vào năm 2024 có thể hoạt động tốt một cách đáng ngạc nhiên vào năm 2021, vì lãi suất thấp và đại dịch đã thúc đẩy mối quan tâm đầu cơ đối với Altcoin lên mức cao mới.
Kết hợp cả hai và bạn sẽ gặp phải tình huống các quỹ cạnh tranh với nhau trên thị trường thanh khoản. Trong hoàn cảnh truyền thống, chỉ cần trở thành một quỹ giúp xây dựng công ty dẫn đầu danh mục như Spotify hay Shopify là xây dựng được thương hiệu của bạn. Chu kỳ đầu tư tương đối dài.
Bản chất thanh khoản của crypto có xu hướng nén chu kỳ này thành các khung thời gian ngắn hơn.
Như Sid thường đề cập, token sẽ trở thành sản phẩm. Bạn thấy đấy, khi một người phân bổ (chẳng hạn như quỹ hưu trí hoặc quỹ quỹ) xem xét hiệu suất của quỹ, một phần quyết định quyết định đó là lợi nhuận do quỹ tạo ra. Cuối cùng, điều mà các nhà đầu tư đang tìm kiếm là khả năng hoàn vốn gấp nhiều lần của quỹ.
Các quỹ trong Web3 thường phân bổ một phần nhỏ Tài sản đang quản lí để đặt cược thanh khoản . Đây là token được mua từ thị trường (trên sàn giao dịch ). Ý tưởng đằng sau các nhóm vốn này là thị trường thanh khoản có xu hướng bị định giá sai và việc triển khai vốn ở đó có thể dẫn đến lợi nhuận trên vốn nhanh hơn.
Nhưng khi nhiều người thông minh, đầy tham vọng cùng lúc tập trung vào cùng một tài sản kỹ thuật số thì giá có xu hướng tăng. Khi tôi viết những dòng này, có hơn 100 token có giá trị vốn hóa thị trường hơn 1 tỷ USD.
Điều này xảy ra khi một lượng vốn vô hạn theo đuổi một lượng hữu hạn tài sản có ý nghĩa.
Vậy tiền có thể đi đâu? Nó di chuyển đường cong rủi ro tăng hơn nữa. đến NFT, công cụ trong trò chơi, chiến lược Khai thác lợi suất và gần đây nhất là token. Trong những tuần trước cuộc thảo luận của chúng tôi, Solana đã bị cuốn vào cơn sốt meme coin. Giá trị vốn hóa thị trường của WIF dự kiến sẽ đạt 4 tỷ USD. Việc triển khai vốn vào tài sản meme bắt đầu có ý nghĩa.
Các nhà giao dịch trên thị trường thanh khoản(và Quỹ phòng hộ ) có xu hướng phản ứng nhanh nhất với các câu chuyện. Trò chơi Web3, trí tuệ nhân tạo và mạng xã hội là những câu chuyện cá nhân được các nhà phát triển nhanh chóng này triển khai. Khi token thanh khoản tăng lên trong các lĩnh vực này, cho dù đó là Tìm nạp trong AI hay Degen trong mạng xã hội Web3, các nhà đầu tư thiên thần cá nhân giao dịch token này sẽ tìm kiếm các giao dịch trên thị trường tư nhân. Theo quan điểm của họ, chênh lệch định giá thường tồn tại giữa thị trường quỹ đầu tư tư nhân và thị trường đại chúng. Họ có thể nắm giữ các vị thế có lợi nhuận và sẵn sàng chấp nhận rủi ro nhiều hơn.
Khi các nhà đầu tư thiên thần bắt đầu theo đuổi một chủ đề mới hấp dẫn, số lượng giao dịch và sự đồng thuận xã hội xung quanh chủ đề mới nổi bắt đầu hình thành nhanh chóng, khiến các nhà đầu tư rủi ro hiểm bảo thủ hơn bắt đầu đổ tiền trong đó. Tôi sẽ xếp Bitcoin L2 và các nền tảng meme như Pump.fun vào danh mục này.
Khi rủi ro triển khai (và cuối cùng là hết tiền), họ bắt đầu thuyết phục nguồn tài trợ chậm nhất và lớn nhất – các đối tác hữu hạn của họ. Vào năm 2021, có một số quỹ chỉ tập trung vào trò chơi Web3. Đến năm 2024, sẽ có quỹ tập trung đặc biệt vào Bitcoin L2. Sự chú ý chuyển từ các nguồn tiền nhanh, chẳng hạn như người giao dịch, sang các nguồn tiền chậm hơn, chẳng hạn như quỹ hưu trí.
