Nguồn: Grayscale; Tổng hợp: Baishui, Jinse Finance
Vào tháng 6, áp lực bán tiếp tục và được dự đoán trước từ nhiều nguồn khác nhau đã có tác động rộng hơn đến thị trường Bitcoin và crypto. Tuy nhiên, theo quan điểm của Grayscale Research, các nguyên tắc cơ bản của loại tài sản hầu như không thay đổi.
Dường như có nhiều tiến bộ hơn trong việc niêm yết sản phẩm giao dịch sàn giao dịch Ethereum spot (ETP). Mặc dù thời gian vẫn chưa chắc chắn nhưng vì mục đích phân tích thị trường, Grayscale Research giả định các sản phẩm này sẽ bắt đầu được giao dịch vào quý 3 năm 2024.
Ngăn chặn sự thay đổi lớn trong triển vọng kinh tế vĩ mô, Grayscale Research kỳ vọng giá trị crypto sẽ phục hồi trong những tháng tới.
Vào tháng 6 năm 2024, thị trường crypto đã chứng kiến điều chỉnh hồi khi một số áp lực bán Bitcoin gây ra giảm chung về khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, nhưng Grayscale Research vẫn lạc quan về loại tài sản này.
Lợi nhuận từ tài sản truyền thống không đồng đều trong tháng 6 khi thị trường định giá nhiều loại rủi ro mới (Hình 1). Một số phân khúc thị trường hoạt động kém hiệu quả do rủi ro này, bao gồm các công ty xây dựng nhà ở Hoa Kỳ (có dấu hiệu cho thấy thị trường nhà ở đã hạ nhiệt), chứng khoán Trung Quốc và một số kim loại công nghiệp nhất định (nền kinh tế Trung Quốc đang suy yếu trở lại) và chứng khoán Pháp (có thể có những thay đổi về chính phủ). Ngược lại, lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro của trái phiếu toàn cầu, cổ phiếu của các thị trường mới nổi bên ngoài Trung Quốc và S&P 500 tương đối vững chắc, cũng như đồng franc Thụy Sĩ - thường là phong vũ biểu cho thấy rủi ro đuôi quốc tế tăng. Bitcoin và R&D đều giảm khoảng 10%[1] và nằm trong số các phân khúc thị trường hoạt động kém hiệu quả trên cơ sở điều chỉnh rủi ro.
Hình 1: Tài sản truyền thống bị xáo trộn trong tháng 6, nhưng định giá crypto đã giảm
Grayscale Research cho rằng rằng áp lực bán thực tế và dự kiến từ nhiều nguồn đã góp phần khiến Bitcoin sụt giảm trong tháng này. Ngược lại, điểm yếu của Bitcoin dường như đang lan rộng sang crypto khác. Các nguồn áp lực bán mới chính bao gồm:
Mt Gox Estate: Người được ủy thác quản lý tài sản phá sản của Mt Gox đã thông báo vào ngày 24 tháng 6 rằng các khoản hoàn trả bằng Bitcoin và Bitcoin Cash sẽ “bắt đầu vào đầu tháng 7 năm 2024”. [2] Tại thời điểm viết bài, khối tài sản này nắm giữ số Bitcoin trị giá 8,9 tỷ USD. [3] Không rõ liệu các chủ nợ có chuyển lợi nhuận thành tiền pháp định hay không và trong khung thời gian nào.
Chính phủ Đức: Các cơ quan chính phủ Đức đã bắt đầu thanh lý Bitcoin bị tịch thu vào năm 2013. [4] Theo nhà cung cấp dữ liệu Arkham Intelligence, các ví được liên kết với chính phủ Đức đã gửi gần 4.000 Bitcoin (trị giá khoảng 220 triệu USD) tới sàn giao dịch vào tháng 6. [5]
Chính phủ Hoa Kỳ: Bitcoin ngày 26 tháng 6, chính phủ Hoa Kỳ đã gửi 3.940 Bitcoin (240 triệu USD) bị tịch thu từ ví của một kẻ buôn ma túy bị kết án đến Coinbase Prime Deposit. Trước đây, đợt bán gần đây nhất được chính phủ Hoa Kỳ xác nhận là vào tháng 3 năm 2023, khi 9.861 BTC trị giá 216 triệu USD được bán.
