Giới thiệu chủ đề và khách mời của AMA lần này
Chủ đề: Làm thế nào để các nhà quản lý quỹ định lượng tiền điện tử có được Alpha?
chủ nhà
Zheng Naiqian@ZnQ_626
Người sáng lập LUCIDA
Nhà vô địch nhóm chiến lược hỗn hợp mùa 1 của Liên đoàn giao dịch tài sản kỹ thuật số Bgain 2019;
Cuộc thi định lượng tài sản toàn cầu TokenInsight 2020, Nhóm chiến lược tổng hợp là á quân vào tháng 4, vô địch vào tháng 5 và là á quân thứ ba trong mùa giải;
Cuộc thi định lượng tài sản toàn cầu TokenInsight x Kucoin năm 2021, vị trí thứ ba trong Nhóm chiến lược tổng hợp;
Khách mời
Ruiqi @ShadowLabsorg
Người sáng lập ShadowLabs & Giám đốc đầu tư của DC Capital
Quy mô quản lý sản phẩm định lượng vượt 300 triệu USD
Tư vấn tạo lập thị trường cho nhiều sàn giao dịch và các dự án có tiếng
@wuxiaodong10
RIVEENDELL CAPITAL Nhà quản lý quỹ chiến lược chủ quan và đa yếu tố
Máy tính + bối cảnh tổng hợp tài chính
20 triệu chiến lược tiền điện tử phi truyền thống
Chủ yếu tập trung vào khai thác dữ liệu Chuỗi và ngoài Chuỗi và các chiến lược đa yếu tố trung tính
Khung chiến lược Alpha của nhà quản lý quỹ trông như thế nào?
Zheng Naiqian@LUCIDA:
LUCIDA là một Quỹ phòng hộ đa chiến lược, chúng tôi phát triển nhiều chiến lược đa dạng hóa có mối tương quan thấp khác nhau để đảm bảo rằng hiệu quả hoạt động của chúng tôi có thể vượt qua xu hướng tăng và giảm.
Hãy để tôi sử dụng các quỹ tự vận hành làm ví dụ. Mục tiêu lợi nhuận của chúng tôi là vượt trội hơn mức tăng trưởng spot của Bitcoin trong thị trường bò , vì vậy trước tiên chúng tôi sẽ xác định thời điểm vĩ mô của thị trường, tức là xác định xem thị trường hiện tại có đang ở mức đó hay không. đáy của thị trường gấu hoặc đỉnh của thị trường giá lên. Nhận định này rất quan trọng, có thể tính theo năm.
Nếu chúng tôi cho rằng thị trường hiện tại đang ở mức đáy thị trường gấu xuống thì chúng tôi sẽ chuyển tất cả số tiền thành trạng thái đầy đủ Bitcoin và giữ nó trong toàn bộ thị trường bò. Trên cơ sở đó, chúng tôi sẽ sử dụng các chiến lược định lượng như CTA, chiến lược đa yếu tố và chiến lược chênh lệch giá thống kê để nâng cao lợi nhuận. Những chiến lược này cũng là nguồn cốt lõi của Alpha trong thị trường bò. Đồng thời, chúng tôi sẽ linh hoạt điều chỉnh việc phân bổ vốn giữa các chiến lược này dựa trên hoàn cảnh thị trường hiện tại để đảm bảo việc sử dụng vốn.
Nếu chúng tôi cho rằng thị trường đã đạt đến đỉnh của thị trường bò, chúng tôi sẽ xóa tất cả các vị thế Bitcoin và đổi chúng lấy đô la Mỹ để tồn tại trong thị trường gấu thị trường gấu, chúng tôi cũng sẽ sử dụng các chiến lược như CTA và chênh lệch giá biến động quyền chọn để tồn tại. tăng số lượng đô la Mỹ cho đến chu kỳ thị trường tiếp theo.
Do đó, tất cả những đóng góp của Alpha bao gồm hai hạng mục chính: 1. Phán đoán thời điểm vĩ mô về phe bò và phe gấu, đây cũng là một trong những khả năng cạnh tranh cốt lõi của chúng tôi. 2. Lợi nhuận của chiến lược định lượng được nâng cao. Ví dụ: nếu Bitcoin tăng từ 10.000 lên 50.000, việc Mua bắt đáy chính xác đáy ở mức 10.000 và thoát đỉnh ở mức 50.000 là không thực tế. Sau đó, chúng tôi sẽ sử dụng các chiến lược định lượng để nâng cao lợi nhuận để đảm bảo rằng chúng tôi có thể vượt trội hơn mức tăng của Bitcoin.
Wizwu:
Khi nói đến chiến lược Alpha, điều này liên quan đến đặc tính vốn của quỹ của chúng tôi. Chúng tôi đã nhận được rất nhiều vốn gốc từ cộng đồng tiền điện tử, tất cả đều là tiền xu, vì vậy chúng tôi phải kiếm Alpha một cách thụ động. Đây thực chất là một chiến lược tăng chỉ số. Trong chiến lược tăng chỉ số này, chúng tôi có các chiến lược đa yếu tố và. một số chiến lược chủ quan.