Regan cho rằng sự thay đổi sự chú ý giữa tài sản cũng ảnh hưởng đến phong cách quản lý. Trong đầu tư rủi ro truyền thống, các quỹ có thể kiên nhẫn chờ đợi các công ty từ từ tìm thấy PMF. Nhưng vì thị trường thanh khoản là nơi mà hầu hết các quỹ đều ghi nhận lợi nhuận nên hầu hết các cam kết đầu tư rủi ro đều có thời hạn.
Nếu một doanh nghiệp sở hữu token thanh khoản , việc chọn không bán nó ở mức định giá cao thực sự có thể là vi phạm nghĩa vụ ủy thác tín nhiệm. Tương tự như vậy, việc tiếp tục đặt cược rõ ràng là kém hiệu quả có thể chứng tỏ là lãng phí thời gian. Những người sáng lập thường cho rằng giới hạn của quỹ đầu rủi ro là tiền. Nhưng sự thật là đã đến lúc rồi.
Vậy điều gì sẽ xảy ra khi người sáng lập rõ ràng làm việc kém hiệu quả hoặc không thực hiện được lời hứa của mình? Reagan sử dụng phản hồi như một công cụ. Thông báo rằng đội ngũ đang hoạt động kém hiệu quả hoặc có thể có cơ hội tốt hơn để sử dụng thời gian của đội ngũ là một phương pháp để giảm sự tập trung (thời gian) vào một công ty khởi nghiệp không mở rộng quy mô đủ nhanh. Một phương pháp người sáng lập có thể giảm thiểu điều này là thông qua động lực.
Các nhà đầu tư rủi ro vui mừng với lỗ vốn việc kinh doanh. Nhưng nếu một công ty không cho thấy bất kỳ lực kéo hoặc định hướng có ý nghĩa nào từ quý này sang quý khác thì lựa chọn thông minh hơn là ngừng dành thời gian cho nó.
Đây là lúc mà meme đầu rủi ro phát huy tác dụng. Các quỹ cần "gia tăng giá trị" cho người sáng lập trong nhiều quý, ngay cả khi chúng không thực sự giúp ích cho các công ty khởi nghiệp mà họ hiện đang đầu tư. Khi một công ty phát triển, các nhà đầu tư rủi ro được khích lệ làm bẩn tay mình. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu nhiều công ty không tăng trưởng và bạn vẫn cần chứng minh rằng mình có thể giúp đỡ?
Đây là lúc tín hiệu phát huy tác dụng. Trở thành một nhà đầu tư tích cực trên Twitter có thể không liên quan nhiều đến mức độ hữu ích rủi ro mạo hiểm trong cuộc sống thực. Tuy nhiên, đây thường là cách tốt nhất để các nhà đầu tư rủi ro và người sáng lập tương tác với nhau.
Những người sáng lập có thể đánh giá ai là đối tác thực sự xứng đáng bằng cách xem thư giới thiệu của VC. Nếu được yêu cầu cung cấp một số tài liệu tham khảo về người sáng lập, hầu hết các quỹ đều sẵn sàng chia sẻ thông tin chi tiết về người sáng lập để giải thích liệu nguồn tài trợ có mang tính chiến lược hay không. Điều quan trọng không kém đối với người sáng lập là thực hiện thẩm định đối với các quỹ đầu tư mạo hiểm cũng như việc các quỹ đầu tư mạo hiểm thực hiện thẩm định đối với các nhà sáng lập.
câu chuyện bán hàng
Tài sản Meme mang tính thời vụ – giống như NFT trong các chu kỳ trước. Nhiều khi, rủi ro(và quỹ) không thể trực tiếp nắm giữ chúng. Do đó, chúng được tối ưu hóa cho các công ty khởi nghiệp có thể trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng. Vì vậy, thay vì đặt cược vào khoản thưởng hoặc WIF tiếp theo, bạn đặt cược vào các sản phẩm như Pump.fun, điều này giúp việc đăng meme trở nên dễ dàng chỉ bằng nhấn một vài nút.
Đây là lý do tại sao OpenSea và Blur là những sự đặt cược tuyệt vời trong chu kỳ NFT. Một cách khác để các quỹ tối ưu hóa lợi ích bán lẻ đối với tài sản meme là yêu cầu các công ty trong danh mục đầu tư tham gia vào meme như một chiến lược GTM. Nhưng Regan cho rằng khả năng nó có hiệu quả đối với những công ty khởi nghiệp theo đuổi chiến lược này là rất thấp.
