Nhận thông tin chi tiết và phân tích về tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất mỗi tuần:
Khám phá tác động của việc phê duyệt ETH ETF
Bởi: Tanay Ved
Điểm mấu chốt:
Sự đảo ngược trong tỷ lệ chấp thuận Ether ETF đã khiến giá ETH tăng 25%, cùng với các token liên quan đến hệ sinh thái Ethereum khác
Mức chiết khấu trên giá trị tài sản ròng (NAV) cho Ethereum Trust (ETHE) của Grayscale đã đóng cửa từ 50% một năm trước xuống còn 1,28% sau khi ETF được phê duyệt
Sự vắng mặt của Staking từ ETH ETF có những tác động tiềm tàng đối với động lực cung cấp, hệ sinh thái Staking và khả năng phục hồi mạng của ETH
Giới thiệu
Trong một diễn biến đáng ngạc nhiên, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã bật đèn xanh cho các quỹ giao dịch giao ngay (ETF) cho tài sản kỹ thuật số lớn thứ hai— ETH . Đề xuất 19b-4 cho 8 tổ chức phát hành đã được phê duyệt vào ngày 23 tháng 5, bao gồm cả những gã khổng lồ trong ngành như BlackRock, Fidelity, Bitwise, VanEck và Grayscale. Chỉ bốn tháng trước, chúng ta đã chứng kiến cuộc tìm kiếm ETF bitcoin giao ngay kéo dài hàng thập kỷ đã kết thúc, với 11 tổ chức phát hành tham gia cuộc đua được mệnh danh là 'Cointucky Derby'. Nhiều tháng chờ đợi đã được xây dựng cho đến khi ra mắt, sau đó đã thu hút 12 tỷ USD dòng vốn ròng, khiến đây trở thành đợt ra mắt quỹ ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử.
Tuy nhiên, đối với Ethereum, hoàn cảnh đã hình thành theo cách khác. Tình trạng bảo mật của Ethereum và cơ chế Consensus Bằng chứng cổ phần (PoS) (PoS) của nó vẫn chưa rõ ràng, với việc SEC đang thực hiện các hành động chống lại những công ty đáng chú ý trong ngành như Coinbase, ConsenSys và những công ty khác. Mặc dù vậy, khả năng phê duyệt Ethereum ETF giao ngay đã thay đổi đáng kể từ mức không thể xảy ra vào tháng 1 sang hiện thực vào tháng 5, kết thúc một tuần quan trọng đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong bối cảnh pháp lý đối với ngành tài sản kỹ thuật số.
Trong ấn bản State of the Network của Coin Metrics này, chúng tôi đánh giá phản ứng của thị trường và tác động của mạng lưới sau khi SEC phê duyệt các ETF Ether giao ngay tại Hoa Kỳ.
Phản ứng của thị trường
Với khoảng thời gian định giá hẹp như vậy trong sự phát triển này, thị trường đã phản ứng nhanh chóng. Tỷ lệ chấp thuận tăng lên 75% đã gây ra phản ứng ngay lập tức về giá thị trường của ETH và các mã thông báo hệ sinh thái Ethereum khác. PEPE (+80%) memecoin lớn nhất trên Ethereum, LDO (+44%) Token quản trị cho nhà cung cấp dịch vụ Liquid Staking —Lido và UNI (+44%), Token đằng sau Sàn phi tập trung (DEX) Uniswap ( Sàn phi tập trung (DEX)) mang lại mức cao nhất lợi nhuận, trong khi ETH theo sau với mức tăng (+27%).
Nguồn: Tỷ giá tham khảo số liệu tiền xu
Hiệu suất của ETH so với BTC (Tỷ lệ ETH/ BTC ), vốn đang có xu hướng giảm kể từ tháng 9 năm 2022 , đã nhận được sự thúc đẩy rất cần thiết từ tin tức này. Mặc dù đã tăng lên 0,056 trước khi được ETF phê duyệt, nhưng nó cần phải vượt qua các mức kháng cự quan trọng để tiếp tục xu hướng tăng và bù lại hoạt động kém hiệu quả so với các tài sản tiền điện tử vốn hóa lớn khác như BTC & SOL. Mặc dù sự chấp thuận của 19b-4 không tăng tốc lợi nhuận, nhưng sự chấp thuận dự kiến của các tuyên bố đăng ký S-1 và sự ra mắt tiếp theo của Ether ETF sẽ chứng tỏ là một động lực mạnh mẽ để ETH được chấp nhận rộng rãi hơn như một “hàng hóa” có thể đầu tư và dòng chính. việc áp dụng mạng Ethereum.
Nguồn: Tỷ giá tham khảo số liệu tiền xu
Tâm lý Nhà đầu tư & Định vị Thị trường
Tâm lý thị trường xung quanh việc phê duyệt các ETF Ether giao ngay được phản ánh qua mức chiết khấu thu hẹp đối với giá trị tài sản ròng (NAV) đối với Ethereum Trust (ETHE) của Grayscale. Từ mức giảm đáng kể ~50% chỉ một năm trước, giá thị trường của ETHE đã hội tụ về mức 1,28% NAV của nó, với 20% mức giảm này xảy ra trong khoảng thời gian 5 ngày.
