Bài viết này đến từ: Ro Patel, Đối tác tại Hack VC
Người phiên dịch: Odaily Planet Daily Azuma
Trạng thái thiết kế khóa token khóa vị thế
Trong chu kỳ thị trường hiện tại, phương thức phát hành token “FDV cao, lưu thông thấp” đã dần trở thành xu hướng chủ đạo, điều này khiến các nhà đầu tư lo ngại về tiềm năng đầu tư bền vững của thị trường. Dự kiến lượng lớn token sẽ dần dần được mở khóa trong thị trường crypto vào năm 2030 và trừ khi nhu cầu tăng trưởng đáng kể, thị trường chắc chắn sẽ chịu được áp lực bán ra bán tiềm năng này.
Theo thông lệ lịch sử, những người đóng góp mạng/giao thức (bao gồm đội ngũ và nhà đầu tư sớm) thường nhận được một tỷ lệ token nhất định để đổi lại và token này bị khóa theo cấu trúc giới hạn thời gian cụ thể. Với tư cách là động lực phát triển chính trong giai đoạn đầu của mạng/giao thức, những người đóng góp thực sự phải nhận được khoản đền bù xứng đáng, nhưng đồng thời, cần chú ý đến việc cân bằng lợi ích của các bên liên quan khác, đặc biệt là lợi ích của các nhà đầu tư mã thông báo trên thị trường mở sau TGE.
Thiết kế tỷ lệ là rất quan trọng ở đây. Nếu chiếm tỷ lệ token khóa vị thế quá lớn, điều này ảnh hưởng đến thanh khoản sẵn có của token , điều này sẽ có tác động tiêu cực đến giá của token, do đó gây tổn hại đến lợi ích của tất cả người nắm giữ, ngược lại, nếu những người đóng góp không thể không được bồi thường thỏa đáng; có thể mất động lực tiếp tục xây dựng, điều này cuối cùng sẽ gây tổn hại đến lợi ích của tất cả người nắm giữ .
Các tham số cổ điển của khóa vị thế token bao gồm: tỷ lệ phân bổ, thời gian khóa vị thế, thời lượng mở khóa và tần suất phân phối. Tất cả các tham số này chỉ đóng một vai trò trong chiều thời gian. Xem xét tình hình hiện tại, việc chỉ sử dụng các tham số cổ điển ở trên sẽ hạn chế khả năng tưởng tượng của chúng ta về các giải pháp, vì vậy chúng ta cần thêm một số tham số mới để khám phá một số khả năng mới.
Sau đây, tôi đề xuất thêm các thứ nguyên dựa trên “thanh khoản ” và/hoặc “cột mốc” để cải thiện các mô hình khóa vị thế token phổ biến nhất hiện có trên thị trường.
Cơ chế khóa vị thế dựa trên “ thanh khoản ”
Định nghĩa về thanh khoản không phải là tuyệt đối và có nhiều phương pháp để định lượng thanh khoản ở các khía cạnh khác nhau.
Một biện pháp khả thi về thanh khoản là kiểm tra độ sâu các đơn đặt hàng mua token trên Chuỗi và trên sàn giao dịch tập trung (CEX). Bằng cách tính tổng tích lũy của tất cả độ sâu của lệnh mua, chúng ta có thể nhận được một con số mà ở đây chúng ta có thể gọi là bLiquidity (thanh khoản của người mua).
Khi thiết kế điều khoản khóa vị thế, bên tham gia dự án có thể đưa ra hai tham số mới như bLiquidity và pbLiquidity (tức là phần trăm thanh khoản của người mua, về mặt lý thuyết có thể là bất kỳ giá trị nào từ 0 đến 1) . Ở cấp độ hợp đồng, đầu ra có thể. là:
phút(mã thông báo được yêu cầu theo đầu ra trao quyền thông thường, pbLiquidity * bLiquidity * đơn vị mã thông báo FDV)
Tiếp theo, chúng tôi sẽ sử dụng một ví dụ để giải thích chi tiết cách hoạt động của cơ chế khóa vị thế dựa trên thanh khoản .
Giả sử rằng tổng lượng cung ứng của một token là 100, trong đó 12% (12 token) sẽ được phân phối cho những người đóng góp có yêu cầu khóa và giá token là 1 đô la (để đơn giản hóa việc tính toán, giả sử rằng giá token vẫn không đổi).
