Được viết bởi: Pascal Hügli, Brick Towers
Biên soạn bởi: Luccy, BlockBeats
Lưu ý của biên tập viên: Với sự trưởng thành của thị trường Bitcoin và sự xuất hiện của nhiều sản phẩm lợi nhuận khác nhau, mọi người đã bắt đầu nghĩ về cách thúc đẩy quá trình tài chính hóa Bitcoin trong khi vẫn duy trì các đặc điểm địa phương của nó. Từ sự đồng thuận vốn có của Bitcoin, tài sản đến lợi nhuận , bài viết này thảo luận về các danh mục sản phẩm lợi nhuận Bitcoin khác nhau và nhấn mạnh tầm quan trọng của thiết kế bản địa hóa trong việc giảm sự phụ thuộc vào lòng tin và rủi ro đối tác giao dịch .
Trong khi phân tích các giải pháp hiện có, lấy dự án Brick Towers làm ví dụ, Pascal Hügli cho thấy cách có thể đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo Bitcoin bằng cách kết hợp sự đồng thuận, tài sản và lợi nhuận Bitcoin . Bài viết này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro trong quá trình tài chính hóa các loại tiền kỹ thuật số. Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức và yếu tố chưa biết, Bitcoin, với tư cách là một giao thức mở và phi tập trung, sẽ tiếp tục dẫn đầu hướng phát triển của công nghệ tài chính với thiết kế bản địa hóa và các tính năng cơ bản.
Bitcoin đang trải qua một quá trình phát triển mạnh mẽ và có nhiều quan điểm về bản chất của nó. Một số người cho rằng nó như một loại tiền tệ cho các giao dịch hàng ngày, một số cho rằng nó như vàng hiện đại được sử dụng để lưu trữ giá trị và những người khác vẫn cho rằng nó như một nền tảng toàn cầu phi tập trung nhằm bảo mật và xác minh các giao dịch ngoài Chuỗi . Mặc dù những quan điểm này đều có giá trị nhưng Bitcoin ngày càng được xem như một loại tiền tệ kỹ thuật số cơ bản.
Hoạt động tương tự như vàng vật chất với vai trò là tài sản nắm giữ, phòng ngừa lạm phát và cung cấp mệnh giá tiền tệ tương tự như Bitcoin Bitcoin định hình lại khái niệm về tài sản cơ sở tiền tệ. Thuật toán minh bạch và nguồn cung cố định 21 triệu đơn vị đảm bảo chính sách tiền tệ không tùy ý. Ngược lại, các loại tiền tệ truyền thống như đồng đô la Mỹ dựa vào cơ quan trung ương để quản lý nguồn cung của chúng, điều này đặt ra câu hỏi về khả năng dự đoán và hiệu quả của chúng trong thời đại đầy biến động, không chắc chắn, phức tạp và mơ hồ (VUCA).
Sự tương phản này đặc biệt nổi bật trong bài phê bình của người đoạt giải Nobel Friedrich August von Hayek về việc ra quyết định tiền tệ tập trung trong cuốn sách The Prepense of Knowledge. Chính sách tiền tệ minh bạch và có thể dự đoán được Bitcoin trái ngược với bản chất không rõ ràng và khó lường của việc quản lý tiền tệ truyền thống.
Bạn có nên sử dụng Bitcoin?
Đối với những người ủng hộ Bitcoin trung thành, giới hạn nguồn cung 21 triệu là bất khả xâm phạm. Việc thay đổi giới hạn này về cơ bản sẽ thay đổi bản chất của Bitcoin, khiến nó trở thành một thứ gì đó hoàn toàn khác. Do đó, cộng đồng Bitcoin thường hoài nghi về Bitcoin có đòn bẩy. Nhiều người cho rằng bất kỳ hình thức đòn bẩy nào cũng tương tự như các hoạt động tiền tệ fiat và làm suy yếu các nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin.
Sự nghi ngờ về Bitcoin có đòn bẩy này bắt nguồn từ sự khác biệt giữa tín dụng hàng hóa và tín dụng lưu thông do Ludwig von Mises nêu ra. Tín dụng hàng hóa dựa trên tiền tiết kiệm thực tế, trong khi tín dụng lưu thông không có sự hỗ trợ như vậy và tương tự như IOU không có bảo đảm. Những người ủng hộ Bitcoin cho rằng rằng việc tận dụng các hoạt động để tạo ra “Bitcoin giấy” là rủi ro về mặt kinh tế và không ổn định.