Với tư cách là một tổ chức, chúng ta cần cân nhắc nhiều thứ khi thực hiện giao dịch chủ quan, bao gồm thời gian vị thế giữ, thanh khoản của các đồng tiền nhỏ, v.v. Những yếu tố này có nghĩa là chúng ta không có nhiều mục tiêu tùy chọn. Nếu vị thế giữ quá nhiều vị thế, sẽ có. dễ bị phân tán, và chúng tôi sẽ không thể đánh bại được thị trường; với ít vị thế giữ hơn, chúng tôi phải cạnh tranh với các nhà đầu tư dự án nên khuôn khổ của chúng tôi là phải làm mọi thứ.
Ví dụ: giả sử chúng ta phát hiện ra một yếu tố. Những người khác nhau có những ý tưởng khác nhau để giải quyết nó. Một số là trung tính, một số là chủ quan và một số là định lượng. Điều này thể hiện các ý tưởng giao dịch khác nhau, vì vậy ở đây tôi sẽ tính cả yếu tố chủ quan và nhiều yếu tố. cùng nhau. Vì chưa có tiền lệ như vậy trong thị trường Tiền điện tử nên đối với chúng tôi, có các chiến lược nhân tố trong thị trường chứng khoán, được thúc đẩy bởi dữ liệu; cũng có những chiến lược giá trị, nhưng chúng tôi không tìm thấy chúng; cổ phiếu và ý tưởng phân tích về mối quan hệ cung và cầu. Vì vậy, tất cả phụ thuộc vào khả năng hiểu dữ liệu và manh mối giao dịch của chúng ta.
Nhưng chúng tôi không có bộ phận nghiên cứu đầu tư của quỹ chính hoạt động trong cộng đồng tiền điện tử, bởi vì chúng tôi không có nhiều nguồn lực và tầm nhìn rộng như họ, nên chúng tôi tập trung vào việc linh hoạt và dựa dữ liệu. Vì vậy, những người khác nhau trên thị trường kiếm tiền khác nhau, điều này hơi giống thị trường tương lai. Công nghiệp tạo ra tiền công nghiệp, định lượng tạo ra tiền định lượng và tiền chủ quan tạo ra tiền chủ quan.
Nói chung, chúng tôi chủ yếu theo tiêu chuẩn tiền tệ. Nếu chúng tôi theo tiêu chuẩn tiền tệ, chúng tôi hy vọng rằng chiến lược của chúng tôi sẽ đạt đến mức Sharp 3-4, lợi nhuận hàng năm sẽ đạt mức hơn 10% và chúng tôi sẽ làm ít hơn. hoặc rất ít thời gian vĩ mô tần số thấp. Trên cơ sở đó, chúng tôi rút ra các yếu tố thông qua một số hiểu biết sâu sắc về thị trường. Những yếu tố này có thể được áp dụng cho các chiến lược khác nhau, bao gồm chủ quan, đa yếu tố, v.v.
Trong quá trình tìm hiểu các yếu tố, chúng tôi muốn di chuyển một số yếu tố tương lai hoặc thị trường chứng khoán để kiểm tra và chúng tôi cũng có kinh nghiệm giao dịch của riêng mình.
Thụy Kỳ:
Chúng tôi là một đội ngũ về số lượng và hoàn toàn tự động, vì vậy, khi lần đầu tiên thiết kế khung cấu trúc của Alpha, chúng tôi đã tuân theo các nguyên tắc về kỹ thuật cao và tự động hóa cao, vì vậy, chúng tôi phụ thuộc rất nhiều vào việc thực thi và định hướng dữ liệu. Chúng tôi chia nội bộ khung Alpha của mình thành Alpha được thực thi và Alpha được dự đoán.
Sàn giao dịch tiền điện tử rất phi tập trung và có nhiều công cụ đầu tư. Ví dụ: nếu tôi muốn nhận được rủi ro giao dịch, tôi có thể chọn giao dịch tương lai hoặc spot hoặc tôi có thể chọn giao dịch trên sàn giao dịch khác nhau. Do đó, ở cấp độ thực hiện, chúng tôi sẽ so sánh chi phí vốn của các thị trường khác nhau, chẳng hạn như giá tương lai spot giá giao ngay, chênh lệch cơ sở, phí xử lý, trượt giá giao dịch, chi phí vay mượn, v.v. Sau khi so sánh toàn diện các chi phí khác nhau, chúng tôi chọn công cụ có chi phí thấp nhất có thể. Trong phần này, thông qua so sánh và lựa chọn, chúng tôi có thể đạt được mức gần như hàng năm từ 5% đến 20%. Chúng tôi coi danh mục này là giai đoạn thực thi Alpha.
Phần thứ hai là Alpha dự đoán chủ yếu đề cập đến các dự đoán ở các cấp độ khác nhau, các giai đoạn khác nhau và các mục tiêu khác nhau, bao gồm chuỗi thời gian và mặt cắt ngang. Chúng tôi sẽ điều chỉnh một trong các mức độ rủi ro của mình đối với các tựa game khác nhau dựa trên dự báo.
Nhưng có một trường hợp đặc biệt. Việc xử lý Alpha được dự đoán sẽ hơi trùng khớp với việc thực hiện Alpha. Ví dụ, bây giờ tôi đang dự đoán một hướng đi, nhưng dự đoán tôi đưa ra có thể chỉ giải quyết được 20% vấn đề còn lại 80% đến từ việc tôi có thực hiện được việc này hay không. Phần này bao gồm các kỹ thuật đặt lệnh, phân tích xác suất giao dịch, xác suất có điều kiện của chi phí vốn, v.v. Tất cả đều có các yếu tố thực hiện nhất định và các yếu tố dự đoán nhất định. Nói chung, chúng tôi sử dụng hệ thống này để hoàn thành bước đột phá Alpha của mình.
