Tại sao dòng vốn ETF spot của Hoa Kỳ đổ vào đáng kinh ngạc không khiến BTC tăng mạnh?

Bài viết này được dịch máy
Xem bản gốc

Bản tóm tắt

· Với sự ra đời của giao thức Runes, sự khác biệt phản trực giác đã phát triển giữa việc giảm địa chỉ hoạt động và sự gia tăng số lượng giao dịch.

· Các tổ chức đánh dấu chính hiện nắm giữ một lượng đáng kinh ngạc khoảng 4,23 triệu BTC, chiếm hơn 27% lượng cung ứng được điều chỉnh, trong đó các quỹ ETF spot của Hoa Kỳ hiện đang nắm giữ số dư là 862.000 BTC.

Các cấu trúc giao dịch spot và phòng ngừa rủi ro dường như là một nguồn nhu cầu đáng kể đối với dòng vốn ETF, trong đó ETF được sử dụng làm phương tiện để đạt được vị thế mua spot , trong khi vị thế bán ròng Bitcoin trên thị trường tương lai sàn giao dịch Group đang ngày càng tăng.

Giảm địa chỉ hoạt động và tăng khối lượng giao dịch được mạng xử lý

Chỉ báo hoạt động trên Chuỗi như địa chỉ hoạt động, giao dịch và khối lượng giao dịch cung cấp bộ công cụ có giá trị để phân tích tăng trưởng và hiệu suất của mạng blockchain . Khi các hạn chế khai thác Bitcoin được thực hiện vào giữa năm 2021, số lượng địa chỉ hoạt động trên mạng Bitcoin giảm đáng kể, từ hơn 1,1 triệu mỗi ngày xuống chỉ còn khoảng 800.000 mỗi ngày.

Mạng Bitcoin hiện đang trải qua sự suy giảm tương tự trong hoạt động mạng, mặc dù các trình điều khiển hoàn toàn khác nhau. Trong các phần sau, chúng ta sẽ khám phá sự xuất hiện của Inscription, Ordinals, BRC-20 và Runes đã thay đổi đáng kể cách các nhà phân tích Chuỗi xem xét chỉ báo hoạt động trong tương lai.

Mặc dù thị trường có động lực mạnh mẽ, với số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch hàng ngày ngày càng tăng, xu hướng này đang phân kỳ.

Trong khi các địa chỉ hoạt động dường như đang giảm dần thì số lượng giao dịch được mạng xử lý lại gần đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH). Khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng hiện tại là 617 nghìn/ngày, cao hơn 31% so với mức trung bình hàng năm, cho thấy nhu cầu tương đối cao về không gian khối Bitcoin.

Nếu chúng ta so sánh giảm gần đây của các địa chỉ hoạt động với thị phần giao dịch của token thông báo Inscription và BRC-20, chúng ta có thể nhận thấy mối tương quan chặt chẽ. Đáng chú ý, số lượng inscription cũng giảm mạnh kể từ giữa tháng 4.

Điều này cho thấy rằng nguyên nhân ban đầu dẫn đến giảm hoạt động địa chỉ chủ yếu là do việc giảm sử dụng Inscription và Ordinals . Điều đáng chú ý là nhiều ví và giao thức trong ngành sử dụng lại địa chỉ và nếu một địa chỉ hoạt động nhiều lần trong ngày thì địa chỉ đó sẽ không được tính hai lần. Vì vậy, nếu một địa chỉ tạo ra 10 giao dịch mỗi ngày, nó sẽ xuất hiện dưới dạng địa chỉ đang hoạt động, nhưng thực tế có 10 giao dịch.

Để minh họa mức tăng trưởng inscription kể từ đầu năm 2023, chúng ta có thể thấy tổng số inscription tích lũy đã mở rộng như thế nào. Tính đến điểm viết bài này, số lượng inscription đã lên tới 71 triệu, tuy nhiên, mức độ phổ biến của giao thức đã giảm đáng kể kể từ giữa tháng 4 năm nay .

Để giải thích giảm trong hoạt động Inscription , chúng ta phải nhấn mạnh sự xuất hiện của giao thức Runes, được cho là một phương pháp hiệu quả hơn để giới thiệu token có thể thay thế trên Bitcoin . Cổ ngữ ra mắt trong thời gian khối giảm nửa , điều này giải thích cho giảm của Inscription vào giữa tháng Tư.

Rune tuân theo một cơ chế khác với Inscription và token BRC-20, sử dụng trường OP_RETURN (80 byte). Điều này cho phép giao thức mã hóa dữ liệu tùy ý vào Chuỗi trong khi yêu cầu ít không gian khối hơn.

Khi giao thức Runes ra mắt vào thời điểm giảm nửa(ngày 20 tháng 4 năm 2024), nhu cầu giao dịch Runes đã tăng lên từ 600.000 đến 800.000 mỗi ngày và vẫn ở mức cao kể từ đó.

Các giao dịch liên quan đến rune hiện đã thay thế cơ bản token BRC-20 cũng như Ordinals và Inscription, chiếm 57,2% giao dịch hàng ngày. Điều này cho thấy rằng sự đầu cơ của người sưu tập có thể đã chuyển từ inscription sang thị trường rune.