Ngay cả một số quan điểm có nhiều sắc thái hơn trong cộng đồng cũng cảnh giác với việc tận dụng Bitcoin, phù hợp với lập trường của Caitlin Long và những người khác. Caitlin Long đã cảnh báo về sự nguy hiểm của việc tận dụng Bitcoin . Vỡ nợ một số công ty vay mượn Bitcoin có đòn bẩy như Celsius và BlockFi vào năm 2022 đã củng cố thêm mối lo ngại của Long và những người khác về rủi ro của Bitcoin có đòn bẩy.
Celsius và các công ty khác chứng minh điều đó
Thị trường crypto đã trải qua một đợt hỗn loạn lớn vào năm 2022 tương tự như vỡ nợ của Lehman Brothers, gây ra tình trạng khủng hoảng tín dụng trên diện rộng ảnh hưởng đến nhiều người chơi trong lĩnh vực vay mượn crypto . Trái ngược với các giả định, hầu hết hoạt động vay mượn crypto không phải là ngang hàng và có rủi ro đối tác đáng kể, vì khách hàng cho vay trực tiếp vào các nền tảng, sau đó đầu tư số tiền đó vào các chiến lược đầu cơ mà không quản lý rủi ro đầy đủ.
Trong Mùa hè DeFi năm 2020, sự nổi lên của các giao thức DeFi chính đã mang đến những con đường đầy hứa hẹn để tạo lợi nhuận. Tuy nhiên, nhiều giao thức trong số này thiếu mô hình kinh doanh bền vững và kinh tế học token. Họ phụ thuộc rất nhiều vào lạm phát của token giao thức để duy trì lợi nhuận hấp dẫn, dẫn đến một hệ sinh thái không bền vững tách rời khỏi các nguyên tắc kinh tế cơ bản.
Cuộc khủng hoảng tín dụng tiền crypto năm 2022 đã bộc lộ nhiều vấn đề khác nhau với các công cụ lợi nhuận tập trung, nêu bật những lo ngại về tính minh bạch, niềm tin và rủi ro thanh khoản , thị trường và đối tác. Hơn nữa, nó nêu bật những thiếu sót của các quy trình quản lý rủi ro tập trung và ngoài Chuỗi , khi áp dụng cho “dịch vụ ngân hàng” dựa trên blockchain , bắt chước các quy trình của các ngân hàng truyền thống.
Bất chấp tâm lý do thị trường bò năm 2020 và 2021 mang lại, nhiều tổ chức như Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi và FTX đã vỡ nợ do thiếu các quy trình cần thiết này. Việc không thể thực hiện các hoạt động kiểm tra và cân bằng cần thiết một cách minh bạch và độc lập thường dẫn đến tình trạng quản lý quá mức, thất bại và gian lận liên tục, phản ánh những thách thức lịch sử của hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, việc thiếu quy định cũng không phải là câu trả lời.
Lợi nhuận Bitcoin không phải là tùy chọn
Vậy chúng ta phản ứng thế nào? Trước sự kiện này vào năm 2022, ngày càng nhiều người ủng hộ Bitcoin đặt câu hỏi: Chúng ta có nên chấp nhận các sản phẩm lợi nhuận Bitcoin hay chúng gây ra rủi ro quá mức, tương tự như hệ thống tiền tệ fiat? Mặc dù những lo ngại này là có cơ sở nhưng sẽ không thực tế khi hy vọng các sản phẩm lợi nhuận Bitcoin sẽ biến mất hoàn toàn.
Khi hệ sinh thái Bitcoin mới nổi phát triển, vấn đề này ngày càng trở nên nổi bật. Ngày càng có nhiều dự án đang xây dựng hoặc tuyên bố phát triển cơ sở hạ tầng tài chính và ứng dụng trực tiếp trên Bitcoin. Liệu điều này có khơi dậy lại những vấn đề mà chúng ta đã thấy trong không gian crypto rộng lớn hơn không?