Mặc dù điều này gợi nhớ đến Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) trước khi chuyển đổi ETF vào tháng 1, nhưng tốc độ nén chiết khấu nhanh hơn của ETHE nhấn mạnh sự phát triển này đã khiến những người tham gia thị trường bất ngờ như thế nào. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đang định vị bản thân một cách chiến lược để dự đoán việc ETHE chuyển đổi thành sản phẩm giao dịch trao đổi khi ra mắt công chúng.
Nguồn: Số liệu thể chế của Coin Metrics, Grayscale
Lãi suất mở (OI) cao kỷ lục 13,8 tỷ USD trong các hợp đồng tương lai ETH cũng báo hiệu sự hiện diện của hoạt động đầu cơ gia tăng xung quanh Ether ETF. Mặc dù vẫn tương đối thấp hơn so với mức đã chứng kiến đối với BTC trước khi ra mắt quỹ ETF bitcoin giao ngay, giá trị gia tăng của các hợp đồng tương lai ETH nổi bật trên Binance, OKX và Chicago Mercantile Exchange (CME), cho thấy mức độ hoạt động cao hơn từ những người tham gia tổ chức và bán lẻ.
Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu thị trường Coin Metrics
ETH ETF tác động đến Staking như thế nào?
Một bước phát triển quan trọng liên quan đến việc phê duyệt các quỹ ETF Ethereum giao ngay là chúng sẽ loại trừ Staking khỏi các sản phẩm này. Việc các nhà phát hành không thể Stake ETH có thể có tác động tiềm ẩn đối với động lực cung cấp ETH, sức khỏe của lớp Consensus Ethereum và toàn bộ hệ sinh thái Staking .
Tác động đến động lực cung cấp Ethereum
Là tài sản gốc của hệ sinh thái Ethereum, Ether (ETH) đóng vai trò là xương sống cho hoạt động và bảo mật của nó. Nó có thể hoạt động như một đơn vị tài khoản, Cất trữ giá trị hoặc hình thức tài sản thế chấp, với nền kinh tế đa dạng được xây dựng xung quanh nó. Điều này bao gồm cơ chế Consensus Bằng chứng cổ phần (PoS) (PoS) sử dụng ETH để bảo mật mạng thông qua Staking, gửi ETH vào các hợp đồng thông minh nhằm hỗ trợ các dịch vụ như tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng ETH để trả phí giao dịch hoặc chỉ đơn giản là giữ ETH trong tài khoản người dùng- tài khoản thuộc sở hữu như một hình thức đầu tư hoặc Cất trữ giá trị.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Hiện tại, trong tổng nguồn cung 120 triệu ETH , 27% được đặt cược trên lớp Consensus , 11% được giữ trong các hợp đồng thông minh (không đặt cọc) và 61% được nắm giữ bởi các tài khoản thuộc sở hữu bên ngoài (EOA). Khi các tổ chức phát hành ETF hấp thụ nhiều ETH lưu hành hơn, phần lớn nguồn cung dự kiến sẽ bị khóa, có khả năng làm giảm nguồn cung sẵn có của thị trường. Việc giảm nguồn cung lưu thông này, cùng với nhu cầu mạnh mẽ, có thể làm tăng khả năng tăng giá của ETH.
Tác động đến lớp Consensus Ethereum
Hiện tại, 32 triệu ETH, chiếm 27% tổng nguồn cung, được đặt cược trên Beacon Chain Ethereum thông qua Staking đơn lẻ, nhóm Staking như Lido hoặc các nhà cung cấp dịch vụ Staking Custodial như Coinbase. Tuy nhiên, với việc loại trừ Staking khỏi ETH ETF, tỷ lệ 27% đặt cược đến 73% không đặt cược khó có thể thay đổi đáng kể. Lợi suất Staking là thành phần chính của lợi nhuận khi nắm giữ ETH. Do đó, việc loại trừ các quỹ ETF khỏi Staking có thể có lợi cho những người đặt cược hiện tại, vì nó ngăn chặn sự suy giảm lợi nhuận Staking sẽ xảy ra nếu Vốn tổ chức tham gia vào hệ sinh thái Staking .
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Tác động tiềm tàng đối với lợi nhuận của trình xác thực từ phần thưởng Consensus (không bao gồm mẹo và MEV) có thể được hiển thị trong biểu đồ trên. Giả sử các nhà phát hành Ethereum ETF mua 10% nguồn cung ETH (12 triệu ETH) và Stake 30% số tiền đó, số lượng người xác thực hoạt động trên lớp Consensus sẽ tăng 11,25%, từ 1,00 triệu hiện tại lên 1,12 triệu. Theo mối quan hệ nghịch đảo, dòng trình xác thực và ETH đặt cược này sẽ dẫn đến lợi suất phần trăm hàng năm (APY) thấp hơn cho những người đặt cược, giảm từ khoảng 2,9% xuống 2,7%. Mặc dù điều này không cung cấp thước đo chính xác nhưng nó minh họa tác động tiềm tàng đối với lợi suất Staking nếu các tổ chức phát hành ETF bổ sung thêm ETH .
