F DV thực sự không phải là meme và kể từ khi bài viết này được xuất bản, tôi đã nói chuyện với các nhà môi giới OTC để cố gắng tìm hiểu cấu trúc thị trường thứ cấp của tài sản mà tôi short . Những phát hiện này rất hữu ích nên tôi muốn chia sẻ chúng với bạn. Nói chung, tôi không cho rằng đây là những mở khóa kỳ vọng tăng giá.
Nhiều tài sản trong số này có người bán đang hoạt động, nhưng một số ít đưa ra giá thầu dưới 70% giá thị trường (chúng ta đang nói đến các Thỏa thuận SAFT hoặc Token đơn giản tiêu chuẩn với thời hạn 1 năm và thời hạn được giao là 2/3 năm).
Về khối lượng giao dịch, ước tính sơ bộ của tôi dựa trên các cuộc trò chuyện với các nhà môi giới khác nhau là tổng khối lượng giao dịch của SAFT là khoảng 100 triệu USD. Xem xét những tài sản này sẽ có hàng chục tỷ đô la lợi nhuận tích lũy chưa thực hiện được trong vài năm tới, về cơ bản thì câu chuyện đã kết thúc.
Nói một cách thẳng thắn, Kỳ vọng tăng giá Mở khóa muốn thấy tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện trên giá trị vốn hóa thị trường thấp nhất có thể, như được giải thích trong bài viết được liên kết.
Hầu hết token đang nhận được lợi nhuận lượng lớn chưa thực hiện từ đội ngũ (cơ sở chi phí 0) và các nhà đầu tư ban đầu (bạn có thể tự tính toán điều này bằng cách sử dụng các công cụ như cryptorank.io). Cùng với lãi suất thả nổi cực thấp (thường là 5-15%), giá giao dịch của hầu hết các dự án cao gấp 4-8 lần giá trị vốn hóa thị trường của lợi nhuận chưa thực hiện. Nói cách khác, tổng giá trị vốn hóa thị trường lưu hành của dự án là 4-8 lần. lợi nhuận trị thị trường chưa thực hiện.
Giả sử 2 năm kể từ Ngày Vách Đá, điều này có nghĩa là tài sản có giá trị bằng toàn bộ giá trị vốn hóa thị trường sẽ được mở khóa sau mỗi 3-6 tháng. Điều này gây khó khăn cho việc thu hút người mua, đặc biệt khi vị thế beta thay thế của họ là memecoin và tài sản khác không có nguồn cung vượt cầu.
Một phương pháp để giảm tác động này (ngoài việc tăng số lượng cổ phiếu thả nổi ban đầu) là khối lượng giao dịch thứ cấp trước khi phát hành cao, lý tưởng nhất là càng gần với giá thị trường hiện tại càng tốt. Điều này giúp thiết lập lại cơ sở chi phí của token đã được mở khóa và giảm đáng kể tỷ lệ lợi nhuận giá trị vốn hóa thị trường(ví dụ: hỗ trợ Multicoin SOL nổi tiếng hiện nay dẫn đến lần mở khóa lần)
Thật không may, tôi không thấy điều này xảy ra trên thị trường giao dịch OTC. Liên quan đến vấn đề này, tôi đang cố gắng hiểu cấu trúc thị trường. Tôi không muốn chọn ra tài sản cụ thể nhưng có nhiều tài sản có những đặc điểm sau
- tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện trên giá trị vốn hóa thị trường cực kỳ cao;
- Ngay cả khi nó thấp hơn ~70% so với giá thị trường thì cũng không có nhu cầu lần;
- Tỷ lệ tài trợ trên Binance tiếp tục dương và lãi suất mở (Open Interest) đạt 8 con số;
Ai thèm muốn những thứ này trên CEX nhưng lại không quan tâm đến việc mua thị trường thứ cấp với mức chiết khấu hơn 70%?
Giả thuyết của tôi chỉ là có những mâu thuẫn đặc biệt ở cả bên mua và bên bán. Tôi không biết nhiều về bên mua, nhưng tôi cho rằng nếu họ chi tiền long những thứ này, rất có thể họ là những tay cờ bạc nhà đầu tư bán lẻ không tinh vi, không hiểu lịch trình giao dịch hoặc nền tảng giao dịch OTC.
Người bán có thể bao gồm:
- Người sáng lập/ Đội ngũ có hơn 90% số tiền mới của họ trong túi token bị khóa, do đó không có xu hướng thế chấp hoặc short;
- Các nhà đầu tư vào các quỹ đầu tư rủi ro không thể hoặc không có khả năng bán short tài sản trên CEX;
Đây là lý do tại sao cơ hội short những tài sản này và thu lợi nhuận từ chúng vẫn tồn tại.
Nhân tiện, không giống như những gì những người tiên tri CT sẽ nói với bạn, điều này không có nghĩa là tất cả crypto đều là lừa đảo hoặc thậm chí tất cả tài sản có giá trị vốn hóa thị trường có lợi nhuận chưa thực hiện cao sẽ về 0.
Tôi rất lạc quan về crypto và tin rằng sẽ có một số người chiến thắng hạng mục tăng nhờ việc mở khóa vì chúng có ứng dụng trong thế giới thực.
Tuy nhiên, cũng sẽ có những tình huống tài sản đuôi dài “trở về số 0”. Đây là điều tự nhiên và là điều bạn mong đợi ở một loại tài sản cung cấp thanh khoản cho vốn rủi ro ở giai đoạn đầu. Rốt cuộc, hầu hết rủi ro đều thất bại. Trong đầu tư rủi ro truyền thống, chỉ một số ít công ty ưu tú được niêm yết và thanh khoản, trong khi các dự án dài hạn lặng lẽ thất bại.
Trong không gian crypto, tỷ lệ cao hơn các dự án đầu tư rủi ro không chỉ mang lại thanh khoản spot mà thậm chí cả thị trường phái sinh thanh khoản. Đây là điều chưa từng thấy trong đầu rủi ro truyền thống và là điều khiến vốn rủi ro crypto trở thành một loại tài sản độc nhất.
Điều đó cũng có nghĩa là những thất bại lâu dài trong rủi ro crypto sẽ được công khai và đau đớn, khiến cả hai bên kiếm được hoặc mất lượng lớn , thay vì thất bại một cách lặng lẽ.
Điều này cũng có nghĩa là sẽ có nhiều cơ hội short cấu trúc crypto hơn bất kỳ loại tài sản nào khác. Ở một mức độ nhất định, về cơ bản bạn có thể đặt cược tiền của mình vào thực tế thực nghiệm là hầu hết các công ty khởi nghiệp đều thất bại.