Rất có thể. Vì đó là bản chất của trò chơi. Vì Bitcoin là một giao thức không cần cấp phép nên bất kỳ ai cũng có thể xây dựng trên nó, kể cả những người muốn xây dựng hệ thống tài chính được hỗ trợ bởi Bitcoin. Và hệ thống tài chính chắc chắn cần đến tín dụng và đòn bẩy.
Đó là một thực tế lịch sử: Trong bất kỳ xã hội thịnh vượng nào, nhu cầu về tín dụng và lợi nhuận đều nảy sinh một cách tự nhiên như một chất xúc tác cho tăng trưởng kinh tế. Nếu không có tín dụng, các nền kinh tế kém phát triển khó có thể thoát khỏi sự sống còn. Chỉ thông qua việc tiếp cận tín dụng, các cơ cấu kinh tế phức tạp và hiệu quả hơn mới có thể được hình thành.
Để hiện thực hóa viễn cảnh mong đợi về nền kinh tế dựa trên Bitcoin , những người đề xuất nhận ra sự cần thiết phải phát triển các cơ chế tín dụng và lợi nhuận dựa trên giao thức Bitcoin . Mặc dù nhân vật của Bitcoin như một loại tiền tệ thường được tôn vinh nhưng thực tế là để hoạt động hiệu quả như một loại tiền tệ, nó cần có nền kinh tế địa phương hỗ trợ.
Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của các sản phẩm lợi nhuận dựa trên Bitcoin trong việc thúc đẩy tăng trưởng của nền kinh tế lấy Bitcoin làm trung tâm. Một hệ sinh thái như vậy sẽ tận dụng Bitcoin làm tiền tệ kỹ thuật số cơ bản đồng thời tận dụng các sản phẩm lợi nhuận để thúc đẩy việc áp dụng và sử dụng.
Đây hoàn toàn là một phạm vi tin cậy, nặc danh
Một hệ thống tài chính được hỗ trợ bởi Bitcoin nhất thiết phải được xây dựng theo từng lớp. Từ góc độ hệ thống, điều này không quá khác biệt so với hệ thống tài chính hiện tại, nơi có các lớp cố hữu bên trong tài sản giống như tiền tệ. Để hiểu đúng những sự đánh đổi không thể tránh khỏi này, chúng ta cần một khuôn khổ cấp cao để phân biệt giữa các cấp độ triển khai Bitcoin khác nhau.
Khi cung cấp lợi nhuận Bitcoin , điều quan trọng là phải hiểu rằng các tùy chọn này có thể được cấu trúc theo phạm vi tin cậy gấp ba. Những điều chính cần tập trung vào là:
đoàn kết
tài sản
lợi nhuận
Đánh giá tài sản giống Bitcoin và các sản phẩm lợi nhuận Bitcoin dựa trên mức độ nguồn gốc Bitcoin của chúng cung cấp một khuôn khổ có giá trị để đánh giá tính nhất quán của chúng với các đặc tính Bitcoin. Tài sản và sản phẩm đạt điểm cao hơn trong phạm vi này thường giảm thiểu sự tin cậy, giảm sự phụ thuộc vào các bên trung gian và thay vào đó dựa vào quy tắc minh bạch và linh hoạt.
Sự thay đổi này làm giảm rủi ro đối tác khi sự phụ thuộc chuyển từ các trung gian ngoài Chuỗi sang mã. Tính minh bạch của mã làm tăng khả năng phục hồi trước nhu cầu về các bên trung gian đáng tin cậy.
Đây là hướng phát triển đáng để khám phá và việc tạo ra các tùy chọn lợi nhuận gốc cho Bitcoin phải là tiêu chuẩn vàng và mục tiêu cuối cùng cho cộng đồng Bitcoin .
quan điểm đồng thuận
Dựa trên tính nhất quán đồng thuận của blockchain Bitcoin , các sản phẩm lợi nhuận Bitcoin có thể được chia thành bốn loại.
Không có sự đồng thuận: Danh mục này đề cập đến các nền tảng tập trung nơi cơ sở hạ tầng vẫn ở ngoài Chuỗi. Ví dụ: các nền tảng tập trung như Celsius hoặc BlockFi có toàn quyền kiểm soát tài sản của người dùng, khiến người dùng gặp rủi ro đối tác và phải phụ thuộc vào các bên trung gian. Mặc dù các nền tảng này sử dụng Bitcoin nhưng chiến lược lợi nhuận của họ chủ yếu được thực hiện ngoài Chuỗi thông qua các cơ chế tài chính truyền thống. Mặc dù các nền tảng này là một bước tiến tới việc áp dụng Bitcoin nhưng chúng vẫn mang tính tập trung cao độ, tương tự như các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng thường thiếu quy định.