Điều quan trọng cần lưu ý là những thay đổi về số dư hiệu dụng tối đa của Ethereum trên mỗi trình xác thực—hiện được đặt ở mức 32 ETH—sẽ tăng lên 2048 ETH trong bản nâng cấp Electra sắp tới, điều này có thể thay đổi động lực của trình xác thực và bảo mật mạng.
Hơn nữa, việc không Staking từ ETH ETF có thể có tác động tích cực đến tỷ lệ Staking và phân cấp của Ethereum. Hiện tại, với tỷ lệ Staking ngày càng tăng nhanh, các nhà cung cấp như Lido và Coinbase lần lượt nắm giữ 28% và 13% thị phần ETH đặt cược. Nếu Vốn tổ chức tham gia Staking, Coinbase, với tư cách là Custodian ETF chính, có thể sẽ trở thành người hưởng lợi chính từ việc đặt cược ETH, làm trầm trọng thêm những rủi ro tập trung này.
Những lo ngại này đã thúc đẩy các cuộc thảo luận trong cộng đồng Ethereum về việc điều chỉnh tỷ lệ phát hành ETH để giảm thiểu các tác động tiêu cực bên ngoài như tập trung Stake , khả năng cạnh tranh thấp hơn của những người đặt cọc đơn lẻ và áp lực lạm phát đối với những người không đặt cược. Vẫn còn phải xem liệu SEC có cho phép Staking vào Ether ETF trong thời gian dài hay không. Tuy nhiên, bằng cách không Staking ETH, các quỹ ETF có thể gián tiếp giúp duy trì tỷ lệ Staking cân bằng và thúc đẩy phân phối Staking lành mạnh hơn trong thời điểm hiện tại.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Tỷ lệ tham gia của lớp Consensus Ethereum là 99,5% cho thấy rằng một tỷ lệ lớn người xác nhận đang chứng thực (bỏ phiếu) và đề xuất các khối để duy trì tính bảo mật của mạng. Điều đó cũng có nghĩa là phần thưởng Staking đang được phân phối giữa một nhóm xác thực lớn hơn, đảm bảo tính phân cấp. Trong tương lai, những thay đổi được đề xuất trong việc phát hành và số dư hiệu quả, cùng với quan điểm của SEC về ETF có Staking sẽ định hình mọi thứ sắp xảy ra cho hệ sinh thái Staking Ethereum.
Phần kết luận
Tuần vừa qua đánh dấu một sự thay đổi quan trọng trong bối cảnh pháp lý của Hoa Kỳ đối với tài sản kỹ thuật số với sự chấp thuận của dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử FIT21 và bật đèn xanh cho Ether ETF, cùng một số ví dụ khác. Tuy nhiên, một số câu hỏi vẫn chưa được trả lời: Liệu Ether ETF có thu hút được dòng đầu tư tương đương với Bitcoin ETF không? Động lực Staking sẽ phát triển như thế nào trước những phát triển này? Và tác động rộng hơn đến phần còn lại của thị trường tiền điện tử sẽ là gì? Mặc dù những điều này vẫn còn phải xem xét, nhưng sự rõ ràng về quy định và khả năng tiếp cận ngày càng tăng đã sẵn sàng để thu hút nhu cầu rộng rãi hơn đối với ETH và hệ sinh thái của nó.
Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng
Tóm tắt nổi bật
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Cập nhật số liệu tiền xu
Cập nhật tuần này từ nhóm Coin Metrics:
Coin Metrics vui mừng thông báo về việc bổ sung hỗ trợ dữ liệu thị trường cho Sàn phi tập trung (DEX) Curve (Sàn phi tập trung (DEX)) trên Ethereum. Xem bài này để biết thêm chi tiết.
Theo dõi bản tin Trạng thái thị trường của Coin Metrics để bối cảnh hóa các diễn biến của thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh phong phú và dữ liệu kịp thời.
Đăng ký và các vấn đề trước đây
Như mọi khi, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .
Trạng thái Mạng của Coin Metrics, là một cái nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử được cung cấp bởi mạng riêng của chúng tôi (on-chain) và dữ liệu thị trường.
Nếu bạn muốn nhận Trạng thái mạng trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước đây của State of the Network tại đây .
© 2024 Coin Metrics Inc. Mọi quyền được bảo lưu. Việc phân phối lại không được phép nếu không có sự đồng ý. Bản tin này không phải là lời khuyên đầu tư và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và bạn không nên đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin này. Bản tin được cung cấp “nguyên trạng” và Coin Metrics sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào do thông tin thu được từ bản tin.
Cảm ơn bạn đã đọc Trạng thái mạng của Coin Metrics! Đăng ký miễn phí để nhận bài viết mới và hỗ trợ công việc của tôi.