ETP Bitcoin spot Hoa Kỳ: Các sản phẩm này chứng kiến dòng vốn ròng 581 triệu USD trong nửa cuối tháng 6, so với dòng vốn vào ròng trong tháng 5 và đầu tháng 6. [6]
Ngoài những nguồn áp lực bán mới này, thợ đào Bitcoin đã tiếp tục giảm lượng nắm giữ của họ : Theo dữ liệu từ Glassnode, thợ đào đã bán được khoảng 1.560 Bitcoin(khoảng 100 triệu USD) trong 30 ngày qua. [7] Mặt khác, công ty đại chúng Microstrategy được cho là đã mua gần 12.000 Bitcoin(trị giá 786 triệu USD) vào giữa tháng 6, điều này có thể đã hỗ trợ giá Bitcoin. [số 8]
Mặc dù các dòng tiền ngắn hạn này có thể tạm thời ảnh hưởng đến giá Bitcoin nhưng chúng tôi không thấy có sự thay đổi lớn nào về các nguyên tắc cơ bản của tài sản. Ví dụ, mặc dù sức mạnh đồng đô la khiêm tốn, các thị trường đã định giá việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay và năm tới khi lạm phát giá tiêu dùng tiếp tục giảm bớt. [9] Ngoài ra, một chỉ báo áp dụng nhất định cho nền tảng hợp đồng thông minh cho thấy tăng trưởng liên tục. Ví dụ: như trong Hình 2, người dùng hoạt động hàng ngày cho 10 thành phần lớn nhất (theo vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường ) của lĩnh vực crypto trên nền tảng hợp đồng thông minh của chúng tôi đã tiếp tục tăng trong những tháng gần đây.
Hình 2: Tăng trưởng người dùng hoạt động hàng ngày của các nền tảng hợp đồng thông minh lớn
Ngoài ra, việc niêm spot Ethereum trên thị trường Mỹ dường như đã có những tiến bộ hơn nữa. Vào cuối tháng 5, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt đơn đăng ký Mẫu 19b-4 từ nhiều tổ chức phát hành, cho phép các sản phẩm này được niêm yết trên sàn giao dịch của Hoa Kỳ. Vào ngày 13 tháng 6, Chủ tịch SEC Gensler cho biết cơ quan quản lý có thể sẽ phê duyệt các đơn đăng ký còn lại “vào mùa hè này”. Mặc dù thời gian vẫn chưa chắc chắn nhưng với mục đích phân tích thị trường, Grayscale Research giả định các sản phẩm này sẽ bắt đầu được giao dịch vào quý 3 năm 2024. Giống như Spot ETP giao ngay ra mắt vào tháng 1 năm 2024, đội ngũ Nghiên cứu Grayscale kỳ vọng sản phẩm Ethereum mới sẽ tạo ra dòng vốn ròng có ý Bitcoin (mặc dù ít hơn Bitcoin ETP), có khả năng hỗ trợ Ethereum và việc định giá token hệ sinh thái của nó (xem báo cáoTrạng thái Ethereum của chúng tôi để biết biết thêm chi tiết).
Mặc dù cả Bitcoin và Ethereum đều giảm trong tháng qua, nhưng cả hai đều hoạt động tốt hơn thị trường crypto rộng lớn hơn được đo bằng Sê-Ri chỉ số ngành công nghiệp crypto FTSE Grayscale (Biểu đồ 3). Chỉ số Thị trường ngành công nghiệp crypto(CSMI) của chúng tôi, đo lường hiệu suất của toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số, đã giảm 19% trong tháng 6. Phân khúc thị trường hoạt động kém nhất trong tháng này là ngành công nghiệp crypto văn hóa và tiêu dùng do sự yếu kém của memecoin, token chủ yếu được sử dụng cho giá trị giải trí và gắn liền với văn hóa internet. Ngành công nghiệp crypto và ngành công nghiệp crypto , bao gồm cả Bitcoin, hoạt động tương đối tốt.
