Tác giả: Ben Strack Nguồn: blockworks Bản dịch: Shan Ouba, Jinse Finance
Sự chấp thuận của các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum spot của Hoa Kỳ giả định trước một thị trường tương lai được quản lý – một tiền lệ có thể thay đổi. spot crypto tập trung vào tài sản khác ngoài Bitcoin và Ethereum chỉ có thể được tung ra nhanh chóng nếu các tiền lệ hiện tại thay đổi.
Nói cách khác, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cần xem xét thị trường tương lai được quản lý - và mối tương quan giữa thị trường tương lai và Thị trường Spot - trước khi phê duyệt một quỹ ETF trực tiếp nắm giữ crypto .
Vào tháng 1, các cơ quan quản lý đã phê duyệt Bitcoin ETF spot . Tuần trước, SEC đã phê duyệt Đề án 19b-4 do sàn giao dịch đưa ra nhằm tung ra Ethereum ETF spot – một bước tiến tới giao dịch trong tương lai. Mặc dù động thái mới nhất này đã thúc đẩy tâm lý rằng tương lai có thể tập trung vào các sản phẩm như Solana, XRP và thậm chí cả Dogecoin , nhưng tiền lệ của SEC không ủng hộ hy vọng này trong ngắn hạn.
Bryan Armor, giám đốc nghiên cứu chiến lược thụ động tại Morningstar, cho biết: "Nếu không có một thị trường được điều tiết hoạt động phù hợp, tôi không thể thấy SEC chấp thuận nó." Cá nhân ông cho rằng rằng thị trường tương lai không phản ánh nhiều hơn về Thị trường Spot cơ bản và nó. tiềm ẩn Rủi ro bị thao túng, nhưng đây chính là lúc SEC vạch ra ranh giới.
Quá trình từ hợp đồng tương lai đến spot
CME Group đã ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin vào tháng 12 năm 2017. Chủ tịch SEC Gary Gensler cho biết tại một sự kiện ảo vào tháng 8 năm 2021 rằng ủy ban “mong đợi” xem xét các tài liệu về hợp đồng tương lai Bitcoin bị giới hạn trong giao dịch CME. Khoảng hai tháng sau, ProShares ra mắt quỹ ETF tương lai Bitcoin đầu tiên.
Mặc dù việc ra mắt quỹ tương lai không ngay lập tức mở đường cho việc ra mắt Bitcoin ETF spot Hoa Kỳ nhưng cuối cùng nó đã mang lại cho quá trình này một sự thúc đẩy đáng kể.
Đó là bởi vì Grayscale Investments khởi kiện SEC vào năm 2022, nói rằng quyết định của cơ quan quản lý phê duyệt quỹ tương lai Bitcoin nhưng chặn spot sản phẩm Bitcoin giao ngay là “tùy tiện và thất thường”.
Grayscale đã thắng kiện vào năm ngoái, khi thẩm phán tuyên bố: "Ủy ban đã không giải thích hợp lý mối quan hệ tài chính và toán học rõ ràng giữa thị trường Thị trường Spot và thị trường tương lai, đồng thời không đáp ứng các tiêu chuẩn về việc ra quyết định hợp lý."
Sau đó, lịch sử đã được viết lại và SEC đã phê duyệt quỹ ETF Bitcoin spot đầu tiên của Hoa Kỳ vào tháng 1 năm nay.
Đối với Ethereum, câu chuyện cũng không có nhiều khác biệt.
Hợp đồng tương lai Ethereum được ra mắt vào tháng 2 năm 2021 thông qua CME Group. Bất chấp lần nỗ lực thất bại trong việc ra mắt quỹ tương lai Ethereum, SEC đã phê duyệt quỹ tương lai Ethereum vào tháng 10 năm ngoái. Sau đó, các cơ quan quản lý đã phê duyệt Đề án 19b-4 cho các sản phẩm Ethereum spot được niêm yết trên Cboe, NYSE Arca và Nasdaq.
Trong lệnh ngày 23 tháng 5, SEC lưu ý rằng “trong 2,5 năm qua, thị trường tương lai Ethereum CME có mối tương quan cao với tập hợp con này của thị trường Ethereum spot ”.
Sử dụng khoảng thời gian dữ liệu hàng giờ, mối tương quan giữa các thị trường trong khoảng thời gian mẫu không dưới 96,2% – về cơ bản xác nhận phân tích trước đó được gửi bởi Bitwise, người đăng ký Ethereum ETF.
Tiền lệ có thể thay đổi?
Armor, nhà phân tích crypto cấp cao của Bitwise, Ryan Rasmussen và những người khác lưu ý rằng tiền lệ này có thể thay đổi.