Vậy người sáng lập nên tập trung vào đâu? Điều thú vị là nhiều danh mục đầu tư hướng tới người tiêu dùng tăng trưởng nhanh chóng. Ví dụ: Layer3, một trong những công ty thuộc danh mục đầu tư của Lattice, hiện có số lượng người dùng hoạt động Cao nhất mọi thời đại (ATH). Các công ty cơ sở hạ tầng và nhà cung cấp kiểm toán bảo mật cũng đang nhận thấy thu nhập mà họ tạo ra tăng lên nhanh chóng. Những xu hướng này cũng đã dẫn đến tăng đáng kể về giá trị.
Trong suốt thị trường gấu, những người sáng lập có xu hướng ở chế độ phòng thủ để cứu đường băng. Nhưng một phần trong những điều giúp một số công ty dẫn đầu danh mục nhất định luôn địa vị đầu là khả năng huy động tiền ở mức định giá cao hơn và chuyển sang hoạt động tích cực trong thị trường bò. Điều này khó thực hiện vì một khi bạn đã ở chế độ phòng thủ một thời gian thì rất khó để đảo ngược quán tính đó.
Cũng giống như sự tiến hóa, thị trường có xu hướng khen thưởng những người sáng lập phản ứng nhanh với sự thay đổi. Khi khẩu vị rủi ro tăng lên và chỉ báo cốt lõi như số lượng người dùng tăng, việc các nhà sáng lập sắp xếp nhiều vòng cấp vốn trong một quý đã trở thành thông lệ.
Các nhà đầu rủi ro ứng xử cơ hội này như thế nào? Họ phá vỡ chu kỳ. Theo quan điểm của Regan, bất kỳ giao dịch nào họ thực hiện trong chu kỳ này sẽ không có thanh khoản cho đến chu kỳ tiếp theo. Tức là 4-5 năm nữa.
Để dễ hình dung, khoảng 3 trong số 30 giao dịch do Lattice Fund 1 hoàn thành hiện đang hoạt động.
Một mô hình tinh thần mà Reagan sử dụng để giải thích sự cân bằng giữa thanh khoản và sự kiên nhẫn này là thông qua lăng kính của các hình thức đổi mới. Ông cho rằng rằng tinh thần kinh doanh crypto là sự kết hợp giữa đổi mới công nghệ và tài chính, trong đó mặt tài chính cung cấp vốn cho mặt kỹ thuật. Bạn thực sự không thể tách trong đó khỏi cái kia. Do đó, bạn phải quyết định xem bạn có muốn tận dụng các cơ hội thanh khoản duy nhất trong crypto hay không.
Hiểu cách thức hoạt động của khích lệ này giúp giải thích lý do tại sao công ty đầu tư mạo hiểm bán token ở mức định giá nhất định. Nếu không có tiền hoàn lại, việc tài trợ tiếp theo sẽ gặp khó khăn. Nếu không có mức tăng giá thì không thể giải thích được hiệu suất của quỹ. Kết quả là, hầu hết rủi ro đều bị giằng xé giữa việc thoát khỏi vị thế thanh khoản và chơi trò chơi dài hạn.
Cuối cùng, những người sáng lập là người hiểu rõ nhất hoạt động kinh doanh của họ. Không giống như đầu tư rủi ro, họ cũng chỉ đặt cược một lần chứ không đặt cược cả rổ. Do đó, việc tối ưu hóa cho các sự kiện thanh khoản thường mang lại lợi ích tốt nhất cho họ. Một phương pháp để giải quyết thách thức này là thông qua việc thể chế hóa dần dần rủi ro crypto .
Trong tương lai, chúng ta có thể thấy các tổ chức lớn sẵn sàng chỉ nắm giữ cổ phần trong các doanh nghiệp thành công. Giống như chúng ta đã thấy trong quá trình phát triển của Internet, việc IPO sẽ bị giới hạn ở những công ty có dòng tiền và thu nhập . Hoặc có thể không. Chúng ta có thể đang chơi trong một vòng lặp vô tận của những câu chuyện ngắn và meme. Không ai thực sự biết.
Đối với Reagan, ưu tiên cốt lõi của ông rất đơn giản: Đừng gây đau khổ cho những người sáng lập và làm việc chăm chỉ hơn để giành chiến thắng. Chiến lược trở thành người tạo ra sự đồng cảm này đã giúp anh ấy phát triển—đầu tiên là từ nhân viên Coinlist thành cộng tác viên DAO, và bây giờ là đối tác của một quỹ đầu tư rủi ro với tài sản được quản lý gần 100 triệu USD.
Đăng xuất,
JOEL