Khi chúng tôi thực hiện phân bổ hiệu suất, tỷ lệ đóng góp của hai phần này của Alpha cũng khác nhau. Ví dụ với bản Alpha vừa đề cập, mục tiêu của chúng ta có lẽ là vượt Benchmark từ 5% đến 20% nên phần này tương đối chắc chắn nhưng giới hạn trên của lợi nhuận tương đối hạn chế. Dự báo Alpha chiếm tỷ lệ khác. Ví dụ: một số dự đoán tần suất cao của chúng tôi có lợi nhuận rất ít trên mỗi giao dịch và chúng được trộn lẫn với nhiều Alpha thực thi. Nhưng đối với một số dự đoán tần số trung bình đến thấp, chúng dự đoán Alpha. cao hơn.
Quan điểm thị trường của bạn về tiền điện tử là gì? Bạn cho rằng tiền điện tử là loại thị trường nào?
WizWu：
Như vừa đề cập, chúng ta nên kiếm tiền khác nhau ở các thị trường khác nhau. Chúng ta kiếm tiền dựa trên phân tích logic trong hợp đồng tương lai và chúng ta cũng làm như vậy trong Tiền điện tử. Bản thân thị trường tiền điện tử có đặc điểm là tính biến động cao. Ví dụ: lợi nhuận theo tiêu chuẩn U, lợi nhuận từ lãi suất vốn của nó sẽ ít nhất là khoảng 20% hàng năm trong thị trường bò . Vì vậy, nếu muốn kiếm tiền, chúng ta phải suy nghĩ về cách kiếm tiền dựa trên những đặc điểm này. Nếu chúng ta đến với tư cách là chữ U, trước tiên chúng ta có thể sử dụng nó để kinh doanh chênh lệch giá. Đây là lợi lợi nhuận không rủi ro của kinh doanh chênh lệch giá.
Tiền điện tử hiện đang ở thị trường bò và tỷ suất lợi nhuận không rủi ro trên Pendle là 30% đến 40%. Giả sử chúng ta tính toán tỷ lệ Sortino chính xác nhất, mức giảm cuối cùng là lợi nhuận tối thiểu dự kiến. Sau khi giảm, lợi nhuận còn lại dưới dạng chiến lược rủi ro thực sự không nhiều, vì vậy đây là một trong những lý do khiến chúng tôi thực hiện Alpha dựa trên tiền xu.
Quan điểm của tôi về thị trường là tiền nóng. Bất cứ nơi nào có tiền, bạn có thể kiếm tiền ở bất cứ nơi nào có logic rõ ràng, bạn có thể kiếm tiền ở bất cứ đâu.
Nhịp quay thị trường của thị trường tiền điện tử năm nay rất giống với nhịp độ của cổ phiếu A. Trong 5, 6 năm qua, cổ phiếu A có xu hướng chính hàng năm. Ví dụ, lúc đầu nó có tính trung hòa carbon, và năm nay nó có AI. Nhưng trong lịch sử, trong số những con bò đực và con gấu trong cộng đồng tiền điện tử mà tôi đã trải nghiệm và xem xét, loài duy nhất có xu hướng thị trường chính như vậy là năm nay. Năm nay có một AI và một Meme. Trước đó, không có đường chính nào trong cộng đồng tiền điện tử và đây thực sự là một thị trường nhàm chán. Đây cũng là một số điểm khác biệt giữa năm nay và trước đây. Vì vậy, nếu bạn có thể bắt được AI và Meme trong cộng đồng tiền điện tử năm nay, bạn có thể kiếm được rất nhiều tiền.
Khi nắm bắt được điểm nóng và mô hình luân chuyển ngành trong ngành Tiền điện tử, bản thân động lực là phần quan trọng nhất. Ngoài dữ liệu, chúng ta cũng sẽ chú ý đến dư luận trên Twitter. Nhưng nếu có ít mục tiêu, dữ liệu chúng ta có thể chú ý đến là giá trị của chính các mục tiêu đó.
Chúng tôi có một công cụ nội bộ tương tự như Wind. Chúng tôi đã tạo ra các điểm trong gần hai năm và chúng tôi sẽ lưu trữ ý kiến công chúng từ thị trường và Twitter vào đó. Nhưng chúng tôi không chú ý nhiều đến lĩnh vực này, bởi vì chúng tôi không nắm bắt được sự luân chuyển của ngành theo cách này. Chúng tôi sẽ chọn những đồng tiền có độ co giãn tương đối tốt trong lĩnh vực này để mua tài sản này.
Thụy Kỳ:
Chúng tôi cho rằng Tiền điện tử là một thị trường có tính đầu cơ cao, chủ yếu bao gồm lượng lớn các giao dịch đang diễn ra và các giao dịch sự kiện không thường xuyên. Đây cũng là lý do chúng tôi tiếp tục tham gia thị trường.
So với các mục tiêu hoặc thị trường tài chính khác, nó có nhiều thành phần giao dịch tâm lý và thành phần giao dịch sự kiện hơn. Điều này phù hợp hơn để nắm bắt theo cách định lượng, vì vậy nó cũng phù hợp với lợi thế giao dịch của chúng tôi.