Rasmussen nói với Blockworks: “Các thị trường tương lai được quản lý cho đến nay vẫn là điều kiện tiên quyết để phê duyệt crypto quỹ ETF spot spot Bitcoin và Ethereum ”.
CME Group hiện không cung cấp hợp đồng tương lai crypto ngoài Bitcoin và Ethereum .
Cựu Tổng thống Donald Trump đã bày tỏ sự ủng hộ đối với ngành công nghiệp crypto nếu đắc cử, nhưng vẫn chưa nêu chi tiết bất kỳ kế hoạch cụ thể nào. Gần đây, nhiều nhà lập pháp Đảng Dân chủ đã bắt đầu ủng hộ lĩnh vực này, với hàng chục người rời khỏi đảng đa số để ủng hộ luật ủng hộ crypto .
Trong cuộc trò chuyện với người đồng sáng lập Blockworks, Michael Ippolito, nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg Intelligence cho biết: “Mọi thứ có thể thay đổi nhanh chóng tại Quốc hội, đặc biệt nếu họ đưa ra dự luật cấu trúc thị trường vào năm tới và thực sự xác định hàng hóa là gì và đâu là chứng khoán”. .”
Eric Balchunas, một nhà phân tích khác của Bloomberg Intelligence, đã lưu ý trong cùng một podcast rằng việc Joe Biden tái đắc cử chức tổng thống có thể đồng nghĩa với việc các quỹ ETF crypto spot khác sẽ không nhận được sự chấp thuận của SEC trong một thời gian dài.
Ông cho biết thái độ của ủy ban đối với crypto có thể thay đổi đáng kể nếu Trump thắng – nhưng nói thêm rằng liệu Trump có thực sự ủng hộ crypto hay không vẫn là một “biến số rất lớn”.
Các sản phẩm crypto có thể có trong tương lai
Những câu hỏi chưa được trả lời về việc Ethereum là chứng khoán hay hàng hóa đã được cho rằng là trở ngại cho việc phê duyệt quỹ Ethereum. Một số nhà quan sát trong ngành chỉ ra rằng lệnh ETF Ethereum mới nhất của SEC về cơ bản đã làm rõ Ethereum không phải là chứng khoán. Ít nhất, điều này dường như chỉ ra rằng cơ quan này không cho rằng Ethereum không được thế chấp là chứng khoán, vì sản phẩm được lên kế hoạch sẽ không thế chấp việc nắm giữ Ethereum của mình.
Gensler đã nói rằng hầu hết tài sản crypto đều là chứng khoán, điều này sẽ khiến việc đưa chúng vào quỹ ETF trở nên đáng nghi ngờ.
Ruslan Lienkha, người đứng đầu thị trường tại YouHodler, cho biết ông hy vọng sẽ thấy các đơn đăng ký XRP và Solana ETF.
SEC đã phân loại SOL là chứng khoán trong vụ kiện chống lại Coinbase và Binance vào năm ngoái. Những loại chứng khoán khác được coi là chứng khoán bao gồm Cardano(ADA), Polygon(MATIC), Filecoin(FIL) và NEAR Protocol (NEAR), trong số những loại khác.
Litecoin (LTC) và Dogecoin (DOGE) là một trong những tài sản crypto hàng đầu chưa được SEC chính thức gọi là chứng khoán.
Năm ngoái, một thẩm phán liên bang Hoa Kỳ đã ra phán quyết rằng trong khi việc bán XRP của tổ chức Ripple được cho rằng là một đợt chào bán chứng khoán chưa đăng ký, thì việc bán theo chương trình thì không.
Rasmussen cho biết hầu hết các cố vấn tài chính và quản lý tài sản vẫn đang cố gắng tìm hiểu Bitcoin. Đối với các chuyên gia tài chính, tìm hiểu về Ethereum(ETH), Solana(SOL) và crypto tài sản là bước thứ hai hoặc thứ ba trong hành trình crypto của họ.
Ông giải thích rằng ETF chỉ số crypto có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc đầu tư crypto khi ngày càng có nhiều tài sản crypto tham gia vào thị trường thông qua ETF.
Rasmussen cho biết việc dự đoán tiến độ triển khai các sản phẩm này là rất khó.
Ông nói thêm: “Các quỹ chỉ số crypto có thể nhận thấy nhu cầu đáng kể từ các cố vấn, vì chúng cho phép các cố vấn cung cấp cho khách hàng khả năng tiếp cận rộng rãi với không gian crypto tăng trưởng nhanh chóng đồng thời loại bỏ khó khăn trong việc chọn người chiến thắng”.