Đồng thuận độc lập: Trong danh mục này, cơ sở hạ tầng được phi tập trung và được đại diện bởi blockchain công khai như Ethereum, Chuỗi BNB, Solana blockchain các chuỗi khác. Blockchain này có cơ chế đồng thuận riêng độc lập với Bitcoin và không được liên kết rõ ràng với sự đồng thuận của Bitcoin.
Đồng thuận kế thừa: Trong danh mục này, cơ sở hạ tầng được phi tập trung và thể hiện bằng sự đồng thuận phân tán của sidechain Bitcoin hoặc các giải pháp Lớp 2. Mặc dù sidechain này có cơ chế đồng thuận riêng nhưng chúng được thiết kế để liên kết chặt chẽ hơn với blockchain Bitcoin . Ví dụ bao gồm sidechain liên kết như Rootstock, Liquid Network hoặc Stacks.
Đồng thuận riêng: Danh mục này dựa trên cơ chế đồng thuận của chính Bitcoin làm mô hình bảo mật cơ bản. Nó không sử dụng một blockchain hoặc sidechain riêng biệt mà thay vào đó sử dụng kênh trạng thái ngoài Chuỗi được liên kết crypto với blockchain Bitcoin . Lightning Network là một ví dụ quan trọng của phương pháp này , cung cấp mức độ giảm thiểu độ tin cậy cao bằng cách dựa hoàn toàn vào sự đồng thuận của Bitcoin .
Sản phẩm Lợi nhuận Bitcoin càng gần với sự đồng thuận vốn có của Bitcoin thì nó càng nhất quán với Bitcoin và nó thường cho rằng là giảm thiểu sự tin cậy hơn. Tuy nhiên, có sự khác biệt tinh tế về mức độ phi tập trung và bảo mật của cơ sở hạ tầng giữa hai loại đồng thuận độc lập và đồng thuận kế thừa.
Nhìn chung, không có sự đồng thuận có mức phi tập trung và giảm thiểu độ tin cậy thấp nhất, trong khi sự đồng thuận gốc được cho rằng là mang lại mức độ giảm thiểu độ tin cậy cao nhất, mặc dù các cân nhắc về bảo mật đồng thuận và phi tập trung vẫn cần được phân tích thêm.
Nguồn: Tháp gạch
quan điểm tài sản
Khi xem xét tài sản được sử dụng trong các sản phẩm lợi nhuận Bitcoin , sự phù hợp của chúng với Bitcoin có thể được chia thành ba loại.
Không phải BTC: Danh mục này bao gồm các giải pháp sử dụng tài sản khác ngoài BTC, dẫn đến mức độ phù hợp thấp hơn với Bitcoin. Một ví dụ là tùy chọn lớp phủ của Stack, trong đó Token gốc, STX, được sử dụng để tạo lợi nhuận bằng BTC.
BTC token hóa: Ở đây, tài sản được sử dụng là phiên bản token hóa của BTC, cải thiện sự phù hợp của nó với Bitcoin so với tài sản không phải BTC. BTC token hóa có thể được tìm thấy trên blockchain công khai như Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), Chuỗi BNB (wBTC), Solana(tBTC) và các chuỗi khác. Ngoài ra, BTC token hóa được lưu trữ trên sidechain Bitcoin với các cơ chế đồng thuận kế thừa, chẳng hạn như sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC và RBTC.
BTC gốc: Tài sản trong danh mục này là Bitcoin (BTC) trên Chuỗi mà không có bất kỳ phiên bản token hóa nào liên quan, mang lại mức độ tương thích Bitcoin cao nhất. Các giải pháp CEX khác nhau và giao thức đặt cược Bitcoin của Babylon tận dụng trực tiếp BTC. Babylon đặt mục tiêu mở rộng tính bảo mật của Bitcoin bằng cách điều chỉnh cơ chế Bằng chứng cổ phần cho việc đặt cược Bitcoin . Ngoài ra, các dự án như Stroom Network tận dụng Lightning Network để cho phép staking thanh khoản , nơi người dùng có thể kiếm thu nhập Lightning Network bằng cách gửi BTC và đúc token blockchain sử dụng rộng rãi hơn hệ sinh thái DeFi.