Ngày nay, sự cạnh tranh trên thị trường ngày càng gay gắt, dù là về mặt thực hiện giao dịch hay dự đoán, giờ đây có hàng trăm bông hoa đang nở rộ và hàng trăm đối thủ đang tranh giành thành công, nhưng vẫn có một số cơ hội có tính cấu trúc cao. Nguồn gốc của những cơ hội giao dịch mang tính cấu trúc này vẫn chứa đựng lượng lớn tâm lý và sự kiện. Thị trường bắt đầu trải qua sự phân hóa về cơ cấu.
Trước hết, về khả năng dự đoán thị trường, hiệu quả của việc định giá tài sản cũ đã được cải thiện hơn nữa. Cụ thể về các đặc điểm, chúng ta có thể thấy: trước đây, nếu một xu hướng lên men, nó có thể kéo dài trong vài giờ hoặc thậm chí một hoặc hai ngày. Hiện tại, xu hướng này có thể kết thúc sau 10 phút. Lỗi lớn này do các yếu tố khác nhau gây ra. sẽ khắc phục nhanh. Nhưng xét về tài sản mới, chúng tôi nhận thấy vẫn còn Alpha tốt.
Nếu chúng ta cũng tham gia vào một số Altcoin, chúng ta sẽ thấy rằng một số tài sản mới sẽ xuất hiện trong câu chuyện của mọi người, cho dù đó là cạnh tranh, tinh thần kinh doanh hay xu hướng mới, bạn sẽ thấy rằng các yếu tố được sử dụng trước đây vẫn có giá trị đối với tài sản này. Nhưng tài sản mới rất khó có được. Ví dụ: việc triển khai kỹ thuật, quyền truy cập dữ liệu và tính ổn định của mô hình giao dịch của bạn còn thiếu phần nào.
Sự đóng góp của các yếu tố khác nhau trong thị trường tiền điện tử là gì? Nguồn lợi nhuận cơ bản của những yếu tố này là gì?
Wizwu:
Đặc điểm của thị trường Crypto là tỷ lệ tài trợ cao, tức là cơ sở lớn. Đối với hợp đồng tương lai, cơ sở có thể được hiểu là chênh lệch hàng tháng. Giả sử rằng chúng được hiểu là giống nhau, mức chênh lệch hàng tháng của thị trường Tiền điện tử dao động rất lớn. Các tính năng như chênh lệch giá được xây dựng xung quanh loại sự việc này và các yếu tố thay thế có thể được xây dựng xung quanh bộ logic này.
Ngoài ra, do thị trường có tính biến động cao và một số loại tiền tệ có độ co giãn rất cao nên số tiền thực bạn nhận được phụ thuộc vào thời gian. Vì vậy, chúng tôi đã thử động lực này và nhận thấy rằng mức động lượng trung tính là nơi Bitcoin đang ở trong thị trường bò . Nếu không chọn đúng thời điểm sẽ khó thu được lợi lợi nhuận vượt trội. Điều này cũng liên quan nhiều đến cơ chế giao dịch của Crypto.
Ngoài ra, dữ liệu và một số dữ liệu không cần kê đơn do sàn giao dịch của chúng tôi cung cấp cũng khác với thị trường truyền thống. Do đó, nhiều khoản lợi nhuận vượt trội của chúng tôi bắt nguồn từ những điều độc đáo và chiến lược đã bị chơi xấu ở các thị trường truyền thống.
Thụy Kỳ:
Một trong những đại diện của yếu tố tâm lý là yếu tố động lượng. Về bản chất, yếu tố động lượng là đuổi theo sự tăng trưởng và tiêu diệt sự sụp đổ. Lợi nhuận của yếu tố này chủ yếu đến từ phản ứng thái quá của thị trường.
Ví dụ: khi nhà đầu tư bán lẻ thấy một loại tiền tệ nào đó tăng, họ thường cho rằng xu hướng tăng này sẽ tiếp tục nên họ theo dõi và mua. Tại thời điểm này, chúng ta có thể đổ thêm dầu vào lửa và thu lợi từ nó. Ngoài ra, giao dịch đảo chiều đà cũng có thể được thực hiện, dựa trên phán đoán về phản ứng thái quá của thị trường, và phục kích trước để thực hiện các hoạt động đảo ngược. Cốt lõi của các giao dịch này là khai thác phản ứng thái quá của thị trường để tạo ra lợi nhuận.
Lợi nhuận từ các yếu tố sự kiện chủ yếu đến từ việc định giá lại tài sản, đòi hỏi thời gian phản ứng nhất định. Ví dụ: bằng cách theo dõi dữ liệu trên Twitter hoặc dữ liệu tiềm năng về xu hướng thị trường lớn, bạn có thể phản hồi nhanh chóng sau khi sự kiện xảy ra. Ví dụ: giá Bitcoin có thể biến động mạnh khi dữ liệu CPI được công bố. Trong trường hợp này, hãy phản ứng nhanh chóng và giao dịch nhanh chóng để thu được lợi nhuận.
Từ góc độ giao dịch tần suất cao, nhiều nhà giao dịch không nhạy cảm với chi phí giao dịch, điều này khiến họ thực hiện tất cả giao dịch trên một thị trường khi thực hiện các giao dịch số lượng lớn. Hành vi này sẽ có tác động lớn hơn đến thị trường và do đó mang lại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Thanh khoản có hiệu quả lâu dài trên thị trường tần số cao và là một trong những công cụ quan trọng để các nhà quản lý quỹ đạt được Alpha.