Hình 3: Sự suy giảm rộng rãi trong không gian crypto
Trong khi hầu hết giá token đều giảm trong tháng 6, một ngoại lệ đáng chú ý là Toncoin (TON ), tài sản lớn thứ ba (theo vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường ) trong không gian crypto trên nền tảng hợp đồng thông minh của chúng tôi. [12] Blockchain TON tích hợp vào ứng dụng nhắn tin bảo mật của Telegram, với tiềm năng tận dụng khả năng tiếp cận 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng của Telegram, khiến nó trở thành nền tảng hấp dẫn cho các nhà phát triển ứng dụng. Một phần do sự phổ biến ngày càng tăng của chương trình khích lệ token Open League và trò chơi Telegram[13], mạng tăng trưởng đáng kể từ mức trung bình 27.000 người dùng hoạt động hàng ngày trong tháng 1 lên hơn 400.000 người dùng hoạt động hàng ngày trong tháng 6. [14] Ngoài ra, stablecoin USDT của Tether đã được ra mắt trên mạng TON vào tháng 4 năm 2024 và nhanh chóng được chấp nhận. Vào tháng 3, Financial Times đưa tin rằng Telegram đang xem xét IPO,[15] mà theo quan điểm của chúng tôi có thể có tác động đến giá trị của token blockchain công khai tích hợp với ứng dụng.
Bất chấp sự thất bại của thị trường crypto trong tháng 6, Grayscale Research vẫn lạc quan về triển vọng định giá trong thời gian còn lại của năm. Chúng tôi cho rằng bối cảnh vĩ mô vẫn hỗ trợ rộng rãi cho loại tài sản crypto - tăng trưởng kinh tế, khả năng cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và thị trường chứng khoán sôi động. Trong khi suy thoái kinh tế ở Mỹ có thể gây áp lực lên thị trường crypto, một giai đoạn tăng trưởng chậm hơn nhưng tích cực dường như là triển vọng chính cho nền kinh tế. Hơn nữa, sự chấp thuận của Ethereum ETP có khả năng giúp nhiều nhà đầu tư hơn tiếp cận các khái niệm về hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung– mang lại cho blockchain công khai tiềm năng biến đổi thương mại kỹ thuật số.
Tham khảo
[1] Tính đến ngày 28 tháng 6.
[2] Nguồn: Mt Gox Estate.
[3] Nguồn: Arkham Intelligence. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 6 năm 2024.
[4] Nguồn: Tạp chí Bitcoin.
[5] Nguồn: Arkham Intelligence. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 6 năm 2024. Giá trị USD dựa trên giá Bitcoin là 60.000 USD.
[6] Nguồn: Bloomberg, Grayscale Investments. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 6 năm 2024.
[7] Nguồn: Glassnode. Dữ liệu tính đến ngày 1 tháng 7 năm 2024. Giá trị USD được tính bằng cách lấy giá Bitcoin vào ngày chuyển khoản.
[8] Nguồn: CoinDesk.
[9] Nguồn: Bloomberg, Grayscale Investments. Việc định giá cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ dựa trên hợp đồng tương lai SOFR vào ngày 24 và 25/12. Tính đến ngày 28 tháng 6 năm 2024.
[10] Nguồn: Bloomberg.
[11] Nguồn: CryptoSlate.
[12] Top 20 của Nghiên cứu Grayscale đại diện cho nhiều loại tài sản trong không gian crypto và chúng tôi cho rằng rằng do (i) chất xúc tác ngay lập tức hoặc chủ đề xu hướng, (ii) xu hướng áp dụng giao thức cụ thể thuận lợi và (iii) thấp hoặc kiểm soát lạm phát nguồn cung token và các yếu tố khác, tài sản này có tiềm năng cao trong quý tới. Một số tài sản trong danh sách Top 20 của chúng tôi có biến động giá cao và được coi là rủi ro cao. Nội dung này không phải là lời khuyên và không tính đến các mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của nhà đầu tư.
[13] Nguồn: Giải mã.
[14] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 6 năm 2024.
[15] Nguồn: Thời báo Tài chính.