Nếu phương pháp khóa vị thế dựa trên thời gian được áp dụng, giả định rằng token này sẽ được phát hành tuyến tính trong vòng 12 tháng sau TGE, điều đó có nghĩa là những người đóng góp có thể mở khóa 1 token mỗi tháng, tức là 1 đô la Mỹ.
Nếu các điều khoản khóa vị thế dựa trên thanh khoản sung được thêm vào, giả sử rằng giá trị pbLiquidity được đặt trong điều khoản khóa vị thế lần là 20% và bLiquidity là 10 đô la (nghĩa là token có ít nhất 10 đô la trong 12 tháng Thanh khoản của người mua). Trong tháng đầu tiên khóa vị thế, hợp đồng sẽ tự động xem số bLiquidity là 10 USD, nhân với số pbLiquidity là 20% và kết quả sẽ là 2 USD.
Theo chức năng tối thiểu được cung cấp ở trên (cơ chế cổ điển và cơ chế bổ sung, lấy giá trị tối thiểu trong cả hai trường hợp), hợp đồng sẽ tự động phát hành 1 token vào thời điểm này, vì giá trị phát hành theo cơ chế cổ điển (1 USD) nhỏ hơn tùy theo Giá trị được giải phóng của cơ chế bổ sung ($2). Tuy nhiên, nếu chúng ta thay đổi tham số bLiquidity ở trên thành $2 thì hợp đồng sẽ tự động phát hành 0,4 token vào thời điểm này, vì giá trị phát hành theo cơ chế cổ điển ($1) lớn hơn giá trị phát hành theo cơ chế bổ sung (20 % * 2$ = 0,4$).
Đây là một cách tiềm năng để điều chỉnh linh hoạt cơ cấu khóa vị thế dựa trên thanh khoản .
Lợi thế
Các mô hình khóa vị thế phổ biến trên thị trường hiện tại về cơ bản chỉ tập trung vào khía cạnh thời gian và cũng có thể gián tiếp tập trung vào việc liệu có đủ thanh khoản để thực hiện việc mở khóa ở một mức giá cụ thể hay không. Mô hình khóa vị thế dựa trên thanh khoản yêu cầu các bên tham gia dự án phải tích cực tập trung vào việc xây dựng thanh khoản xung quanh token của họ và kết hợp nó với một số khích lệ cụ thể.
Đối với các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng , họ cũng sẽ nhận được sự truyền tải niềm tin mạnh mẽ hơn - chỉ khi có đủ thanh khoản, hạn ngạch token được xác định trước mới được mở khóa, nếu không, chỉ những mã thông báo tuân thủ tình hình thanh khoản hiện tại mới được mở khóa, do đó ngăn chặn. giá token giảm mạnh do thanh khoản không thể chịu được áp lực bán ra mới .
Những thách thức tiềm tàng
Nếu token không bao giờ nhận được đủ hỗ trợ thanh khoản, điều này có thể dẫn đến chu kỳ dài hơn đáng kể để những người đóng góp nhận được phần thưởng (mở khóa).
Các quy tắc bổ sung có thể làm phức tạp việc tính toán tần suất và thời gian mở khóa token.
Có thể khích lệ thanh khoản sai lầm của bên mua. Tuy nhiên, điều này có thể được tránh bằng nhiều phương pháp khác nhau, chẳng hạn như xem xét chỉ chọn một tỷ lệ thanh khoản nhất định gần mức giá hiện tại hoặc chỉ xem xét các vị trí NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN với một số hạn chế khóa vị thế nhất định.
Những người đóng góp có thể tiếp tục nhận được token từ hợp đồng đã mở khóa mà không cần bán chúng ngay lập tức và tích lũy dần lượng lớn. Sau đó, họ có thể bán tất cả token cùng một lúc, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến thanh khoản và khiến giá token giảm. Tuy nhiên, tình trạng này tương tự như cá voi tích cực tích lũy lượng lớn token ở trạng thái thanh khoản. Rủi ro cá voi xóa vị thế và khiến giá giảm luôn hiện hữu trên thị trường.
Việc lấy giá trị bLiquidity trong CEX khó hơn trong DEX.
Trước khi tiếp tục thảo luận về mô hình khóa vị thế dựa trên cột mốc, nhóm dự án nên xem xét cách đảm bảo rằng nó thu hút đủ thanh khoản để đảm bảo tiến độ mở khóa “bình thường”. Một ý tưởng tiềm năng là thưởng cho các vị trí NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN khóa vị thế thông qua khích lệ và một ý tưởng khác là tìm cách thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản hơn - chẳng hạn như những gì chúng tôi đã viết trong "10 điều cần cân nhắc trước TGE" . Bạn có thể thu hút nhiều người tham gia hơn bằng cách cho phép nhà cung cấp thanh khoản mượn token từ kho dự án để tạo thị trường ổn định hơn xung quanh token của bạn.