Bạn nghĩ sự khác biệt trong phương pháp này là gì nếu chúng ta muốn đạt được một số Alpha trong thị trường Tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống? Làm cách nào tôi có thể nhận được nhiều Alpha hơn trong tiền điện tử?
Zheng Naiqian@LUCIDA:
Trong vài năm qua, tôi cảm nhận rõ ràng rằng con người có thể là yếu tố cốt lõi của Alpha. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đã phát triển rất nhiều nhưng so với thị trường cổ phiếu A, có một khoảng cách thế hệ đáng kể về trình độ trung bình của người hành nghề trong ngành tiền điện tử, đặc biệt là những người tham gia thị trường thứ cấp.
Điểm thứ hai là dữ liệu và cơ sở hạ tầng của thị trường này thực sự rất kém. Hầu như không có nhà cung cấp dữ liệu tương đối hoàn chỉnh nào như Wonder, Bloomberg, v.v. trên thị trường cổ phiếu A. Chất lượng dữ liệu kém và bị phân mảnh cao. Lấy dữ liệu là vấn đề đau đầu của nhiều đội ngũ, nhưng làm sao bạn có thể lập mô hình nếu không có dữ liệu?
Tôi nghĩ nếu một tổ chức có lợi thế rõ ràng so với các tổ chức cùng ngành về nhân tài và dữ liệu, thì đó sẽ là một nguồn lợi nhuận vượt trội rất ổn định.
Wizwu:
So với các thị trường tài chính truyền thống, thị trường tiền điện tử có một số đặc điểm khác biệt: tính biến động cao, độ co giãn cao của các loại tiền tệ nhỏ và tâm lý mạnh mẽ. Để đạt được Alpha trong thị trường Tiền điện tử, bạn phải phát triển các chiến lược xoay quanh những đặc điểm này.
Vấn đề cốt lõi là lợi lợi nhuận từ chênh lệch giá không rủi ro trên thị trường tiền điện tử quá cao. Điều này đang tàn phá yếu tố giá trị của thị trường Crypto, bởi hiện tại có rất ít dự án có thể mang lại cổ tức USDT ổn định, gần như không có. Vì vậy, khi chúng ta muốn tính giá trị, PE và tỷ lệ P/E, chúng ta sẽ thấy rằng dù chúng ta tính toán như thế nào thì nó vẫn kém xa so với lợi nhuận chênh lệch giá theo tiêu chuẩn U. Vì vậy, việc đo lường Alpha của thị trường Crypto bằng cách sử dụng các yếu tố giá trị trong thị trường tài chính truyền thống là không khả thi.
Trong thị trường Crypto, những giá trị cốt lõi mà chúng ta cần tập trung vào khác với những giá trị cốt lõi ở thị trường truyền thống. Trong thị trường chứng khoán truyền thống, các yếu tố như giá trị và tỷ lệ giá trên thu nhập là cốt lõi, nhưng trong thị trường tiền điện tử, chúng ta có thể chú ý nhiều hơn đến tỷ lệ giá trên ước mơ, tức là những ước tính lạc quan về kỳ vọng trong tương lai và mọi thứ bắt nguồn từ đó. từ việc hiện thực hóa những kỳ vọng này.
Một ví dụ cụ thể về yếu tố là yếu tố giá trị, chẳng hạn như MATIC trong giải pháp Layer 2(L2). Những thay đổi về số lượng địa chỉ Token gốc nắm giữ từ 10 đến 100 U (USDT) thường có thể chỉ ra một số xu hướng thị trường. Khi một chuỗi công khai sắp mở ra các ứng dụng bùng nổ hoặc được áp dụng trên quy mô lớn, sự gia tăng của những người nắm giữ nhỏ này thường là một tín hiệu tích cực. Nó thường gây được tiếng vang với dư luận thị trường và giá cả tương đối sớm. Một địa chỉ như thế này thực chất là đại diện cho một con người, đó là vấn đề của nhiều người và ít người. Từ góc độ mô tả yếu tố này, bạn cho rằng một địa chỉ có số dư từ 10 đến 100 đô la Mỹ sẽ giống một người dùng thực sự hơn.
Thụy Kỳ:
Tôi đã tóm tắt một số điểm khác biệt: Sự bất cân xứng thông tin do phân cấp thị trường mang lại Bản chất phi tập trung của thị trường tiền điện tử dẫn đến sự bất cân xứng thông tin. Các nhà đầu tư không chuyên nghiệp khó có thể hiểu được điều kiện thị trường, vì vậy cơ hội kinh doanh chênh lệch giá đặc biệt rõ ràng.
Theo đuổi sự tăng giảm và biến động của thị trường Không giống như thị trường tài chính truyền thống, tài sản trên thị trường Tiền điện tử thường được giao dịch ở nhiều thị trường khu vực. Do đó, kiểu phân tán này khiến việc theo đuổi sự tăng trưởng và tiêu diệt sự sụp đổ trở nên phổ biến hơn và khiến các nhà đầu tư thường xuyên chuyển sự chú ý và giao dịch phi lý trở nên phổ biến hơn trong thị trường tiền điện tử. Thao túng thị trường Trong thị trường tiền điện tử, việc thao túng thị trường phổ biến hơn so với các thị trường truyền thống.