Nguồn: Tháp gạch
góc độ lợi nhuận
Khi xem xét khía cạnh lợi nhuận của các sản phẩm lợi nhuận Bitcoin , câu hỏi về sự phù hợp với Bitcoin dẫn đến việc phân loại tương tự như khía cạnh tài sản: không phải BTC, BTC token hóa và BTC gốc.
Lợi nhuận phi BTC : Babylon cung cấp lợi nhuận trên tài sản có nguồn gốc từ blockchain Bằng chứng cổ phần (PoS), giúp tăng cường tính bảo mật của blockchain thông qua cơ chế đặt cược của Babylon.
Lợi nhuận BTC token hóa : Mạng Stroom cung cấp lợi nhuận dưới dạng token lnBTC. Sovryn, chạy trên Rootstock, tạo điều kiện cho vay mượn việc kinh doanh Bitcoin bằng cách sử dụng BTC token hóa(RBTC) làm lợi nhuận . Trên Liquid Network, Ghi chú khai thác dòng khối (BMN) cung cấp lợi nhuận bằng BTC hoặc L-BTC khi hết hạn, cung cấp cho các nhà đầu tư được công nhận quyền truy cập vào tỷ lệ băm Bitcoin thông qua token bảo mật USDT tuân thủ EU.
Lợi nhuận BTC gốc : Stacks cung cấp nhiều tùy chọn khác nhau, bao gồm lợi nhuận được trả bằng BTC token hóa trên các ứng dụng lợi nhuận nhất định, sử dụng sBTC. Tuy nhiên, đối với tùy chọn lớp phủ của Stacks , lợi nhuận được tích lũy bằng BTC gốc. Tương tự, một số sản phẩm lợi nhuận tập trung do CEX cung cấp sẽ phân phối BTC địa phương cho người dùng dưới dạng lợi nhuận.
Nguồn: Tháp gạch
Tiêu chuẩn vàng của Bitcoin : Được bản địa hóa hoàn toàn
Xem xét sản phẩm lợi nhuận dựa trên Bitcoin lý tưởng, sản phẩm tiêu chuẩn vàng sẽ kết hợp ba đặc điểm sau: sự đồng thuận Bitcoin gốc, tài sản Bitcoin gốc và lợi nhuận Bitcoin gốc. Một sản phẩm như vậy sẽ bắt chước sự phù hợp gần như hoàn hảo Bitcoin .
Hiện tại, các giải pháp như vậy mới chỉ bắt đầu được xây dựng. Một dự án đang được phát triển tích cực là Brick Towers. Tầm nhìn của họ về một sản phẩm lợi nhuận lý tưởng dựa trên Bitcoin bao gồm việc đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo Bitcoin bằng cách kết hợp sự đồng thuận, tài sản và lợi nhuận Bitcoin gốc. Brick Towers tập trung vào Bitcoin như một giải pháp tiết kiệm dài hạn và nhằm mục đích cung cấp cho khách hàng sự phụ thuộc vào niềm tin tối thiểu và phương pháp cục bộ để tận dụng Bitcoin .
Giải pháp theo kế hoạch của họ xoay quanh việc tạo ra lợi nhuận gốc bằng Bitcoin , tận dụng các dịch vụ tự động của Brick Towers tới nút khác trong Lightning Network. Bằng cách tối ưu hóa các thuật toán để giải quyết vấn đề kinh tế, vốn được phân bổ một cách chiến lược để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của những người tham gia mạng khác, từ đó tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn đồng thời giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch .
Phương pháp này không chỉ thúc đẩy tăng trưởng của Lightning Network mà còn tăng tiện ích của Bitcoin như tài sản đồng thời cung cấp cho khách hàng một cách liền mạch và an toàn để kiếm lợi nhuận từ việc nắm giữ Bitcoin của họ. Điều quan trọng là giải pháp của Brick Towers tránh sử dụng đồng xu bao bọc, giảm hơn nữa rủi ro đối tác giao dịch và củng cố cam kết của họ đối với hệ sinh thái bản địa Bitcoin.