Cơ chế khóa vị thế theo “cột mốc”
Một khía cạnh bổ sung khác có thể cải thiện mô hình khóa vị thế token là "các cột mốc quan trọng", chẳng hạn như số lượng người dùng, khối lượng giao dịch, thu nhập giao thức, tổng giá trị khóa vị thế(TVL) và các thông số dữ liệu khác có thể đánh giá . trạng thái hấp dẫn của giao thức.
Tương tự như thiết kế khóa vị thế trước đây dựa trên thanh khoản , giao thức cũng có thể thiết kế điều khoản khóa vị thế token bằng cách đưa ra các tham số bổ sung cho từng cột mốc.
Ví dụ: nếu bạn muốn đạt được mức mở khóa "bình thường" 100%, giao thức phải đạt TVL là 100 triệu đô la Mỹ, hoạt động hàng ngày trên 100, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên 10 triệu đô la Mỹ, v.v. Nếu những giá trị này không được đáp ứng, số lượng token cuối cùng được mở khóa sẽ thấp hơn mục tiêu ban đầu.
lợi thế
Cơ chế khóa vị thế dựa trên mốc quan trọng đảm bảo rằng khi token bắt đầu được mở khóa lượng lớn, giao thức sẽ có mức độ hấp dẫn và thanh khoản nhất định.
Ít phụ thuộc vào chiều thời gian.
Nhược điểm/Thách thức
Dữ liệu có thể bị thao túng, đặc biệt là dữ liệu như người dùng hoạt động và khối lượng giao dịch. Nói một cách tương đối, chỉ báo TVL có thể không dễ bị thao túng, nhưng đối với một số dự án tập trung vào hiệu quả sử dụng vốn thì tầm quan trọng của chỉ báo này cũng tương đối thấp. Thu nhập khó bị thao túng hơn, nhưng một số hoạt động nhất định (chẳng hạn như khối lượng rửa giao dịch) có thể được chuyển đổi thành nhiều phí hơn và do đó là thu nhập, do đó, nó vẫn có thể bị thao túng một cách gián tiếp.
Khi đánh giá khả năng thao túng dữ liệu, điều quan trọng nhất là phải chú ý đến động cơ của các nhóm khác nhau. Trong khi đội ngũ và nhà đầu tư (tức là các nhóm tham gia vào chương trình mở khóa) đều có động cơ thao túng dữ liệu thống kê, thì các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng ít có khả năng thao túng dữ liệu hơn vì họ có ít lý do để đẩy nhanh việc mở khóa.
Các thỏa thuận pháp lý ngoài Chuỗi có thể làm giảm đáng kể mục đích xấu của các nhóm có động cơ này. Ví dụ: các dự án có thể đặt ra các hình phạt nghiêm khắc trước đối với các hành vi vi phạm quy tắc—ví dụ: nếu các thành viên đội ngũ hoặc nhà đầu tư bị phát hiện tham gia giao dịch giả mạo hoặc làm sai lệch dữ liệu khác, họ có thể bị tước cổ thị phần token ban đầu.
Tóm lại là
Xu hướng thị trường hiện nay “FDV cao, lưu thông thấp” đã khiến các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng lo lắng về tiềm năng đầu tư bền vững của thị trường.
Mô hình khóa vị thế truyền thống chỉ dựa trên khía cạnh thời gian không thể phù hợp với hoàn cảnh thị trường phức tạp. Bằng cách tích hợp các khía cạnh như thanh khoản và các mốc quan trọng vào điều khoản khóa vị thế , các bên tham gia dự án có thể điều chỉnh khích lệ tốt hơn, đảm bảo đủ độ sâu và đảm bảo sự ổn định. của sự hấp dẫn.
Mặc dù những thiết kế mới này cũng mang đến những thách thức mới nhưng một cơ chế khóa vị thế chắc chắn hơn rõ ràng sẽ mang lại nhiều lợi ích hơn. Thông qua thiết kế cẩn thận, các mô hình khóa vị thế cải tiến này có thể tăng cường niềm tin của thị trường một cách hiệu quả và tạo ra một hệ sinh thái bền vững hơn cho tất cả các bên liên quan.