Đối với hầu hết các nhà đầu tư bình thường, rất khó để tận dụng hiện tượng này để giao dịch hoặc thiết kế chiến lược giao dịch. Tuy nhiên, đối với một số công ty giao dịch tần số cao, họ có thể tham gia thao túng thị trường trên quy mô lớn hơn nhiều so với thị trường truyền thống để đạt được alpha. Loại hành vi này là bất hợp pháp trong thị trường truyền thống và bạn sẽ bị bỏ tù nếu thực hiện.
Sự khác biệt giữa cấu trúc sản phẩm quản lý tài sản của thị trường Crypto và thị trường tài chính truyền thống
Zheng Naiqian@LUCIDA:
Tôi nhận thấy hơn 80% đội ngũ cấp hai áp dụng chiến lược kinh doanh chênh lệch giá rất trung tính nên tính đồng nhất giữa các chiến lược là rất nghiêm trọng.
Từ góc độ đầu tư, bản thân nguyên tắc của chiến lược không phức tạp và nếu bạn thực hiện với tần suất thấp, bạn không cần quá nhiều sức lực khi thực hiện giao dịch, do đó, điều này dẫn đến hơn 80% sản phẩm là Nếu bạn tham gia vào hoạt động kinh doanh chênh lệch giá, sau đó bạn cố gắng thực hiện một số chiến lược CTA hoặc tùy chọn hoặc đa yếu tố. So với việc thực hiện loại chênh lệch giá thống kê này, đầu vào-đầu ra đặc biệt không phù hợp. Bao gồm tần số cao, sau đó bạn chuyển đổi thiết bị và tối ưu hóa tất cả các chi tiết giao dịch của mình, nhưng cuối cùng, quy mô quản lý của bạn rõ ràng là đi chệch khỏi kiểu kinh doanh chênh lệch giá này. Vậy bạn có nghĩ rằng sản phẩm chênh lệch giá sẽ trở thành xu hướng chủ đạo của toàn bộ thị trường trong tương lai không?
Wizwu:
Không chỉ ở thị trường Crypto mà ngay cả ở thị trường tài chính truyền thống, giao dịch trái phiếu cũng là một vấn đề lớn. Khối lượng giao dịch trái phiếu các loại không thấp nên giao dịch chênh lệch giá sẽ luôn tồn tại. Miễn là nó có thể hoạt động theo một số tiền đề bán tuân thủ, lợi nhuận chênh lệch giá của thị trường Tiền điện tử có thể gấp ít nhất hai đến sáu lần so với thị trường truyền thống. Điều này mang lại không gian lợi nhuận và công suất rất cao cho giao dịch chênh lệch giá, vì vậy tình huống này xảy ra. sẽ tiếp tục tồn tại.
Đối với các chiến lược khác, chẳng hạn như chiến lược CTA, chúng cũng là một lựa chọn có công suất lớn. Để loại chiến lược này thực sự được thị trường công nhận, chúng ta có thể phải đợi cho đến khi lợi nhuận từ chênh lệch giá giảm. Khi đó, nếu chúng ta nhìn vào tỷ lệ Sharpe trong chiến lược của mình, nó sẽ trở nên rất đẹp mắt. Lợi nhuận chênh lệch giá hiện được tính toán dựa trên tiêu chuẩn U Nhờ tài khoản hợp nhất của sàn giao dịch hiện tại, chúng tôi cũng có thể thực hiện các chiến lược tương tự thông qua tiêu chuẩn tiền tệ. Vì vậy, hướng đi hiện tại của chúng tôi là sử dụng U để kinh doanh chênh lệch giá và sử dụng tiền xu cho rủi ro. Đây là phương pháp phân bổ tốt nhất.
Thụy Kỳ:
Về cơ bản tôi quan điểm với Wiz.
Thứ nhất, thị trường rất phân mảnh và có những rào cản đối với việc gia nhập vốn. Những vấn đề này có thể khó giải quyết trong hai đến ba năm tới. Vì vậy, trong vòng 2 đến 3 năm tới, vẫn sẽ có chỗ cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá. Ngay cả khi không gian chênh lệch giá giảm đi, khối lượng giao dịch và năng lực vốn của chênh lệch giá vẫn sẽ thống trị thị trường.
Nhưng khi đó, kinh doanh chênh lệch giá có thể không tồn tại dưới dạng sản phẩm quản lý tài sản. Hầu hết đều do đội ngũ định lượng tần số cao tự vận hành. Nguyên nhân chính là do đội ngũ tần số cao ăn trực tiếp lợi nhuận và không có thêm lợi nhuận để phân phối ra thị trường. Đối với một số dự án quản lý tài sản , chúng sẽ giải quyết điều tốt nhất tiếp theo và đưa ra tỷ lệ rủi ro - rủi ro được điều chỉnh, có hiệu quả chi phí hợp lý, chẳng hạn như chênh lệch giá thống kê và chiến lược CTA. Trong hai hoặc ba năm tới, loại đất như vậy có thể bắt đầu xuất hiện.