Nhu cầu ETF phân kỳ

Một sự phân kỳ khác đã thu hút sự chú ý gần đây là mặc dù dòng vốn đổ vào các quỹ ETF spot của Mỹ rất đáng kinh ngạc nhưng giá vẫn chững lại và giao dịch đi ngang. Để xác định và đánh giá phía cầu của ETF, chúng ta có thể so sánh số dư ETF (862k BTC) với các đơn vị chính khác.

ETF spot của Hoa Kỳ = 862k BTC

Người được ủy thác của Mt.Gox = 141k BTC

Chính phủ Hoa Kỳ = 207k BTC

Tất cả sàn giao dịch= 2,3 triệu BTC

Thợ đào(không bao gồm Patoshi) = 706k BTC

Tổng số dư của tất cả các thực thể này được ước tính là khoảng 4,23 triệu, chiếm 27% tổng nguồn cung nguồn cung lưu thông đã điều chỉnh (tức là tổng lượng cung ứng trừ đi token đã không hoạt động trong hơn bảy năm).

Coinbase với tư cách là một thực thể nắm giữ lượng lớn tổng số dư sàn giao dịch cũng như số dư ETF spot của Hoa Kỳ thông qua dịch vụ lưu ký của mình. Sàn giao dịch Coinbase và các thực thể lưu ký Coinbase hiện nắm giữ lần lượt khoảng 270.000 và 569.000 BTC.

Vì Coinbase phục vụ cả khách hàng ETF và người nắm giữ tài sản Chuỗi truyền thống nên tầm quan trọng của sàn giao dịch trong quá trình định giá thị trường đã trở nên đáng kể. Bằng cách đánh giá số lượng cá voi gửi vào ví sàn giao dịch Coinbase, chúng ta có thể thấy khối lượng tiền gửi tăng đáng kể sau khi ETF ra mắt.

Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rằng phần lớn tiền gửi có liên quan đến dòng tiền chảy ra từ cụm địa chỉ GBTC, vốn là nguồn cung cấp liên tục trong suốt cả năm.

Ngoài áp lực bán đối với GBTC khi thị trường tăng điểm lên mức cao mới, gần đây còn có một yếu tố góp phần làm suy yếu áp lực nhu cầu đối với các quỹ ETF spot Hoa Kỳ.

Nhìn vào thị trường tương lai của SÀN GIAO DỊCH Group, lãi suất mở đã ổn định ở mức hơn 8 tỷ USD, sau khi đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 11,5 tỷ USD vào tháng 3 năm 2024. Điều này có thể cho thấy ngày càng nhiều nhà giao dịch trên thị trường truyền thống đang áp dụng chiến lược kinh doanh chênh lệch giá giao spot.

Loại chênh lệch giá này liên quan đến vị thế trung tính trên thị trường, kết hợp việc mua vị thế spot với việc bán ( short ) vị thế hợp đồng tương lai trên cùng một tài sản cơ bản được giao dịch với giá cao hơn.

Chúng ta có thể thấy rằng các thực thể được phân loại là Quỹ phòng hộ đang xây dựng các vị thế bán ròng ngày càng lớn hơn Bitcoin.

Điều này cho thấy rằng cấu trúc giao dịch chênh lệch giá giao spot có thể là một nguồn cầu quan trọng đối với dòng vốn ETF, trong đó phương tiện để đạt được khả năng tiếp cận giao spot dài hạn. Sàn giao dịch mở và vị trí chủ đạo thị trường tổng thể của CME Group cũng tăng đáng kể kể từ năm 2023, cho thấy nó đang trở thành địa điểm ưa thích của Quỹ phòng hộ short bán khống hợp đồng tương lai thông qua CME.

Hiện tại, vị thế bán ròng ròng của Quỹ phòng hộ trên sàn giao dịch SÀN GIAO DỊCH Bitcoin và Micro Bitcoin lần lượt là 6,33 tỷ USD và 97 triệu USD.

Tóm tắt

Sự khác biệt lớn giữa chỉ báo hoạt động đã được đẩy nhanh bởi sự phổ biến cực độ của giao thức Runes, giao thức này tận dụng khả năng tái sử dụng địa chỉ lượng lớn , với một địa chỉ duy nhất tạo ra nhiều giao dịch.

Sự xuất hiện và quy mô của các giao dịch chênh lệch giá giao spot giữa các sản phẩm ETF spot tại Hoa Kỳ long CME Group và các hợp đồng tương lai short đã ngăn chặn phần lớn dòng vốn từ người mua vào ETF. Điều này có tác động tương đối trung tính đến giá thị trường, cho thấy cần có những người mua hữu cơ phát sinh từ nhu cầu không chênh lệch giá để kích thích hơn nữa hành động giá tích cực.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức BlockBeats BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm liên lạc Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia

Khu vực:
Nguồn
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung trên chỉ là ý kiến của tác giả, không đại diện cho bất kỳ lập trường nào của Followin, không nhằm mục đích và sẽ không được hiểu hay hiểu là lời khuyên đầu tư từ Followin.
Thích
1
Thêm vào Yêu thích
Bình luận