Zheng Naiqian@LUCIDA:
Cấu trúc của các sản phẩm quản lý tài sản tiền điện tử cũng rất khác so với cấu trúc của cổ phiếu A, bởi vì tôi đã quan sát thấy rằng sản phẩm chủ đạo nhất của cổ phiếu A hiện nay là tăng trưởng chỉ số, cho dù nó so với chỉ số trên diện rộng như 300, 500 hoặc 1000. Sản phẩm này dựa trên mức tăng chỉ số nên là sản phẩm bán chạy nhất. Hầu hết sự tăng trưởng của chỉ số cơ bản đạt được nhờ các mô hình đa yếu tố.
Nhưng tôi nhận thấy rằng loại sản phẩm này gần như không tồn tại trên thị trường Tiền điện tử. Có lẽ có ít hơn 10% đội ngũ mà tôi biết đang phát triển các chiến lược đa yếu tố. Tại sao có rất ít đội ngũ chiếm tỷ lệ chiến lược đa yếu tố?
Wizwu:
Lý do là lợi nhuận của USDT trên thị trường thực sự quá cao. Ví dụ: khi tôi ở trên Pendle, tôi mua gần như toàn bộ USDT trên đó. Trong trường hợp này, tôi sẽ không chọn chiến lược của riêng mình. Bởi vì khi chiến lược của tôi trừ đi 30% rủi ro và chia cho biến động, nó thậm chí còn không hoạt động tốt bằng chỉ báo như tỷ lệ Sharpe của thị trường tương lai truyền thống.
Vì vậy, tôi cho rằng khi lợi lợi nhuận không rủi ro trên thị trường quá cao, mọi người đương nhiên sẽ chọn lợi lợi nhuận không rủi ro ro. Được tính theo cách này, lợi lợi nhuận không rủi ro sẽ được trừ vào tỷ lệ đo lường các tiêu chí của chiến lược. Khi chúng ta sử dụng lợi nhuận thực không rủi ro lợi nhuận thị trường này (30% hàng năm) để tính toán, mọi thứ trở nên vô ích và dù chúng ta tính toán như thế nào cũng vô nghĩa.
Chiến lược đa yếu tố của chúng tôi đã trở nên đa dạng hơn. Khi thiết kế ban đầu, chúng tôi đã thiết kế dựa trên chiến lược đa yếu tố trung tính của cổ phiếu A hoặc hợp đồng tương lai truyền thống. Nhưng về sau nó sẽ dần phân tán và trở nên rất đa dạng, đồng thời sẽ bổ sung thêm nhiều yếu tố chủ quan. Tôi nghĩ lý do cốt lõi là: chu kỳ thoái lui của thị trường này rất ngắn và thay đổi rất nhanh. Trong trường hợp này, có một số vấn đề về khuôn khổ với chiến lược triển khai nhiều lớp yếu tố. Chúng ta không thể chỉ nhìn vào xu hướng thị trường trong hai năm qua để chứng minh rằng một yếu tố nào đó có hiệu quả lâu dài.
Trong thị trường truyền thống, chúng ta có thể khám phá một yếu tố và kiểm tra nó không chỉ ở cổ phiếu loại A mà còn ở chứng khoán Mỹ. Nếu nó đã có hiệu quả trong 20 năm đối với cổ phiếu Mỹ và 5 năm đối với cổ phiếu hạng A thì chúng ta có thể nói rằng đây là một yếu tố hiệu quả và có thể được sử dụng cho các hoạt động có vốn lớn. Nhưng trong thị trường Crypto khó có cơ hội xác minh như vậy khi sử dụng yếu tố này để đưa ra chiến lược trung tính. Có lẽ chỉ có thể xem xét chu kỳ backtesting một hoặc hai năm, điều này không hợp lý về mặt khuôn khổ.
Thụy Kỳ:
Cảm xúc của tôi có thể khác nhau và điều đó cũng phụ thuộc vào sự hiểu biết của chúng ta về khuôn khổ này.
Điều tôi quan sát thấy là ngày càng có nhiều người thực hiện giao dịch theo chuỗi thời gian trên các loại tiền tệ chính thống. Ví dụ: nhiều người thực hiện giao dịch theo xu hướng hơn trên Bitcoin và Ethereum. Nhưng nếu chúng ta đang nói về việc thực hiện giao dịch theo xu hướng trên 100 mục tiêu thì có rất ít đội ngũ như vậy. Có nhiều người thực hiện giao dịch theo chuỗi thời gian nhưng ít người thực hiện giao dịch chéo. Đây là hiện tượng tôi đã quan sát thấy.
Nếu muốn quy kết thì tôi cho rằng chủ yếu có những lý do sau:
Đầu tiên, đó là vấn đề về độ dài dữ liệu. Hầu hết tài sản có thể chỉ trải qua một chu kỳ và không còn dữ liệu để xác minh và kiểm tra lại.
Thứ hai, ngay cả tài sản đã trải qua nhiều chu kỳ, chẳng hạn như EOS, cũng không hoạt động sau 17 hoặc 18 năm và rất khó để được chọn lại vào nhóm cơ bản. Có rất nhiều mục tiêu tương tự trên thị trường Tiền điện tử. Có rất ít tài sản có thể hoàn thành một số vòng tròn và duy trì hoạt động cũng như thanh khoản . Về cơ bản, chỉ có Bitcoin và Ethereum. Những người khác, chẳng hạn như Solana, đã không hoạt động trong một thời gian dài và chỉ mới hoạt động gần đây.
Thứ ba, nói một cách tương đối, hiệu quả của các yếu tố chuỗi thời gian có thể đáng kể hơn hiệu quả của các yếu tố chéo trong thực tế. Logic cơ bản là các phản ứng trước động lực tâm lý sẽ tồn tại lâu dài và có thể được lên kế hoạch rất tốt bằng cách sử dụng khuôn khổ giao dịch theo xu hướng truyền thống. Hệ số cường độ tương đối của mặt cắt không ổn định do bản thân nhiều mục tiêu không ổn định. Không giống như hàng hóa hoặc cổ phiếu truyền thống đã trải qua nhiều chu kỳ thị trường thị trường bò và thị trường gấu, điểm mạnh và điểm yếu tương đối của chúng tương đối ổn định. Trong thị trường tiền điện tử, mục tiêu của làn sóng này có thể biến mất trong làn sóng tiếp theo và không thể xác minh liệu sức mạnh tương đối của nó có tồn tại hay không.
Bạn cho rằng thước đo giá trị tài sản tiền điện tử là gì? Giá trị của tài sản tiền điện tử là gì?
Thụy Kỳ:
Đánh giá từ tình hình hiện tại, giá trị của thị trường tiền điện tử tương đương với sự chú ý. Điều đó nói lên rằng, hiện tại đây là một thị trường được chú ý. Bất kể logic cơ bản của dự án là gì, miễn là nó thu hút được sự chú ý thì nó sẽ có giá trị. Điều này có thể có một số điểm tương đồng với động lực thị trường mà Wiz đã đề cập, nhưng tôi không nghĩ nó hoàn toàn giống nhau. Nói một cách đơn giản, đây giống như một sản phẩm của nền kinh tế nhãn cầu hơn. Về lâu dài, chúng tôi kỳ vọng rằng nhiều người thực hành và quỹ đầu tư mạo hiểm cũng đang nỗ lực thúc đẩy hướng đi trong đó giá trị tương lai được phản ánh trong các ứng dụng thực tế và khả năng cạnh tranh của hệ sinh thái nhiều nhất có thể. Nhưng ít nhất hiện tại, tình hình thị trường không hoàn toàn như vậy.
Easter Egg: Bạn nghĩ gì về thị trường hiện tại và bạn nghĩ Bitcoin sẽ đi về đâu trong tương lai? (Loại chủ quan và vô trách nhiệm).
Wiz:
Nếu bạn vỗ nhẹ đầu, nếu nó rung ở vị trí này thì không có nhiều chỗ để chuyển động lên trên và không có nhiều chỗ để chuyển động lên trên. Ngay cả khi nó vượt qua mức cao mới, tăng có thể chỉ khoảng 30% và sau đó có thể có điều chỉnh hồi. Đánh giá từ mức độ hiện tại, tôi cho rằng tài sản rủi ro lớn của thế giới có thể không có nhiều dư địa tăng. Thực sự là một cái tát vào đầu, điều này rất lộ liễu.
Thụy Kỳ:
Tôi sẽ lạc quan hơn vì tôi không nghĩ việc cắt giảm lãi suất đã bắt đầu. Mặc dù trước đây tôi không có niềm tin Bitcoin nhưng về cơ bản, bây giờ tôi chỉ là một nửa tin tưởng vào Bitcoin. Vì vậy, tôi cho rằng vẫn có thể đạt được 150.000 trong vòng hai năm trong chu kỳ thị trường bò này.
Giới thiệu về LUCIDA & FALCON
Lucida ( https://www.lucida.fund/ ) là một Quỹ phòng hộ định lượng hàng đầu trong ngành đã tham gia vào thị trường Tiền điện tử vào tháng 4 năm 2018. Quỹ này chủ yếu giao dịch CTA/arbitrage thống kê/arbitrage biến động tùy chọn và các chiến lược khác, với quy mô quản lý hiện tại trị giá 30 triệu USD.
Falcon ( https://falcon.lucida.fund/ ) là cơ sở hạ tầng đầu tư Web3 thế hệ mới dựa trên mô hình đa yếu tố và giúp người dùng "chọn", "mua", "quản lý" và "bán"crypto. tài sản. Falcon nuôi dưỡng vào tháng 6 năm 2022.
Nhiều nội dung hơn có thể được tìm thấy tại https://linktr.ee/lucida_and_falcon
Các bài viết trước
Sử dụng chiến lược đa yếu tố để xây dựng danh mục tài sản crypto mạnh mẽ# Xử lý trước dữ liệu #
Xây dựng danh mục tài sản crypto mạnh mẽ bằng chiến lược đa yếu tố#Cơ bản lý thuyết#
Chính xác thì điều gì đang thúc đẩy thị trường bò của Crytpo? Đây có phải là một nâng cấp công nghệ?
Phát triển làm động lực: Hiểu tác động đến hiệu suất giá mã thông báo?
Tóm tắt 5 triệu hàng dữ liệu: Điều tra đợt tăng giá 3 năm của thị trường tiền điện tử @LUCIDA
LUCIDA: Sử dụng mô hình đa yếu tố để chọn đường đi và tiền tệ
LUCIDA × SnapFingers DAO: Ba năm thị trường bò, danh sách toàn diện của 21 chuỗi công khai hàng đầu
LUCIDA × OKLink: Giá trị của dữ liệu trên Chuỗi đối với đầu tư thị trường thứ cấp
